自2022年以來(lai)，醋酸乙酯行業南北(bei)價(jia)差(cha)逐步縮(suo)窄，兩(liang)地貨源流通受(shou)阻現(xian)象(xiang)(xiang)日漸明顯(xian)。后期(qi)來(lai)看， 隨著(zhu)兩(liang)地供應(ying)格局再(zai)度發(fa)生變化，兩(liang)地價(jia)差(cha)縮(suo)窄現(xian)象(xiang)(xiang)或愈演愈烈。

長期以來，華(hua)東(dong)地(di)(di)(di)區(qu)作為全國醋酸乙酯行業的主(zhu)(zhu)要生產基(ji)地(di)(di)(di)，除滿(man)足當地(di)(di)(di)以及周(zhou)邊的絮其外，還有相(xiang)當一部分(fen)量(liang)出口或(huo)銷往國內(nei)其他地(di)(di)(di)區(qu)。而華(hua)南作為全國的第二大(da)需求(qiu)地(di)(di)(di)，當地(di)(di)(di)貨(huo)(huo)源(yuan)并不(bu)能完全滿(man)足內(nei)部需求(qiu)，故華(hua)東(dong)地(di)(di)(di)區(qu)貨(huo)(huo)源(yuan)成為重(zhong)要的補充環節，目前主(zhu)(zhu)要以山東(dong)貨(huo)(huo)源(yuan)為主(zhu)(zhu)，兩地(di)(di)(di)價差多維持在一個相(xiang)對平(ping)穩的水平(ping)。

而(er)自2022年(nian)以(yi)來，中(zhong)國醋(cu)酸乙酯華(hua)(hua)(hua)南與華(hua)(hua)(hua)東(dong)地(di)區價(jia)格(ge)差(cha)距逐步縮窄，目前(qian)已(yi)然(ran)影響到兩地(di)的(de)(de)貨源流通(tong)。據卓創(chuang)資(zi)訊統計顯(xian)示，2020年(nian)醋(cu)酸乙酯華(hua)(hua)(hua)南與華(hua)(hua)(hua)東(dong)年(nian)度均價(jia)價(jia)差(cha)在(zai)259元(yuan)/噸(dun)，2022年(nian)價(jia)差(cha)為(wei)226元(yuan)/噸(dun)，而(er)截(jie)至(zhi)當(dang)前(qian)，2023年(nian)3月份兩地(di)均價(jia)價(jia)差(cha)僅不足(zu)150元(yuan)/噸(dun)。本文旨在(zai)通(tong)過兩地(di)供應端的(de)(de)變化，來解讀其背后的(de)(de)原因。

1.行業產能集中度下降。

受原材料供應，以(yi)及(ji)大型(xing)企業(ye)產(chan)(chan)業(ye)鏈配(pei)套(tao)發展的影響，中(zhong)國醋酸乙酯產(chan)(chan)能(neng)多(duo)集中(zhong)在華東地區(qu)，主要以(yi)江蘇、山東為(wei)主。而近年(nian)，隨著(zhu)部分(fen)企業(ye)多(duo)元(yuan)化產(chan)(chan)業(ye)布(bu)局的展開(kai)，以(yi)及(ji)部分(fen)老舊裝置的退出，醋酸乙酯行(xing)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)集中(zhong)度開(kai)始不(bu)斷下滑(hua)，其中(zhong)主要表現(xian)在江蘇、兩(liang)(liang)廣以(yi)及(ji)安徽地區(qu)。據(ju)卓創資訊跟蹤顯示，2022年(nian)中(zhong)國醋酸乙酯行(xing)業(ye)設計(ji)產(chan)(chan)能(neng)在370萬(wan)噸，其中(zhong)江蘇地區(qu)總產(chan)(chan)能(neng)為(wei)200萬(wan)噸，占(zhan)據(ju)全國約38%的份額(e)，相較(jiao)2019年(nian)下降近10個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點；安徽地區(qu)總產(chan)(chan)能(neng)為(wei)44萬(wan)噸，占(zhan)比為(wei)12%，相較(jiao)2019年(nian)提升7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點；而兩(liang)(liang)廣地區(qu)總產(chan)(chan)能(neng)為(wei)65萬(wan)噸，占(zhan)全國的比重(zhong)較(jiao)2019年(nian)提升了(le)2個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點。

2.南北區域產量差值變化明顯，與價差呈正相關性。

近3年(nian)以(yi)來(lai)，盡管江蘇以(yi)及(ji)山東地(di)區(qu)(qu)(qu)總(zong)產(chan)(chan)量(liang)仍居于全(quan)國(guo)首位，但受成本以(yi)及(ji)其他地(di)區(qu)(qu)(qu)新裝置(zhi)沖擊(ji)影響，整體來(lai)看該區(qu)(qu)(qu)域產(chan)(chan)量(liang)呈(cheng)縮減(jian)(jian)的(de)態勢。而兩廣地(di)區(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)量(liang)則不(bu)減(jian)(jian)反增，兩地(di)產(chan)(chan)量(liang)差值自2020年(nian)的(de)90.6萬(wan)噸下(xia)降到2022年(nian)的(de)69.4萬(wan)噸，降幅高達23.4%。而隨(sui)著(zhu)產(chan)(chan)量(liang)差值的(de)減(jian)(jian)少(shao)，兩地(di)的(de)套(tao)利空間亦整體縮減(jian)(jian)。

3.未來華南供應量繼續增加，南北貨源流向或有逆轉。

后(hou)期(qi)來看(kan)，近期(qi)廣東惠州地(di)區(qu)年產(chan)13萬噸醋酸乙酯裝置投(tou)產(chan)在即(ji)，其順利投(tou)產(chan)后(hou)，華南(nan)地(di)區(qu)供應量再(zai)次增加，北貨(huo)(huo)南(nan)流(liu)的現(xian)(xian)象(xiang)或將(jiang)徹底改變。按照當前價差，廣西(xi)地(di)區(qu)與(yu)華中地(di)區(qu)套利空間已然開啟。若后(hou)期(qi)市場無新影響因素出現(xian)(xian)，預計南(nan)北貨(huo)(huo)源逆(ni)流(liu)現(xian)(xian)象(xiang)或更為(wei)明顯。

來源：卓創化工