由于廠家對房地產行業復蘇的預期(qi)增(zeng)強，下游浮法(fa)冷修(xiu)意愿較低，加(jia)之光(guang)伏陸(lu)續投產，純堿庫(ku)存短期(qi)矛(mao)盾不大。

　　目(mu)前，國內純(chun)(chun)堿市場走勢(shi)(shi)平(ping)(ping)穩(wen)，價(jia)格堅挺(ting)。生產(chan)(chan)利潤高位延(yan)續(xu)，開(kai)工相對(dui)(dui)穩(wen)定。浮法玻璃平(ping)(ping)均(jun)產(chan)(chan)銷率達到127%，重堿需(xu)求(qiu)持穩(wen)，輕堿主(zhu)要下(xia)游產(chan)(chan)品盈(ying)利欠佳。1—2月純(chun)(chun)堿出口(kou)量為(wei)28.78萬噸(dun)，同比(bi)增(zeng)長89.14%，海內外(wai)能(neng)源價(jia)差仍將維持，純(chun)(chun)堿凈出口(kou)趨勢(shi)(shi)延(yan)續(xu)。各環節(jie)庫存(cun)均(jun)處絕對(dui)(dui)低位，下(xia)游浮法冷修意愿(yuan)較低，加(jia)之光伏陸續(xu)投產(chan)(chan)，純(chun)(chun)堿上半年(nian)供需(xu)緊平(ping)(ping)衡態勢(shi)(shi)沒有改(gai)變。

　　現貨方面，國內(nei)純堿市(shi)場走勢淡(dan)穩，價(jia)格堅(jian)挺為主，企業產銷尚(shang)可(ke)。裝置開工及產量穩步提高(gao)，個別企業檢(jian)修恢復及負荷提升。周內(nei)企業待(dai)(dai)發訂單(dan)下降(jiang)，訂單(dan)執行(xing)，新訂單(dan)近期開始接收，待(dai)(dai)發15天，下降(jiang)4天。

　　期貨方面，純堿2309合約上市首日收陽，大幅回補合約(yue)缺(que)口，期價重心攀升至(zhi)(zhi)2500元/噸(dun)上方，兩日漲幅(fu)超5%，收(shou)(shou)窄2月以來跌幅(fu)。截至(zhi)(zhi)3月28日收(shou)(shou)盤，市場看漲情緒(xu)有(you)所緩解(jie)，盤中空頭略有(you)增倉(cang)。

　　生產利(li)潤(run)維持(chi)高位

　　據悉，阿拉(la)善天然堿項(xiang)目一(yi)期共4條(tiao)純堿生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)(共500萬噸(dun)(dun)/年)，其中150萬噸(dun)(dun)/年規(gui)(gui)模(mo)生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)2條(tiao)，100萬噸(dun)(dun)/年規(gui)(gui)模(mo)生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)2條(tiao)，配有小(xiao)蘇打生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)40萬噸(dun)(dun)/年。2023年6月計劃投(tou)產(chan)第(di)一(yi)條(tiao)150萬噸(dun)(dun)/年生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)，預計2023年年底4條(tiao)生(sheng)產(chan)線(xian)(xian)(xian)滿負荷生(sheng)產(chan)。2023年全年項(xiang)目貢獻產(chan)量200萬噸(dun)(dun)左右。

圖為純堿(jian)利潤(元/噸)

　　受益于光伏產(chan)業(ye)快(kuai)速發展(zhan)，純(chun)堿行(xing)業(ye)利潤迅速提(ti)高(gao)。截至2023年(nian)3月24日(ri)，純(chun)堿利潤延續上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)態勢。據統計，國內(nei)聯堿企業(ye)利潤為(wei)1958.1元/噸，同比(bi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)2.09%；氨堿企業(ye)利潤為(wei)1109元/噸，同比(bi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)25.31%。

　　一季(ji)度純(chun)堿(jian)市場暫無大規模檢修計(ji)劃，國內(nei)純(chun)堿(jian)整體開工(gong)高位運行。國家(jia)統計(ji)局數據顯示，2023年1—2月(yue)，純(chun)堿(jian)產量502.9萬噸，相較(jiao)于2022年的467.20萬噸，增(zeng)加(jia)35.7萬噸。截至2023年3月(yue)24日，鋼聯數據統計(ji)純(chun)堿(jian)整體開工(gong)率92.42%，環比增(zeng)加(jia)1.89%，同比增(zeng)加(jia)6.94%。

　　綜(zong)合(he)來看，純堿生產利潤高位(wei)延續，開工相對穩定(ding)，預計產量(liang)、開工率或持續高位(wei)運行為主。

　　浮法玻璃(li)產銷態勢較好(hao)

　　玻(bo)璃(li)企業盈(ying)利(li)(li)情況有所改善，不過僅有以石油焦(jiao)為燃(ran)料的浮法(fa)玻(bo)璃(li)利(li)(li)潤為正。截(jie)至(zhi)2023年(nian)3月24日，鋼聯(lian)數據統計國內浮法(fa)玻(bo)璃(li)產能為15.79萬噸/日，環(huan)比(bi)增(zeng)加0.89%，同比(bi)降(jiang)低8.74%。

　　發展背景下光伏產(chan)(chan)能增(zeng)速(su)較快，加(jia)(jia)之雙碳目標加(jia)(jia)持，光伏產(chan)(chan)線投建較多(duo)，并陸續達產(chan)(chan)，近3年(nian)光伏玻璃日(ri)熔量(liang)呈現明顯(xian)的增(zeng)加(jia)(jia)趨(qu)勢。截至2023年(nian)3月24日(ri)，鋼聯數據統計光伏玻璃產(chan)(chan)能為8.5萬噸/日(ri)，環比增(zeng)加(jia)(jia)3.16%，同比增(zeng)加(jia)(jia)83.98%。

圖為浮法玻璃產能(噸、%)

　　浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)產(chan)銷(xiao)延續(xu)較(jiao)好態勢，平均產(chan)銷(xiao)率達到127%，部分企(qi)(qi)業(ye)(ye)仍存調(diao)漲意(yi)愿，企(qi)(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存去(qu)化力(li)度增加(jia)。截至3月24日，全國浮法(fa)玻(bo)璃(li)(li)樣本企(qi)(qi)業(ye)(ye)總庫(ku)存6898.3萬重箱，環比(bi)下(xia)降4.98%，同比(bi)僅(jin)增加(jia)12.14%，連降3周(zhou)創(chuang)2個月新低，折庫(ku)存天(tian)(tian)數較(jiao)上(shang)周(zhou)下(xia)降1.6天(tian)(tian)至30.9天(tian)(tian)。

　　借(jie)助于部分(fen)生產(chan)企業集中(zhong)在沿海地(di)區的優勢(shi)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)生產(chan)的純堿(jian)主要出口于孟加(jia)拉國(guo)(guo)(guo)、菲律賓、韓國(guo)(guo)(guo)、越南、朝(chao)鮮、印度(du)尼西(xi)亞(ya)等亞(ya)洲國(guo)(guo)(guo)家。根(gen)據(ju)國(guo)(guo)(guo)家統計局(ju)數據(ju)顯示，1—2月純堿(jian)出口量為28.78萬噸(dun)，同比增長(chang)89.14%。

　　綜(zong)合來看，重堿需求持穩(wen)，輕堿主(zhu)要下游產品盈利欠佳，海(hai)內(nei)外能源價差仍將維持，純(chun)堿凈出(chu)口趨勢延(yan)續。后續關注浮法玻(bo)璃價格(ge)、堿廠企(qi)業檢修、光伏玻(bo)璃產線點火及國內(nei)消(xiao)費的改(gai)善情況。

　　短期庫存矛盾不大

　　自2022年下半(ban)年開始，各環節(jie)庫存(cun)均處絕(jue)對低位一直是純(chun)堿價格(ge)的重要支撐。鋼(gang)聯數據(ju)顯示，截至2023年3月(yue)24日，純(chun)堿庫存(cun)總量在27.12萬噸(dun)，同比(bi)降(jiang)低421.39%。據(ju)了解，社會庫存(cun)呈現下降(jiang)狀態，降(jiang)幅(fu)1萬噸(dun)左右，部分成交，處于(yu)待發過(guo)程(cheng)中。

圖(tu)為純(chun)堿企業庫(ku)存季節性走(zou)勢(萬噸)

　　投(tou)產(chan)(chan)進度市場(chang)已經(jing)較為明了，由(you)于純堿夏季(ji)為檢修(xiu)季(ji)可以對沖(chong)一部分增(zeng)量，對純堿2309合約的壓力或不(bu)及預(yu)期。綜(zong)合來(lai)看，由(you)于廠家對房地產(chan)(chan)行業復蘇的預(yu)期增(zeng)強，下游浮法冷修(xiu)意愿較低，加之(zhi)光伏陸續(xu)投(tou)產(chan)(chan)，純堿庫存短期矛盾不(bu)大(da)。

　　綜上所述，短期來看，最近市(shi)場受(shou)到離心機損壞傳聞影(ying)響，推(tui)動純堿價格(ge)重心上移。隨著董事會(hui)秘書(shu)進行辟謠，市(shi)場炒作情緒有所緩解，價格(ge)重心暫回2500元/噸一線調整。

　　中長期來看，根據上述基本(ben)面數據推(tui)算(suan)，考慮到各環(huan)節庫(ku)存均處于(yu)絕對低位，夏季檢修可以對沖一(yi)部分增量，需求復蘇(su)和地產利好帶動玻璃遠端預期的情況下(xia)，預計純堿(jian)基本(ben)面或將延續強勢。套利方(fang)面，維持近(jin)強遠弱格局不變，考慮到主力已經換(huan)到2309合(he)約，建議關注(zhu)9-1正套。后續關注(zhu)浮(fu)法玻璃價(jia)格、堿(jian)廠企業檢修、光(guang)伏玻璃產線(xian)點火(huo)及國內(nei)消(xiao)費的改善情況。

來源：化盟網