春節(jie)(jie)(jie)前后是(shi)傳統淡季(ji)，供穩(wen)需弱，春節(jie)(jie)(jie)長(chang)假也是(shi)乙(yi)(yi)二醇累庫(ku)的時(shi)間節(jie)(jie)(jie)點(dian)。然(ran)而，2024年，打破了此前春節(jie)(jie)(jie)期間季(ji)節(jie)(jie)(jie)性(xing)累庫(ku)的規律(lv)與預期。眼下，過(guo)了一個春節(jie)(jie)(jie)，乙(yi)(yi)二醇港口(kou)庫(ku)存竟然(ran)一點(dian)兒都沒(mei)變。春節(jie)(jie)(jie)期間就派“紅包(bao)”，乙(yi)(yi)二醇給聚酯產業(ye)鏈帶來了不(bu)小的驚喜。

期貨(huo)日報記者通過CCF近七年春節前后(hou)港口庫存(cun)數據(ju)對比(bi)統計(ji)發現，2024年春節是繼2021年春節小幅(fu)累庫之后(hou)，乙二醇史上第一個不累庫的春節。

碼頭不(bu)累庫(ku)是產業(ye)罕(han)見的好兆頭

據CCF統(tong)計，截至2月(yue)18日，華(hua)東主(zhu)(zhu)港地區MEG港口庫(ku)存(cun)約80萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)附近，環比上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)下降(jiang)2.1萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。其中。寧波9.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)升5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，1月(yue)29日至2月(yue)4日寧波主(zhu)(zhu)要庫(ku)區日均(jun)發(fa)貨(huo)約1500噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右；上(shang)(shang)(shang)海(hai)、常(chang)熟及(ji)南通11.6萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)下降(jiang)0.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)；張家港32.9萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)減少3.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，某主(zhu)(zhu)流庫(ku)日均(jun)車提(ti)發(fa)貨(huo)約8300噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右；太倉10.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)下降(jiang)3.1萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，兩主(zhu)(zhu)流庫(ku)日均(jun)發(fa)貨(huo)6700噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右；江陰(yin)及(ji)常(chang)州11.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)下降(jiang)0.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。另外(wai)，主(zhu)(zhu)流內(nei)貿中轉(zhuan)罐統(tong)計庫(ku)存(cun)在4.3萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右，較上(shang)(shang)(shang)期(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)升0.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。

記者了解到，春節期間，基(ji)本上每一(yi)年碼(ma)頭乙二(er)醇庫存都會有(you)不小(xiao)的增(zeng)加，但今年碼(ma)頭不累庫，這是較為罕(han)見(jian)的“好兆(zhao)頭”。

在卓創資訊乙(yi)二(er)(er)醇分(fen)析師張國梁看來(lai)，往年春(chun)節(jie)期間華東港口乙(yi)二(er)(er)醇庫(ku)存大(da)多數會出(chu)現不同(tong)程度累(lei)庫(ku)，2014—2023年春(chun)節(jie)期間平均累(lei)庫(ku)10.13萬噸附近。

“今(jin)年(nian)春節期(qi)(qi)間(jian)港(gang)口乙二醇提貨量(liang)出現明(ming)顯下降(jiang)，但同時進口到(dao)貨量(liang)偏少且部分(fen)到(dao)船時間(jian)推遲(chi)，導致港(gang)口庫存未出現明(ming)顯增加，與(yu)節前市場參與(yu)者(zhe)預期(qi)(qi)基本保持一致。”張國(guo)梁(liang)說。

“乙二醇(chun)之(zhi)所(suo)以沒有出(chu)現(xian)累(lei)庫(ku)(ku)，主要原(yuan)因(yin)在(zai)于，海外(wai)(wai)裝置檢修(xiu)規(gui)模較(jiao)大(da)，進口縮量明顯(xian)。”方正中期期貨分析師封(feng)曉芬表(biao)示(shi)，根據CCF統計，2月(yue)18日(ri)至2月(yue)25日(ri)到港預報(bao)量為7.5萬(wan)噸，預計到港量維持低位水平。此外(wai)(wai)，今年聚酯(zhi)表(biao)現(xian)整體(ti)略好于往年，增(zeng)加了對乙二醇(chun)的消(xiao)耗量，共同導致(zhi)乙二醇(chun)庫(ku)(ku)存未出(chu)現(xian)傳統的累(lei)庫(ku)(ku)情況。

事實上，去年12月中下旬以來，乙二醇華(hua)東港口庫存自高位明顯去化，目前已降至(zhi)中性(xing)略偏低水平。

“前幾年因新(xin)增產能供需錯配，庫(ku)存不斷(duan)累積，牢牢壓(ya)(ya)制(zhi)價(jia)格(ge)走勢，使(shi)其(qi)維持低位窄幅振蕩，但近期隨著庫(ku)存壓(ya)(ya)力逐步釋(shi)放(fang)，價(jia)格(ge)波動彈(dan)性有望回(hui)升。”封曉芬稱。

在封曉芬看(kan)來，今年(nian)(nian)春節(jie)的(de)時(shi)間較往年(nian)(nian)晚，節(jie)前國(guo)內春夏訂單陸(lu)續下單，疊加外貿(mao)訂單回(hui)暖，織造節(jie)前開工表現(xian)較好，進而對聚(ju)酯(zhi)產(chan)業(ye)鏈上游形(xing)成正反(fan)饋，使(shi)得聚(ju)酯(zhi)表現(xian)強于往年(nian)(nian)，進而增加了對乙二醇的(de)需求，市場提貨積(ji)極。

對此，隆眾(zhong)資(zi)訊(xun)乙(yi)二(er)醇(chun)分析師王萍也介紹，春節假期(qi)(qi)期(qi)(qi)間主要(yao)港口(kou)碼頭日均發(fa)貨量在7500噸附近，明(ming)顯(xian)高于去年同期(qi)(qi)1700噸的提貨水平。“目前來看(kan)，受海外裝置檢修及地緣政(zheng)治下(xia)航運限制的影響，2月份乙(yi)二(er)醇(chun)進口(kou)到(dao)貨量維持偏(pian)少預期(qi)(qi)，預計下(xia)周到(dao)貨預期(qi)(qi)在10萬噸附近，但(dan)考(kao)慮到(dao)下(xia)游聚酯(zhi)的恢復情(qing)況，預計整(zheng)體庫(ku)存難有明(ming)顯(xian)增量。”

“今年以(yi)來乙二醇港口庫存持續(xu)去化，表(biao)明乙二醇供需逐漸好轉(zhuan)。”廣發期貨化工(gong)首席分(fen)析師張曉(xiao)珍表(biao)示，一方(fang)面(mian)，近(jin)兩年乙二醇行業虧損嚴重，整(zheng)體開工(gong)率不(bu)高，2024年產(chan)能(neng)新(xin)增速度明顯降低；另一方(fang)面(mian)，在紅海(hai)局勢緊張和北(bei)美寒潮(chao)的(de)影響下(xia)，海(hai)外(wai)主(zhu)要供應商裝置(zhi)供應縮減，預期1—2月份的(de)到船及進口量將降至歷史低值。此外(wai)，2023年12月與2024年1月聚(ju)酯產(chan)量較高，均在600萬(wan)噸以(yi)上，處于歷史高位(wei)。

據了解，聚酯負荷(he)維持高(gao)位運行，剛性需求(qiu)支(zhi)撐(cheng)且原料庫(ku)存(cun)偏低，使得港口(kou)發貨量(liang)較好，這一狀態在不少(shao)業(ye)內人士(shi)看來仍會(hui)持續。

市場人士：乙二(er)醇一(yi)季(ji)度將延(yan)續去庫節(jie)奏(zou)

值得注(zhu)意的(de)是，從(cong)邏輯上(shang)(shang)看，顯性(xing)(xing)庫存(cun)下降并不意味著隱性(xing)(xing)庫存(cun)的(de)上(shang)(shang)升。

在張曉(xiao)珍看來，影(ying)響乙二醇(chun)(chun)庫(ku)存(cun)變化的主要因(yin)素有國內(nei)乙二醇(chun)(chun)產(chan)量、進(jin)口(kou)量與(yu)聚酯產(chan)量。2023年12月，在國內(nei)乙二醇(chun)(chun)產(chan)量與(yu)聚酯產(chan)量均(jun)達到全年最高且進(jin)口(kou)量環比下降的情(qing)況(kuang)下，港口(kou)庫(ku)存(cun)與(yu)隱性(xing)庫(ku)存(cun)均(jun)下降，因(yin)此顯性(xing)庫(ku)存(cun)與(yu)隱性(xing)庫(ku)存(cun)可以同時下降。

“春(chun)節后(hou)港口庫存與(yu)(yu)節前持平，這是由下游需求較(jiao)好與(yu)(yu)進(jin)口較(jiao)少導致的，然(ran)而，今年以來乙二(er)醇走(zou)勢偏強，利潤修(xiu)復下國內供應回歸明顯(xian)，CCF預估2月(yue)產量(liang)將達到160萬噸(dun)，處于(yu)歷史高(gao)位，且下游季節性降(jiang)負，這或使2月(yue)隱性庫存累積(ji)。”張曉珍說。

節后，隨(sui)著下游(you)復(fu)工，需(xu)求(qiu)有(you)(you)邊際回暖預期(qi)，對乙(yi)二(er)醇消耗逐步提(ti)升。“雖(sui)然國內乙(yi)二(er)醇供應維持偏高(gao)水(shui)平，但(dan)海外貨源仍維持低位水(shui)平，疊加國內部分大(da)裝置3—4月有(you)(you)檢修(xiu)計(ji)劃，預計(ji)乙(yi)二(er)醇供需(xu)基(ji)本面有(you)(you)邊際好轉預期(qi)，對價格走勢有(you)(you)一定支撐(cheng)。”封曉芬(fen)稱。

在王(wang)萍看來，乙二醇下游(you)聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)開工恢復(fu)速度仍(reng)需等待月(yue)底(di)假(jia)期結(jie)束之后(hou)的恢復(fu)情況，目前開工恢復(fu)速度相對(dui)(dui)緩慢。“節后(hou)乙二醇市場(chang)走勢振蕩偏強(qiang)，但(dan)追漲仍(reng)需謹慎。價格回(hui)歸之后(hou)，國內供應恢復(fu)速度較快(kuai)，對(dui)(dui)供應端有一(yi)定壓(ya)制。而(er)且，海外裝(zhuang)置2月(yue)底(di)重啟下市場(chang)對(dui)(dui)遠期進(jin)口增(zeng)量的擔憂也在提升。但(dan)需求(qiu)保持樂觀預(yu)期，預(yu)計(ji)3月(yue)初聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)開工有望快(kuai)速恢復(fu)，下游(you)剛性需求(qiu)回(hui)暖對(dui)(dui)市場(chang)仍(reng)有一(yi)定支(zhi)撐。”王(wang)萍說(shuo)。

對于乙二(er)醇的去庫節(jie)奏，封曉芬認為，市場需要(yao)關注(zhu)下游需求的恢(hui)復節(jie)奏和終端(duan)訂單跟進情況。“目前來看，2月中旬開始部分企業開始陸續開車，下旬則是聚(ju)酯裝(zhuang)置重啟的高峰期，隨著聚(ju)酯端(duan)負荷提高，預計乙二(er)醇庫存再度進入去化通道。”她說。

“現階段在港口庫存維(wei)持偏(pian)低水平且后續(xu)仍存去庫預期的(de)背景下，預計乙(yi)(yi)二醇(chun)價格仍將維(wei)持偏(pian)強走勢(shi)。”張國(guo)梁表示(shi)，后續(xu)重點關注乙(yi)(yi)二醇(chun)檢(jian)修計劃(hua)落地情況以及下游聚酯開工回升進度對供需結(jie)構的(de)影(ying)響。

“伴(ban)隨下游(you)織造、印(yin)染(ran)及服裝等環節陸續復工(gong)，聚(ju)酯檢(jian)修裝置(zhi)重啟(qi)將(jiang)帶動乙(yi)(yi)二(er)醇需求(qiu)逐步回升至高位(wei)水(shui)平，且短期乙(yi)(yi)二(er)醇進口(kou)維持偏低水(shui)平，同時在3月(yue)前后乙(yi)(yi)二(er)醇裝置(zhi)春檢(jian)規(gui)模增加，乙(yi)(yi)二(er)醇供(gong)需結構預(yu)期將(jiang)繼續改善，3月(yue)維持明顯去庫(ku)預(yu)期。”張國梁(liang)如是(shi)說。

但(dan)隨(sui)著近期(qi)乙(yi)二(er)醇價(jia)格及利潤的修復(fu)，乙(yi)二(er)醇檢修裝置重啟(qi)意向(xiang)明顯增(zeng)強，且部分在產裝置負荷(he)提升以及檢修計劃推遲操作增(zeng)加(jia)，乙(yi)二(er)醇國產量(liang)及進(jin)口(kou)量(liang)仍(reng)有進(jin)一步上升空間(jian)。“中(zhong)期(qi)來(lai)看，隨(sui)著乙(yi)二(er)醇行業(ye)開工負荷(he)的提升，乙(yi)二(er)醇去(qu)庫空間(jian)將逐(zhu)步收窄。”張國梁稱。

“盡(jin)管2月國內(nei)(nei)乙(yi)二醇產量(liang)預期(qi)較高(gao)，但在(zai)進口(kou)減(jian)少與(yu)聚(ju)酯(zhi)高(gao)負荷的預期(qi)下，對乙(yi)二醇供需仍(reng)有樂(le)觀預期(qi)。”張曉珍表示，在(zai)進口(kou)量(liang)偏(pian)低的預期(qi)下，乙(yi)二醇去庫節奏重點關注國內(nei)(nei)乙(yi)二醇產量(liang)與(yu)聚(ju)酯(zhi)產量(liang)之間的博弈。

裝置及(ji)負(fu)(fu)荷方面，據(ju)CCF數據(ju)統計，截至2月18日(ri)，中國大陸(lu)地區乙(yi)二(er)醇(chun)整體開(kai)工負(fu)(fu)荷在(zai)68.19%，其中草酸(suan)催化(hua)加(jia)氫(qing)法（合成氣）制乙(yi)二(er)醇(chun)開(kai)工負(fu)(fu)荷在(zai)59.14%。

“春節期間乙(yi)二醇裝置負荷(he)(he)變化不大，主要(yao)涉及的有兗(yan)礦一(yi)條線的重啟，目前(qian)已經(jing)恢復正常生產及物(wu)流運輸；陜煤一(yi)個系列按計劃停(ting)車檢修(xiu)。三江化工負荷(he)(he)進(jin)一(yi)步提升，后續關注(zhu)環氧乙(yi)烷的出貨情(qing)況，其余基本為(wei)微調。”華(hua)瑞信息(xi)資深分析師(shi)施佳平表示(shi)，據此(ci)推測(ce)，2月(yue)份(fen)(fen)(fen)乙(yi)二醇國產量將在歷(li)史高(gao)位，預(yu)計160萬(wan)(wan)噸附近，3—4月(yue)份(fen)(fen)(fen)也將在較高(gao)水平。不過整體供(gong)需結構依舊(jiu)向好(hao)，3月(yue)份(fen)(fen)(fen)去庫(ku)幅(fu)度預(yu)計在15萬(wan)(wan)噸附近。

轉載自：化工好(hao)料到

來源：期貨(huo)日(ri)報