01行情回顧

節(jie)后以來，乙(yi)二醇主力2305合約，因為一月(yue)份種種利空因素，從(cong)節(jie)前(qian)高點(dian)4516元(yuan)(yuan)/噸，下跌至低點(dian)4090元(yuan)(yuan)./噸，跌幅近(jin)500點(dian)，2月(yue)上(shang)旬開始，因下游需求(qiu)逐步(bu)恢(hui)復，織造端(duan)(duan)短纖(xian)開工逐步(bu)上(shang)升，成(cheng)為聚酯端(duan)(duan)的(de)亮(liang)點(dian)，目前(qian)已上(shang)漲三(san)個工作日，價格徘徊(huai)在(zai)4300元(yuan)(yuan)/噸附近(jin)。目前(qian)，國(guo)內乙(yi)二醇本周國(guo)內乙(yi)二醇總產能(neng)利用53.00%，其中一體化裝置產能(neng)利用率57.58%，煤制乙(yi)二醇產能(neng)利用率45.14%。

02影響因素分析

1、 過剩格局難(nan)以轉變

1月(yue)，國內乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)產能基數維(wei)持在(zai)2509.1萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)；其中煤制乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)產能基數為(wei) 925 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，非煤制乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)產能基數為(wei) 1584.1 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。1 月(yue)檢修(xiu)的(de)(de)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)共(gong)計(ji)(ji)(ji) 19 套，檢修(xiu)涉及(ji)產能共(gong)計(ji)(ji)(ji) 635 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)/年(nian)，盛虹(hong)石化(hua)(hua)(hua)、衛星(xing)石化(hua)(hua)(hua)以及(ji)鎮海(hai)煉化(hua)(hua)(hua)等裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)故障短停， 月(yue)內總(zong)損(sun)(sun)失(shi)量在(zai) 28.19 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，1 月(yue)我國乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)產量為(wei) 121.68 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較上(shang)月(yue)增加(jia)減少(shao) 1.46 萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，但相對于去年(nian)1月(yue)份來說，增加(jia)11萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)，目前(qian)來看，乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)利潤(run)表現(xian)依舊不佳，上(shang)游工廠出現(xian)大幅虧(kui)損(sun)(sun)，石腦油制乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)單噸(dun)(dun)(dun)(dun)虧(kui)損(sun)(sun)211美金(jin)，折合人民幣1400-1800元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，鎮海(hai)煉化(hua)(hua)(hua)65萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)/年(nian)的(de)(de)MEG裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)計(ji)(ji)(ji)劃3月(yue)初停車檢修(xiu)，預計(ji)(ji)(ji)5月(yue)10日(ri)左右(you)復工。目前(qian)開(kai)工7成附近、富(fu)德(de)能源50萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)/年(nian)的(de)(de)MEG2月(yue)19日(ri)開(kai)始(shi)停車檢修(xiu)，預計(ji)(ji)(ji)持續10天左右(you)。海(hai)南煉化(hua)(hua)(hua)80萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)/年(nian)的(de)(de)MEG新(xin)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)昨天已順利投氧，陜煤集(ji)團榆林化(hua)(hua)(hua)學有(you)限公(gong)司180萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)目前(qian)負荷下調至6-7成，總(zong)體而言，乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)2月(yue)開(kai)工負荷有(you)所(suo)上(shang)調，穩定在(zai)53%附近。

庫存方(fang)面，港(gang)口(kou)庫存目前在(zai)102萬噸左右，相較(jiao)于節前去庫速(su)度緩慢，較(jiao)年前依然多出(chu)20萬噸水(shui)平，乙(yi)二(er)醇雖然從去年三季度開始下游出(chu)現環比改善，但到目前因為(wei)若需求疊加疫情影響(xiang)，導致港(gang)口(kou)發貨(huo)不(bu)暢，并且一季度仍有盛虹海南煉化大型裝置(zhi)投(tou)產，雖然恒力石(shi)化將(jiang)配(pei)套(tao)EO，衛星石(shi)化將(jiang)配(pei)套(tao)苯乙(yi)烯，適度減產乙(yi)二(er)醇以達到利潤平衡，但目前仍需觀(guan)察減產進度。

2、 外圍開(kai)工降低(di) 進口維持低(di)位

2022 年 1-12 月，國(guo)內乙(yi)二(er)醇(chun)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)累計(ji) 751.09 萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)-10.86%。2022 年 12月份(fen)我(wo)國(guo)乙(yi)二(er)醇(chun)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)在(zai) 55.40 萬(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi) 1.41%，2022 年 12 月份(fen)我(wo)國(guo)乙(yi)二(er)醇(chun)出(chu)口(kou)量(liang)在(zai) 0.19 萬(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi) -44.12%。進(jin)(jin)出(chu)口(kou)波動的主(zhu)(zhu)要(yao)原因是(shi)：海(hai)外(wai)供應維持穩定，多(duo)以執行(xing)合(he)同(tong)為主(zhu)(zhu)，進(jin)(jin)口(kou)量(liang)整體變(bian)化不大，進(jin)(jin)口(kou)增加的主(zhu)(zhu)要(yao)進(jin)(jin)口(kou)國(guo)家是(shi)沙特、美(mei)國(guo)、加拿大，進(jin)(jin)口(kou)減(jian)少(shao)的主(zhu)(zhu)要(yao)進(jin)(jin)口(kou)國(guo)家是(shi)新(xin)加坡、日本(ben)和韓國(guo)，擠出(chu)效應明顯，目前，由于(yu)外(wai)圍(wei)裝置虧損(sun)嚴重(zhong)，美(mei)金(jin)合(he)約(yue)談判艱(jian)難，大部(bu)門外(wai)商(shang)將以現貨作(zuo)為主(zhu)(zhu)要(yao)貿(mao)易方式，合(he)約(yue)量(liang)出(chu)現大幅(fu)縮(suo)減(jian)，建議關(guan)注合(he)約(yue)談判進(jin)(jin)展及物流運力的緊(jin)張(zhang)程度(du)。

3、 聚酯端改善(shan)情(qing)況不明顯

聚酯開(kai)工率(lv)(lv)(lv)上漲至 73%附近，江浙地區化(hua)纖(xian)織造開(kai)機率(lv)(lv)(lv)上升 45.77%附近。2 月中旬過(guo)后多數(shu)外來工人返崗，織造行(xing)業整(zheng)體開(kai)機率(lv)(lv)(lv)有所(suo)提(ti)升，然目(mu)前(qian)國(guo)內外新(xin)單情(qing)況不及預期(qi)，且內貿春(chun)夏季訂單新(xin)單下達(da)(da)時(shi)間預計(ji)在月底(di)(di)或下月初(chu)附近，因(yin)此近期(qi)廠內生產積(ji)極性偏弱。據悉，少量(liang)春(chun)夏季樣單陸續下達(da)(da)，然利潤微薄，企(qi)業接單意愿不強(qiang)。隨(sui)著織造廠商開(kai)工率(lv)(lv)(lv)的提(ti)高，但實(shi)際市(shi)場(chang)走貨情(qing)況一般，那么工廠內常規款坯布庫(ku)存隨(sui)之(zhi)增加，且目(mu)前(qian)上游(you)原料(liao)價格處于(yu)下行(xing)通(tong)道，廠商多計(ji)劃抄底(di)(di)原料(liao)，因(yin)此 2 月底(di)(di)存再次補(bu)倉預期(qi)，屆(jie)時(shi)也將時(shi)刻關注國(guo)內外新(xin)單下達(da)(da)情(qing)況并進一步落實(shi)。

純滌紗企(qi)(qi)業(ye)開工(gong)率提(ti)升(sheng)至72.41%，環比上漲12.04%。當前(qian)多數紗廠(chang)已有(you)序恢(hui)復生產，少數外來務工(gong)人(ren)員到位(wei)不(bu)足等因素影響，開工(gong)率未全面提(ti)升(sheng)；但(dan)鑒于目(mu)前(qian)紗廠(chang)庫存(cun)整(zheng)體(ti)不(bu)高，且加工(gong)費修復至4400元/噸(dun)附近(jin)，故而(er)預(yu)計下周(zhou)滌紗企(qi)(qi)業(ye)開工(gong)率將提(ti)升(sheng)到75%-80%。下游織造企(qi)(qi)業(ye)前(qian)期(qi)原料備(bei)貨逐步消化，市場(chang)存(cun)在一定補貨預(yu)期(qi)，下周(zhou)長絲市場(chang)成交情況有(you)望好轉。但(dan)是經過長時間產銷冷清(qing)后，長絲工(gong)廠(chang)成品庫存(cun)壓力較(jiao)大，不(bu)排除月底進行促(cu)銷的可(ke)能，故而(er)短期(qi)長絲價格或(huo)難有(you)明顯上漲，預(yu)計POY150D重心將在7100-7400元/噸(dun)。

03行情展望

盡(jin)管目前港口(kou)庫(ku)存仍(reng)處(chu)于小(xiao)幅累(lei)庫(ku)階段，但受到供應縮(suo)量(liang)，進口(kou)減少(shao)及(ji)下(xia)游需求回升等樂觀預(yu)期(qi)。海外方面(mian)，沙特(te)伊朗等國家裝置紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)開(kai)始檢(jian)修，預(yu)期(qi) 3 月(yue)底進口(kou)縮(suo)量(liang)，另外衛星石化(hua)、恒力石化(hua)、浙石化(hua)等裝置計劃在 5 月(yue)轉(zhuan)產(chan)EO，遠端供應壓力或將緩解，疊加需求旺季的(de)(de)改(gai)善(shan)下(xia)，預(yu)計3 月(yue)份乙二(er)醇(chun)進入去庫(ku)通(tong)道。但目前乙二(er)醇(chun)港口(kou)庫(ku)存偏高仍(reng)是制約價格大(da)幅上(shang)漲的(de)(de)主要因素(su)。后期(qi)需要持(chi)續跟蹤需求端恢復節奏和力度。建議維(wei)持(chi)空頭思路(lu)。或者(zhe)5-9正套(tao)。

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