自2022年以來，醋酸(suan)乙酯行(xing)業南北價差逐步縮窄，兩地貨源流(liu)通受(shou)阻(zu)現(xian)象日漸明顯。后期來看(kan)， 隨(sui)著兩地供應格(ge)局(ju)再度發(fa)生變化，兩地價差縮窄現(xian)象或愈演愈烈。

長(chang)期(qi)以來，華東地(di)(di)(di)(di)區(qu)作為全(quan)國醋酸乙(yi)酯行(xing)業的(de)主(zhu)要(yao)生(sheng)產基地(di)(di)(di)(di)，除(chu)滿足當(dang)地(di)(di)(di)(di)以及周邊的(de)絮其(qi)外，還有相當(dang)一部分量(liang)出口或銷(xiao)往國內其(qi)他(ta)地(di)(di)(di)(di)區(qu)。而華南作為全(quan)國的(de)第二大需求地(di)(di)(di)(di)，當(dang)地(di)(di)(di)(di)貨源(yuan)并不(bu)能(neng)完全(quan)滿足內部需求，故華東地(di)(di)(di)(di)區(qu)貨源(yuan)成為重要(yao)的(de)補充(chong)環節，目前主(zhu)要(yao)以山東貨源(yuan)為主(zhu)，兩地(di)(di)(di)(di)價(jia)差多維持在一個相對平穩(wen)的(de)水平。

而自(zi)2022年(nian)以(yi)來(lai)，中國醋(cu)酸乙(yi)酯(zhi)華南與華東地(di)(di)區價(jia)(jia)格差(cha)距逐步縮窄，目前已然(ran)影響到兩地(di)(di)的貨源流通。據卓(zhuo)創資訊統計顯示，2020年(nian)醋(cu)酸乙(yi)酯(zhi)華南與華東年(nian)度均(jun)價(jia)(jia)價(jia)(jia)差(cha)在(zai)259元(yuan)/噸(dun)，2022年(nian)價(jia)(jia)差(cha)為226元(yuan)/噸(dun)，而截至當前，2023年(nian)3月份兩地(di)(di)均(jun)價(jia)(jia)價(jia)(jia)差(cha)僅(jin)不足150元(yuan)/噸(dun)。本文旨(zhi)在(zai)通過兩地(di)(di)供應端的變(bian)化，來(lai)解讀其背后的原因。

1.行業產能集中度下降。

受原(yuan)材料供應，以及(ji)大型企業(ye)(ye)(ye)(ye)產業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈配套發(fa)展的影響，中(zhong)國醋酸(suan)(suan)乙酯產能(neng)(neng)多(duo)集中(zhong)在華(hua)東(dong)(dong)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)，主要(yao)以江蘇、山東(dong)(dong)為主。而近年(nian)，隨著部分(fen)(fen)企業(ye)(ye)(ye)(ye)多(duo)元(yuan)化(hua)產業(ye)(ye)(ye)(ye)布局的展開，以及(ji)部分(fen)(fen)老舊裝置的退出(chu)，醋酸(suan)(suan)乙酯行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)產能(neng)(neng)集中(zhong)度開始不斷下(xia)(xia)滑(hua)，其(qi)中(zhong)主要(yao)表現在江蘇、兩廣以及(ji)安(an)徽(hui)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)。據(ju)(ju)卓創資訊跟蹤(zong)顯(xian)示，2022年(nian)中(zhong)國醋酸(suan)(suan)乙酯行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)設計產能(neng)(neng)在370萬噸，其(qi)中(zhong)江蘇地(di)(di)(di)區(qu)(qu)總產能(neng)(neng)為200萬噸，占(zhan)據(ju)(ju)全國約38%的份(fen)額，相(xiang)較2019年(nian)下(xia)(xia)降近10個(ge)(ge)(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)；安(an)徽(hui)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)總產能(neng)(neng)為44萬噸，占(zhan)比為12%，相(xiang)較2019年(nian)提升7個(ge)(ge)(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)；而兩廣地(di)(di)(di)區(qu)(qu)總產能(neng)(neng)為65萬噸，占(zhan)全國的比重較2019年(nian)提升了2個(ge)(ge)(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)。

2.南北區域產量差值變化明顯，與價差呈正相關性。

近3年以來，盡管江蘇(su)以及山(shan)東地(di)(di)區(qu)總(zong)產(chan)量(liang)(liang)(liang)仍居于全國首位，但受成本以及其他地(di)(di)區(qu)新(xin)裝置沖擊(ji)影響，整(zheng)體來看(kan)該(gai)區(qu)域產(chan)量(liang)(liang)(liang)呈縮(suo)減(jian)的(de)態勢。而兩廣地(di)(di)區(qu)產(chan)量(liang)(liang)(liang)則不減(jian)反增，兩地(di)(di)產(chan)量(liang)(liang)(liang)差值自(zi)2020年的(de)90.6萬噸下降到2022年的(de)69.4萬噸，降幅(fu)高達23.4%。而隨著產(chan)量(liang)(liang)(liang)差值的(de)減(jian)少，兩地(di)(di)的(de)套利空(kong)間亦(yi)整(zheng)體縮(suo)減(jian)。

3.未來華南供應量繼續增加，南北貨源流向或有逆轉。

后期(qi)(qi)來(lai)看，近期(qi)(qi)廣(guang)東惠(hui)州(zhou)地區(qu)年產(chan)13萬噸醋酸乙酯裝置投產(chan)在即，其(qi)順利投產(chan)后，華南(nan)地區(qu)供應量再(zai)次增加，北貨(huo)(huo)南(nan)流的(de)現象或(huo)將徹底改變(bian)。按照當前價差(cha)，廣(guang)西地區(qu)與華中地區(qu)套利空間已然開啟(qi)。若后期(qi)(qi)市場無(wu)新(xin)影(ying)響因素出現，預(yu)計南(nan)北貨(huo)(huo)源逆流現象或(huo)更為(wei)明顯。

來源：卓創化工