今年的五一小長假已進入尾聲，而五一勞動節期間國際原油并不休市，那么五一前后 國際油價表現如何，節后油價又將走向何方呢？我們一起來看下。  

表1 歷年五一前后國際油價（ 布倫特期貨為例）表現一覽

從上表可以看出，過去十年，五一期間國際油價跌勢為主，只有2020年出現明顯漲勢，但2020年是新冠來臨的特殊年份，當年由于歐美國家從5月便開始放寬疫情管控，導致需求預期改善，疊加OPEC+史無前例的970萬桶/日的減產規模，支撐國際油價大漲。同時如果剔除2020年，可以發現，五一期間國際油價窄幅波動為主，僅有2016年跌幅超5%。

【2023年五一期間市場回顧】：

從今年五一小長假來看，國際油價呈現下跌趨勢，截至5月2日，布倫特期貨達75.32美元/桶，較節前下跌5.31%，與歷年整體規律相吻合，且跌幅偏大。

今年五一期間，國際油價再現跌勢的核心利空依然來自對美國經濟的擔憂情緒，詳細來看，主要是加息可能導致經濟衰退提前到來及債務上限問題這兩方面。

雖然美聯儲5月加息25個基點已經沒有太大懸念，加息力度也相對溫和，但壓力主要來自于美聯儲高層仍有鷹派聲音，即加息控通脹的意愿仍未明顯消退。同時從美國制造業PMI來看，3月數據繼續下滑，仍處萎縮區間，令經濟前景難言樂觀，衰退陰影從未遠離。

美國債務上限問題在今年重回視野，是因為債務再次捉襟見肘。在債務上限范圍內，美國財政部可以自由掌握發債節奏，但觸及債務上限后，財政部需要向國會申請調高永久性提限或暫停債務上限后方可繼續發債。由于歷年來債務水漲船高，歷屆美國政府一直在不斷提升債務上限，尤其近年來變本加厲（奧巴馬政府增加9.5萬億，川普政府增加7.6萬億），目前美國的法定債務上限是31.38萬億美元，而當前美國政府的債務是31.34萬億美元，僅一步之遙。

如果美國不解決債務上限問題，就像美財長耶倫警告的那樣，美經濟可能面臨巨大風險。如果美國坐視觸及債務上限而無所作為，接下來市場可能出現走向的大致邏輯如下：美國政府暫時關門停擺→美國國債違約、短期國債利率上升、美國信用惡化→避險情緒下拋售股票、美股下跌。而如果這樣的事情發生，毫無疑問是利空經濟和原油需求預期的。

綜上所述，五一期間國際油價的跌勢加劇，其根源來自于美國面臨高通脹和金融潛在風險的雙重壓力，高利率和資產負債表擴張或仍是無奈之舉，經濟前景的黯淡主要從心態層面對油價發起了利空沖擊。

【2023年五一節后市場前瞻】：

剔除2020這個特殊的年份，從五一節后一周的油價表現來看，只有2018年出現了較為明顯的漲勢，其他年份基本是趨跌為主；節后一個月來看，情況才有所好轉，油價漲勢開始增強。

從歷年的五一節后表現來看，節后一周油價趨跌為主，只有2018年出現較明顯上漲，主要原因是當時美國Trump政府正式決定退出伊核協議，重啟對伊朗的制裁，供應端收縮預期驟然增強。歷史表現來看，五一節后國際油價或仍將短線承壓前行。

表2 五一節后國際原油市場主要空好因素一覽

從4月下旬至5月初，關于歐美經濟前景的憂慮情緒一直是國際原油市場的主要影響因素，供需兩端利好雖然存在，但業者關注點并未轉移至基本面。當前布倫特再次來到75美元的關鍵點位，5月初美聯儲加息即將塵埃落定，若接下來減產和消費旺季關注度提升，偏好的基本面依然可對后市油價形成支撐，五一節后仍需密切關注宏觀利空情緒的消化進展。

來源：隆眾資訊訂閱號