昨夜今晨，國際市場又掀起一波行情！

美(mei)股盤(pan)前(qian)，國際農產品期貨已經(jing)開始(shi)走強。美(mei)股盤(pan)中，美(mei)麥日內(nei)暴漲(zhang)8.60%，美(mei)豆油(you)日內(nei)大(da)漲(zhang)4.00%，美(mei)玉米大(da)漲(zhang)超5%。

有機構分(fen)析認為，農產品(pin)持續上漲因(yin)市場擔憂俄烏(wu)緊張局勢升級威脅(xie)(xie)黑(hei)海谷物出(chu)口和運輸。交(jiao)易商(shang)表示(shi)，他們擔心在(zai)黑(hei)海糧食(shi)外(wai)運協議(yi)(yi)到期后，俄烏(wu)沖突加劇(ju)會威脅(xie)(xie)黑(hei)海糧食(shi)運輸。StoneX大(da)(da)宗商(shang)品(pin)風險經理Matt Ammermann表示(shi)，地緣政(zheng)治(zhi)消息(xi)支撐了(le)農產品(pin)價格，有跡(ji)象顯示(shi)俄烏(wu)沖突正在(zai)加劇(ju)。上周，在(zai)黑(hei)海糧食(shi)協議(yi)(yi)結束后，市場最初相當平靜，市場關注的(de)焦點是(shi)俄羅斯的(de)大(da)(da)量供應和烏(wu)克蘭通過歐盟(meng)的(de)大(da)(da)量出(chu)口。美國的(de)干旱天氣亦(yi)支撐價格。

此外，中國資產全線拉升(sheng)。A50漲近2%，離岸人民幣匯率(lv)收復日內300基點跌幅，恒生指數期貨漲3%。

截至今晨收盤，熱門中概(gai)強勢領跑。納斯達(da)克(ke)金龍中國指數（HXC）漲(zhang)(zhang)5.5%后收漲(zhang)(zhang)4.3%，創2月(yue)份以來最大(da)漲(zhang)(zhang)幅，升破7100點，逼近7月(yue)13日所(suo)創的逾三個(ge)月(yue)最高。京東漲(zhang)(zhang)3.5%，百度漲(zhang)(zhang)超(chao)5%，拼多多漲(zhang)(zhang)近4%。其(qi)他個(ge)股中，阿(a)里巴巴漲(zhang)(zhang)4.5%，騰訊ADR漲(zhang)(zhang)超(chao)2%，B站和蔚來汽車漲(zhang)(zhang)近11%，小鵬汽車漲(zhang)(zhang)近10%，理想汽車漲(zhang)(zhang)超(chao)3%。陸控漲(zhang)(zhang)近12%，看準網漲(zhang)(zhang)超(chao)11%。

地緣政治緊張(zhang)持續，美麥期(qi)貨漲(zhang)(zhang)超8%，創6月26日(ri)以(yi)來新高(gao)，巴黎“制粉小麥”漲(zhang)(zhang)近6%。玉(yu)米期(qi)貨漲(zhang)(zhang)超6%，大豆上逼13個(ge)月最高(gao)，彭博谷物分類指數(shu)漲(zhang)(zhang)5%至(zhi)6月21日(ri)來最高(gao)。

重磅(bang)利好！中(zhong)央政治局會議定調下半年經濟工作，釋放七(qi)大信號

據新華社消(xiao)息，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央(yang)政治局7月24日召開(kai)會(hui)議，分析研究當前經(jing)濟(ji)形勢(shi)，部(bu)署下半年經(jing)濟(ji)工作。中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央(yang)總書記習近平主(zhu)持會(hui)議。

對于當前(qian)的(de)經濟形勢，會(hui)議(yi)指出，當前(qian)經濟運行(xing)面(mian)臨新的(de)困(kun)難(nan)挑(tiao)戰(zhan)，主(zhu)要是國(guo)內需求不足，一些企(qi)業經營困(kun)難(nan)，重點領域風險隱患(huan)較多(duo)，外部(bu)環境復雜嚴(yan)峻(jun)。疫情防控(kong)平穩(wen)轉段后，經濟恢復是一個(ge)波浪式(shi)發(fa)展(zhan)、曲折式(shi)前(qian)進(jin)的(de)過程。我國(guo)經濟具有(you)巨大的(de)發(fa)展(zhan)韌性和潛力，長(chang)期向好的(de)基本(ben)面(mian)沒有(you)改變(bian)。

對于市場關注的下半年經濟工作，會議(yi)從加(jia)大宏(hong)觀政策調(diao)控力度(du)、積極擴大國(guo)內需(xu)求、大力推動現代化(hua)產業(ye)體系建設、堅持“兩個毫(hao)不動搖”、 切實防范化(hua)解重(zhong)點領域風險、加(jia)大民生保障力度(du)等方面作出具體安排(pai)。

先來(lai)看(kan)重點：

1.提高資本市場活躍度，相關制度規則有望出臺；

2.釋放明確穩增長信號，穩就業提高到戰略高度；

3.貨幣政策總量(liang)、結構性工具齊發力；

4.財政政策“兩頭”發力，制定實(shi)施一攬子(zi)化債方案；

5.房地產供求關系發生重大變化，適時調整優化政策；

6.發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用；

7.激發(fa)“數(shu)實融合(he)”新動能，打造高質量發(fa)展新引(yin)擎。

再(zai)來看下相關(guan)解讀：

【中信建投策略】一場政策“及時(shi)雨”

在經(jing)濟(ji)基本(ben)面(mian)(mian)偏弱、A股指(zhi)數持(chi)續低迷、市(shi)場對(dui)于(yu)政策期(qi)待(dai)有(you)限的背景下，7月24日(ri)中(zhong)央政治局召開會議(yi)，為下半年經(jing)濟(ji)工作進行(xing)部署。這(zhe)是一場政策“及時雨”，對(dui)于(yu)當前經(jing)濟(ji)形勢判斷、重點領域風險(xian)化解、資(zi)本(ben)市(shi)場、擴(kuo)大內需(xu)等方面(mian)(mian)的表述有(you)頗多亮點。

1.對(dui)當前經濟形勢判斷：強(qiang)調面臨新的(de)困難(nan)(nan)挑(tiao)戰，“主(zhu)要(yao)是國內需求不足(zu)，一些企業經營困難(nan)(nan)，重點(dian)領域風險隱患(huan)較多”，應(ying)對(dui)挑(tiao)戰的(de)政(zheng)策(ce)力度也明顯強(qiang)化，提出“加強(qiang)逆(ni)周期調節和政(zheng)策(ce)儲備(bei)”。事(shi)實上，近(jin)期已有一系列消費、雙(shuang)碳、地產相關(guan)政(zheng)策(ce)出臺。從會議的(de)表述(shu)來看，逆(ni)周期條件(jian)相關(guan)政(zheng)策(ce)還將繼續出臺。

2.此次(ci)會(hui)(hui)議尤(you)其強調(diao)風(feng)險(xian)化(hua)解(jie)：對房(fang)地(di)產的表述從(cong)之前“房(fang)住不(bu)炒”轉(zhuan)變為“適應(ying)我國房(fang)地(di)產市(shi)場(chang)供求關系發生重(zhong)大(da)變化(hua)的新形勢，適時調(diao)整(zheng)優化(hua)房(fang)地(di)產政策(ce)”，特(te)別強調(diao)“積(ji)極推動城中村(cun)改造""盤活改造各(ge)類閑置(zhi)房(fang)產”，預計地(di)產領(ling)域(yu)將出臺更多政策(ce)滿足居民(min)剛性和改善性住房(fang)需求。另(ling)外，也(ye)特(te)別指出“有(you)效防(fang)范化(hua)解(jie)地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)，制定實施一攬子化(hua)債(zhai)(zhai)方(fang)案”，回應(ying)市(shi)場(chang)對于地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)的關切。此前4月會(hui)(hui)議表述為“嚴控新增隱性債(zhai)(zhai)務(wu)”。

3.專門(men)提(ti)(ti)及“資本(ben)市(shi)(shi)場”：在(zai)此前歷(li)次(ci)(ci)中(zhong)央政治(zhi)局會議中(zhong)，鮮有直接提(ti)(ti)及“資本(ben)市(shi)(shi)場”的政策表達。去年4月會議表述為“保持(chi)資本(ben)市(shi)(shi)場平穩運(yun)行(xing)”，而此次(ci)(ci)定調“活躍資本(ben)市(shi)(shi)場，提(ti)(ti)振投資者信心”，表現出中(zhong)央最(zui)高層對于(yu)資本(ben)市(shi)(shi)場的關注。此前已經推出的“公募基(ji)金費率(lv)改革(ge)”有助(zhu)于(yu)提(ti)(ti)升基(ji)民“賺錢效(xiao)應”和“獲(huo)得感”，未來有望推出更多政策提(ti)(ti)振市(shi)(shi)場信心。

4.多方位擴(kuo)大內需：會(hui)議對于擴(kuo)大內需著墨頗(po)多，包(bao)括“提振汽(qi)車(che)、電(dian)子產品、家居等大宗消費，推動(dong)體育(yu)休閑、文化旅游等服務消費”“加快地方政(zheng)府專項債券發行和使用”“制定出臺促(cu)進民間投資的政(zheng)策措施”“增(zeng)加國際航班”等。

我們(men)認為(wei)，當前市場(chang)底(di)部特征明顯(xian)，此次政治局(ju)會(hui)(hui)議(yi)可(ke)謂是一(yi)場(chang)政策“及時(shi)雨”，有利于強化市場(chang)信(xin)心(xin)，吸引增量資金流(liu)入(ru)，提振國內消費，推動市場(chang)企穩回(hui)升。建議(yi)把握底(di)部布局(ju)機(ji)(ji)會(hui)(hui)，逢低加倉，重點(dian)關(guan)注(zhu)：券商、保險、地產鏈(lian)、汽車(che)、半導體、通(tong)信(xin)、有色(se)/石油、農(nong)化品、機(ji)(ji)械(xie)設備等。主題層面關(guan)注(zhu)一(yi)帶一(yi)路、中特估的新一(yi)輪機(ji)(ji)會(hui)(hui)。

【中金(jin)快評】中期機會大(da)于(yu)風險

會議強調當前經濟在總體(ti)回升(sheng)向好(hao)的(de)背景下面(mian)臨新的(de)挑戰，且在政(zheng)策空(kong)間、匯率(lv)、房地產、資本市(shi)場、國民企(qi)發展、就(jiu)業等多個領(ling)域(yu)回應市(shi)場關切。建(jian)議重點關注(zhu)以下幾個方面(mian)：

肯定(ding)經(jing)濟(ji)(ji)取得的(de)(de)成效同時(shi)也(ye)強(qiang)調(diao)運(yun)行(xing)層面的(de)(de)挑戰(zhan)。相(xiang)較(jiao)今(jin)年(nian)4月底(di)中央(yang)政治局會議“需求收縮、供給沖擊、預(yu)期(qi)轉弱三重壓力(li)得到緩解(jie)，經(jing)濟(ji)(ji)增長好(hao)于預(yu)期(qi)”以及“內(nei)生(sheng)動(dong)力(li)還(huan)不(bu)強(qiang)，需求仍然不(bu)足”的(de)(de)表態(tai)，本次會議在肯定(ding)“國(guo)民經(jing)濟(ji)(ji)持續恢復(fu)、總體(ti)回升向好(hao)”的(de)(de)同時(shi)，也(ye)強(qiang)調(diao)“當前經(jing)濟(ji)(ji)運(yun)行(xing)面臨新(xin)的(de)(de)困難挑戰(zhan)”，并指出“經(jing)濟(ji)(ji)恢復(fu)是一個波浪式發(fa)(fa)展、曲折式前進的(de)(de)過程”。會議對(dui)二季度以來經(jing)濟(ji)(ji)新(xin)形勢(shi)的(de)(de)表述(shu)切實客觀，在政策(ce)(ce)應(ying)對(dui)上強(qiang)調(diao)“用(yong)好(hao)政策(ce)(ce)空間”，推動(dong)高(gao)質量發(fa)(fa)展。

多(duo)領(ling)域回應(ying)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)關切，重點關注資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)及房地(di)(di)(di)產(chan)提(ti)法。會(hui)議(yi)在(zai)較(jiao)多(duo)領(ling)域回應(ying)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)關注，如繼(ji)續強(qiang)(qiang)調(diao)堅持兩個毫不(bu)動搖，提(ti)高國有(you)企業(ye)(ye)核(he)心競爭力，優(you)化(hua)民營企業(ye)(ye)發(fa)(fa)展環境；在(zai)就業(ye)(ye)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，強(qiang)(qiang)調(diao)“把穩就業(ye)(ye)提(ti)高到(dao)戰(zhan)(zhan)略高度通(tong)盤考慮”；在(zai)拉(la)動消費領(ling)域，會(hui)議(yi)指出“通(tong)過(guo)增加居民收入擴大消費，通(tong)過(guo)終端(duan)需求(qiu)帶(dai)動有(you)效(xiao)供給”；結合二季(ji)度匯(hui)率走勢，會(hui)議(yi)提(ti)出“要保持人民幣匯(hui)率在(zai)合理均衡水平(ping)上的基本(ben)(ben)穩定”；戰(zhan)(zhan)略新(xin)(xin)興領(ling)域方(fang)(fang)(fang)面(mian)，強(qiang)(qiang)調(diao)“推動數字經(jing)濟與先進制造業(ye)(ye)、現代服務業(ye)(ye)深度融(rong)合，促進人工(gong)智能(neng)安全發(fa)(fa)展”“推動平(ping)臺企業(ye)(ye)規范(fan)健(jian)康持續發(fa)(fa)展”；對外開(kai)放方(fang)(fang)(fang)面(mian)，支持有(you)條(tiao)件(jian)的自貿試驗區和自由貿易港對接(jie)國際高標準經(jing)貿規則，辦(ban)好第三屆“一(yi)帶(dai)一(yi)路”國際合作(zuo)高峰論壇；防風(feng)險方(fang)(fang)(fang)面(mian)，強(qiang)(qiang)調(diao)“有(you)效(xiao)防范(fan)化(hua)解地(di)(di)(di)方(fang)(fang)(fang)債(zhai)務風(feng)險”，等(deng)等(deng)。值得注意的是，本(ben)(ben)次(ci)會(hui)議(yi)繼(ji)2022年4月底召開(kai)的中(zhong)央政治(zhi)局會(hui)議(yi)后(hou)再度提(ti)及資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，強(qiang)(qiang)調(diao)“要活躍資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，提(ti)振投資(zi)(zi)者信(xin)心”，另外在(zai)房地(di)(di)(di)產(chan)領(ling)域指出“適(shi)應(ying)我國房地(di)(di)(di)產(chan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)供求(qiu)關系發(fa)(fa)生重大變化(hua)的新(xin)(xin)形勢，適(shi)時(shi)調(diao)整優(you)化(hua)房地(di)(di)(di)產(chan)政策”，關注后(hou)續可能(neng)的相關政策落實(shi)情況。

會(hui)議有助于(yu)(yu)(yu)提振投資(zi)者信心，當前(qian)(qian)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)處于(yu)(yu)(yu)歷(li)史偏底部時期(qi)(qi)，中期(qi)(qi)機會(hui)大于(yu)(yu)(yu)風險(xian)(xian)。近期(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)延續振蕩(dang)調整態(tai)勢，市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)估(gu)值水(shui)平處于(yu)(yu)(yu)歷(li)史偏低(di)位(wei)(wei)，滬深300指數(shu)前(qian)(qian)向(xiang)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率9.5倍，明顯低(di)于(yu)(yu)(yu)歷(li)史均值，隱含股(gu)權風險(xian)(xian)溢價接(jie)近歷(li)史均值向(xiang)上(shang)一倍標準(zhun)差位(wei)(wei)置。當前(qian)(qian)資(zi)產(chan)價格隱含了較(jiao)為(wei)悲觀的投資(zi)者預期(qi)(qi)，A股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)所呈現(xian)(xian)出的偏底部特征已(yi)經(jing)較(jiao)為(wei)明顯，結合中央政(zheng)(zheng)治局會(hui)議精神，我們認(ren)為(wei)后續政(zheng)(zheng)策應(ying)對(dui)有助于(yu)(yu)(yu)逐步提升當前(qian)(qian)投資(zi)者信心，維持對(dui)今年下半年A股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)中性偏積(ji)極觀點(dian)，對(dui)后市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)表現(xian)(xian)不必過于(yu)(yu)(yu)悲觀，當前(qian)(qian)位(wei)(wei)置市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)機會(hui)大于(yu)(yu)(yu)風險(xian)(xian)。

配(pei)置方面(mian)，結(jie)合(he)中央政(zheng)治局會議(yi)精神，建(jian)議(yi)需要對政(zheng)策可(ke)能支持領域(yu)提升關(guan)注，短期如地產(chan)(chan)產(chan)(chan)業鏈相關(guan)領域(yu)可(ke)能會有階(jie)段性表現；同時(shi)上市(shi)公司中報業績(ji)正(zheng)陸續(xu)發(fa)布，未(wei)來結(jie)構上業績(ji)出現改善拐點或超(chao)預(yu)期的下(xia)游消費、制造(zao)細分(fen)行業和個股(gu)，也有望(wang)成為(wei)投(tou)資者關(guan)注的領域(yu)。

【申萬宏源宏觀(guan)】如何理解穩增長(chang)模(mo)式的轉變？

綜述：加(jia)(jia)大力(li)度擴內(nei)(nei)需，也(ye)(ye)(ye)要儲(chu)備政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)預留明年(nian)。會(hui)議(yi)(yi)充分肯定(ding)上半年(nian)經(jing)濟恢(hui)復(fu)向好(hao)態勢，指(zhi)出“為實現全年(nian)經(jing)濟社會(hui)發展(zhan)目標(biao)打(da)下了(le)良好(hao)基礎”，但未(wei)再如4月會(hui)議(yi)(yi)提及“好(hao)于(yu)預期(qi)”，背后是(shi)(shi)(shi)二季度以來經(jing)濟動能趨弱(ruo)風(feng)(feng)(feng)險。在(zai)此(ci)過程(cheng)中(zhong)，本次(ci)會(hui)議(yi)(yi)對(dui)宏(hong)觀(guan)矛盾和風(feng)(feng)(feng)險的(de)討論更具體、更聚(ju)焦需求(qiu)不足問題。政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)定(ding)調(diao)上次(ci)也(ye)(ye)(ye)更聚(ju)焦擴內(nei)(nei)需、新增(zeng)強(qiang)調(diao)“加(jia)(jia)大力(li)度”，指(zhi)出“擴內(nei)(nei)需、提信心(xin)、防風(feng)(feng)(feng)險”，皆(jie)主要系于(yu)房地產(chan)部門，后者也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)本次(ci)會(hui)議(yi)(yi)變化(hua)最(zui)大的(de)領(ling)域(yu)。但同時會(hui)議(yi)(yi)也(ye)(ye)(ye)新增(zeng)強(qiang)調(diao)“用好(hao)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)空間..加(jia)(jia)強(qiang)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)儲(chu)備”，政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)已在(zai)為明年(nian)調(diao)節埋(mai)下伏(fu)筆。本質在(zai)于(yu)本輪經(jing)濟恢(hui)復(fu)是(shi)(shi)(shi)會(hui)議(yi)(yi)強(qiang)調(diao)的(de)“波(bo)浪式、曲折式”，穩增(zeng)長不應僅著眼于(yu)年(nian)內(nei)(nei)、而不考慮明年(nian)，這也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)我們此(ci)前(qian)地產(chan)領(ling)先指(zhi)標(biao)指(zhi)引的(de)方向。

地產(chan)(chan)：優(you)(you)化政策(ce)(ce)防風(feng)(feng)險，但(dan)培育增量(liang)更重(zhong)要。本次會議最大的(de)變(bian)化在于房地產(chan)(chan)，從(cong)“防風(feng)(feng)險”的(de)視角(jiao)強(qiang)調(diao)“適(shi)應(ying)房地產(chan)(chan)新形勢優(you)(you)化政策(ce)(ce)”，或指向后續一二(er)線城市“限購限售”等政策(ce)(ce)優(you)(you)化調(diao)整，穩定短期(qi)(qi)地產(chan)(chan)需(xu)(xu)求(qiu)，以對沖明年地產(chan)(chan)投資更大的(de)內(nei)生下行風(feng)(feng)險。但(dan)從(cong)中長(chang)期(qi)(qi)來看，目前困擾地產(chan)(chan)需(xu)(xu)求(qiu)的(de)并不是居民購房制(zhi)度(du)約束與金融(rong)條(tiao)件，而是城鎮化速度(du)加快降(jiang)速后導致地產(chan)(chan)剛需(xu)(xu)“總盤子”增速放(fang)緩(huan)的(de)問(wen)題。因(yin)此(ci)對于中長(chang)期(qi)(qi)地產(chan)(chan)需(xu)(xu)求(qiu)而言，“培育增量(liang)”的(de)效果要好于因(yin)城施(shi)策(ce)(ce)等“盤活(huo)存量(liang)”。

財(cai)政：加(jia)快專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)發行(xing)，未(wei)出臺(tai)準財(cai)政工(gong)具(ju)，實施一攬子(zi)化債(zhai)(zhai)方(fang)案也是(shi)(shi)(shi)政策(ce)儲(chu)備重(zhong)要(yao)方(fang)式。會議對財(cai)政的(de)表態符(fu)合預期，增量主來源于加(jia)快已部署政策(ce)的(de)實施，即“加(jia)快地方(fang)政府專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)和使用(yong)”。而市場此前(qian)期待的(de)“準財(cai)政”等工(gong)具(ju)并未(wei)出臺(tai)，實際上目前(qian)基建剔除價格(ge)后實物(wu)工(gong)作量增速(su)并不低(di)，下(xia)半年更多為適度穩增長(chang)，但要(yao)儲(chu)備空間預留明年、對沖屆時地產下(xia)行(xing)壓力。更應關注(zhu)的(de)是(shi)(shi)(shi)會議提出“制定(ding)實施一攬子(zi)化債(zhai)(zhai)方(fang)案”，或指向置(zhi)換部分存(cun)量債(zhai)(zhai)務，騰出未(wei)來穩增長(chang)空間，也是(shi)(shi)(shi)政策(ce)儲(chu)備的(de)重(zhong)要(yao)方(fang)式。

貨(huo)幣：發揮總(zong)量(liang)結構(gou)雙重作(zuo)用，仍(reng)建議關注中性(xing)降(jiang)準空間。會(hui)議新(xin)增強調“發揮總(zong)量(liang)和結構(gou)性(xing)貨(huo)幣政策工具(ju)作(zuo)用”，結構(gou)性(xing)貨(huo)幣工具(ju)仍(reng)可期待，期待8月“中性(xing)降(jiang)準”25bp、9月“對沖式中性(xing)降(jiang)息”10bp，更(geng)多政策空間留待明年。

消費(fei)(fei)：以“產業—就業—收(shou)(shou)入—消費(fei)(fei)”為抓(zhua)手。會(hui)議明確提(ti)出“穩(wen)就業提(ti)高到戰略(lve)高度通(tong)(tong)盤(pan)考慮”，并再度表示要“擴(kuo)大(da)中(zhong)等收(shou)(shou)入群(qun)體”。對于消費(fei)(fei)的(de)表述也就順理(li)成章的(de)側重于收(shou)(shou)入，“通(tong)(tong)過(guo)增加居(ju)民收(shou)(shou)入擴(kuo)大(da)消費(fei)(fei)，通(tong)(tong)過(guo)終端(duan)需求帶動有(you)效(xiao)供給(gei)”，而(er)并非海外(wai)發達國家直接財政補貼居(ju)民、降低居(ju)民勞動意愿的(de)操作。如(ru)果(guo)說上述政策(ce)(ce)均側重中(zhong)長期，則(ze)短期政策(ce)(ce)將大(da)宗商品(pin)(pin)消費(fei)(fei)的(de)釋放列為穩(wen)定經(jing)濟的(de)選項，強調“要提(ti)振(zhen)汽車、電子(zi)產品(pin)(pin)、家居(ju)等大(da)宗消費(fei)(fei)”，其背(bei)后則(ze)是要和本(ben)輪(lun)地產竣工的(de)強勁(jing)表現結合起來，更好地發揮政策(ce)(ce)效(xiao)果(guo)。

國(guo)企(qi)(qi)(qi)民企(qi)(qi)(qi)：國(guo)企(qi)(qi)(qi)提高(gao)競爭力(li)，優化(hua)民企(qi)(qi)(qi)環(huan)境。本次會議(yi)強(qiang)調“切實提高(gao)國(guo)有企(qi)(qi)(qi)業核心競爭力(li)”，背(bei)后或源(yuan)于對財政和安全的(de)統籌考慮(lv)。民企(qi)(qi)(qi)方(fang)面(mian)，會議(yi)強(qiang)調“常態化(hua)溝通(tong)交流機制”，以及通(tong)過(guo)引入國(guo)際高(gao)標準經(jing)貿規則來(lai)倒逼政府改(gai)革(ge)以及激發民企(qi)(qi)(qi)活力(li)。

【招商策略】將(jiang)對哪些產(chan)業產(chan)生積(ji)極(ji)影響？

7月24日，中央(yang)政治局會議召開(kai)，分(fen)析(xi)研究當(dang)前經(jing)濟形勢(shi)，部(bu)署下半年經(jing)濟工(gong)作。從政治局會議來(lai)看，有幾(ji)大亮點：

1.政(zheng)策(ce)(ce)力(li)(li)度可能加大(da)。相較(jiao)于4月會(hui)議，本次會(hui)議提到(dao)“加大(da)宏觀政(zheng)策(ce)(ce)調控力(li)(li)度”，后續政(zheng)策(ce)(ce)的力(li)(li)度可能較(jiao)前幾個(ge)月有(you)所提升。

2.擴大消費擺到了更(geng)加突出(chu)的位置(zhi)(zhi)。相較于(yu)4月政(zheng)治局會(hui)議，本次會(hui)議將(jiang)“擴大國內需求”擺在了更(geng)為突出(chu)的位置(zhi)(zhi)。未來一段時間，擴大消費、積極有(you)力(li)的財政(zheng)政(zheng)策(ce)、穩健的貨幣政(zheng)策(ce)有(you)望密集出(chu)臺。

3.產業(ye)政(zheng)策(ce)再(zai)提數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)，數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)相關(guan)利好(hao)政(zheng)策(ce)出臺(tai)節奏有(you)望(wang)(wang)得到提升。相較(jiao)于4月會議提到的(de)新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)汽車及(ji)人(ren)工智能(neng)(neng)(neng)，本(ben)次(ci)會議明確提到數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)、人(ren)工智能(neng)(neng)(neng)以及(ji)平臺(tai)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)。未(wei)來一段時間，各地及(ji)部位級支撐數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)的(de)政(zheng)策(ce)將出臺(tai)的(de)更加密集，人(ren)工智能(neng)(neng)(neng)及(ji)平臺(tai)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)相關(guan)政(zheng)策(ce)的(de)出臺(tai)節奏也有(you)望(wang)(wang)保持較(jiao)高(gao)的(de)頻率。

4.房(fang)地(di)產政(zheng)策篇幅更(geng)大(da)，政(zheng)策端持續邊際改(gai)善的(de)可能性加大(da)。相(xiang)較于(yu)4月(yue)會(hui)議，本次會(hui)議應用(yong)了“適應我國房(fang)地(di)產市場供求關(guan)系(xi)發生重大(da)變化的(de)新形勢，適時調整優(you)化房(fang)地(di)產政(zheng)策”的(de)提(ti)法，并未(wei)提(ti)到“房(fang)住不炒”，或意味(wei)著對(dui)房(fang)地(di)產的(de)調控(kong)力度將繼(ji)續邊際改(gai)善。

5.針對資本市場表述(shu)尤為積極。本次會議提到(dao)“要活躍資本市場，提振投資者信心”。我們(men)認(ren)為，提振政(zheng)策有望密集(ji)出臺，有利于緩解悲觀情緒，市場重回上行周期的可能(neng)性較大。建議關注數字經(jing)濟（數據(ju)要素、信創(chuang)）的進展，促消費(fei)政(zheng)策對汽車(che)、消費(fei)電子、家電等(deng)大宗消費(fei)的(de)拉動作用(yong)，房(fang)地產政策邊際改善后(hou)帶來(lai)的房(fang)地產和(he)地產鏈(lian)的投資機(ji)會。

生(sheng)豬期貨高開高走(zou)，反彈行情能否持續？

周一，國內商品市場漲(zhang)多跌少。

當日(ri)(ri)(ri)，生豬期貨(huo)(huo)全(quan)線走高，主(zhu)力合(he)約LH2309跳空高開高走，日(ri)(ri)(ri)內最(zui)高觸及16000元/噸(dun)，日(ri)(ri)(ri)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅4.04%，收于15850元/噸(dun)。現(xian)貨(huo)(huo)方面(mian)來看，生豬現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)格在(zai)經(jing)歷上(shang)(shang)周(zhou)小幅上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)后，本周(zhou)維持(chi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)。截至7月24日(ri)(ri)(ri)，全(quan)國生豬日(ri)(ri)(ri)度(du)均價(jia)14.44元/公(gong)斤，較上(shang)(shang)周(zhou)五漲(zhang)(zhang)(zhang)0.34元/公(gong)斤。

據徽商期貨生(sheng)(sheng)豬分析師尉秀介紹，昨(zuo)日，生(sheng)(sheng)豬現貨的市場(chang)價(jia)格延續偏強調(diao)整。北(bei)方(fang)市場(chang)受短(duan)(duan)期情(qing)(qing)緒支撐(cheng)(cheng)，社(she)會豬源較(jiao)少，集團場(chang)順勢拉漲，屠宰廠采(cai)購有一定難度。其中，東(dong)北(bei)地區上(shang)(shang)漲主要是受天氣影響，再加上(shang)(shang)中大豬短(duan)(duan)缺，短(duan)(duan)期情(qing)(qing)緒支撐(cheng)(cheng)豬價(jia)上(shang)(shang)漲。南方(fang)市場(chang)大豬豬源緊(jin)俏帶(dai)動標豬價(jia)格上(shang)(shang)漲，疊加周圍情(qing)(qing)緒較(jiao)強，部分集團配合拉漲，造成豬價(jia)短(duan)(duan)期高位。

“上(shang)周末(mo)以來(lai)，生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)現貨(huo)價(jia)格開(kai)始有(you)(you)(you)比較(jiao)明顯的反(fan)(fan)彈，近(jin)日豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)上(shang)漲主要因(yin)為(wei)此前一段(duan)時間生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)出欄體重(zhong)下降較(jiao)快，市(shi)場大(da)體重(zhong)豬(zhu)(zhu)(zhu)源供(gong)(gong)(gong)應收緊，養殖端出現了一定的惜(xi)售挺價(jia)情緒，部分地區也開(kai)始有(you)(you)(you)二(er)次(ci)育肥情況(kuang)。”銀河期(qi)貨(huo)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)分析師陳界正告訴期(qi)貨(huo)日報(bao)記者，同時，近(jin)期(qi)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)格的反(fan)(fan)彈也有(you)(you)(you)一定的基本(ben)面因(yin)素(su)。由于去(qu)年農(nong)歷年末(mo)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)腹瀉(xie)病、疫情等的相關(guan)影響，1月以來(lai)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)供(gong)(gong)(gong)應數(shu)量(liang)有(you)(you)(you)所減少(shao)，這(zhe)間接導致了7月期(qi)間成豬(zhu)(zhu)(zhu)數(shu)量(liang)出現明顯的下滑，近(jin)期(qi)供(gong)(gong)(gong)應偏緊的狀況(kuang)已經開(kai)始有(you)(you)(you)所顯現。

事(shi)實上(shang)，受(shou)豬(zhu)(zhu)價持(chi)續(xu)低迷、養殖(zhi)持(chi)續(xu)虧損的影響(xiang)，產業各(ge)環(huan)節盼漲情(qing)緒(xu)日漸濃厚。光大(da)期(qi)(qi)貨(huo)生豬(zhu)(zhu)分析師孔海蘭表示，從基(ji)本面情(qing)況來(lai)看，供給偏松(song)問題逐漸改(gai)善(shan)，短期(qi)(qi)市(shi)場(chang)大(da)體重肥(fei)豬(zhu)(zhu)供給下(xia)(xia)降明顯，一方面，生豬(zhu)(zhu)出欄體重持(chi)續(xu)下(xia)(xia)降，終端(duan)供給壓力減輕；另一方面，肥(fei)豬(zhu)(zhu)價格高于(yu)標豬(zhu)(zhu)價格，短期(qi)(qi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)改(gai)善(shan)。生豬(zhu)(zhu)現貨(huo)價格在(zai)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)影響(xiang)下(xia)(xia)持(chi)續(xu)上(shang)漲，進而(er)帶動期(qi)(qi)貨(huo)價格反彈。

“昨(zuo)日生(sheng)豬期(qi)貨(huo)(huo)盤(pan)面全線(xian)上漲(zhang)的驅動因素在于當前生(sheng)豬出欄體重(zhong)(zhong)持(chi)續(xu)(xu)下降至(zhi)120.8公斤(jin)，肥(fei)豬占比(bi)明顯減少，肥(fei)豬貨(huo)(huo)源(yuan)相對緊俏，標肥(fei)價(jia)差持(chi)續(xu)(xu)走擴(kuo)，養(yang)殖(zhi)(zhi)端壓欄惜(xi)售情緒增(zeng)強，屠宰(zai)企業(ye)提價(jia)保量，進而支撐現(xian)貨(huo)(huo)豬價(jia)重(zhong)(zhong)心抬升。”格林大華期(qi)貨(huo)(huo)生(sheng)豬分析師(shi)張曉君認為，短期(qi)來看，標肥(fei)價(jia)差持(chi)續(xu)(xu)走擴(kuo)將繼續(xu)(xu)支撐豬價(jia)階段性反彈，或(huo)向養(yang)殖(zhi)(zhi)成(cheng)本附近靠攏。

“然而，當前(qian)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)仍處(chu)于產能(neng)兌現階段，從(cong)中(zhong)(zhong)長(chang)期看(kan)，市(shi)場(chang)供(gong)(gong)給(gei)整體仍相(xiang)對(dui)充裕(yu)。”張曉君表示，長(chang)期來(lai)看(kan)，能(neng)繁母豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄(lan)(lan)對(dui)應今年(nian)(nian)3—10月(yue)(yue)(yue)份(fen)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)出欄(lan)(lan)環比增加(jia)且今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)產能(neng)去化緩慢，母豬(zhu)(zhu)(zhu)產能(neng)仍處(chu)相(xiang)對(dui)高(gao)位，對(dui)應明年(nian)(nian)4月(yue)(yue)(yue)前(qian)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)市(shi)場(chang)供(gong)(gong)給(gei)仍較充足(zu)；中(zhong)(zhong)期來(lai)看(kan)，今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)全國(guo)新(xin)生(sheng)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)量同(tong)比增長(chang)9.1%，對(dui)應未來(lai)6個月(yue)(yue)(yue)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)供(gong)(gong)應繼續增加(jia)；短期來(lai)看(kan)，6月(yue)(yue)(yue)份(fen)全國(guo)規模豬(zhu)(zhu)(zhu)場(chang)的中(zhong)(zhong)大(da)豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄(lan)(lan)量同(tong)比增長(chang)5.9%，對(dui)應7—8月(yue)(yue)(yue)生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)供(gong)(gong)應也(ye)將穩定(ding)增加(jia)。綜上來(lai)看(kan)，中(zhong)(zhong)長(chang)期生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)市(shi)場(chang)供(gong)(gong)給(gei)相(xiang)對(dui)充裕(yu)疊加(jia)國(guo)內凍品庫存居高(gao)不(bu)下(xia)，或(huo)將限制(zhi)下(xia)半年(nian)(nian)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)向上空間，從(cong)期貨(huo)的價(jia)格發現功能(neng)來(lai)看(kan)，下(xia)半年(nian)(nian)現貨(huo)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)在18元/公斤有明顯壓(ya)力。

值得注意的(de)(de)是，雖然正值消費淡(dan)季，但從數據上來看，豬(zhu)肉(rou)消費開始(shi)有邊際(ji)好轉(zhuan)跡象。陳界正分析稱(cheng)，一方(fang)面，近期(qi)生豬(zhu)屠宰量在增加，而凍品(pin)庫(ku)存在下滑，暗(an)示短期(qi)豬(zhu)肉(rou)表觀(guan)消費可能呈(cheng)現(xian)(xian)階(jie)段性(xing)好轉(zhuan)；另一方(fang)面，豬(zhu)肉(rou)較其他肉(rou)品(pin)性(xing)價比明顯，短期(qi)現(xian)(xian)貨市(shi)場出現(xian)(xian)了階(jie)段性(xing)的(de)(de)供需差，支撐價格偏強運行。

“根據需求(qiu)的季節(jie)性(xing)規律，下半年(nian)(nian)，隨著各(ge)地氣溫(wen)逐漸降(jiang)低，終端豬肉需求(qiu)將(jiang)(jiang)增加。”孔海(hai)蘭表示，在(zai)年(nian)(nian)底(di)旺季需求(qiu)的提(ti)振下，預(yu)計今年(nian)(nian)生豬現貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)季節(jie)性(xing)反(fan)彈(dan)行情(qing)將(jiang)(jiang)如(ru)期而至。在(zai)此(ci)預(yu)期背景下，生豬期、現貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)或將(jiang)(jiang)延續反(fan)彈(dan)趨(qu)勢。但從目(mu)前官方公布的數據看，我(wo)國能繁母豬存欄量仍高于正常保有(you)量，過剩產能并未得到(dao)實質性(xing)解決，年(nian)(nian)底(di)生豬價(jia)(jia)格(ge)(ge)高點將(jiang)(jiang)受限(xian)于供應(ying)方面的壓力，反(fan)彈(dan)高度有(you)限(xian)。

張曉君認為，未來豬(zhu)價(jia)何(he)時(shi)才(cai)能真正進(jin)入(ru)(ru)上升通(tong)道，關鍵(jian)還在于產(chan)能去(qu)化進(jin)程何(he)時(shi)結(jie)束。官方(fang)數據顯示，截至6月(yue)底(di)全國能繁母豬(zhu)存欄4296萬頭，同比(bi)增(zeng)長0.5%。上半(ban)(ban)年去(qu)產(chan)能速(su)度緩慢，當(dang)前能繁母豬(zhu)存欄仍處(chu)于相對(dui)高(gao)位，預計(ji)下半(ban)(ban)年去(qu)產(chan)能進(jin)程仍將(jiang)持續，若去(qu)產(chan)能速(su)度仍較慢，則豬(zhu)價(jia)在養殖成本(ben)(ben)附近低位區(qu)間運(yun)行(xing)的時(shi)間周(zhou)期(qi)或將(jiang)進(jin)一步拉(la)長；待產(chan)能去(qu)化基本(ben)(ben)結(jie)束，豬(zhu)價(jia)才(cai)能對(dui)應10個月(yue)后真正進(jin)入(ru)(ru)上升通(tong)道。

在孔海蘭看來(lai)，目前(qian)，產(chan)能(neng)過剩(sheng)問題仍對(dui)生豬(zhu)(zhu)養殖行業施壓，在過剩(sheng)產(chan)能(neng)淘(tao)(tao)汰前(qian)，生豬(zhu)(zhu)價格仍不(bu)(bu)具備周期性趨(qu)勢性上漲(zhang)的(de)(de)(de)動能(neng)。截(jie)至7月2日，政府網公布的(de)(de)(de)豬(zhu)(zhu)糧比4.9：1，跌(die)破5：1警戒線(xian)后，延續下(xia)降(jiang)。在華商(shang)儲(chu)發布《關于2023年第(di)二(er)批中央儲(chu)備凍(dong)豬(zhu)(zhu)肉(rou)競價交易有關事項的(de)(de)(de)通知》掛牌競價交易2萬噸后，不(bu)(bu)排除后期繼續收(shou)儲(chu)的(de)(de)(de)可(ke)能(neng)。未來(lai)持續關注產(chan)能(neng)淘(tao)(tao)汰進度以及市場情緒的(de)(de)(de)變化對(dui)豬(zhu)(zhu)價的(de)(de)(de)影(ying)響。

期貨(huo)盤(pan)面，陳界(jie)正提示(shi)，前期盤(pan)面過度(du)下(xia)跌修復基差也導致市(shi)場的利空壓(ya)力被大幅(fu)消(xiao)化(hua)，因而(er)昨日(ri)盤(pan)面反彈較(jiao)大。他認為，短期成豬供(gong)(gong)應(ying)量(liang)偏緊疊加生豬出欄(lan)(lan)體(ti)重(zhong)下(xia)降較(jiao)快，或(huo)導致供(gong)(gong)應(ying)端出現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)收緊，未(wei)來(lai)(lai)一(yi)段(duan)時間(jian)(jian)，可能(neng)會有(you)一(yi)系列的縮(suo)量(liang)表現(xian)，支撐價(jia)格維(wei)持(chi)(chi)堅挺，但中長期來(lai)(lai)看(kan)，生豬總體(ti)供(gong)(gong)應(ying)仍然維(wei)持(chi)(chi)寬松狀態，如果壓(ya)欄(lan)(lan)惜售導致生豬出欄(lan)(lan)體(ti)重(zhong)維(wei)持(chi)(chi)高(gao)位(wei)，間(jian)(jian)接推升供(gong)(gong)應(ying)，未(wei)來(lai)(lai)上漲空間(jian)(jian)或(huo)比較(jiao)有(you)限(xian)。

轉載自：化工好料到

來源：期貨日報