“黑天鵝(e)”發(fa)酵？惠譽向市場發(fa)出警告

距離穆(mu)迪下(xia)調10家美國(guo)銀行(xing)評(ping)(ping)級(ji)還(huan)不到(dao)10天，另一家全球三大信用評(ping)(ping)級(ji)機構——惠譽也敲響美國(guo)銀行(xing)業的(de)警鐘，稱數十家美國(guo)銀行(xing)具(ju)有評(ping)(ping)級(ji)下(xia)調的(de)風險，甚至包括摩根大通(tong)。

8月15日，CNBC報道稱，惠譽分析師Chris Wolfe在接受采(cai)訪時表示，若美(mei)(mei)聯儲長期將利率(lv)維持在高位(wei)，將給銀行業(ye)的(de)利潤率(lv)帶來壓力(li)，可能再(zai)次(ci)下(xia)調美(mei)(mei)國(guo)銀行業(ye)整體評(ping)級，那么將不得不重新逐(zhu)一評(ping)估其(qi)覆蓋的(de)70多家美(mei)(mei)國(guo)銀行的(de)評(ping)級。

因美(mei)國(guo)信(xin)用評級面(mian)臨的(de)壓力，3月硅(gui)谷銀行(xing)倒閉暴露出的(de)監管漏洞，以(yi)及美(mei)聯(lian)儲加息路徑的(de)不確(que)定性，使得惠譽在6月將美(mei)國(guo)銀行(xing)業的(de)行(xing)業評級從AA下調至(zhi)AA-。

但(dan)如(ru)果惠譽再(zai)次下(xia)調行業(ye)評(ping)級(ji)至(zhi)A+，所帶來的(de)問題是——行業(ye)的(de)整體評(ping)級(ji)將低于一些評(ping)級(ji)較(jiao)高(gao)(gao)的(de)銀(yin)(yin)行，而銀(yin)(yin)行的(de)評(ping)級(ji)不能高(gao)(gao)于其行業(ye)評(ping)級(ji)，因此，美國資產(chan)規模(mo)最大的(de)兩家銀(yin)(yin)行摩根大通和美國銀(yin)(yin)行的(de)評(ping)級(ji)將被迫下(xia)調。

周(zhou)二，美股三大指(zhi)數(shu)全線(xian)走弱。截(jie)至收盤(pan)，標普500指(zhi)數(shu)跌1.16%，報(bao)4437.86點(dian)；納斯達克(ke)指(zhi)數(shu)跌1.14%，報(bao)13631.05點(dian)；道瓊斯工業指(zhi)數(shu)跌1.02%，報(bao)34946.39點(dian)。

MLF利率和逆回購利率雙雙下(xia)調

時隔兩個月(yue)，央行(xing)再(zai)度調整短期(qi)(qi)和中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)(qi)政策利(li)率(lv)。8月(yue)15日，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行(xing)發(fa)布公(gong)(gong)告，為對沖稅期(qi)(qi)高(gao)峰等(deng)因素的影(ying)響，維(wei)護銀(yin)行(xing)體(ti)系流動(dong)性合理充(chong)裕，開展 2040億元公(gong)(gong)開市場(chang)逆回(hui)購(gou)操作和4010億元中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)(qi)借(jie)貸便(bian)利(li)（MLF）操作，充(chong)分滿足(zu)金(jin)融機構需求(qiu)。其中(zhong)(zhong)(zhong)，1年期(qi)(qi)MLF中(zhong)(zhong)(zhong)標利(li)率(lv)下調15個基(ji)點(dian)至(zhi)(zhi)2.5%，7天逆回(hui)購(gou)利(li)率(lv)下調10個基(ji)點(dian)至(zhi)(zhi)1.8%

國家外匯管(guan)理局(ju)副局(ju)長(chang)、新聞發言(yan)人王春英就2023年7月份(fen)外匯收支(zhi)形勢答記者問

據國家(jia)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)管(guan)理局(ju)網(wang)站8月(yue)15日(ri)(ri)晚(wan)間消息，日(ri)(ri)前(qian)，國家(jia)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)管(guan)理局(ju)公(gong)布了2023年7月(yue)份(fen)銀(yin)行結售匯(hui)(hui)(hui)(hui)和銀(yin)行代客涉外(wai)(wai)收付(fu)款(kuan)數據。國家(jia)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)管(guan)理局(ju)副局(ju)長、新聞發言(yan)人(ren)王春英就2023年7月(yue)份(fen)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)收支形(xing)勢(shi)回答了記(ji)者(zhe)提問。

問：2023年(nian)7月份我國外(wai)匯(hui)收(shou)支形勢有何變(bian)化？

答：7月份(fen)我國外匯市場運行(xing)保持理性有序。7月份(fen)，國內基本面預期改善，人民幣對美元匯率企穩回升。在此情況下，市場主體“逢低購匯”有所增多(duo)，屬于正常(chang)的理性交易，再加上對外分(fen)紅派息進(jin)入季節性高峰，使(shi)得當(dang)月銀行(xing)結售匯呈(cheng)現小(xiao)幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內外匯供求保持基本平衡(heng)。

主(zhu)要渠(qu)道跨境資(zi)金(jin)流(liu)(liu)動總(zong)(zong)體穩(wen)健。一(yi)是(shi)貨物貿易仍是(shi)跨境資(zi)金(jin)流(liu)(liu)入(ru)的基礎性(xing)來源。7月份，貨物貿易項下跨境資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)入(ru)規(gui)模(mo)維持(chi)較高(gao)水平，高(gao)于(yu)上半年月均值。二是(shi)境外(wai)(wai)資(zi)本流(liu)(liu)入(ru)態(tai)勢逐步向好。外(wai)(wai)商來華(hua)直接投(tou)資(zi)跨境資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)入(ru)回升，7月份凈流(liu)(liu)入(ru)規(gui)模(mo)為近(jin)一(yi)年來次(ci)高(gao)值；來華(hua)證券(quan)投(tou)資(zi)跨境資(zi)金(jin)保持(chi)凈流(liu)(liu)入(ru)，外(wai)(wai)資(zi)總(zong)(zong)體凈買入(ru)境內(nei)股票和債(zhai)券(quan)。三是(shi)境內(nei)主(zhu)體有序(xu)開展對外(wai)(wai)投(tou)資(zi)。

展望未來，全球(qiu)主(zhu)要經(jing)濟(ji)體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關外(wai)溢影響將有所緩和(he)。我國(guo)經(jing)濟(ji)具(ju)有巨(ju)大的(de)(de)(de)發展韌性和(he)潛力，長期(qi)向(xiang)好的(de)(de)(de)基(ji)(ji)本面(mian)沒有改變(bian)，隨著(zhu)政策組合(he)拳效果不斷顯現，我國(guo)經(jing)濟(ji)將持(chi)續恢復向(xiang)好。同時，我國(guo)國(guo)際收支結構更加穩健(jian)，市場主(zhu)體理(li)性程(cheng)度持(chi)續提升，宏(hong)觀審慎調節工具(ju)不斷完善(shan)，外(wai)匯市場穩健(jian)運行的(de)(de)(de)基(ji)(ji)礎依然堅(jian)實。

豆系粕強油弱局面轉變

7月(yue)初至今，在美(mei)(mei)豆(dou)(dou)天(tian)氣(qi)市及國內海關(guan)加強檢疫政(zheng)策的影(ying)響(xiang)下(xia)，國內豆(dou)(dou)系油(you)(you)粕比(bi)持續(xu)表現為粕強油(you)(you)弱局面。尤其(qi)是2309合約(yue)，豆(dou)(dou)粕持續(xu)順暢走(zou)強，而(er)豆(dou)(dou)油(you)(you)始終是區(qu)間振蕩走(zou)勢。2309合約(yue)油(you)(you)粕比(bi)大(da)幅(fu)下(xia)跌。然而(er)近兩日，隨著美(mei)(mei)豆(dou)(dou)產區(qu)天(tian)氣(qi)好(hao)轉、USDA 8月(yue)報(bao)告(gao)下(xia)調美(mei)(mei)豆(dou)(dou)單產落地，豆(dou)(dou)系盤面油(you)(you)粕強弱有轉變跡象。

期貨日報記者(zhe)從盤面觀(guan)察(cha)到(dao)，當前豆系尤(you)其是2309合約(yue)在油脂油料板塊中(zhong)表現強勢(shi)，油粕9-1價差(cha)(cha)的強勢(shi)上漲(zhang)。采(cai)訪中(zhong)，記者(zhe)了解到(dao)，在海關政策、國(guo)內供需(xu)差(cha)(cha)異、基差(cha)(cha)變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領(ling)漲(zhang)品種。

“當前國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)豆(dou)粕(po)庫(ku)(ku)存(cun)相比豆(dou)油(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)更低(di)，但豆(dou)粕(po)現價(jia)已經處(chu)于歷(li)史高位，油(you)(you)廠(chang)繼(ji)續‘挺粕(po)’難度較大。”新湖期貨農產(chan)品分析師陳燕杰表(biao)示，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)豆(dou)油(you)(you)8月目前已經進(jin)(jin)入了“雙節”備貨期，四(si)(si)季(ji)度也將是國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)油(you)(you)脂(zhi)的(de)(de)需求旺季(ji)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)棕櫚油(you)(you)產(chan)地增庫(ku)(ku)緩慢(man)，四(si)(si)季(ji)度將進(jin)(jin)入減產(chan)季(ji)。中期從價(jia)格的(de)(de)上漲(zhang)空(kong)間及供需驅(qu)動看，油(you)(you)廠(chang)“挺油(you)(you)”的(de)(de)難度更小。近期，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)豆(dou)油(you)(you)遠期基差報價(jia)確實也在上調。

“目前正(zheng)值(zhi)移倉換月(yue)窗(chuang)口，就9-1價差(cha)來(lai)看(kan)，豆(dou)(dou)油(you)的(de)單邊偏(pian)強(qiang)走勢(shi)也同樣(yang)體現(xian)在(zai)9-1價差(cha)的(de)持續攀升(sheng)上，應該說(shuo)近(jin)(jin)期(qi)(qi)現(xian)貨(huo)(huo)價格(ge)的(de)強(qiang)勢(shi)是支撐盤面表現(xian)的(de)重要原(yuan)因。”國海良時(shi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)研究所分析師孫嘯表示，7月(yue)底(di)以(yi)(yi)(yi)(yi)來(lai)，國內豆(dou)(dou)油(you)現(xian)貨(huo)(huo)成(cheng)交明顯(xian)好轉(zhuan)。數(shu)據顯(xian)示，近(jin)(jin)期(qi)(qi)國內豆(dou)(dou)油(you)周度現(xian)貨(huo)(huo)成(cheng)交量基(ji)(ji)本在(zai)4萬噸以(yi)(yi)(yi)(yi)上，基(ji)(ji)差(cha)成(cheng)交量在(zai)17萬噸以(yi)(yi)(yi)(yi)上。“基(ji)(ji)于未來(lai)節(jie)前備貨(huo)(huo)需求(qiu)預期(qi)(qi)仍在(zai)，以(yi)(yi)(yi)(yi)及豆(dou)(dou)油(you)基(ji)(ji)差(cha)低(di)位企穩吸引了買盤，市場成(cheng)交回(hui)暖。”孫嘯稱，根(gen)據近(jin)(jin)幾周國內油(you)廠大豆(dou)(dou)壓(ya)榨逐步回(hui)升(sheng)至歷史高位，但油(you)廠豆(dou)(dou)油(you)累庫(ku)卻出現(xian)放緩的(de)情況來(lai)看(kan)，提貨(huo)(huo)大概率也有所好轉(zhuan)。

“就基差(cha)變化及(ji)9-1價(jia)(jia)差(cha)走勢(shi)來看，豆(dou)油近期主要(yao)交易海關(guan)政(zheng)策對國內近端供給的(de)影響。近期的(de)海關(guan)檢疫政(zheng)策、部分(fen)地區(qu)油廠停(ting)機以及(ji)“雙(shuang)節”備貨開(kai)始等消息，均利(li)多國內豆(dou)類盤面(mian)。”陳(chen)燕(yan)杰介紹，本(ben)輪(lun)油粕9-1價(jia)(jia)差(cha)的(de)強(qiang)勢(shi)上漲行情開(kai)始于8月初，即海關(guan)再度開(kai)始嚴格進口大(da)豆(dou)CIQ檢疫的(de)時間。

“由于嚴格檢驗檢疫影(ying)響大豆(dou)(dou)(dou)的卸貨(huo)及壓(ya)榨，近兩(liang)周(zhou)國(guo)內(nei)(nei)大豆(dou)(dou)(dou)壓(ya)榨量較(jiao)前期(qi)(qi)有所下降。此外，國(guo)內(nei)(nei)油(you)(you)廠(chang)(chang)基(ji)差報價(jia)的上調，一些油(you)(you)廠(chang)(chang)對豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)遠(yuan)月的采購，也是豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)盤(pan)面偏(pian)強的重要支撐。”陳燕杰表示，從國(guo)內(nei)(nei)供(gong)需看(kan)，當前國(guo)內(nei)(nei)豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)庫(ku)存(cun)回升緩慢，油(you)(you)廠(chang)(chang)豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)庫(ku)存(cun)目前中性(xing)偏(pian)緊。中期(qi)(qi)來看(kan)，若海關(guan)政策(ce)影(ying)響持續，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)季節性(xing)累(lei)庫(ku)將進一步低于預期(qi)(qi)。

“四季(ji)(ji)度(du)是油(you)脂(zhi)的(de)(de)需(xu)求旺(wang)季(ji)(ji)。目(mu)前養殖端產能去化進(jin)度(du)慢(man)，對豆(dou)粕的(de)(de)剛需(xu)存在(zai)。然而，四季(ji)(ji)度(du)需(xu)求旺(wang)盛(sheng)，并面(mian)(mian)臨大(da)豆(dou)采購進(jin)度(du)慢(man)的(de)(de)特點，較易造成豆(dou)油(you)和豆(dou)粕基差偏高，從而帶動盤面(mian)(mian)的(de)(de)走勢。”國投安信期(qi)貨分析師吳小明(ming)稱，不過(guo)，由(you)于(yu)油(you)脂(zhi)方面(mian)(mian)海外棕櫚油(you)庫(ku)存處于(yu)偏高水平(ping)，國內豆(dou)棕菜庫(ku)存同比增(zeng)加了(le)85萬噸，國內豆(dou)油(you)儲(chu)備(bei)庫(ku)存也可以平(ping)抑(yi)市場(chang)，使得(de)豆(dou)油(you)的(de)(de)抗風(feng)險能力要強(qiang)于(yu)豆(dou)粕，豆(dou)粕的(de)(de)矛盾比豆(dou)油(you)更為明(ming)顯(xian)。

在(zai)(zai)浙商期(qi)貨(huo)研究中(zhong)(zhong)心農產(chan)品研究員向博看來，豆(dou)系油(you)粕比本身(shen)處于低位，粕強(qiang)油(you)弱的(de)空間不大，而在(zai)(zai)商品周期(qi)影響(xiang)下(xia)，加(jia)之國(guo)內(nei)油(you)脂持續累庫(ku)，豆(dou)粕庫(ku)存偏低的(de)背景下(xia)，油(you)強(qiang)粕弱的(de)可能性也小(xiao)。也正因為如此，在(zai)(zai)油(you)脂板塊中(zhong)(zhong)，豆(dou)系油(you)粕整(zheng)體(ti)呈現雙強(qiang)格(ge)局。

國內外階段性供給主(zhu)導短期(qi)豆(dou)系走勢(shi)

采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡(heng)表偏緊也是(shi)當(dang)前豆系整體(ti)呈現油(you)粕雙(shuang)強的主因。

上周六(liu)，USDA公布(bu)的8月供(gong)需報告顯示，美豆單產(chan)預估50.9蒲/英(ying)畝，低于市(shi)場(chang)預期(qi)。

“從美(mei)豆(dou)(dou)的(de)平衡(heng)表(biao)能看出，新季美(mei)國大豆(dou)(dou)并沒有累(lei)庫(ku)成(cheng)功(gong)。需(xu)(xu)要(yao)(yao)等(deng)待南(nan)美(mei)大豆(dou)(dou)繼續累(lei)庫(ku)，南(nan)美(mei)累(lei)庫(ku)是(shi)否成(cheng)功(gong)需(xu)(xu)要(yao)(yao)等(deng)待明年一季度才(cai)能去(qu)證實或者(zhe)證偽。”吳小明稱，在這種背景下，美(mei)豆(dou)(dou)收獲(huo)季的(de)下跌空間受(shou)限。

從(cong)需求端(duan)(duan)來看，國內(nei)養(yang)殖需求存在剛性(xing)。“就新(xin)生(sheng)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)的情(qing)況而(er)言，今(jin)年1—6月份全國新(xin)生(sheng)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)量(liang)同(tong)比增(zeng)長(chang)9.1%，未來6個月內(nei)這些仔豬(zhu)(zhu)(zhu)將陸(lu)續(xu)長(chang)大(da)(da)出欄(lan)，預示(shi)著生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)供(gong)應將繼續(xu)增(zeng)加。從(cong)中大(da)(da)豬(zhu)(zhu)(zhu)的情(qing)況看，6月份全國規模(mo)豬(zhu)(zhu)(zhu)場(chang)的中大(da)(da)豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄(lan)量(liang)同(tong)比增(zeng)長(chang)5.9%，環比略降0.4%，這些豬(zhu)(zhu)(zhu)將在未來2個月內(nei)陸(lu)續(xu)長(chang)大(da)(da)出欄(lan)，預示(shi)著7、8月份生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)供(gong)應也將穩定增(zeng)加。”吳小(xiao)明表示(shi)，目前標肥(fei)價差有(you)所收(shou)窄(zhai)但仍然為負，同(tong)時考慮到目前出欄(lan)體重偏低以及(ji)季節性(xing)需求轉好，預計養(yang)殖端(duan)(duan)中期仍會維(wei)持增(zeng)重趨勢，養(yang)殖端(duan)(duan)對豆粕方面有(you)剛需。

記者了解(jie)到，隨著(zhu)本年度美豆種(zhong)植面積大幅減(jian)少，天氣影響產量(liang)，本年度大豆價格重心(xin)持續上(shang)移。

“就整個(ge)油(you)(you)(you)脂來看(kan)，大(da)(da)豆(dou)(dou)偏(pian)(pian)強是(shi)豆(dou)(dou)油(you)(you)(you)相對(dui)偏(pian)(pian)強的(de)主因，而美(mei)國生柴政策同樣影(ying)響豆(dou)(dou)油(you)(you)(you)格(ge)局，反(fan)觀(guan)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)，短(duan)期無較大(da)(da)驅動(dong)，厄爾尼諾影(ying)響有(you)待(dai)觀(guan)察，菜油(you)(you)(you)受菜籽(zi)偏(pian)(pian)緊影(ying)響，主要(yao)是(shi)澳大(da)(da)利亞的(de)減(jian)產和加(jia)(jia)拿大(da)(da)天(tian)氣的(de)影(ying)響，表現(xian)也較強。另外，美(mei)豆(dou)(dou)單(dan)產下調及庫存偏(pian)(pian)低預期對(dui)連盤(pan)豆(dou)(dou)油(you)(you)(you)價格(ge)帶(dai)來顯著支撐，主產區天(tian)氣仍有(you)不確定性，或再次升水。”向博表示，國內終端需求好轉(zhuan)，而前期大(da)(da)豆(dou)(dou)壓榨減(jian)少(shao)，雖然上(shang)周(zhou)工廠(chang)開機(ji)率上(shang)升至60%附近(jin)，但是(shi)工廠(chang)庫存并沒有(you)增加(jia)(jia)，近(jin)期豆(dou)(dou)油(you)(you)(you)供應收緊，使得豆(dou)(dou)油(you)(you)(you)在(zai)整個(ge)板塊中(zhong)表現(xian)相對(dui)的(de)強勢。

目(mu)前來看，豆系(xi)的交易邏輯(ji)不僅與國(guo)內的供需情況有(you)(you)關，也(ye)與美豆的偏緊有(you)(you)關。在向博看來(lai)，一方面(mian)，美(mei)豆(dou)的(de)(de)單(dan)產仍有(you)一定的(de)(de)調整空間，這或將進一步影響美(mei)豆(dou)偏緊格局；另一方面(mian)，需關注國內(nei)到港節(jie)奏(zou)的(de)(de)差異(yi)。此外，南美(mei)大(da)(da)豆(dou)的(de)(de)播(bo)種情況也是市(shi)場需要關注的(de)(de)重點(dian)。“今年(nian)是厄爾(er)尼(ni)諾(nuo)年(nian)份，南美(mei)豐產預期較強，但未(wei)來(lai)不確定仍存，市(shi)場需關注南美(mei)大(da)(da)豆(dou)種植，國內(nei)大(da)(da)豆(dou)買(mai)船(chuan)、壓榨和終(zhong)端需求(qiu)情況。”他稱(cheng)。

談及(ji)未來(lai)油脂市場走勢(shi)的(de)變量，陳燕杰(jie)認為，中短期(qi)要(yao)看海關(guan)政策的(de)變化，是否在(zai)邊際(ji)上有(you)所(suo)放松，油廠銷售(shou)策略也是需(xu)要(yao)考慮的(de)因(yin)素(su)之一。此(ci)外(wai)，產地如巴西及(ji)美(mei)豆新(xin)作的(de)物流也有(you)潛在(zai)的(de)變數。“整體(ti)來(lai)說，國內外(wai)的(de)階段供(gong)給(gei)仍(reng)是把(ba)握(wo)豆系走勢(shi)的(de)重要(yao)因(yin)素(su)。”陳燕杰(jie)稱。

“遠期合約更(geng)多還(huan)是交(jiao)易(yi)中遠期國(guo)內外(wai)的供(gong)需(xu)(xu)預期。”陳燕(yan)杰告訴(su)記(ji)者，由于美豆(dou)新(xin)作供(gong)需(xu)(xu)非(fei)常(chang)緊張(zhang)(zhang)的局面(mian)難改(gai)，四季度(du)(du)(du)中國(guo)大(da)豆(dou)供(gong)需(xu)(xu)不會寬松。加拿大(da)新(xin)作菜(cai)籽減產程度(du)(du)(du)暫不明確(que)，進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)尚未打開，四季度(du)(du)(du)中國(guo)進(jin)口(kou)菜(cai)籽還(huan)沒有開始大(da)量采購(gou)。此外(wai)，國(guo)際棕櫚油產地近期增庫速度(du)(du)(du)偏慢(man)，11月之后進(jin)入季節性減產季。從國(guo)際基本面(mian)預期看，四季度(du)(du)(du)國(guo)內油脂供(gong)需(xu)(xu)可能緊張(zhang)(zhang)。

對(dui)此，向博也表示，相(xiang)對(dui)而言，外盤基本面變化(hua)直(zhi)接影響到(dao)國(guo)(guo)內價(jia)格重心，目前(qian)來(lai)看美豆偏緊格局使得我國(guo)(guo)大豆進口成本相(xiang)對(dui)較高(gao)，預(yu)計四季度行(xing)情仍(reng)以偏強為主。

轉(zhuan)載自：化工好料(liao)到

來源(yuan)：期貨(huo)日報(bao)