來看下重點(dian)：

1.優化(hua)交易者結構，豐富期(qi)貨市場參與主體(ti)，進一(yi)步豐富期(qi)貨價(jia)格體(ti)系和展示(shi)維度

方星(xing)海表示，重(zhong)點要通過“三優(you)(you)化(hua)(hua)”實(shi)(shi)現(xian)“一提升(sheng)(sheng)(sheng)”，即：優(you)(you)化(hua)(hua)產(chan)(chan)(chan)品規則(ze)，堅持緊貼實(shi)(shi)體(ti)(ti)經濟和產(chan)(chan)(chan)業(ye)需要的基本原則(ze)，真正形成(cheng)與(yu)實(shi)(shi)體(ti)(ti)產(chan)(chan)(chan)業(ye)適配(pei)的產(chan)(chan)(chan)品標的、合(he)約(yue)規則(ze)、交(jiao)(jiao)割機制(zhi)。優(you)(you)化(hua)(hua)交(jiao)(jiao)易者結構，豐富期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)參(can)與(yu)主體(ti)(ti)，特別是加(jia)大產(chan)(chan)(chan)業(ye)客戶(hu)培育力度(du)，破除體(ti)(ti)制(zhi)機制(zhi)障(zhang)礙，完善(shan)財會(hui)等配(pei)套(tao)規則(ze)，強化(hua)(hua)國(guo)企(qi)和龍頭(tou)企(qi)業(ye)示范帶(dai)動效應，促進上中下(xia)游(you)企(qi)業(ye)廣(guang)泛參(can)與(yu)。優(you)(you)化(hua)(hua)市場(chang)運行(xing)，完善(shan)市場(chang)監管，降低市場(chang)交(jiao)(jiao)易成(cheng)本，保障(zhang)市場(chang)在量的合(he)理(li)增長和質的有效提升(sheng)(sheng)(sheng)上保持合(he)理(li)平衡。通過“三優(you)(you)化(hua)(hua)”，進一步豐富期(qi)貨(huo)(huo)價格(ge)(ge)體(ti)(ti)系和展示維(wei)度(du)，提升(sheng)(sheng)(sheng)價格(ge)(ge)信息質量，推動期(qi)貨(huo)(huo)價格(ge)(ge)的廣(guang)泛應用，提升(sheng)(sheng)(sheng)價格(ge)(ge)影響力。

2.要對輿情(qing)管理充分重視 主動加強與(yu)主流媒體等(deng)的(de)溝通合作

方(fang)星海強(qiang)調，建立公眾(zhong)(zhong)對期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場的(de)正(zheng)確認知、塑(su)造(zao)良(liang)好(hao)行(xing)業(ye)形(xing)象具有重要意義。早些(xie)年期(qi)貨(huo)(huo)行(xing)業(ye)的(de)風險事件給公眾(zhong)(zhong)留下了(le)不(bu)良(liang)印象，期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場的(de)負面評價還時有出現。大家要對輿情管(guan)理(li)有充分的(de)重視(shi)，主動(dong)加強(qiang)與主流媒體、地方(fang)政(zheng)府、現貨(huo)(huo)管(guan)理(li)部門的(de)溝通(tong)合作(zuo)，加大對期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場功(gong)能作(zuo)用、行(xing)業(ye)服務實(shi)體經濟、服務中小企(qi)業(ye)案例(li)的(de)宣傳推廣，讓相關部門、企(qi)業(ye)公司(si)、社會公眾(zhong)(zhong)認識(shi)到期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場的(de)積(ji)極(ji)作(zuo)用。期(qi)貨(huo)(huo)行(xing)業(ye)分析師(shi)、研究(jiu)專(zhuan)家要發(fa)揮更大作(zuo)用，積(ji)極(ji)主動(dong)正(zheng)面發(fa)聲，促進(jin)營(ying)造(zao)良(liang)好(hao)的(de)社會預期(qi)。

3.加強(qiang)對高(gao)頻交易(yi)等新型交易(yi)行(xing)為的(de)監(jian)管 加強(qiang)期現聯(lian)動監(jian)管

方星海(hai)表示(shi)，確保市(shi)場(chang)平穩運行，以市(shi)場(chang)穩促進功能提升。加強風(feng)險監(jian)測(ce)分析和預研(yan)預判，持(chi)續加強對(dui)輸(shu)入性(xing)、結構性(xing)風(feng)險的(de)(de)研(yan)判，重點做好重要(yao)農產品、基礎性(xing)能源、戰略(lve)性(xing)礦產等(deng)相關品種的(de)(de)全球跟蹤分析。加強對(dui)高頻交易等(deng)新型交易行為(wei)的(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)，加強期現聯動監(jian)管(guan)(guan)，堅決防止過度投機，引導(dao)資本在(zai)期貨市(shi)場(chang)規范運作。

4.嚴厲打擊違(wei)法違(wei)規活動，堅決遏制浮躁和投機風(feng)氣滋長

方(fang)星海(hai)表示，堅持敬畏(wei)市場、敬畏(wei)法(fa)治、敬畏(wei)專業、敬畏(wei)風(feng)險，發揮各方(fang)合(he)(he)力，著力增強“五位一(yi)體(ti)”特色(se)監管(guan)(guan)優(you)勢(shi)，做(zuo)好(hao)分類(lei)(lei)監管(guan)(guan)，提高監管(guan)(guan)效(xiao)能，督促行業機(ji)構(gou)完善合(he)(he)規(gui)風(feng)控和(he)激勵約(yue)束機(ji)制，推動各類(lei)(lei)市場主體(ti)依(yi)法(fa)合(he)(he)規(gui)穩健經營，嚴厲打擊違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)活動，堅決(jue)遏制浮躁和(he)投機(ji)風(feng)氣滋長，著力構(gou)建(jian)有利(li)于期貨行業高質量發展的良好(hao)環(huan)境。要(yao)實施行業差異化(hua)發展，特色(se)化(hua)服(fu)務，分類(lei)(lei)確(que)定服(fu)務范疇。

5.堅持守牢風險底線，完善配套監(jian)管規則

方星海表示，期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)既是管理(li)風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)場(chang)所，也(ye)是風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)聚集地，期(qi)(qi)貨(huo)交易機制的(de)(de)(de)特點決(jue)定(ding)了期(qi)(qi)貨(huo)領域防控風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)標準和要求(qiu)必須要高于其他金融(rong)領域。目前，我國期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)已經(jing)連續(xu)多年(nian)沒有發(fa)生(sheng)重(zhong)大風(feng)(feng)險事件，要珍(zhen)惜市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)成果(guo)。繼續(xu)完(wan)善(shan)配(pei)套監管規則，弘(hong)揚先(xian)進行業(ye)文化，堅決(jue)守住不發(fa)生(sheng)系統(tong)性(xing)風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)底線。

需求持續(xu)回暖，8月(yue)中國大宗商品指數(shu)回升

9月(yue)5日，中(zhong)國物流與采購(gou)聯(lian)(lian)合會(hui)（下稱(cheng)“聯(lian)(lian)合會(hui)”）發布數據顯示(shi)，8月(yue)份(fen)中(zhong)國大(da)宗商品(pin)(pin)指數(CBMI)為102.7%，較(jiao)上月(yue)回升0.4個百分點。8月(yue)份(fen)大(da)宗商品(pin)(pin)市(shi)場供需(xu)基本面綜合表(biao)現(xian)為供需(xu)雙強的局面，市(shi)場供應增(zeng)速加快(kuai)，商品(pin)(pin)需(xu)求持(chi)續回暖。

聯合會(hui)表(biao)示，從指數的變(bian)化情況來看，8月大宗(zong)商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)供(gong)需基本面綜(zong)合表(biao)現(xian)為供(gong)需雙強的局(ju)面，旺季(ji)預期向好(hao)，特別(bie)是隨著宏觀政策繼續利多，商品(pin)(pin)需求持續回升(sheng)，庫存整體下降，市(shi)場(chang)情緒好(hao)轉(zhuan)，之前持續困擾大宗(zong)商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)的供(gong)需錯配矛盾正在持續緩和，中國國內大宗(zong)商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)正在出現(xian)積(ji)極變(bian)化。

物產中(zhong)大(da)(da)期(qi)貨副總經(jing)理、首席經(jing)濟(ji)學(xue)家景川(chuan)認為(wei)，大(da)(da)宗(zong)商(shang)品的(de)(de)(de)價格上(shang)(shang)移是多(duo)重驅動共(gong)振的(de)(de)(de)結果(guo)：一(yi)方面，農產品在今年表現出(chu)明顯的(de)(de)(de)上(shang)(shang)升趨勢(shi)，厄爾尼諾天氣導致美(mei)洲(zhou)干旱(han)缺(que)水(shui)，農產品收成減少預期(qi)導致相關供給合(he)同進行調整，對(dui)農產品構成支撐；另一(yi)方面，全球工業產成品去庫(ku)接近尾聲，即將(jiang)開始的(de)(de)(de)主動補庫(ku)周期(qi)將(jiang)對(dui)基礎原材料的(de)(de)(de)需求(qiu)增(zeng)加，這在一(yi)定(ding)程(cheng)度上(shang)(shang)促進了(le)大(da)(da)宗(zong)商(shang)品的(de)(de)(de)需求(qiu)預期(qi)。此外(wai)，傳(chuan)統金九銀(yin)十消費旺季也進一(yi)步增(zeng)強了(le)市場預期(qi)，因此大(da)(da)宗(zong)商(shang)品在8月份呈現整體回升的(de)(de)(de)態勢(shi)。

分(fen)項數(shu)(shu)據來(lai)看(kan)，云財(cai)富期(qi)貨有色金屬(shu)研究員衡焱認為，8月(yue)大(da)宗商品(pin)供(gong)(gong)應指(zhi)數(shu)(shu)止(zhi)跌回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)，較上(shang)月(yue)回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)0.8個百(bai)分(fen)點(dian)至(zhi)103.3%，顯(xian)示隨(sui)(sui)著(zhu)國(guo)內(nei)(nei)經濟回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)以及宏觀(guan)利好政策持續推出(chu)(chu)，生產(chan)企業對后市信心有所抬升(sheng)(sheng)(sheng)，加之金九銀十傳統旺季(ji)即(ji)將到來(lai)，生產(chan)企業也有提前備貨需求(qiu)，8月(yue)國(guo)內(nei)(nei)商品(pin)產(chan)量整體(ti)增(zeng)加；8月(yue)大(da)宗商品(pin)銷售指(zhi)數(shu)(shu)經過7月(yue)短暫回(hui)(hui)(hui)落后重新增(zeng)加，較上(shang)月(yue)回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)0.1個百(bai)分(fen)點(dian)至(zhi)103.5%，在(zai)傳統淡季(ji)逆勢回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)也反映(ying)了隨(sui)(sui)著(zhu)市場對國(guo)內(nei)(nei)經濟信心進一步抬升(sheng)(sheng)(sheng)，終(zhong)端及貿易(yi)商的采購意愿增(zeng)強，市場需求(qiu)在(zai)旺季(ji)前提前轉暖，8月(yue)國(guo)內(nei)(nei)商品(pin)銷售量整體(ti)增(zeng)加。此外，從庫存(cun)指(zhi)數(shu)(shu)來(lai)看(kan)，8月(yue)大(da)宗商品(pin)庫存(cun)指(zhi)數(shu)(shu)回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)0.4百(bai)分(fen)點(dian)至(zhi)99.8%，指(zhi)數(shu)(shu)出(chu)(chu)現回(hui)(hui)(hui)升(sheng)(sheng)(sheng)但仍(reng)(reng)(reng)處于百(bai)分(fen)位下(xia)方，顯(xian)示國(guo)內(nei)(nei)商品(pin)庫存(cun)量仍(reng)(reng)(reng)處于下(xia)降(jiang)通(tong)道，僅僅是降(jiang)幅出(chu)(chu)現收窄，供(gong)(gong)需仍(reng)(reng)(reng)在(zai)較積極的方向上(shang)，商品(pin)市場向好趨勢不變。

制圖(tu)：云財(cai)富期(qi)貨

值得額外關注度的(de)是，今年6月以來，代(dai)表大宗商(shang)(shang)品(pin)價格(ge)(ge)走勢的(de)南華(hua)商(shang)(shang)品(pin)指數持(chi)續走高(gao)，8月24日(ri)盤中創出年內(nei)新高(gao)，3個月累計漲幅(fu)達兩成。一般來說(shuo)，如果南華(hua)商(shang)(shang)品(pin)指數上漲，說(shuo)明商(shang)(shang)品(pin)價格(ge)(ge)整體上漲。業內(nei)認(ren)為(wei)，商(shang)(shang)品(pin)期貨的(de)走強預示著庫存(cun)周(zhou)期將見底。

據(ju)了(le)解，庫(ku)存周期由需求和(he)庫(ku)存構成，可分為四個階(jie)段(duan)：主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)補(bu)(bu)(bu)庫(ku)、被(bei)動(dong)補(bu)(bu)(bu)庫(ku)、主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)和(he)被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)。“一般來(lai)說，商品期貨(huo)指(zhi)數在(zai)主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)階(jie)段(duan)多(duo)數是下(xia)跌的，主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)補(bu)(bu)(bu)庫(ku)和(he)被(bei)動(dong)補(bu)(bu)(bu)庫(ku)前半段(duan)是上漲的，被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)階(jie)段(duan)價格(ge)走勢存在(zai)很大不確定性。”分析人士指(zhi)出。

“庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)(qi)見底，意味著產成品庫(ku)存(cun)去(qu)庫(ku)即(ji)將(jiang)結束，未來的(de)累庫(ku)階段，將(jiang)帶(dai)動(dong)大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品需(xu)求。”景(jing)川表示，一(yi)般來說，股市(shi)的(de)底部(bu)要(yao)晚(wan)于大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品的(de)庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)(qi)底部(bu)，庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)(qi)見底后(hou)通常不會出現熊市(shi)，整個股市(shi)總體上行的(de)可能性較高(gao)。三季(ji)度(du)末(mo)我國有望開啟新一(yi)輪庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)(qi)，這意味著股市(shi)有望走(zou)出一(yi)輪比較像樣的(de)反彈行情。

據富(fu)國基金(jin)統計(ji)，自(zi)2000年(nian)(nian)(nian)以來，市場(chang)共經歷(li)了6次(ci)庫存周期(qi)底部，分別(bie)出現在(zai)2002年(nian)(nian)(nian)10月(yue)、2006年(nian)(nian)(nian)5月(yue)、2009年(nian)(nian)(nian)8月(yue)、2013年(nian)(nian)(nian)8月(yue)、2016年(nian)(nian)(nian)6月(yue)和(he)2020年(nian)(nian)(nian)7月(yue)。庫存見底后的(de)一年(nian)(nian)(nian)內，上(shang)證指(zhi)數的(de)平均漲幅為26%。

富(fu)國基金(jin)認為，從歷史來看，庫存見底(di)階段通常資源類行業(ye)和可選消費品行業(ye)表(biao)現出(chu)相(xiang)對優(you)勢。在過去的六個主動(dong)補(bu)庫周(zhou)期中，表(biao)現優(you)異的行業(ye)包括鋼鐵(tie)、石化、煤炭、汽車、家電、美容(rong)護理以及傳媒，至少四次相(xiang)對上(shang)證指數(shu)獲得超額收益。

中(zhong)國物(wu)流與采(cai)購聯合會副會長(chang)蔡進認為(wei)，今年大(da)宗商(shang)品(pin)市場應該(gai)還是(shi)不錯的(de)。跟往年來(lai)比(bi)，表現出一個比(bi)較強勁(jing)的(de)這(zhe)種(zhong)增長(chang)趨勢。尤其是(shi)需求(qiu)比(bi)較穩(wen)定，大(da)宗商(shang)品(pin)市場的(de)這(zhe)種(zhong)穩(wen)定，對整個經濟運(yun)行的(de)這(zhe)種(zhong)平(ping)穩(wen)發展來(lai)講至關(guan)重要。

展望(wang)后市，景川認(ren)為(wei)，在年底(di)補(bu)庫到來之前，大宗商(shang)品趨強(qiang)的(de)構(gou)架仍然有可能得(de)到持(chi)續(xu)，需(xu)要關注的(de)是消(xiao)費旺(wang)(wang)季(ji)的(de)實際情況以及(ji)(ji)(ji)金融(rong)市場可能出(chu)現的(de)風險對于(yu)大宗商(shang)品的(de)沖擊。衡焱(yan)也認(ren)為(wei)，隨著(zhu)近期地產端(duan)(duan)及(ji)(ji)(ji)消(xiao)費端(duan)(duan)更多相關政策落(luo)地，擴(kuo)內需(xu)效果將(jiang)更加顯(xian)著(zhu)，加之進入金九銀(yin)十傳(chuan)統旺(wang)(wang)季(ji)，生產端(duan)(duan)及(ji)(ji)(ji)銷(xiao)售端(duan)(duan)將(jiang)互相形成(cheng)正反饋，預(yu)計延續(xu)上(shang)行態勢(shi)，庫存端(duan)(duan)也難(nan)有累庫，9月(yue)大宗商(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)預(yu)計延續(xu)回升，分項(xiang)上(shang)，供應指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)及(ji)(ji)(ji)銷(xiao)售指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)繼續(xu)上(shang)行，庫存指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)繼續(xu)處(chu)于(yu)百分位下方運行。

轉載自(zi)：化工好(hao)料到

來源：期(qi)貨日報