美聯儲宣布暫(zan)停加息，年內或(huo)再加息一次

美國聯邦儲(chu)備委(wei)員(yuan)會9月20日宣布(bu)，將聯邦基金利率目標區(qu)間維持在5.25%至5.5%的水平(ping)不(bu)變，符合普遍預期。

美聯(lian)儲在(zai)為期兩天(tian)的(de)貨幣政(zheng)策例會后發表聲明(ming)說(shuo)，最近的(de)指標表明(ming)美國經濟(ji)穩步增長，近幾個月就業(ye)(ye)(ye)(ye)增長放緩但仍(reng)保持(chi)強勁，失業(ye)(ye)(ye)(ye)率仍(reng)保持(chi)在(zai)低位，通脹率仍(reng)然很高。美國銀行體系(xi)健全且富有韌性。家(jia)庭和(he)企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)信貸(dai)條件(jian)收(shou)緊可能會對經濟(ji)活動、就業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)通脹造成(cheng)壓(ya)力，相關影響的(de)程(cheng)度仍(reng)然不確定。

聲明還(huan)說，美(mei)聯儲(chu)(chu)依然高度關注通(tong)脹(zhang)(zhang)風(feng)險。為實現充分就業和(he)通(tong)脹(zhang)(zhang)目標，美(mei)聯儲(chu)(chu)決定將(jiang)(jiang)聯邦(bang)基金利率(lv)目標區間維持在(zai)5.25%至5.5%的水平不變。委員會將(jiang)(jiang)繼續評(ping)估更多信息及(ji)其對(dui)貨幣(bi)(bi)政策的影(ying)響。在(zai)確定適當的額外政策收緊程度時，美(mei)聯儲(chu)(chu)將(jiang)(jiang)考慮貨幣(bi)(bi)政策的累積收緊、貨幣(bi)(bi)政策對(dui)經濟活動的影(ying)響、通(tong)脹(zhang)(zhang)的滯后(hou)性以及(ji)經濟和(he)金融的發(fa)展狀況(kuang)。此外，美(mei)聯儲(chu)(chu)將(jiang)(jiang)繼續按計劃縮減資產負債表(biao)規模。

當天，美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)公布了(le)(le)備受(shou)金(jin)融市(shi)場關注(zhu)的(de)經濟(ji)預測概要(yao)(yao)。與6月的(de)概要(yao)(yao)相比，美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)將今年(nian)(nian)的(de)實際國內生產總值(zhi)(zhi)(zhi)(GDP)增速預期中值(zhi)(zhi)(zhi)上調(diao)了(le)(le)1.1個百分(fen)點至(zhi)2.1%，將今年(nian)(nian)的(de)通脹(zhang)預期、核心個人消費支出(PCE)價格(ge)指數中值(zhi)(zhi)(zhi)下調(diao)了(le)(le)0.2個百分(fen)點至(zhi)3.7%。概要(yao)(yao)里的(de)加息路徑(jing)點陣圖顯(xian)示，聯(lian)(lian)邦基金(jin)利率到2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)預計將達到5.6%，與此(ci)前(qian)持平；聯(lian)(lian)邦基金(jin)利率到2024年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)預計將降至(zhi)5.1%，較此(ci)前(qian)上升(sheng)了(le)(le)0.5個百分(fen)點。

美(mei)聯(lian)儲主席(xi)鮑威爾在貨幣(bi)政(zheng)策例會(hui)后的(de)記者會(hui)上說，當前(qian)的(de)利率(lv)是限制(zhi)性的(de)，給經濟活動(dong)、就(jiu)業和通(tong)脹(zhang)已(yi)經帶來下(xia)行壓力。鑒于過去已(yi)取得的(de)進(jin)展，“我們(men)確(que)實(shi)有能(neng)力在前(qian)進(jin)時保(bao)持(chi)謹(jin)慎”。他說，美(mei)聯(lian)儲準備在適當的(de)情況(kuang)下(xia)進(jin)一步(bu)加(jia)息，并打算將貨幣(bi)政(zheng)策保(bao)持(chi)在限制(zhi)性水(shui)平，直到可以確(que)信(xin)通(tong)脹(zhang)正朝(chao)著2%的(de)設(she)定目標持(chi)續下(xia)降。

美股(gu)(gu)三大指(zhi)數(shu)(shu)(shu)集體(ti)下挫(cuo)。截至當(dang)天收盤，道瓊(qiong)斯(si)(si)工業平均指(zhi)數(shu)(shu)(shu)比前(qian)一交易日下跌(die)76.85點，收于(yu)34440.88點，跌(die)幅為(wei)0.22%；標準普爾500種股(gu)(gu)票指(zhi)數(shu)(shu)(shu)下跌(die)41.75點，收于(yu)4402.20點，跌(die)幅為(wei)0.94%；納(na)斯(si)(si)達(da)克綜合指(zhi)數(shu)(shu)(shu)下跌(die)209.06點，收于(yu)13469.13點，跌(die)幅為(wei)1.53%。

國際油價(jia)承壓走(zou)低。截(jie)至當(dang)天收盤，WTI原油期貨(huo)10月合(he)約收于90.28美元/桶(tong)，跌幅(fu)為1.01%；布倫特原油期貨(huo)11月合(he)約收于93.53美元/桶(tong)，跌幅(fu)為0.86%。

國際金價(jia)沖高回落(luo)。COMEX黃(huang)金期貨市(shi)場(chang)交投最活躍的12月合約收于1967.1美元(yuan)/盎司，漲(zhang)幅為0.69%。

化工品短期調整與成本端轉(zhuan)弱有關(guan)

昨(zuo)日，國內SC原油(you)期(qi)貨價格有所(suo)回落(luo)，帶動化(hua)工(gong)品行情集(ji)(ji)(ji)體(ti)走弱。期(qi)貨日報(bao)記者(zhe)觀察到(dao)，近(jin)期(qi)在原油(you)不斷創新高的背景下(xia)，能化(hua)品種(zhong)整(zheng)體(ti)走出反(fan)彈行情，此輪反(fan)彈持續時間達(da)3個月。從集(ji)(ji)(ji)體(ti)上行到(dao)集(ji)(ji)(ji)體(ti)下(xia)行，化(hua)工(gong)品走勢為何突(tu)然出現逆轉？經歷了(le)前期(qi)的大漲(zhang)后，化(hua)工(gong)品“拐點”是否已至？

“整(zheng)體來看，此次原油(you)和(he)化工品下跌一(yi)定程度上(shang)符合市場預期。”華安期貨高級(ji)分析師安然表示，一(yi)方面，美聯儲9月議息結果公布(bu)前，資金主動避險(xian)；另(ling)一(yi)方面，市場擔(dan)心高油(you)價帶來的需求負反饋(kui)效應(ying)。

記者了(le)解(jie)到，自6月初以來，能化板塊整(zheng)體(ti)呈現反彈走勢，而(er)基本面(mian)強弱的差異決定了(le)反彈幅(fu)度的高低。

“化工品前期(qi)(qi)反彈的(de)共性邏(luo)輯有兩(liang)點：第一，隨(sui)(sui)著國內政策的(de)密集出臺(tai)，市場(chang)信心有所(suo)好轉，對經濟的(de)預期(qi)(qi)走向修(xiu)復。第二，隨(sui)(sui)著主力(li)合約(yue)自(zi)5月(yue)向9月(yue)合約(yue)換月(yue)的(de)進行，遠(yuan)月(yue)合約(yue)貼(tie)水得以修(xiu)復，二季度市場(chang)情(qing)(qing)緒(xu)整(zheng)體悲觀，遠(yuan)期(qi)(qi)合約(yue)呈大幅貼(tie)水格(ge)局，而(er)隨(sui)(sui)著情(qing)(qing)緒(xu)改善，商品價格(ge)實現了(le)一輪(lun)貼(tie)水修(xiu)復行情(qing)(qing)。”光大期(qi)(qi)貨能化總監鐘美燕稱。

業內人士普遍認為，化工品短期(qi)調整與成本突然轉弱有一(yi)定(ding)的關(guan)聯。

周三(san)亞洲時段，布倫特、WTI雙(shuang)雙(shuang)回(hui)落逾1%，國內SC原油期貨近月合(he)約跌幅更是達3%，較外(wai)盤溢價得到明(ming)顯修復。

“經歷(li)了6月末以來的(de)持續上漲和8月下旬(xun)后的(de)強勢突(tu)破(po)后，原(yuan)油(you)市場短(duan)期已處于輕微(wei)超(chao)買狀(zhuang)態，短(duan)線回調(diao)最終兌現。”國投安信(xin)期貨能源首席(xi)分析(xi)師高明宇表示，從內外盤(pan)價差來看，9月6日以來SC結算價持續高于理論交(jiao)割(ge)成(cheng)本，無風險交(jiao)割(ge)利(li)潤(run)有望吸引倉(cang)單入市，本周以來已有新的(de)原(yuan)油(you)注冊倉(cang)單生成(cheng)，對此前的(de)內盤(pan)溢價構成(cheng)壓制。

“因沙特、俄(e)羅斯減產后(hou)供給(gei)緊張(zhang)造成(cheng)全(quan)球(qiu)原(yuan)油庫(ku)存(cun)大幅下滑，市場擔心原(yuan)油出現供給(gei)短(duan)(duan)缺，EIA庫(ku)存(cun)持續(xu)走低(di)背景下，美(mei)國(guo)成(cheng)品油價格前期(qi)出現罕見的旺(wang)季末大漲(zhang)現象。”安然表示(shi)，空頭的主(zhu)要邏輯在(zai)(zai)于高油價對于全(quan)球(qiu)經(jing)濟復蘇和美(mei)國(guo)控制通(tong)脹的舉(ju)動產生不利影(ying)響，引發(fa)拜登政府的打壓行為。但現實(shi)在(zai)(zai)于全(quan)球(qiu)經(jing)濟恢復良好，中美(mei)兩(liang)個能源(yuan)需求大國(guo)經(jing)濟穩步(bu)復蘇，同時原(yuan)油庫(ku)存(cun)持續(xu)維持低(di)位，短(duan)(duan)期(qi)的突(tu)發(fa)事件或擾動原(yuan)油市場情緒。

隨(sui)著原(yuan)油價(jia)格持續上(shang)漲，外盤基(ji)金(jin)持倉凈(jing)多頭已達區間(jian)高位，加之上(shang)周IEA、OPEC月報基(ji)于高油價(jia)對需(xu)求展望的負反饋，邊際下調了下半年的供需(xu)缺口預期(qi)，油價(jia)存在回調壓力。

“在(zai)全(quan)球(qiu)煉(lian)廠(chang)利(li)潤(run)、開工率總體健康的情況下(xia)，下(xia)半(ban)年依然處(chu)于去庫周期。”高明宇認為(wei)，在(zai)伊朗、委內瑞拉制裁(cai)出現(xian)進一(yi)步松動，或美聯儲加息預期明顯轉向前(qian)，油價或仍將(jiang)維持振蕩偏強走勢。“四(si)季度布倫特均價有望(wang)進一(yi)步上移至90美元/桶左右，波動區間或在(zai)80—100美元/桶。”她(ta)稱。

國投安信期貨化工首席分(fen)析(xi)師(shi)龐春艷(yan)告訴記者，7月份以來(lai)化工品的持(chi)續上漲，與消費旺(wang)季預期和(he)原油(you)的成本推動有(you)關(guan)。在此期間，化工品的下游有(you)改善跡象，但表現較為溫和(he)，部(bu)分(fen)終(zhong)端(duan)對(dui)原料價格的快(kuai)速上漲承受能力不足(zu)，比如苯(ben)乙烯下游出現一定的負(fu)反(fan)饋壓力，聚(ju)酯下游也多處(chu)于盈虧線附近，利潤微薄，瓶片持(chi)續虧損。

“在這種背景下，可以認(ren)為(wei)油化(hua)工(gong)產品的(de)強勢主要靠油價支(zhi)撐(cheng)，一旦油價轉弱，化(hua)工(gong)品價格面臨成本坍塌的(de)風險。”龐(pang)春(chun)艷稱。

拐點(dian)仍有待觀察

記者(zhe)觀(guan)察(cha)到，近(jin)期(qi)部分強勢的化(hua)工品種率先呈現高(gao)位回調(diao)(diao)走勢，如(ru)苯(ben)乙(yi)烯前期(qi)在(zai)接近(jin)10000元/噸(dun)關口后連續回調(diao)(diao)，周內跌幅(fu)達到6%，燃(ran)料(liao)油周內跌幅(fu)超(chao)4%，低硫燃(ran)料(liao)油周內跌幅(fu)近(jin)3%，此外，原(yuan)油、聚烯烴、甲醇(chun)等品種也自高(gao)位有所回調(diao)(diao)。

從品種的情(qing)緒面來看，在政策強預期的加持下，商品走出(chu)一(yi)輪基差和(he)需(xu)求(qiu)雙(shuang)修復的邏輯，而預期與現實的博(bo)弈也(ye)開始(shi)出(chu)現分歧。

“當前來看，基(ji)差修復(fu)已基(ji)本(ben)實(shi)現(xian)，而政策(ce)預期能否(fou)證實(shi)尚需時間，市場避(bi)險情(qing)緒有(you)所升溫，商品反彈最為(wei)順暢的階段(duan)或告(gao)一段(duan)落。”鐘美燕告(gao)訴(su)記者，當前內(nei)外(wai)盤原油價格(ge)在(zai)創年(nian)內(nei)新高后，價格(ge)出現(xian)緩漲的格(ge)局，這也令能化板(ban)塊情(qing)緒出現(xian)回落，而是否(fou)為(wei)拐點仍有(you)待觀察。

對此，龐春(chun)艷也認為(wei)，隨著昨日大幅走低(di)，化(hua)工(gong)(gong)品是(shi)轉(zhuan)向還(huan)是(shi)調整目(mu)前還(huan)難以(yi)下結論，主(zhu)要還(huan)是(shi)看油價能否再度掉(diao)頭向上。“從化(hua)工(gong)(gong)品的需(xu)(xu)求看，旺季已經交易(yi)了一(yi)(yi)段時間(jian)，實(shi)際進入旺季，成色一(yi)(yi)般(ban)，需(xu)(xu)求拉動(dong)作用(yong)有(you)限，成本繼(ji)續抬升可能會(hui)面(mian)臨更大的負反饋壓力(li)。”她稱。

“從整個能(neng)化板塊來(lai)看(kan)，市場呈(cheng)現(xian)的特(te)征是上游端(duan)強于(yu)下游端(duan)，造成的產業(ye)鏈利(li)潤向(xiang)上游端(duan)傾斜(xie)，而中游環節的強弱取(qu)決于(yu)產能(neng)周期的景(jing)氣(qi)度。但(dan)原料(liao)價格(ge)漲速遠快于(yu)成品(pin)，給(gei)產業(ye)鏈帶來(lai)了負(fu)反(fan)饋效應(ying)，產品(pin)端(duan)利(li)潤薄且抗風(feng)險能(neng)力弱，對于(yu)原料(liao)不敢多(duo)儲(chu)備庫存(cun)，市場買(mai)跌不買(mai)漲。”鐘美燕認(ren)為(wei)，化工品(pin)的高(gao)位調整是中繼休整，但(dan)是否為(wei)拐點仍有(you)待(dai)進(jin)一步確(que)認(ren)，尤(you)其(qi)是宏觀政策的影響。不過，從季節性來(lai)看(kan)，需(xu)求將有(you)所回(hui)落，這令化工品(pin)價格(ge)高(gao)位承壓明顯。

“整體來(lai)(lai)看，如(ru)果油(you)價(jia)轉弱，化工品有望迎來(lai)(lai)一波回調。”在(zai)龐春艷看來(lai)(lai)，目前油(you)化工利潤(run)較差，如(ru)果油(you)價(jia)不下跌，化工品下行(xing)空間也有限。

目前，除了看油價之外，化工(gong)品后期走(zou)勢還需關注10月(yue)份下游(you)備(bei)戰“雙(shuang)十一”的(de)情(qing)況。后市將迎來“雙(shuang)十一”“雙(shuang)十二”銷售窗口(kou)，需求(qiu)端也有不確定(ding)性。“如(ru)果有調整(zheng)，油化工(gong)鏈(lian)產品還是以逢低買入為(wei)主(zhu)。”她稱。

在(zai)安然看來(lai)，原油及(ji)化工品(pin)的高點尚(shang)未到(dao)來(lai)。“經濟復(fu)蘇預期較(jiao)強，近(jin)期美國(guo)已出現明顯補庫(ku)行(xing)為，國(guo)慶假期臨(lin)近(jin)，國(guo)內成品(pin)油需求迎來(lai)旺季(ji)，進(jin)一步支撐高油價(jia)的運(yun)行(xing)。”安然如是說(shuo)。

“后(hou)市來看，化(hua)工品受(shou)油價的(de)成(cheng)本支撐(cheng)仍將延續，隨著(zhu)海外補(bu)庫需求陸續落地，下游開工陸續復(fu)蘇，或迎來供(gong)需雙強的(de)格(ge)局。”安然稱。

國泰(tai)君安期貨能化(hua)首席分析師張馳認為，能化(hua)板塊(kuai)此輪反彈(dan)的(de)(de)(de)核心驅動在(zai)于供應(ying)端(duan)（煤油氣）的(de)(de)(de)收(shou)縮以及(ji)整個市(shi)場需求(qiu)端(duan)的(de)(de)(de)逐步抬(tai)升。四季度(du)末，隨著(zhu)取暖旺季的(de)(de)(de)到來，以及(ji)能源端(duan)減產仍然延續(xu)，原(yuan)油價格(ge)后期仍將會(hui)有明顯的(de)(de)(de)反彈(dan)，從而導致整個化(hua)工品(pin)市(shi)場的(de)(de)(de)反彈(dan)延續(xu)。

對于烯(xi)(xi)烴(jing)和(he)芳烴(jing)來講，趨勢和(he)節奏基本(ben)與原油的格局類(lei)似，但是后(hou)期芳烴(jing)市場(chang)格局可能仍然強于烯(xi)(xi)烴(jing)市場(chang)。“一方(fang)面(mian)，芳烴(jing)有調油需求；另一方(fang)面(mian)，四季度烯(xi)(xi)烴(jing)產能將進一步擴張，而芳烴(jing)供應端壓力(li)偏小。”張馳說。

相比較(jiao)而言，四季(ji)度芳烴(jing)供應(ying)有(you)回升預(yu)期，價格(ge)可能(neng)有(you)所回調，季(ji)節性轉弱；烯烴(jing)成(cheng)本相對偏弱，估值有(you)向(xiang)上修(xiu)復的(de)驅動。“四季(ji)度市場可能(neng)會有(you)空(kong)芳烴(jing)多烯烴(jing)的(de)階段(duan)性機(ji)會，但芳烴(jing)的(de)強勢在新年度還(huan)將延續(xu)，一旦調整(zheng)兌現(xian)，還(huan)是以逢低買入(ru)為主。”龐春艷稱。

轉載(zai)自：化工好料到

來(lai)源：期貨日報