春(chun)節(jie)前后是傳統淡季(ji)，供穩需弱，春(chun)節(jie)長假(jia)也是乙(yi)二醇累庫的(de)時間節(jie)點。然而，2024年，打破(po)了(le)此(ci)前春(chun)節(jie)期(qi)間季(ji)節(jie)性累庫的(de)規律與預期(qi)。眼下(xia)，過了(le)一個春(chun)節(jie)，乙(yi)二醇港口庫存(cun)竟然一點兒(er)都沒變(bian)。春(chun)節(jie)期(qi)間就派“紅包”，乙(yi)二醇給聚酯產業(ye)鏈帶來了(le)不小(xiao)的(de)驚喜。
期貨日報(bao)記者通過(guo)CCF近七(qi)年春(chun)(chun)節(jie)前后港口庫存數據對比統計發現，2024年春(chun)(chun)節(jie)是繼2021年春(chun)(chun)節(jie)小幅累(lei)庫之后，乙二醇(chun)史上第一個不累(lei)庫的春(chun)(chun)節(jie)。
碼頭不累庫是產業罕見的好(hao)兆頭
據(ju)CCF統計(ji)，截(jie)至(zhi)2月18日(ri)，華東(dong)主(zhu)(zhu)港地區(qu)MEG港口庫(ku)存(cun)約(yue)80萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)附近(jin)，環比(bi)上(shang)期下降2.1萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。其中(zhong)(zhong)。寧(ning)波(bo)9.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)期上(shang)升5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，1月29日(ri)至(zhi)2月4日(ri)寧(ning)波(bo)主(zhu)(zhu)要庫(ku)區(qu)日(ri)均(jun)發貨(huo)約(yue)1500噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)；上(shang)海、常(chang)(chang)熟及南通11.6萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)期下降0.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)；張家港32.9萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)，較(jiao)上(shang)期減(jian)少3.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，某主(zhu)(zhu)流庫(ku)日(ri)均(jun)車(che)提發貨(huo)約(yue)8300噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)；太(tai)倉10.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)期下降3.1萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，兩主(zhu)(zhu)流庫(ku)日(ri)均(jun)發貨(huo)6700噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)；江陰及常(chang)(chang)州11.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)期下降0.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。另外，主(zhu)(zhu)流內貿中(zhong)(zhong)轉罐(guan)統計(ji)庫(ku)存(cun)在4.3萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右(you)，較(jiao)上(shang)期上(shang)升0.2萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。
記(ji)者(zhe)了解到，春(chun)節期間，基(ji)本(ben)上每一(yi)年碼(ma)(ma)頭乙二醇庫存都(dou)會有不小的(de)增加，但今年碼(ma)(ma)頭不累庫，這是(shi)較為罕(han)見的(de)“好兆頭”。
在(zai)卓(zhuo)創資訊乙二(er)醇分析師張國梁看(kan)來，往年春(chun)節(jie)期間華東(dong)港口乙二(er)醇庫(ku)存大多數(shu)會(hui)出現不(bu)同程(cheng)度累庫(ku)，2014—2023年春(chun)節(jie)期間平(ping)均(jun)累庫(ku)10.13萬噸(dun)附近(jin)。
“今(jin)年春(chun)節期(qi)間(jian)港口(kou)乙(yi)二醇提(ti)貨量(liang)出現明顯(xian)下降，但同時進口(kou)到貨量(liang)偏少且部(bu)分到船(chuan)時間(jian)推(tui)遲，導致港口(kou)庫存(cun)未出現明顯(xian)增加，與(yu)節前市場(chang)參與(yu)者預期(qi)基本保持一致。”張(zhang)國(guo)梁說。
“乙二醇(chun)之所以沒(mei)有出現累(lei)庫，主(zhu)要原因(yin)在(zai)于(yu)，海外裝置檢修(xiu)規模(mo)較(jiao)大(da)，進口縮量(liang)明顯(xian)。”方正(zheng)中期期貨分析師封(feng)曉(xiao)芬(fen)表示，根據CCF統(tong)計，2月18日至(zhi)2月25日到港(gang)預(yu)報量(liang)為(wei)7.5萬噸，預(yu)計到港(gang)量(liang)維持低位水平。此(ci)外，今年聚酯表現整體略(lve)好于(yu)往年，增(zeng)加(jia)了對乙二醇(chun)的消(xiao)耗量(liang)，共同導致乙二醇(chun)庫存未(wei)出現傳統(tong)的累(lei)庫情況。
事實上，去年12月(yue)中(zhong)下旬以來，乙二醇華東(dong)港(gang)口庫存自(zi)高位明顯去化，目前已降至(zhi)中(zhong)性略(lve)偏低水平。
“前幾年因(yin)新增(zeng)產(chan)能供需(xu)錯配，庫存(cun)不斷累(lei)積，牢(lao)牢(lao)壓制價格(ge)走勢(shi)，使其維持低(di)位(wei)窄(zhai)幅振蕩，但近期隨著(zhu)庫存(cun)壓力逐步釋放，價格(ge)波動彈性有望回升。”封曉芬(fen)稱。
在封曉芬看(kan)來，今(jin)年(nian)(nian)春節的時間較往(wang)年(nian)(nian)晚，節前(qian)國內春夏訂單(dan)陸續下單(dan)，疊加外(wai)貿訂單(dan)回暖，織造節前(qian)開工表現較好，進而對聚(ju)酯(zhi)產業(ye)鏈(lian)上游形(xing)成正反(fan)饋(kui)，使得(de)聚(ju)酯(zhi)表現強于往(wang)年(nian)(nian)，進而增加了(le)對乙(yi)二醇的需求，市場(chang)提貨(huo)積(ji)極。
對此，隆眾資訊乙二醇(chun)分析(xi)師王萍也介紹，春節(jie)假期期間主要港(gang)口碼頭日均發貨量(liang)(liang)在7500噸(dun)附(fu)近，明顯高于去年同期1700噸(dun)的提貨水平。“目(mu)前來看，受(shou)海外裝(zhuang)置檢修及(ji)地緣政治(zhi)下(xia)航(hang)運限制的影響，2月份(fen)乙二醇(chun)進口到貨量(liang)(liang)維持偏少預(yu)(yu)期，預(yu)(yu)計下(xia)周(zhou)到貨預(yu)(yu)期在10萬噸(dun)附(fu)近，但考(kao)慮(lv)到下(xia)游(you)聚酯(zhi)的恢復情況，預(yu)(yu)計整體庫存難有明顯增(zeng)量(liang)(liang)。”
“今年(nian)以(yi)來乙二醇(chun)港口庫存(cun)持續去化，表(biao)明乙二醇(chun)供需逐漸(jian)好轉。”廣發期貨化工首(shou)席分析師(shi)張(zhang)曉珍表(biao)示，一(yi)方面，近兩年(nian)乙二醇(chun)行業虧(kui)損嚴重，整體開(kai)工率(lv)不高，2024年(nian)產能新增速度明顯降低(di)；另一(yi)方面，在紅海局勢緊張(zhang)和(he)北美寒潮的(de)影響下，海外主要供應商裝置供應縮減，預期1—2月(yue)份的(de)到船及進(jin)口量將降至歷(li)史低(di)值。此外，2023年(nian)12月(yue)與(yu)2024年(nian)1月(yue)聚酯產量較高，均在600萬噸(dun)以(yi)上(shang)，處于(yu)歷(li)史高位。
據了解，聚酯負(fu)荷(he)維持高位運行，剛性(xing)需求(qiu)支撐且原料庫(ku)存偏(pian)低，使得(de)港口發貨量(liang)較好(hao)，這(zhe)一(yi)狀態在不(bu)少業內人士看(kan)來仍會持續。
市場人士(shi)：乙(yi)二醇一季(ji)度將延續去(qu)庫節奏
值(zhi)得注意(yi)的(de)是(shi)，從邏輯上(shang)看，顯(xian)性(xing)庫存下降并不意(yi)味(wei)著(zhu)隱性(xing)庫存的(de)上(shang)升。
在張(zhang)曉珍看來，影響乙二(er)醇庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)變(bian)化的主要(yao)因(yin)素有(you)國內乙二(er)醇產(chan)量、進口量與聚酯產(chan)量。2023年(nian)12月(yue)，在國內乙二(er)醇產(chan)量與聚酯產(chan)量均達(da)到全年(nian)最高(gao)且進口量環(huan)比下(xia)降的情況下(xia)，港口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)與隱(yin)(yin)性庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)均下(xia)降，因(yin)此顯性庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)與隱(yin)(yin)性庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)可以(yi)同時(shi)下(xia)降。
“春節(jie)(jie)后港口庫(ku)存與節(jie)(jie)前(qian)持(chi)平，這是由(you)下游需求(qiu)較(jiao)好與進口較(jiao)少導致的(de)，然(ran)而，今年以來乙二(er)醇走勢偏強，利潤修(xiu)復下國內供應回歸明顯，CCF預估2月產量將達到160萬噸，處于歷史高位(wei)，且下游季節(jie)(jie)性(xing)降(jiang)負，這或使2月隱性(xing)庫(ku)存累積。”張曉珍說。
節后(hou)，隨著下游復工(gong)，需求有(you)邊際(ji)回暖預期(qi)，對乙(yi)二(er)醇(chun)消耗(hao)逐(zhu)步(bu)提升(sheng)。“雖然國內乙(yi)二(er)醇(chun)供(gong)應(ying)維持(chi)(chi)偏(pian)高水平(ping)，但(dan)海外貨(huo)源仍維持(chi)(chi)低位水平(ping)，疊加國內部分大裝置3—4月有(you)檢修計(ji)劃，預計(ji)乙(yi)二(er)醇(chun)供(gong)需基本(ben)面有(you)邊際(ji)好轉(zhuan)預期(qi)，對價格走勢(shi)有(you)一定支撐。”封曉(xiao)芬(fen)稱。
在王萍(ping)看來，乙二(er)醇下游聚酯開工恢(hui)復(fu)(fu)速度仍(reng)需(xu)等待月底(di)假(jia)期(qi)結束之后的恢(hui)復(fu)(fu)情況(kuang)，目(mu)前(qian)開工恢(hui)復(fu)(fu)速度相對(dui)緩(huan)慢。“節后乙二(er)醇市場(chang)(chang)走勢(shi)振蕩(dang)偏(pian)強，但(dan)追漲仍(reng)需(xu)謹慎。價格回歸之后，國(guo)內供應恢(hui)復(fu)(fu)速度較(jiao)快，對(dui)供應端有(you)一(yi)定壓制。而且，海外裝置2月底(di)重啟下市場(chang)(chang)對(dui)遠期(qi)進口(kou)增量的擔憂也在提升。但(dan)需(xu)求(qiu)保持(chi)樂觀預(yu)期(qi)，預(yu)計3月初聚酯開工有(you)望快速恢(hui)復(fu)(fu)，下游剛(gang)性需(xu)求(qiu)回暖對(dui)市場(chang)(chang)仍(reng)有(you)一(yi)定支(zhi)撐。”王萍(ping)說。
對于乙二醇的(de)去庫(ku)節奏，封曉芬認為，市場需(xu)要關注下游需(xu)求的(de)恢復節奏和(he)終端訂單跟進情況(kuang)。“目前來看，2月(yue)中旬開始部(bu)分企業開始陸續開車，下旬則(ze)是(shi)聚(ju)酯(zhi)裝(zhuang)置(zhi)重啟的(de)高(gao)(gao)峰期(qi)，隨(sui)著聚(ju)酯(zhi)端負荷(he)提高(gao)(gao)，預計乙二醇庫(ku)存再(zai)度進入去化通道。”她(ta)說(shuo)。
“現(xian)階(jie)段在(zai)港口庫(ku)存(cun)維持偏(pian)低水平(ping)且后續仍存(cun)去庫(ku)預(yu)期的背景下，預(yu)計(ji)(ji)乙(yi)二醇價(jia)格仍將維持偏(pian)強走(zou)勢。”張國(guo)梁表示，后續重(zhong)點關注乙(yi)二醇檢修(xiu)計(ji)(ji)劃落地情況以及下游(you)聚酯開工回(hui)升進度對供(gong)需結構的影(ying)響。
“伴隨下游織造、印染及服裝等環(huan)節陸(lu)續(xu)復工，聚酯檢修(xiu)裝置重啟將帶動(dong)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)需求逐(zhu)步回升至(zhi)高位水(shui)平，且短期(qi)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)進(jin)口維持(chi)偏低水(shui)平，同時在3月(yue)前后(hou)乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)裝置春檢規模增加(jia)，乙(yi)(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)供(gong)需結構預期(qi)將繼續(xu)改善，3月(yue)維持(chi)明顯去庫(ku)預期(qi)。”張國梁(liang)如是說。
但隨著近期(qi)乙(yi)二(er)醇價格及(ji)利潤的修(xiu)復，乙(yi)二(er)醇檢(jian)修(xiu)裝置重啟意(yi)向明顯增強(qiang)，且部分在產(chan)裝置負荷提升以及(ji)檢(jian)修(xiu)計劃推遲操(cao)作增加，乙(yi)二(er)醇國產(chan)量及(ji)進口量仍有進一步上升空間(jian)(jian)。“中期(qi)來看(kan)，隨著乙(yi)二(er)醇行(xing)業開工負荷的提升，乙(yi)二(er)醇去(qu)庫空間(jian)(jian)將逐步收窄(zhai)。”張國梁稱。
“盡(jin)管(guan)2月國內(nei)乙(yi)二(er)醇(chun)產(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)預(yu)(yu)期較高，但在進口(kou)減少(shao)與(yu)(yu)聚酯(zhi)高負荷(he)的預(yu)(yu)期下，對(dui)乙(yi)二(er)醇(chun)供需仍(reng)有(you)樂觀預(yu)(yu)期。”張曉珍表示，在進口(kou)量(liang)(liang)(liang)(liang)偏低的預(yu)(yu)期下，乙(yi)二(er)醇(chun)去(qu)庫節奏重點關注國內(nei)乙(yi)二(er)醇(chun)產(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)與(yu)(yu)聚酯(zhi)產(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)之(zhi)間的博弈。
裝(zhuang)置及負(fu)(fu)荷(he)(he)方面，據CCF數據統計(ji)，截至(zhi)2月18日，中(zhong)國(guo)大陸地區乙(yi)二醇(chun)整體開(kai)工負(fu)(fu)荷(he)(he)在(zai)68.19%，其中(zhong)草酸催(cui)化加氫法（合(he)成氣）制乙(yi)二醇(chun)開(kai)工負(fu)(fu)荷(he)(he)在(zai)59.14%。
“春節期間乙(yi)(yi)二(er)醇裝置負荷變化不(bu)大，主要涉及(ji)的(de)(de)有兗(yan)礦一(yi)(yi)條線的(de)(de)重啟(qi)，目前已經恢復正常生產及(ji)物流運(yun)輸；陜煤一(yi)(yi)個系列按計(ji)劃停車檢(jian)修。三江化工負荷進一(yi)(yi)步提升，后(hou)續關注環氧乙(yi)(yi)烷的(de)(de)出貨情(qing)況，其余基本(ben)為微調。”華(hua)瑞(rui)信息資(zi)深(shen)分析師(shi)施佳(jia)平(ping)表示，據(ju)此推測，2月(yue)份乙(yi)(yi)二(er)醇國產量(liang)將在(zai)歷史(shi)高位(wei)，預計(ji)160萬噸附(fu)近，3—4月(yue)份也(ye)將在(zai)較高水平(ping)。不(bu)過整體(ti)供需結構依(yi)舊向好(hao)，3月(yue)份去庫(ku)幅度預計(ji)在(zai)15萬噸附(fu)近。
轉載(zai)自(zi)：化工好(hao)料到
來源：期貨日報
