中美關稅戰緩和后，化工品市場不升反降？

5月12日中美貿易摩擦緩和后，化工品市場應聲反彈。然而，政策落地近一月，市場期待的復蘇卻并未如期而至。截至6月9日，盡管國際原油穩中有升，但國內化工品市場普遍表現偏弱，近90%的主要產品不漲反降，丁二烯跌幅甚至超過17%。這波“原油向左，化工品向右”的背離，揭示了關稅緩和難以化解產業結構性矛盾。在政策博弈的喧囂之下，終端需求、產業鏈庫存、成本傳導等內生變量，正成為制約市場復蘇的核心矛盾。

2025年初以來，中美關稅交鋒成為牽動全球化工市場神經的關鍵變量。1月至4月，美國對華化工產品關稅政策層層加碼：2-3月20%關稅沖擊下，有機化工指數應聲下跌2.6%，WTI原油重挫4.3%，純苯、苯乙烯等基礎原料跌幅普遍超過3%。4月2日前關稅影響逐漸減弱，WTI做出短暫5.1%的反彈，但有機化工指數續跌2.3%，純苯跌幅更擴大至6.0%，顯示下游化工品市場信心持續受挫。

真正的寒冬出現在4月2日以后。當美國宣布對中國輸美商品征收高達34%的“對等關稅”后，市場遭遇斷崖式下跌。有機化工指數暴跌5.0%，WTI原油價格驟降14.2%，芳烴產業鏈尤為慘烈——PX暴跌13.8%，PTA重挫11.6%。烯烴鏈條也未能幸免，乙烯、丙烯等產品價格全面走低。此輪關稅政策調整揭示了化工供應鏈抗沖擊能力較弱。

5月12日中美釋放和談信號，市場迎來短暫修復。PX、PTA期間報復性上漲17.8%，苯乙烯也上漲4.8%，有機化工指數回升2.9%。然而，政策性反彈猶如曇花一現。6月9日數據顯示，在關稅戰緩和近一個月之際，化工市場不僅未延續漲勢，反而普遍走弱。

原油向左，化工品向右：背離走勢凸顯產業困境

6月9日數據顯示，WTI原油價格較5月12日上漲3.39%，達到65美元/桶。然而原油的暖意并未向下傳導，化工市場呈現大面積下跌。卓創資訊跟進的32種主要石油化工產品中，高達28種價格下跌，占比近90%。其中丁二烯價格下跌17.78%，苯乙烯、EPS、PS等產品跌幅均超6%，純苯、PX、PTA等關鍵原料跌幅也超過5%，整體表現出化工市場下行壓力較大。

這種背離凸顯了當前化工產業的結構性困境。終端需求持續疲軟，聚酯下游普遍下跌，苯乙烯-3S跌幅超過6%，三大合成橡膠（順丁、丁苯）跌幅超8%，直接反映紡織、家電、汽車等下游領域訂單不足。產業鏈庫存高壓難解。從PX（-6.26%）到PTA（-5.21%），再到聚酯切片（-4.12%）、滌綸長絲（-1.79%），整條滌綸產業鏈價格同步下行。上游原料跌幅甚至大于下游產品，凸顯庫存壓力自下而上傳導，企業被迫降價排庫。成本傳導機制失效。石腦油作為連接原油與化工的紐帶，價格不漲反跌2.33%。乙烯、丙烯等基礎烯烴價格分別下跌5.71%和3.55%。在需求偏弱背景下，原油上漲成本無法順利向下游轉移，煉化企業利潤空間被逐漸壓縮。

市場邏輯轉向：從政策博弈回歸基本面現實

從短期看，關稅政策的不確定性仍將擾動市場情緒。但中長期而言，化工產業亟需跳出政策博弈的短期邏輯。4月關稅沖擊暴露出供應鏈抗風險能力的短板，而政策緩和帶來的市場反彈僅為曇花一現，后續化工品大面積下跌的現實，印證終端需求疲軟、庫存高壓與成本傳導失效已成為核心矛盾。當原油價格回升難以對沖產業鏈深層矛盾時，唯有加速產能優化、疏通內需循環、提升技術創新升級，才能在貿易摩擦與產業轉型的考驗中重構供應鏈韌性。

當政策面利好出盡，市場邏輯必然回歸基本面。在終端消費未能實質性回暖、社會庫存未能有效消化之前，化工市場難以依靠單一的政策利好實現真正反轉。未來行業修復進程將更多取決于國內經濟動能恢復強度及全球需求復蘇情況。

轉載自：化工好料到

來源：廣州化工交易中心