“黑天鵝(e)”發(fa)酵？惠譽向市場發(fa)出警告

距(ju)離(li)穆(mu)迪(di)下調10家(jia)美(mei)國(guo)(guo)銀(yin)行(xing)(xing)評級(ji)還(huan)不到10天，另一家(jia)全球三大信用評級(ji)機構(gou)——惠譽也敲響美(mei)國(guo)(guo)銀(yin)行(xing)(xing)業的警鐘，稱數十家(jia)美(mei)國(guo)(guo)銀(yin)行(xing)(xing)具有評級(ji)下調的風險，甚(shen)至包括(kuo)摩根大通。

8月15日，CNBC報道稱，惠譽(yu)分(fen)析師Chris Wolfe在接受采訪時表示，若(ruo)美聯儲(chu)長期將利率(lv)維持在高(gao)位(wei)，將給銀行業的(de)利潤率(lv)帶來壓力，可能再(zai)次下(xia)調美國銀行業整體(ti)評級，那么將不(bu)得不(bu)重新逐一(yi)評估其(qi)覆蓋(gai)的(de)70多家美國銀行的(de)評級。

因(yin)美國信(xin)用評(ping)級(ji)面臨的(de)(de)壓力，3月硅谷銀(yin)行倒閉(bi)暴(bao)露出的(de)(de)監管(guan)漏洞，以及美聯(lian)儲(chu)加息路徑(jing)的(de)(de)不確定性，使(shi)得惠(hui)譽在6月將美國銀(yin)行業的(de)(de)行業評(ping)級(ji)從(cong)AA下調至(zhi)AA-。

但如果惠譽再次(ci)下調(diao)行(xing)業評(ping)級至A+，所(suo)帶來的(de)(de)(de)問(wen)題是——行(xing)業的(de)(de)(de)整體(ti)評(ping)級將低于一些(xie)評(ping)級較高的(de)(de)(de)銀行(xing)，而銀行(xing)的(de)(de)(de)評(ping)級不能(neng)高于其行(xing)業評(ping)級，因此，美(mei)(mei)國資(zi)產規模(mo)最(zui)大的(de)(de)(de)兩家(jia)銀行(xing)摩根大通和美(mei)(mei)國銀行(xing)的(de)(de)(de)評(ping)級將被迫下調(diao)。

周二，美(mei)股三大(da)指(zhi)數(shu)(shu)全線走弱。截至收(shou)盤，標普500指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)1.16%，報4437.86點；納斯達克指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)1.14%，報13631.05點；道瓊(qiong)斯工業指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)1.02%，報34946.39點。

MLF利(li)率和(he)逆回(hui)購(gou)利(li)率雙雙下(xia)調(diao)

時隔兩個月，央行再度調(diao)整短期(qi)(qi)(qi)和(he)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)政策利(li)率。8月15日，中(zhong)國(guo)人民銀(yin)行發(fa)布公告(gao)，為對沖稅期(qi)(qi)(qi)高(gao)峰等因素的影響，維護銀(yin)行體系流動(dong)性(xing)合理(li)充(chong)裕，開展 2040億(yi)元(yuan)公開市場(chang)逆(ni)回(hui)購操(cao)作(zuo)和(he)4010億(yi)元(yuan)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)借貸(dai)便利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)，充(chong)分(fen)滿足金融機構需求(qiu)。其中(zhong)，1年期(qi)(qi)(qi)MLF中(zhong)標(biao)利(li)率下調(diao)15個基(ji)點(dian)至(zhi)2.5%，7天(tian)逆(ni)回(hui)購利(li)率下調(diao)10個基(ji)點(dian)至(zhi)1.8%

國家外(wai)(wai)匯管(guan)理(li)局副局長、新聞(wen)發言人王春英就2023年7月份外(wai)(wai)匯收支形勢答記者問

據(ju)國(guo)家外(wai)匯管理(li)局網站(zhan)8月15日(ri)晚間消息，日(ri)前，國(guo)家外(wai)匯管理(li)局公(gong)布(bu)了2023年(nian)7月份銀行(xing)結售匯和銀行(xing)代客涉外(wai)收(shou)付款數據(ju)。國(guo)家外(wai)匯管理(li)局副局長、新聞發言人(ren)王春英就2023年(nian)7月份外(wai)匯收(shou)支形勢回答(da)了記者(zhe)提問。

問(wen)：2023年7月(yue)份我國外匯收支形勢(shi)有何變化(hua)？

答：7月份我國(guo)外(wai)匯(hui)市場運(yun)行(xing)保(bao)持理(li)性(xing)有序。7月份，國(guo)內(nei)基本面預(yu)期改善，人(ren)民幣對(dui)美(mei)元匯(hui)率(lv)企穩回升。在此情(qing)況下，市場主(zhu)體(ti)“逢(feng)低購匯(hui)”有所增多，屬于正常(chang)的理(li)性(xing)交易，再加(jia)上對(dui)外(wai)分(fen)紅派息(xi)進入(ru)季(ji)節性(xing)高峰，使得當(dang)月銀行(xing)結售匯(hui)呈(cheng)現小幅逆差(cha)。綜合考慮其(qi)他供(gong)求(qiu)因素，境(jing)內(nei)外(wai)匯(hui)供(gong)求(qiu)保(bao)持基本平衡。

主要渠(qu)道跨(kua)境(jing)(jing)資金(jin)流(liu)動(dong)總(zong)(zong)體(ti)穩健。一(yi)是貨物貿易(yi)仍是跨(kua)境(jing)(jing)資金(jin)流(liu)入(ru)(ru)的(de)基礎(chu)性來(lai)源。7月份，貨物貿易(yi)項下跨(kua)境(jing)(jing)資金(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)規模維(wei)持(chi)較高水平(ping)，高于上半(ban)年月均(jun)值。二是境(jing)(jing)外資本流(liu)入(ru)(ru)態勢逐步向(xiang)好。外商(shang)來(lai)華(hua)直接投資跨(kua)境(jing)(jing)資金(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)回升，7月份凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)規模為近一(yi)年來(lai)次(ci)高值；來(lai)華(hua)證券投資跨(kua)境(jing)(jing)資金(jin)保持(chi)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)，外資總(zong)(zong)體(ti)凈(jing)買入(ru)(ru)境(jing)(jing)內股票和債券。三是境(jing)(jing)內主體(ti)有序開展對外投資。

展望未(wei)來(lai)，全球主要經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)(ti)緊縮貨幣(bi)政策接(jie)近尾聲，相關外(wai)溢(yi)影響將(jiang)有所緩(huan)和(he)。我國經(jing)濟(ji)(ji)具(ju)有巨(ju)大的(de)發展韌性和(he)潛力，長期向(xiang)好(hao)的(de)基(ji)本面沒有改變，隨著政策組合拳效果(guo)不斷顯現，我國經(jing)濟(ji)(ji)將(jiang)持續恢(hui)復(fu)向(xiang)好(hao)。同時，我國國際收(shou)支(zhi)結構(gou)更加穩(wen)健(jian)，市場主體(ti)(ti)理性程度持續提升，宏觀審慎調節工具(ju)不斷完善，外(wai)匯市場穩(wen)健(jian)運行(xing)的(de)基(ji)礎(chu)依然堅實。

豆系粕強油弱局面轉變

7月初至今，在(zai)美豆天氣(qi)市及國內(nei)海關加強(qiang)檢疫(yi)政策的影響(xiang)下(xia)，國內(nei)豆系(xi)油粕(po)(po)比持續(xu)表現為粕(po)(po)強(qiang)油弱局面。尤其是2309合約，豆粕(po)(po)持續(xu)順暢(chang)走強(qiang)，而(er)(er)豆油始終是區間(jian)振蕩走勢。2309合約油粕(po)(po)比大幅下(xia)跌。然而(er)(er)近兩日，隨(sui)著美豆產區天氣(qi)好轉、USDA 8月報告下(xia)調美豆單產落地，豆系(xi)盤(pan)面油粕(po)(po)強(qiang)弱有(you)轉變跡(ji)象。

期貨日報記(ji)者(zhe)從盤面觀察(cha)到，當(dang)前豆(dou)系尤(you)其是(shi)2309合(he)約在(zai)油脂(zhi)油料板(ban)塊中(zhong)(zhong)表現(xian)強(qiang)勢，油粕9-1價差的強(qiang)勢上漲(zhang)。采(cai)訪中(zhong)(zhong)，記(ji)者(zhe)了解到，在(zai)海關政策、國(guo)內供需差異、基差變化等因(yin)素影(ying)響下，豆(dou)油成為近(jin)期油脂(zhi)的領漲(zhang)品種。

“當前國(guo)內豆(dou)粕(po)(po)庫(ku)存(cun)相比豆(dou)油庫(ku)存(cun)更低，但豆(dou)粕(po)(po)現(xian)價已(yi)經(jing)處于(yu)歷史高位(wei)，油廠繼續‘挺粕(po)(po)’難(nan)度(du)(du)(du)較(jiao)大。”新湖期貨農產(chan)品分(fen)析師(shi)陳燕杰表示(shi)，國(guo)內豆(dou)油8月目前已(yi)經(jing)進入了“雙(shuang)節”備貨期，四季度(du)(du)(du)也將(jiang)是國(guo)內油脂的需(xu)求旺季，國(guo)際棕櫚油產(chan)地增庫(ku)緩慢，四季度(du)(du)(du)將(jiang)進入減產(chan)季。中(zhong)期從價格的上(shang)漲空間及供需(xu)驅(qu)動看，油廠“挺油”的難(nan)度(du)(du)(du)更小(xiao)。近期，國(guo)內豆(dou)油遠期基差報(bao)價確實也在上(shang)調(diao)。

“目前(qian)(qian)正(zheng)值(zhi)移倉換月窗口，就9-1價(jia)差(cha)(cha)來看，豆油(you)(you)的(de)單邊偏強走勢也(ye)同(tong)樣體(ti)現(xian)(xian)(xian)在(zai)9-1價(jia)差(cha)(cha)的(de)持續攀升上(shang)，應該說近(jin)期現(xian)(xian)(xian)貨價(jia)格的(de)強勢是支撐盤面表現(xian)(xian)(xian)的(de)重要原因(yin)。”國海良時(shi)期貨研究(jiu)所分析師孫嘯表示，7月底以(yi)來，國內(nei)(nei)豆油(you)(you)現(xian)(xian)(xian)貨成交(jiao)明顯(xian)好轉(zhuan)。數據顯(xian)示，近(jin)期國內(nei)(nei)豆油(you)(you)周度現(xian)(xian)(xian)貨成交(jiao)量(liang)基本在(zai)4萬噸(dun)以(yi)上(shang)，基差(cha)(cha)成交(jiao)量(liang)在(zai)17萬噸(dun)以(yi)上(shang)。“基于未來節前(qian)(qian)備貨需求(qiu)預期仍在(zai)，以(yi)及豆油(you)(you)基差(cha)(cha)低位企穩吸引了買盤，市(shi)場成交(jiao)回暖(nuan)。”孫嘯稱，根據近(jin)幾周國內(nei)(nei)油(you)(you)廠(chang)大(da)豆壓(ya)榨逐(zhu)步回升至歷史高位，但油(you)(you)廠(chang)豆油(you)(you)累庫卻出現(xian)(xian)(xian)放緩的(de)情況來看，提貨大(da)概率也(ye)有所好轉(zhuan)。

“就基差變化(hua)及9-1價(jia)差走(zou)勢來看，豆油(you)近(jin)期主要(yao)交易海(hai)關政策(ce)對國內(nei)(nei)近(jin)端供給(gei)的(de)(de)(de)影(ying)響。近(jin)期的(de)(de)(de)海(hai)關檢疫政策(ce)、部(bu)分地區油(you)廠停機以及“雙節”備貨開始等(deng)消息(xi)，均利多國內(nei)(nei)豆類(lei)盤面。”陳(chen)燕杰介紹(shao)，本輪油(you)粕9-1價(jia)差的(de)(de)(de)強勢上(shang)漲行情開始于8月(yue)初，即海(hai)關再(zai)度(du)開始嚴格進口大豆CIQ檢疫的(de)(de)(de)時間。

“由于嚴格檢驗檢疫(yi)影響大(da)豆(dou)的(de)卸貨(huo)及壓榨(zha)，近兩周國(guo)(guo)內(nei)(nei)大(da)豆(dou)壓榨(zha)量較前(qian)期有所下降。此外，國(guo)(guo)內(nei)(nei)油(you)廠(chang)基差報價的(de)上調，一些(xie)油(you)廠(chang)對(dui)豆(dou)油(you)遠月的(de)采購，也是(shi)豆(dou)油(you)盤(pan)面偏強的(de)重要支撐。”陳(chen)燕杰(jie)表示，從國(guo)(guo)內(nei)(nei)供需看(kan)，當前(qian)國(guo)(guo)內(nei)(nei)豆(dou)油(you)庫存回升緩慢，油(you)廠(chang)豆(dou)油(you)庫存目前(qian)中(zhong)性偏緊。中(zhong)期來看(kan)，若海關政策影響持續，豆(dou)油(you)季節性累庫將進(jin)一步(bu)低于預(yu)期。

“四季(ji)度(du)是油(you)脂的(de)需(xu)求旺季(ji)。目前養殖端產能(neng)去化進度(du)慢(man)，對豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)的(de)剛需(xu)存在。然(ran)而(er)，四季(ji)度(du)需(xu)求旺盛，并面(mian)臨大豆(dou)(dou)(dou)(dou)采購(gou)進度(du)慢(man)的(de)特點，較(jiao)易造成豆(dou)(dou)(dou)(dou)油(you)和(he)豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)基差(cha)偏高，從而(er)帶(dai)動盤面(mian)的(de)走(zou)勢。”國(guo)(guo)投安信期貨分析(xi)師吳小明(ming)(ming)稱，不過(guo)，由(you)于油(you)脂方面(mian)海外(wai)棕櫚油(you)庫(ku)存處于偏高水(shui)平，國(guo)(guo)內(nei)豆(dou)(dou)(dou)(dou)棕菜庫(ku)存同比增加(jia)了85萬噸，國(guo)(guo)內(nei)豆(dou)(dou)(dou)(dou)油(you)儲備庫(ku)存也可(ke)以平抑市場，使得豆(dou)(dou)(dou)(dou)油(you)的(de)抗(kang)風險(xian)能(neng)力要強于豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)，豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)的(de)矛盾(dun)比豆(dou)(dou)(dou)(dou)油(you)更為明(ming)(ming)顯。

在浙(zhe)商(shang)期貨研究中心農產品研究員向博看來，豆(dou)系(xi)油(you)粕(po)比本身處于低(di)位，粕(po)強油(you)弱的(de)空間不大，而在商(shang)品周期影響(xiang)下，加之國內油(you)脂(zhi)持(chi)續(xu)累(lei)庫，豆(dou)粕(po)庫存偏低(di)的(de)背景下，油(you)強粕(po)弱的(de)可能性也小。也正(zheng)因為(wei)如此，在油(you)脂(zhi)板(ban)塊(kuai)中，豆(dou)系(xi)油(you)粕(po)整體呈現(xian)雙(shuang)強格局。

國內外階(jie)段性供給主(zhu)導短期豆(dou)系(xi)走勢

采訪中(zhong)，記者了解到(dao)，外圍美(mei)豆平衡表偏緊也(ye)是(shi)當(dang)前豆系整體呈現(xian)油粕雙強的主因(yin)。

上(shang)周(zhou)六，USDA公布(bu)的8月供需報告顯(xian)示，美豆單(dan)產(chan)預(yu)估50.9蒲/英畝，低于市場預(yu)期。

“從(cong)美(mei)(mei)豆的(de)平衡表能看出(chu)，新季美(mei)(mei)國大豆并沒(mei)有累(lei)(lei)庫(ku)成(cheng)功。需要等(deng)待南美(mei)(mei)大豆繼續累(lei)(lei)庫(ku)，南美(mei)(mei)累(lei)(lei)庫(ku)是否(fou)成(cheng)功需要等(deng)待明年一季度才能去證實(shi)或者證偽。”吳小明稱，在這(zhe)種(zhong)背景下，美(mei)(mei)豆收獲季的(de)下跌空間受限。

從需(xu)求(qiu)端(duan)來看，國內(nei)(nei)養殖需(xu)求(qiu)存在(zai)剛(gang)性(xing)。“就新(xin)(xin)生仔豬(zhu)的(de)情況而言，今(jin)年1—6月份全國新(xin)(xin)生仔豬(zhu)量同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)9.1%，未來6個月內(nei)(nei)這些仔豬(zhu)將(jiang)陸續長(chang)大(da)出欄(lan)，預示(shi)著(zhu)生豬(zhu)供應(ying)將(jiang)繼續增(zeng)(zeng)(zeng)加。從中大(da)豬(zhu)的(de)情況看，6月份全國規(gui)模豬(zhu)場的(de)中大(da)豬(zhu)存欄(lan)量同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)5.9%，環(huan)比(bi)略降0.4%，這些豬(zhu)將(jiang)在(zai)未來2個月內(nei)(nei)陸續長(chang)大(da)出欄(lan)，預示(shi)著(zhu)7、8月份生豬(zhu)供應(ying)也(ye)將(jiang)穩定增(zeng)(zeng)(zeng)加。”吳(wu)小明表示(shi)，目前標肥價差有(you)(you)所(suo)收(shou)窄但仍然為負，同(tong)時(shi)考(kao)慮到目前出欄(lan)體重(zhong)偏低以及季節性(xing)需(xu)求(qiu)轉好，預計養殖端(duan)中期仍會維持(chi)增(zeng)(zeng)(zeng)重(zhong)趨勢，養殖端(duan)對豆粕方(fang)面有(you)(you)剛(gang)需(xu)。

記者了解到，隨著本(ben)年(nian)度(du)美豆種植面積大幅減少，天氣(qi)影響產量，本(ben)年(nian)度(du)大豆價格重心持續上移。

“就整個油(you)(you)(you)脂來看，大豆(dou)偏(pian)(pian)強(qiang)(qiang)是豆(dou)油(you)(you)(you)相(xiang)對偏(pian)(pian)強(qiang)(qiang)的主(zhu)因，而美國生柴政策同樣(yang)影(ying)響豆(dou)油(you)(you)(you)格局，反觀棕櫚(lv)油(you)(you)(you)，短期(qi)無較(jiao)大驅(qu)動，厄(e)爾尼(ni)諾影(ying)響有待觀察，菜(cai)油(you)(you)(you)受菜(cai)籽偏(pian)(pian)緊影(ying)響，主(zhu)要(yao)是澳大利亞的減產(chan)(chan)和加拿(na)大天氣(qi)的影(ying)響，表(biao)(biao)現也較(jiao)強(qiang)(qiang)。另外，美豆(dou)單產(chan)(chan)下調及庫存偏(pian)(pian)低預期(qi)對連盤(pan)豆(dou)油(you)(you)(you)價格帶來顯(xian)著支撐，主(zhu)產(chan)(chan)區(qu)天氣(qi)仍(reng)有不確定(ding)性，或再(zai)次升(sheng)水。”向(xiang)博表(biao)(biao)示(shi)，國內終端需求好轉，而前(qian)期(qi)大豆(dou)壓榨減少，雖然上周(zhou)工廠(chang)開機率上升(sheng)至60%附(fu)近，但是工廠(chang)庫存并(bing)沒有增加，近期(qi)豆(dou)油(you)(you)(you)供應收緊，使得豆(dou)油(you)(you)(you)在整個板塊(kuai)中(zhong)表(biao)(biao)現相(xiang)對的強(qiang)(qiang)勢。

目(mu)前來(lai)看(kan)，豆系的交易邏輯不僅(jin)與(yu)國內的供需情況有(you)關，也與(yu)美(mei)豆的偏緊有(you)關。在向(xiang)博看來，一方面(mian)，美(mei)(mei)豆(dou)的(de)單產(chan)仍有一定(ding)的(de)調整空間，這或將(jiang)進一步影響(xiang)美(mei)(mei)豆(dou)偏緊格局；另一方面(mian)，需(xu)關注(zhu)國內到港(gang)節奏的(de)差異。此外，南美(mei)(mei)大(da)豆(dou)的(de)播種情況也(ye)是(shi)市場需(xu)要(yao)關注(zhu)的(de)重(zhong)點。“今年(nian)(nian)是(shi)厄爾(er)尼諾年(nian)(nian)份，南美(mei)(mei)豐產(chan)預期較強，但(dan)未來不(bu)確定(ding)仍存(cun)，市場需(xu)關注(zhu)南美(mei)(mei)大(da)豆(dou)種植(zhi)，國內大(da)豆(dou)買船、壓(ya)榨和終(zhong)端需(xu)求情況。”他稱。

談(tan)及未來油脂市場(chang)走(zou)勢的(de)變量(liang)，陳燕杰認為，中短期要(yao)看海關政策的(de)變化，是(shi)否在邊際上有所(suo)放松，油廠銷售策略(lve)也是(shi)需要(yao)考(kao)慮的(de)因素(su)之一。此(ci)外，產地如巴西及美豆新作的(de)物流(liu)也有潛在的(de)變數。“整(zheng)體來說，國內外的(de)階段供給仍是(shi)把握豆系(xi)走(zou)勢的(de)重(zhong)要(yao)因素(su)。”陳燕杰稱。

“遠期(qi)合約更(geng)多(duo)還(huan)是交(jiao)易中(zhong)遠期(qi)國內外(wai)的供(gong)需(xu)(xu)預(yu)期(qi)。”陳燕杰告訴(su)記者(zhe)，由于(yu)美豆新作供(gong)需(xu)(xu)非常緊(jin)張的局面難改，四(si)季度(du)(du)中(zhong)國大(da)豆供(gong)需(xu)(xu)不(bu)(bu)會寬松。加拿(na)大(da)新作菜(cai)籽(zi)減產(chan)程(cheng)度(du)(du)暫不(bu)(bu)明確，進(jin)(jin)口窗口尚未打開，四(si)季度(du)(du)中(zhong)國進(jin)(jin)口菜(cai)籽(zi)還(huan)沒有開始大(da)量采購。此外(wai)，國際棕櫚油產(chan)地近(jin)期(qi)增庫速度(du)(du)偏慢，11月之后(hou)進(jin)(jin)入季節性減產(chan)季。從國際基(ji)本面預(yu)期(qi)看，四(si)季度(du)(du)國內油脂供(gong)需(xu)(xu)可能緊(jin)張。

對(dui)(dui)此，向博也表(biao)示，相(xiang)對(dui)(dui)而言，外(wai)盤基本面變(bian)化直(zhi)接影響到(dao)國(guo)內價格(ge)重心，目前來看美豆偏緊格(ge)局使得我(wo)國(guo)大豆進口成本相(xiang)對(dui)(dui)較高，預(yu)計(ji)四(si)季度(du)行情仍(reng)以偏強為主。

轉載自：化工好(hao)料(liao)到

來源(yuan)：期貨日報