來看下(xia)重點：

1.優化交易者結構，豐(feng)富(fu)期貨市場參與主體，進(jin)一步(bu)豐(feng)富(fu)期貨價格體系和展示維度

方星(xing)海表示(shi)(shi)，重點(dian)要通(tong)過“三優化(hua)(hua)”實現“一提升(sheng)(sheng)”，即：優化(hua)(hua)產(chan)品規(gui)則(ze)，堅持(chi)緊貼(tie)實體經(jing)濟(ji)和(he)產(chan)業(ye)需要的(de)基本原則(ze)，真(zhen)正形成(cheng)與(yu)實體產(chan)業(ye)適配(pei)的(de)產(chan)品標(biao)的(de)、合約規(gui)則(ze)、交(jiao)(jiao)割(ge)機制。優化(hua)(hua)交(jiao)(jiao)易者結構，豐富期貨市(shi)場參(can)(can)與(yu)主體，特別(bie)是加大產(chan)業(ye)客(ke)戶培育力(li)度，破除體制機制障(zhang)礙，完善財會(hui)等配(pei)套規(gui)則(ze)，強化(hua)(hua)國企和(he)龍頭企業(ye)示(shi)(shi)范帶動效應(ying)，促進上中下游(you)企業(ye)廣泛參(can)(can)與(yu)。優化(hua)(hua)市(shi)場運行，完善市(shi)場監管，降低(di)市(shi)場交(jiao)(jiao)易成(cheng)本，保(bao)(bao)障(zhang)市(shi)場在量的(de)合理增長和(he)質的(de)有(you)效提升(sheng)(sheng)上保(bao)(bao)持(chi)合理平衡。通(tong)過“三優化(hua)(hua)”，進一步(bu)豐富期貨價(jia)格體系和(he)展示(shi)(shi)維度，提升(sheng)(sheng)價(jia)格信息質量，推動期貨價(jia)格的(de)廣泛應(ying)用，提升(sheng)(sheng)價(jia)格影響力(li)。

2.要對輿情管理充分(fen)重視 主(zhu)動加強與主(zhu)流媒體等的(de)溝通合(he)作

方星海(hai)強調(diao)，建立公眾(zhong)對期(qi)貨(huo)市(shi)場的(de)正(zheng)確認(ren)知、塑(su)造(zao)良(liang)(liang)(liang)好行(xing)(xing)業形象(xiang)具有重要意義。早些年期(qi)貨(huo)行(xing)(xing)業的(de)風(feng)險事件給公眾(zhong)留下(xia)了不良(liang)(liang)(liang)印(yin)象(xiang)，期(qi)貨(huo)市(shi)場的(de)負面(mian)評(ping)價還時有出現(xian)。大家(jia)要對輿(yu)情管理有充分的(de)重視，主(zhu)(zhu)動加強與主(zhu)(zhu)流媒體、地方政府、現(xian)貨(huo)管理部(bu)門的(de)溝通合作，加大對期(qi)貨(huo)市(shi)場功(gong)能作用、行(xing)(xing)業服務實體經濟、服務中小(xiao)企業案例(li)的(de)宣傳推廣(guang)，讓相關部(bu)門、企業公司(si)、社(she)(she)會公眾(zhong)認(ren)識到(dao)期(qi)貨(huo)市(shi)場的(de)積極作用。期(qi)貨(huo)行(xing)(xing)業分析師(shi)、研究專家(jia)要發揮(hui)更大作用，積極主(zhu)(zhu)動正(zheng)面(mian)發聲，促進營(ying)造(zao)良(liang)(liang)(liang)好的(de)社(she)(she)會預期(qi)。

3.加強(qiang)對高頻(pin)交(jiao)易(yi)等新型交(jiao)易(yi)行為的(de)監管 加強(qiang)期現(xian)聯動監管

方星海表示，確保市(shi)場(chang)平穩(wen)運行，以(yi)市(shi)場(chang)穩(wen)促進功能(neng)提升。加(jia)強風險監(jian)測(ce)分(fen)析和(he)預(yu)研預(yu)判(pan)，持(chi)續(xu)加(jia)強對輸入性、結(jie)構性風險的(de)研判(pan)，重點做(zuo)好重要農產(chan)品、基礎性能(neng)源、戰略性礦產(chan)等相關品種(zhong)的(de)全球跟蹤分(fen)析。加(jia)強對高頻交(jiao)易等新(xin)型交(jiao)易行為的(de)監(jian)管，加(jia)強期現聯動監(jian)管，堅決防止過(guo)度(du)投機(ji)，引(yin)導資本在(zai)期貨市(shi)場(chang)規范運作。

4.嚴厲打(da)擊違(wei)法違(wei)規(gui)活(huo)動，堅(jian)決遏(e)制浮躁(zao)和(he)投機風氣(qi)滋長

方星海表示(shi)，堅(jian)持敬畏(wei)市(shi)場、敬畏(wei)法(fa)(fa)治、敬畏(wei)專業(ye)、敬畏(wei)風(feng)險，發(fa)揮各方合(he)力(li)，著力(li)增強“五(wu)位一體(ti)”特(te)色監管(guan)優(you)勢，做好分類監管(guan)，提高監管(guan)效能(neng)，督(du)促(cu)行(xing)業(ye)機構完善合(he)規風(feng)控和(he)激(ji)勵約束(shu)機制(zhi)，推(tui)動(dong)各類市(shi)場主體(ti)依法(fa)(fa)合(he)規穩(wen)健經營，嚴厲打擊違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規活動(dong)，堅(jian)決遏(e)制(zhi)浮躁和(he)投(tou)機風(feng)氣(qi)滋(zi)長，著力(li)構建(jian)有利于期(qi)貨行(xing)業(ye)高質量發(fa)展(zhan)的良好環境。要實施行(xing)業(ye)差異化發(fa)展(zhan)，特(te)色化服(fu)務(wu)，分類確定(ding)服(fu)務(wu)范疇。

5.堅持守牢風險底(di)線，完善配套監管(guan)規則(ze)

方星海表(biao)示，期貨市場(chang)既是管理風(feng)(feng)險的場(chang)所(suo)，也(ye)是風(feng)(feng)險的聚集地，期貨交(jiao)易機制的特點(dian)決定(ding)了期貨領域(yu)(yu)防控風(feng)(feng)險的標準(zhun)和要(yao)求必(bi)須要(yao)高于其他金(jin)融領域(yu)(yu)。目前，我國(guo)期貨市場(chang)已經連續多(duo)年(nian)沒(mei)有發生(sheng)重大風(feng)(feng)險事件，要(yao)珍(zhen)惜市場(chang)的發展成果。繼續完善配套(tao)監(jian)管規則，弘(hong)揚先進行(xing)業文化，堅決守(shou)住不發生(sheng)系統性風(feng)(feng)險的底線。

需求持續回暖，8月中國大(da)宗商品指數回升

9月(yue)5日，中國(guo)物流與(yu)采購(gou)聯合會（下稱“聯合會”）發布數(shu)據顯(xian)示，8月(yue)份(fen)(fen)中國(guo)大宗商品(pin)指數(shu)(CBMI)為(wei)102.7%，較上月(yue)回升0.4個百分點。8月(yue)份(fen)(fen)大宗商品(pin)市場供(gong)需基本面(mian)綜合表現(xian)為(wei)供(gong)需雙強的局面(mian)，市場供(gong)應增速(su)加快，商品(pin)需求持續回暖(nuan)。

聯合(he)會表(biao)示(shi)，從指數的變(bian)化情況來看(kan)，8月大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)市場供(gong)需基本面綜合(he)表(biao)現為供(gong)需雙強的局面，旺季預(yu)期向好，特別是隨著宏觀政(zheng)策繼續利多，商(shang)(shang)品(pin)(pin)需求(qiu)持續回升，庫存整體下降，市場情緒好轉，之前持續困擾大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)市場的供(gong)需錯配矛盾正(zheng)在持續緩和(he)，中國國內大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)市場正(zheng)在出現積極變(bian)化。

物產(chan)中大期(qi)(qi)(qi)貨副總經(jing)理、首席經(jing)濟學家景(jing)川認為(wei)，大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)的價格上(shang)移是多重驅動(dong)共(gong)振(zhen)的結果：一(yi)方(fang)面，農(nong)產(chan)品(pin)在今年表現出(chu)明顯的上(shang)升趨勢(shi)，厄爾(er)尼(ni)諾天(tian)氣導(dao)致美洲干旱缺(que)水，農(nong)產(chan)品(pin)收成(cheng)減少預期(qi)(qi)(qi)導(dao)致相關供給合同(tong)進行調(diao)整，對農(nong)產(chan)品(pin)構成(cheng)支(zhi)撐；另一(yi)方(fang)面，全球工業產(chan)成(cheng)品(pin)去庫接近(jin)尾聲，即將開始的主動(dong)補(bu)庫周期(qi)(qi)(qi)將對基礎原材料(liao)的需(xu)求增加(jia)，這(zhe)在一(yi)定程(cheng)度上(shang)促進了大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)的需(xu)求預期(qi)(qi)(qi)。此(ci)外，傳統金九銀十消費旺季也進一(yi)步增強了市場預期(qi)(qi)(qi)，因此(ci)大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)在8月份呈現整體回升的態(tai)勢(shi)。

分(fen)(fen)項數(shu)據來(lai)看，云財富期貨有(you)(you)色金(jin)屬(shu)研究員(yuan)衡焱(yan)認為，8月(yue)(yue)(yue)(yue)大宗商(shang)品(pin)(pin)供應指(zhi)(zhi)數(shu)止跌回(hui)升(sheng)，較上月(yue)(yue)(yue)(yue)回(hui)升(sheng)0.8個(ge)百分(fen)(fen)點至103.3%，顯示(shi)隨著國(guo)內(nei)經濟(ji)回(hui)升(sheng)以及宏(hong)觀(guan)利(li)好政策持續(xu)推出，生(sheng)產(chan)(chan)企業對后市信心有(you)(you)所(suo)抬(tai)升(sheng)，加之金(jin)九銀十(shi)傳統旺季即將到來(lai)，生(sheng)產(chan)(chan)企業也有(you)(you)提(ti)前(qian)備(bei)貨需求，8月(yue)(yue)(yue)(yue)國(guo)內(nei)商(shang)品(pin)(pin)產(chan)(chan)量(liang)(liang)整體增加；8月(yue)(yue)(yue)(yue)大宗商(shang)品(pin)(pin)銷(xiao)售指(zhi)(zhi)數(shu)經過7月(yue)(yue)(yue)(yue)短暫(zan)回(hui)落后重新增加，較上月(yue)(yue)(yue)(yue)回(hui)升(sheng)0.1個(ge)百分(fen)(fen)點至103.5%，在(zai)傳統淡季逆勢回(hui)升(sheng)也反映了隨著市場對國(guo)內(nei)經濟(ji)信心進一(yi)步抬(tai)升(sheng)，終端及貿易(yi)商(shang)的采購(gou)意愿增強，市場需求在(zai)旺季前(qian)提(ti)前(qian)轉暖，8月(yue)(yue)(yue)(yue)國(guo)內(nei)商(shang)品(pin)(pin)銷(xiao)售量(liang)(liang)整體增加。此外(wai)，從庫(ku)(ku)存(cun)指(zhi)(zhi)數(shu)來(lai)看，8月(yue)(yue)(yue)(yue)大宗商(shang)品(pin)(pin)庫(ku)(ku)存(cun)指(zhi)(zhi)數(shu)回(hui)升(sheng)0.4百分(fen)(fen)點至99.8%，指(zhi)(zhi)數(shu)出現回(hui)升(sheng)但仍處于(yu)百分(fen)(fen)位下方(fang)，顯示(shi)國(guo)內(nei)商(shang)品(pin)(pin)庫(ku)(ku)存(cun)量(liang)(liang)仍處于(yu)下降通道，僅(jin)僅(jin)是降幅出現收窄，供需仍在(zai)較積極的方(fang)向上，商(shang)品(pin)(pin)市場向好趨勢不變(bian)。

制圖：云財富期貨

值得額外關注度的(de)(de)是(shi)，今(jin)年(nian)6月(yue)(yue)以來，代表大宗商(shang)(shang)品(pin)價(jia)格(ge)走(zou)勢的(de)(de)南華商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)持續走(zou)高(gao)，8月(yue)(yue)24日盤(pan)中創(chuang)出年(nian)內新高(gao)，3個月(yue)(yue)累計漲(zhang)(zhang)(zhang)幅達兩成。一(yi)般來說，如果南華商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)上漲(zhang)(zhang)(zhang)，說明商(shang)(shang)品(pin)價(jia)格(ge)整體(ti)上漲(zhang)(zhang)(zhang)。業內認為(wei)，商(shang)(shang)品(pin)期貨的(de)(de)走(zou)強預示著庫存周期將見底。

據(ju)了解(jie)，庫(ku)(ku)存周(zhou)期(qi)由需求(qiu)和庫(ku)(ku)存構成，可(ke)分(fen)為四個階(jie)段(duan)：主(zhu)動(dong)補庫(ku)(ku)、被動(dong)補庫(ku)(ku)、主(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)和被動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)。“一般來(lai)說(shuo)，商(shang)品期(qi)貨指(zhi)數(shu)在(zai)主(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)階(jie)段(duan)多(duo)數(shu)是下跌的，主(zhu)動(dong)補庫(ku)(ku)和被動(dong)補庫(ku)(ku)前半段(duan)是上漲的，被動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)階(jie)段(duan)價格走勢存在(zai)很大不確定性。”分(fen)析人士指(zhi)出。

“庫(ku)(ku)存(cun)周期(qi)(qi)見(jian)底(di)(di)，意味著(zhu)(zhu)產(chan)成品(pin)(pin)(pin)庫(ku)(ku)存(cun)去庫(ku)(ku)即將結(jie)束(shu)，未來(lai)的(de)累(lei)庫(ku)(ku)階段，將帶動大宗商品(pin)(pin)(pin)需求。”景川表示(shi)，一般來(lai)說，股市的(de)底(di)(di)部要(yao)晚于大宗商品(pin)(pin)(pin)的(de)庫(ku)(ku)存(cun)周期(qi)(qi)底(di)(di)部，庫(ku)(ku)存(cun)周期(qi)(qi)見(jian)底(di)(di)后通常不會出現(xian)熊市，整個股市總體上行的(de)可能性(xing)較(jiao)高(gao)。三季度末我國有望(wang)開啟新一輪庫(ku)(ku)存(cun)周期(qi)(qi)，這(zhe)意味著(zhu)(zhu)股市有望(wang)走出一輪比較(jiao)像樣的(de)反(fan)彈行情。

據富國基金統計，自2000年(nian)(nian)以(yi)來，市場(chang)共經歷(li)了6次庫(ku)存(cun)周期底部，分(fen)別出現在2002年(nian)(nian)10月(yue)(yue)、2006年(nian)(nian)5月(yue)(yue)、2009年(nian)(nian)8月(yue)(yue)、2013年(nian)(nian)8月(yue)(yue)、2016年(nian)(nian)6月(yue)(yue)和(he)2020年(nian)(nian)7月(yue)(yue)。庫(ku)存(cun)見底后的一(yi)年(nian)(nian)內，上證(zheng)指(zhi)數的平均漲幅為26%。

富國基金(jin)認為，從(cong)歷史(shi)來(lai)看，庫存見底階段通常資源類行業(ye)和可(ke)選消(xiao)費品行業(ye)表現出相對(dui)優(you)勢。在過去的六(liu)個主動補庫周期中，表現優(you)異(yi)的行業(ye)包括鋼鐵、石化、煤炭、汽(qi)車、家(jia)電、美容(rong)護理以及傳媒，至少(shao)四(si)次相對(dui)上證指數獲得超額收益(yi)。

中(zhong)國物流與(yu)采購聯合會副會長蔡進(jin)認為，今年大(da)宗商品(pin)市場(chang)應該還是(shi)不錯的(de)(de)。跟往年來比(bi)，表(biao)現出一個(ge)比(bi)較強勁的(de)(de)這種增長趨勢。尤其是(shi)需求比(bi)較穩定，大(da)宗商品(pin)市場(chang)的(de)(de)這種穩定，對(dui)整個(ge)經濟運行的(de)(de)這種平穩發展(zhan)來講(jiang)至關重要。

展望后市，景川認為，在(zai)年底補庫(ku)(ku)到(dao)來(lai)之(zhi)前，大宗(zong)商品趨強(qiang)的(de)(de)構架仍然有(you)可能得到(dao)持續(xu)，需(xu)要關(guan)注的(de)(de)是消(xiao)(xiao)費(fei)旺季的(de)(de)實際情況以及金融市場可能出現的(de)(de)風險(xian)對于大宗(zong)商品的(de)(de)沖擊。衡(heng)焱也認為，隨(sui)著近期地產端(duan)(duan)及消(xiao)(xiao)費(fei)端(duan)(duan)更(geng)多(duo)相關(guan)政策落地，擴內需(xu)效果將更(geng)加(jia)顯著，加(jia)之(zhi)進入金九銀十傳統(tong)旺季，生產端(duan)(duan)及銷售端(duan)(duan)將互相形成正反饋，預(yu)計(ji)延續(xu)上行態勢，庫(ku)(ku)存端(duan)(duan)也難有(you)累庫(ku)(ku)，9月大宗(zong)商品指數預(yu)計(ji)延續(xu)回(hui)升，分項上，供應指數及銷售指數繼(ji)續(xu)上行，庫(ku)(ku)存指數繼(ji)續(xu)處于百(bai)分位下方運行。

轉(zhuan)載自：化工好(hao)料到

來源：期貨(huo)日報(bao)