今年的五一(yi)小長假已進入尾聲，而五一(yi)勞(lao)動節期間國際原油并不休市，那么五一前后 國際油(you)價表現如何，節后油(you)價又將走(zou)向何方(fang)呢？我們一起來(lai)看下。  

表1 歷年五一前后國際(ji)油價（ 布倫特(te)期貨為例）表現一覽

從上表可(ke)以看出，過去十年，五(wu)(wu)一(yi)(yi)期(qi)間國(guo)際油價跌勢為主(zhu)，只有2020年出現(xian)明顯漲(zhang)勢，但(dan)2020年是(shi)新冠來(lai)臨的特殊年份，當(dang)年由于歐美國(guo)家(jia)從5月便開始放(fang)寬疫(yi)情管控，導致需(xu)求預期(qi)改善(shan)，疊加OPEC+史無前(qian)例的970萬桶/日(ri)的減產規(gui)模，支撐(cheng)國(guo)際油價大(da)漲(zhang)。同時如果剔除2020年，可(ke)以發現(xian)，五(wu)(wu)一(yi)(yi)期(qi)間國(guo)際油價窄幅波動(dong)為主(zhu)，僅有2016年跌幅超5%。

【2023年五(wu)一(yi)期間市場回顧】：

從今年五(wu)一小長假來看，國際油價呈現下跌(die)(die)(die)趨勢，截(jie)至5月2日(ri)，布倫特期貨(huo)達75.32美元/桶，較節前下跌(die)(die)(die)5.31%，與歷(li)年整(zheng)體(ti)規律相吻(wen)合，且跌(die)(die)(die)幅偏大(da)。

今年五一期間，國(guo)際油價再現跌勢的(de)核心利空依然來自對(dui)美國(guo)經濟的(de)擔憂(you)情緒，詳細(xi)來看，主要(yao)是加息(xi)可(ke)能導致經濟衰退提前到來及(ji)債務上(shang)限問題(ti)這兩方面(mian)。

雖然美聯儲5月加息(xi)25個基點已經沒有(you)太大懸念，加息(xi)力度也相對(dui)溫和，但壓(ya)力主(zhu)要來自于美聯儲高層仍(reng)(reng)有(you)鷹派聲音，即加息(xi)控通脹的意愿仍(reng)(reng)未明(ming)顯消(xiao)退。同時從美國制造業PMI來看，3月數據繼續下(xia)滑，仍(reng)(reng)處萎縮區間，令經濟(ji)前景(jing)難言樂觀，衰(shuai)退陰影從未遠離。

美(mei)(mei)(mei)國債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)問題在(zai)今年重回視野，是因為(wei)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)再(zai)次捉襟見肘。在(zai)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)范圍(wei)內，美(mei)(mei)(mei)國財(cai)(cai)政部可以自(zi)由掌(zhang)握發債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)節(jie)奏，但觸及債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)后，財(cai)(cai)政部需要向國會(hui)申請調高(gao)永久性提限(xian)或暫停債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)后方可繼續發債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)。由于歷(li)年來債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)水漲船高(gao)，歷(li)屆美(mei)(mei)(mei)國政府(fu)一(yi)直在(zai)不斷提升(sheng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)，尤(you)其近年來變本加(jia)厲（奧巴馬政府(fu)增加(jia)9.5萬(wan)億(yi)，川(chuan)普政府(fu)增加(jia)7.6萬(wan)億(yi)），目(mu)前(qian)美(mei)(mei)(mei)國的法(fa)定債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)是31.38萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)(mei)元，而當前(qian)美(mei)(mei)(mei)國政府(fu)的債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)是31.34萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)(mei)元，僅一(yi)步(bu)之遙(yao)。

如(ru)果(guo)美國(guo)不解(jie)決債務上(shang)限(xian)問題(ti)，就像美財長耶倫警告的(de)那(nei)樣(yang)(yang)，美經濟可能面臨(lin)巨(ju)大風險。如(ru)果(guo)美國(guo)坐視觸(chu)及債務上(shang)限(xian)而無所作為，接下來市場可能出現走向(xiang)的(de)大致邏輯如(ru)下：美國(guo)政(zheng)府暫(zan)時關(guan)門停擺→美國(guo)國(guo)債違約、短期(qi)國(guo)債利(li)率上(shang)升、美國(guo)信用惡化→避險情緒下拋(pao)售股票、美股下跌。而如(ru)果(guo)這樣(yang)(yang)的(de)事情發生，毫無疑問是利(li)空經濟和原油需(xu)求預期(qi)的(de)。

綜上所述，五一期間國際油價的(de)跌勢加(jia)劇，其根源來自于美國面臨高通脹和金(jin)融潛在風險(xian)的(de)雙重壓(ya)力，高利率和資產(chan)負債表(biao)擴張或仍是(shi)無奈之(zhi)舉，經濟前景的(de)黯(an)淡主要從心態層面對油價發起了利空沖擊。

【2023年五一節后(hou)市場前(qian)瞻】：

剔除2020這個特殊的(de)年份，從五一節(jie)后一周的(de)油價(jia)表(biao)現(xian)來(lai)看，只有2018年出現(xian)了較為明顯的(de)漲(zhang)勢，其他年份基本是趨跌(die)為主；節(jie)后一個月(yue)來(lai)看，情況才有所(suo)好轉，油價(jia)漲(zhang)勢開始增強(qiang)。

從(cong)歷年的(de)五一節后表現(xian)來(lai)看，節后一周油價趨跌(die)為主，只有(you)2018年出現(xian)較明顯上漲(zhang)，主要原因(yin)是當時美國(guo)Trump政府正式決定退出伊核協(xie)議，重啟對伊朗的(de)制(zhi)裁，供(gong)應(ying)端收(shou)縮預(yu)期(qi)驟(zou)然增強。歷史表現(xian)來(lai)看，五一節后國(guo)際油價或(huo)仍將短線承壓前行。

表2 五一節后國際原油市場主要空好因素一覽

從4月(yue)(yue)下旬至5月(yue)(yue)初(chu)，關(guan)于歐美(mei)經濟前(qian)景的(de)(de)憂慮情(qing)緒一(yi)(yi)直是(shi)國際原油(you)市(shi)場(chang)的(de)(de)主要影響因(yin)素，供需(xu)兩(liang)端利好(hao)雖然(ran)存在，但業者(zhe)關(guan)注點(dian)(dian)并未轉移至基本(ben)面(mian)。當前(qian)布(bu)倫特再次來(lai)到75美(mei)元(yuan)的(de)(de)關(guan)鍵點(dian)(dian)位(wei)，5月(yue)(yue)初(chu)美(mei)聯儲加息即將塵埃落定，若接下來(lai)減產和消(xiao)費旺季(ji)關(guan)注度提(ti)升，偏(pian)好(hao)的(de)(de)基本(ben)面(mian)依然(ran)可對(dui)后市(shi)油(you)價形成支撐，五一(yi)(yi)節后仍需(xu)密切關(guan)注宏觀利空情(qing)緒的(de)(de)消(xiao)化進展。

來源：隆眾資訊訂閱(yue)號