【文章(zhang)導語(yu)】

2023年2月，環氧(yang)乙(yi)烷及衍生品市場(chang)主(zhu)要(yao)呈現(xian)上行趨勢，產(chan)業鏈月均價(jia)格環比漲幅在2%-10%為主(zhu)。月內，基礎原料(liao)乙(yi)烯以及環氧(yang)乙(yi)烷價(jia)格上漲是帶動產(chan)業鏈上行的主(zhu)要(yao)因素；受需(xu)求端季(ji)節性偏弱(ruo)(ruo)拖累，月內市場(chang)先漲后(hou)穩。產(chan)業鏈加(jia)工盈利能力依舊偏弱(ruo)(ruo)，走(zou)勢依舊分化。3月，市場(chang)價(jia)格預計(ji)窄(zhai)幅盤整為主(zhu)，波動或有限，成本面仍是主(zhu)要(yao)影響因素，終端需(xu)求有望季(ji)節性好轉。

  環(huan)氧乙烷(wan)（EO）產(chan)業鏈(lian)主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)包括(kuo)環(huan)(huan)氧(yang)乙(yi)烷及其下游衍(yan)生物(wu)。環(huan)(huan)氧(yang)乙(yi)烷衍(yan)生物(wu)（EOD）主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)有(you)聚羧酸減水劑(ji)單(dan)體(ti)、非(fei)離子表面活(huo)性劑(ji)、乙(yi)醇(chun)(chun)胺、聚乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)、乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)丁醚、氯化(hua)膽堿等。涉及終端領域有(you)房地產(chan)、基建、紡織印染、涂(tu)料(liao)、養(yang)殖業等多個領域。

按應用領域來看，環(huan)(huan)氧乙烷衍生(sheng)品的最大終端為(wei)房地產、基建領域，消(xiao)費規模約(yue)(yue)六(liu)成(cheng)(cheng)，主要(yao)涉(she)及的環(huan)(huan)氧乙烷衍生(sheng)品有(you)聚(ju)羧酸減(jian)水(shui)(shui)劑單體(ti)、乙醇胺，其(qi)中乙醇胺及衍生(sheng)物主要(yao)作為(wei)水(shui)(shui)泥(ni)助磨(mo)劑應用于水(shui)(shui)泥(ni)生(sheng)產；第二大終端為(wei)日化行業，消(xiao)費規模約(yue)(yue)一(yi)成(cheng)(cheng)，主要(yao)涉(she)及的環(huan)(huan)氧乙烷衍生(sheng)品有(you)非離子表面(mian)活性劑、聚(ju)乙二醇。

2月環氧乙烷衍生品市場上行為主  需求釋放緩慢市場先漲后穩

2月，環氧乙烷衍生品市場環比呈現上漲趨勢，主要是基礎原料乙烯及環氧乙烷價格上行帶動。從月內市場走勢來看，環氧乙烷衍生品市場先漲后穩趨勢為主，中下旬受需求跟進緩慢拖累，交投氣氛僵持，市場上行乏力。

環比變動來看，2月，基礎原料乙烯及環氧乙烷漲幅在8.0%以上(shang)，環氧乙烷(wan)衍生品價格波動幅(fu)(fu)(fu)(fu)度在-8.29%-16.57%，漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)主(zhu)要集中在2%至10%。其中，乙二(er)醇單丁(ding)醚漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)16.57%，為(wei)月(yue)內(nei)(nei)環比最(zui)高漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)，主(zhu)要是(shi)受原料上(shang)行及供應面(mian)收(shou)緊雙重帶動，市(shi)場(chang)上(shang)行顯著(zhu)；AEO -9漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)為(wei)2.2%，為(wei)月(yue)內(nei)(nei)最(zui)低(di)漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)，主(zhu)要是(shi)由于2月(yue)終端日化領(ling)域需求尚未完全(quan)釋放(fang)，市(shi)場(chang)交投氣氛僵持，使得市(shi)場(chang)漲幅(fu)(fu)(fu)(fu)有限。

從2月月內走勢來看，衍生(sheng)品價(jia)格(ge)大致呈現(xian)先漲后穩(wen)的趨勢，上旬，衍生(sheng)品跟隨原料環氧(yang)乙(yi)烷上行趨勢；中下旬，衍生(sheng)品市場上行表現(xian)乏力。主要是需求端處于季節性淡季，需求釋放緩慢，市場交投氣氛偏弱(ruo)。2月正(zheng)值春節假(jia)期(qi)歸來，產業鏈(lian)主要(yao)終端下(xia)游房地產、基建(jian)、日化、紡織印染助劑處于節后復(fu)工階段，需求釋放較(jiao)緩慢，買賣(mai)雙方交投推進有限，市場(chang)回穩(wen)盤(pan)整(zheng)。

基礎原料及環氧乙烷價格上行

基礎原料方面來看，2月(yue)基礎原料乙烯上漲對(dui)產(chan)業鏈價格上行帶動(dong)顯(xian)(xian)著。根據(ju)卓創資訊統計的(de)數據(ju)顯(xian)(xian)示，2月(yue)中國(guo)市(shi)場乙烯月(yue)均價格為7189元/噸(dun)，環(huan)比上漲556元/噸(dun)，漲幅(fu)8.38%。

另外，2月初，環氧(yang)乙烷供應略顯緊俏(qiao)，同時(shi)月內開工由(you)低(di)位小幅回升，整體開工負荷(he)水(shui)平依舊處于低(di)位，給予(yu)市場一定支撐(cheng)。

受基礎原料乙烯上行及月初供應緊俏的影響，環氧乙烷市場上行，2月，中國環氧乙烷月均(jun)價(jia)格(ge)為6678元(yuan)/噸(dun)(dun)，環比上(shang)漲500元(yuan)/噸(dun)(dun)，漲幅8.09%。

終端領域處于傳統淡季  需求釋放較慢

房(fang)地產及日化領域是環氧乙烷及衍生(sheng)品產業鏈(lian)的兩大主要下游，其需求(qiu)進度對市(shi)場的波動程度具有一定影響。

房地產領域方面來看，2月份正(zheng)值(zhi)春節歸來并且房地(di)(di)產企業在元宵節后才陸續復工，對聚羧酸減(jian)水(shui)劑單(dan)體(ti)(ti)的需求釋(shi)放(fang)(fang)形成拖累(lei)，聚羧酸減(jian)水(shui)劑單(dan)體(ti)(ti)庫存壓力不減(jian)。另外，近(jin)兩年來，房地(di)(di)產行業發展進(jin)度放(fang)(fang)緩，從2022年1-12月數據來看(kan)，房地(di)(di)產累(lei)計施工面積(ji)(ji)、累(lei)計新開工面積(ji)(ji)、累(lei)計竣工面積(ji)(ji)同比變化幅度基本處于負向波動，進(jin)一步(bu)拖累(lei)需求釋(shi)放(fang)(fang)。值(zhi)得注意的是，自(zi)2022年8月以來，房地(di)(di)產行業政策釋(shi)放(fang)(fang)，累(lei)計竣工面積(ji)(ji)同比降幅有所改(gai)善。

日化領域來看，2月是日化(hua)領域的傳統(tong)淡(dan)季，洗滌劑工廠春節后(hou)逐步復工，消(xiao)耗庫存(cun)為主。另(ling)外(wai)，日化(hua)工廠對節后(hou)市場(chang)看漲心(xin)態較多，多在春節前(qian)備貨，節后(hou)消(xiao)耗庫存(cun)為主，新訂單釋放(fang)有(you)限。

2月產業鏈綜合開工水平小幅回升

2月，隨著春節(jie)后工廠的陸續復工，產業鏈(lian)開工水平逐漸回(hui)升(sheng)，主力衍生(sheng)品依舊面臨供(gong)需寬松(song)的壓力。

2月，環氧乙烷及衍生品綜合開工水平值呈現小幅回升趨勢，截至2月23日，產業鏈綜合開工水平值較2月初提(ti)升0.9個百(bai)分(fen)點。

2月，環氧乙烷開工由低位小幅回升，截至2月(yue)23日，環(huan)氧乙(yi)烷開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)率(lv)較2月(yue)初(chu)提(ti)升1個百(bai)分(fen)點；聚羧酸減水劑單體方面(mian)，受終端需求負(fu)(fu)反饋(kui)影響，庫存壓(ya)力不減，月(yue)內(nei)開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)呈(cheng)現下行趨勢，截(jie)至2月(yue)23日，開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)較月(yue)初(chu)下行2個百(bai)分(fen)點，供需整體寬(kuan)松；非離子表(biao)活方面(mian)，2月(yue)工(gong)廠(chang)逐(zhu)漸復工(gong)，截(jie)至2月(yue)23日開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)較月(yue)初(chu)提(ti)升約4個百(bai)分(fen)點，產銷寬(kuan)松。

備注：環氧乙烷及(ji)衍生品綜合開工水平值僅反映行業綜合開工水平及(ji)趨勢(shi)，不代表實際開工負(fu)荷(he)率(lv)。

2月成本傳導壓力仍存  產業鏈盈利水平較低

2月(yue)，環氧(yang)乙烷及衍(yan)生品產(chan)業鏈成(cheng)本傳(chuan)導(dao)依舊存(cun)在(zai)壓力，整體盈利水平依舊處于(yu)低位。月(yue)內(nei)，各產(chan)品理論加工(gong)毛利率走勢分化(hua)。

環氧乙烷與聚羧酸減水劑單體理論加工毛利率處于負向波動，主要是由于終端房地產領域需求減弱，導致上游成本向下傳導壓力較大。從環比來看，受市場上行帶動，2月環氧乙烷(wan)及聚羧(suo)酸(suan)減(jian)水劑單體虧損收窄。2月，環氧乙烷(wan)月均理論加工(gong)毛(mao)利率(lv)為(wei)-3.11%，環比增長1.5個(ge)百(bai)分點；2月聚羧(suo)酸(suan)減(jian)水劑單體月均理論加工(gong)毛(mao)利率(lv)為(wei)-6.3%，環比增長1.3個(ge)百(bai)分點。

非離子表活、乙醇胺、聚乙二醇、乙二醇單丁醚處于正向波動。從2月(yue)走勢來看，非(fei)離子表(biao)活、乙醇(chun)(chun)(chun)胺、聚乙二醇(chun)(chun)(chun)受到終端需求釋放(fang)有限拖累，市(shi)場(chang)價格(ge)漲幅不(bu)及(ji)成本，導致利(li)(li)(li)(li)潤空(kong)間受到擠壓。2月(yue)，非(fei)離子表(biao)活月(yue)均理(li)(li)論加(jia)工毛(mao)利(li)(li)(li)(li)率2.32%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)1個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)；乙醇(chun)(chun)(chun)胺月(yue)均理(li)(li)論加(jia)工毛(mao)利(li)(li)(li)(li)率12.95%，環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)2.9個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)。乙二醇(chun)(chun)(chun)丁醚(mi)受進口下(xia)降(jiang)影(ying)響，價格(ge)漲幅顯著，利(li)(li)(li)(li)潤空(kong)間釋放(fang)，2月(yue)月(yue)均理(li)(li)論加(jia)工毛(mao)利(li)(li)(li)(li)率23.56%，環(huan)比(bi)增長19.9個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)。

3月需求端有望季節性好轉  市場預計盤整運行

3月，環氧乙烷衍生品市場預計盤整運行，窄幅整理為主，原料價格仍是主要驅動因素，重點關注環氧乙烷價格走勢。

成本端來看，3月，基礎原料乙(yi)烯偏強運(yun)行預期仍存(cun)，或(huo)給予環(huan)氧乙(yi)烷市(shi)場偏強支撐；另(ling)外(wai)環(huan)氧乙(yi)烷目(mu)前(qian)成(cheng)本面承(cheng)壓(ya)，加工呈現(xian)虧損(sun)。環(huan)氧乙(yi)烷后續市(shi)場預計(ji)盤(pan)整運(yun)行，小(xiao)幅(fu)整理。

需求端來看，隨著氣溫逐漸轉暖，下游房地產、基建領域需求有望季節性轉暖，另外隨著2022年以來房地產(chan)行業促穩健(jian)發展政策(ce)的實施，有(you)望推進(jin)(jin)房地產(chan)需求修(xiu)復；日化及紡織印染助劑(ji)領域，3月將(jiang)進(jin)(jin)入(ru)傳統需求旺季，主(zhu)力下游進(jin)(jin)入(ru)月度采(cai)購周(zhou)期，加(jia)之后續主(zhu)要原料脂肪醇價(jia)格有(you)偏(pian)強預(yu)期，有(you)望帶動下游增加(jia)訂單釋放量(liang)。

供應端(duan)來(lai)看，環(huan)氧(yang)乙烷(wan)供應有望(wang)逐(zhu)步向寬裕(yu)過(guo)渡(du)；環(huan)氧(yang)乙烷(wan)衍生品(pin)方面，隨(sui)著下游需求的釋放預(yu)期，主力衍生品(pin)供需寬松有望(wang)緩解。

備注：本(ben)(ben)文中(zhong)的分析(xi)及未來預(yu)(yu)測均建立在本(ben)(ben)文樣本(ben)(ben)范圍數據和預(yu)(yu)測方法的基礎上得(de)出，僅供參考(kao)。

轉載自：卓(zhuo)創化(hua)工