3月化(hua)工(gong)品(pin)價(jia)格(ge)大體持穩，整體水平呈現(xian)窄幅整理(li)趨(qu)勢。3月市場定價(jia)主邏(luo)輯(ji)是外圍宏(hong)觀環(huan)境偏(pian)空引發的(de)原油下行，對化(hua)工(gong)品(pin)形成拖累，國(guo)內需(xu)求端的(de)恢復有(you)限(xian)，支撐力度相應(ying)較低。展望(wang)4月，全(quan)球經濟風(feng)險逐漸(jian)減弱，國(guo)際原油預計止(zhi)跌(die)企穩，伴(ban)隨需(xu)求端的(de)穩步(bu)恢復，近油端化(hua)工(gong)品(pin)價(jia)格(ge)有(you)望(wang)低位(wei)反彈，偏(pian)下游化(hua)工(gong)品(pin)因(yin)需(xu)求復蘇(su)差異性或有(you)不同表現(xian)。

3月化工品價格呈現窄幅整理趨勢

3月(yue)(yue)份(fen)多數(shu)化(hua)工品(pin)漲(zhang)跌(die)互現。在卓創資訊監(jian)測(ce)的(de)70個(ge)主(zhu)要化(hua)工產品(pin)中，3月(yue)(yue)份(fen)月(yue)(yue)均價(jia)漲(zhang)幅(fu)超過(guo)5%的(de)產品(pin)共11個(ge)，跌(die)幅(fu)超過(guo)5%的(de)產品(pin)占比19%。3月(yue)(yue)初至27日(ri)收盤(pan)，70個(ge)產品(pin)中有37個(ge)產品(pin)下(xia)跌(die)，占比53%，較(jiao)2月(yue)(yue)24個(ge)下(xia)跌(die)數(shu)量(liang)明顯增(zeng)多。漲(zhang)幅(fu)靠前(qian)的(de)產品(pin)有二(er)乙(yi)二(er)醇、苯胺、丙酮、軟泡聚醚，漲(zhang)幅(fu)分別為15%、14%、11%、11%；下(xia)跌(die)幅(fu)度較(jiao)大(da)的(de)產品(pin)有碳酸(suan)鋰、溴素、三元材料、氫氧化(hua)鋰，跌(die)幅(fu)分別為29%、24%、17%、13%。

影響3月(yue)化(hua)工(gong)品(pin)市(shi)場價格走勢(shi)的主要原因有(you)三點(dian)(dian)：第一(yi)，外圍(wei)宏觀環境偏(pian)(pian)空影響下原油跌(die)幅(fu)加深，2月(yue)WTI月(yue)均價下跌(die)2%，本月(yue)下跌(die)4%，成本端及市(shi)場氣氛對化(hua)工(gong)品(pin)形成拖累；第二，需(xu)求端恢復緩慢(man)，下游至終(zhong)端行業(ye)對后市(shi)信(xin)心(xin)不足(zu)，內(nei)需(xu)訂單(dan)不足(zu)，外需(xu)訂單(dan)有(you)限，進而導(dao)致(zhi)對原料采購積極性較低。第三，供應端整體偏(pian)(pian)寬松。3月(yue)近(jin)油端化(hua)工(gong)品(pin)開(kai)工(gong)負荷繼續(xu)提升(sheng)1.51個(ge)百分點(dian)(dian)，靠近(jin)終(zhong)端品(pin)目整體開(kai)工(gong)負荷在2月(yue)提升(sheng)2.13個(ge)百分點(dian)(dian)后繼續(xu)提升(sheng)0.56個(ge)百分點(dian)(dian)，需(xu)求端增(zeng)速有(you)所放緩，進而導(dao)致(zhi)供應偏(pian)(pian)強(qiang)需(xu)求增(zeng)長(chang)有(you)限對價格形成一(yi)定(ding)壓力。

3月化工品盈利情況逐漸改善 虧損數量減少

3月份(fen)化(hua)工(gong)品(pin)虧損(sun)數量占(zhan)比(bi)略(lve)有(you)減少(shao)。2月份(fen)開始，化(hua)工(gong)品(pin)虧損(sun)數量占(zhan)比(bi)逐漸減少(shao)，至3月底跟蹤統計的57個(ge)(ge)主要化(hua)工(gong)品(pin)中，有(you)32個(ge)(ge)盈利，24個(ge)(ge)虧損(sun)，虧損(sun)數量環比(bi)進一步減少(shao)。主要原因在于銀行倒閉(bi)事件引發國(guo)際金融風險預期對原油價格(ge)影響明(ming)顯，3月份(fen)WTI原油價格(ge)進一步下(xia)跌(die)(die)(die)。相應(ying)引發較多(duo)近油端化(hua)工(gong)品(pin)跟隨下(xia)行，相應(ying)成本整體降低；而多(duo)數化(hua)工(gong)品(pin)有(you)需求緩(huan)慢恢復(fu)支(zhi)撐，市(shi)場價格(ge)跌(die)(die)(die)幅不(bu)及(ji)原料跌(die)(die)(die)幅，因此(ci)3月份(fen)化(hua)工(gong)品(pin)市(shi)場整體虧損(sun)數量略(lve)有(you)減少(shao)。

4月(yue)化工品市場預計偏(pian)強(qiang)運行。全球(qiu)經濟(ji)風險逐漸(jian)減弱，國內需求(qiu)穩步(bu)回升，原油偏(pian)強(qiang)等因素對化工品價格有偏(pian)強(qiang)驅(qu)動。具(ju)體分(fen)析(xi)如下：

一、全球經濟風險逐漸消退，化工品運行環境好轉

全(quan)球經濟風險情緒逐步消退(tui)，國內穩增長政策進一步落地及兌(dui)現，大宗化工品運行(xing)的(de)宏觀環(huan)境(jing)預期向好。

國際方面，美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)加(jia)息節奏放(fang)緩(huan)，對大宗(zong)化工品利空影響減弱。3月(yue)23日，美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)自去年3月(yue)以(yi)來第九次加(jia)息宣布，是連續第二次將加(jia)息幅度放(fang)緩(huan)至(zhi)25個基點。隨著美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)加(jia)息節奏放(fang)緩(huan)，市場風險情(qing)緒有望回升(sheng)，原(yuan)油價(jia)格可能筑底企穩(wen)。美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)加(jia)息節奏放(fang)緩(huan)對大宗(zong)商品影響逐(zhu)漸弱化。

國(guo)內(nei)(nei)經濟繼(ji)續(xu)保持(chi)平穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)較(jiao)(jiao)快(kuai)回升(sheng)。3月(yue)(yue)PMI指數為51.9%，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)(yue)下(xia)降(jiang)0.7個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)，仍(reng)(reng)顯著高于50%的(de)榮枯(ku)線水平。該(gai)指數連續(xu)3個(ge)月(yue)(yue)運行(xing)(xing)在(zai)榮枯(ku)線以上(shang)，顯示(shi)經濟繼(ji)續(xu)保持(chi)平穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)回升(sheng)。市場(chang)需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)平穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)增(zeng)長，經濟內(nei)(nei)生動(dong)(dong)力繼(ji)續(xu)增(zeng)強。3月(yue)(yue)生產活(huo)動(dong)(dong)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)恢復(fu)(fu)，企(qi)業(ye)出貨較(jiao)(jiao)為順暢(chang)。企(qi)業(ye)產成(cheng)品庫存指數為49.5%，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)(yue)下(xia)降(jiang)1.1個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)。一季度國(guo)內(nei)(nei)化(hua)工(gong)品制造業(ye)供需(xu)(xu)(xu)(xu)兩(liang)端穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)恢復(fu)(fu)，是行(xing)(xing)業(ye)逐漸(jian)向穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)有(you)序軌道回歸(gui)的(de)重要標志。而因(yin)外圍(wei)經濟環境形(xing)勢復(fu)(fu)雜，外需(xu)(xu)(xu)(xu)出口(kou)存在(zai)一定(ding)阻力，因(yin)此內(nei)(nei)需(xu)(xu)(xu)(xu)的(de)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)增(zeng)長政策(ce)仍(reng)(reng)會(hui)持(chi)續(xu)，對化(hua)工(gong)品的(de)需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)帶(dai)動(dong)(dong)預(yu)期(qi)偏(pian)強。

二、國際原油預期轉強，對化工品或形成提振

3月國際原(yuan)油價(jia)(jia)格跌(die)幅擴大，成本(ben)端(duan)對(dui)化工(gong)品價(jia)(jia)格形(xing)成一定(ding)拖累(lei)。3月油價(jia)(jia)呈現寬幅震蕩后破位下跌(die)，隨(sui)后適度反彈的(de)行情。WTI月均價(jia)(jia)2月跌(die)幅1.6%，3月跌(die)幅擴大至(zhi)(zhi)4.8%附近。宏觀層(ceng)面，硅谷銀(yin)行倒閉事件導致金融(rong)風(feng)險(xian)可能性加(jia)劇，資金流向至(zhi)(zhi)保值(zhi)資產(chan)，原(yuan)油價(jia)(jia)格承壓；供需(xu)來看(kan)沙特和歐佩克+繼續實(shi)施減產(chan)，供應端(duan)收緊為油市提供支撐，且中國需(xu)求(qiu)預期依(yi)然(ran)較好，帶動油價(jia)(jia)適度反彈。

4月(yue)(yue)(yue)油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)預(yu)計偏強運行(xing)，對(dui)化(hua)工品(pin)成本支(zhi)撐(cheng)有(you)所增(zeng)強。4月(yue)(yue)(yue)關注油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)企穩后適度(du)回(hui)暖的(de)力(li)(li)度(du)，美(mei)原(yuan)(yuan)油(you)主流波動(dong)區間(jian)在70-75美(mei)元/桶(tong)之間(jian)。一(yi)方(fang)(fang)面，隨(sui)著美(mei)聯儲(chu)加(jia)息(xi)節奏放緩，且歐(ou)(ou)美(mei)銀行(xing)風(feng)險逐步消(xiao)退，市(shi)場風(feng)險情(qing)緒有(you)望回(hui)升，原(yuan)(yuan)油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)可(ke)能筑底企穩；另一(yi)方(fang)(fang)面，歐(ou)(ou)美(mei)煉廠(chang)檢修完畢，煉廠(chang)開工增(zeng)加(jia)，成品(pin)油(you)庫存將呈現去庫狀態，需求(qiu)(qiu)增(zeng)加(jia)帶(dai)來基本面改善的(de)預(yu)期(qi)。因(yin)此(ci)，宏觀壓力(li)(li)減輕，基本面相對(dui)利好(hao)，油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)有(you)望筑底反彈。從后續(xu)幾個月(yue)(yue)(yue)的(de)市(shi)場來看，主要關注美(mei)聯儲(chu)5月(yue)(yue)(yue)加(jia)息(xi)情(qing)況，雖然油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)繼(ji)續(xu)呈現波動(dong)行(xing)情(qing)，但是在中國原(yuan)(yuan)油(you)需求(qiu)(qiu)增(zeng)加(jia)和歐(ou)(ou)佩克(ke)+主動(dong)減產的(de)支(zhi)撐(cheng)下(xia)，油(you)價(jia)(jia)(jia)(jia)有(you)望維持偏強走勢。綜合(he)原(yuan)(yuan)油(you)對(dui)化(hua)工品(pin)的(de)影響，4月(yue)(yue)(yue)份原(yuan)(yuan)油(you)對(dui)化(hua)工品(pin)的(de)成本支(zhi)撐(cheng)力(li)(li)度(du)或逐漸轉強。

三、需求穩步改善 促進化工品產業鏈傳導順暢

3月(yue)(yue)(yue)需(xu)(xu)求進一步(bu)恢復(fu)，供應穩(wen)步(bu)增長，供需(xu)(xu)兩端(duan)均保(bao)持(chi)較快回(hui)(hui)升。3月(yue)(yue)(yue)新訂(ding)單(dan)指(zhi)數為(wei)(wei)(wei)53.6%，雖較上月(yue)(yue)(yue)下(xia)(xia)降(jiang)0.5個(ge)百分點，仍保(bao)持(chi)在較高(gao)水(shui)平(ping)，且連續(xu)3個(ge)月(yue)(yue)(yue)運行在擴張區間。3月(yue)(yue)(yue)份隨著經濟活動逐漸回(hui)(hui)歸(gui)正常，制造(zao)業市(shi)場需(xu)(xu)求繼(ji)(ji)續(xu)釋(shi)放。3月(yue)(yue)(yue)份供應端(duan)繼(ji)(ji)續(xu)改善。生(sheng)(sheng)產保(bao)障條件持(chi)續(xu)改善，需(xu)(xu)求端(duan)進一步(bu)恢復(fu)，帶動企業生(sheng)(sheng)產活躍。3月(yue)(yue)(yue)生(sheng)(sheng)產指(zhi)數為(wei)(wei)(wei)54.6%，雖較上月(yue)(yue)(yue)下(xia)(xia)降(jiang)2.1個(ge)百分點，但仍保(bao)持(chi)在較高(gao)水(shui)平(ping)，為(wei)(wei)(wei)2021年以來的次高(gao)點。3月(yue)(yue)(yue)份制造(zao)業整體供需(xu)(xu)進一步(bu)恢復(fu)，對(dui)化工品價格形(xing)成一定支撐。

4月(yue)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品市(shi)場在終(zhong)端(duan)需求(qiu)穩(wen)步(bu)(bu)恢復支撐下(xia)，偏(pian)(pian)下(xia)游(you)(you)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)有(you)望提升。3月(yue)份(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)進一步(bu)(bu)提升。卓創資訊跟蹤的(de)66種主要化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品月(yue)度(du)平均開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)數(shu)據(ju)顯(xian)示，3月(yue)份(fen)月(yue)度(du)平均開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)升至65.36%，環(huan)比上(shang)漲(zhang)1.6個百(bai)分點(dian)，同比下(xia)降0.7個百(bai)分點(dian)。與2月(yue)份(fen)相(xiang)比，3月(yue)份(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)行業(ye)進入開(kai)年傳統需求(qiu)旺季，雖經歷2022年偏(pian)(pian)空因(yin)(yin)素影(ying)(ying)響(xiang)整體(ti)市(shi)場仍顯(xian)謹慎，但多數(shu)業(ye)者(zhe)對(dui)后市(shi)信心明顯(xian)回(hui)升，上(shang)下(xia)游(you)(you)企(qi)業(ye)生(sheng)產積極(ji)性提升。2月(yue)份(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品偏(pian)(pian)下(xia)游(you)(you)企(qi)業(ye)生(sheng)產恢復明顯(xian)較(jiao)強(qiang)，3月(yue)份(fen)進入庫存消耗期，開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)增(zeng)(zeng)長(chang)略有(you)放(fang)緩。化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)品生(sheng)產開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)增(zeng)(zeng)長(chang)放(fang)緩除因(yin)(yin)下(xia)游(you)(you)需求(qiu)跟進不足以外，也有(you)外圍(wei)環(huan)境偏(pian)(pian)空導致的(de)企(qi)業(ye)觀望情緒增(zeng)(zeng)加(jia)，對(dui)生(sheng)產積極(ji)性有(you)所影(ying)(ying)響(xiang)。但伴隨(sui)外圍(wei)宏觀風(feng)險逐(zhu)漸淡化(hua)(hua)(hua)，國際原油止跌回(hui)升，4月(yue)份(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)行業(ye)生(sheng)產積極(ji)性同步(bu)(bu)回(hui)歸(gui)。伴隨(sui)季節性因(yin)(yin)素影(ying)(ying)響(xiang)終(zhong)端(duan)需求(qiu)進一步(bu)(bu)恢復，靠近(jin)終(zhong)端(duan)、偏(pian)(pian)下(xia)游(you)(you)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)行業(ye)開(kai)工(gong)(gong)(gong)負(fu)荷(he)將進一步(bu)(bu)提升。

4月預測：市場整體或偏強運行 近油端化工品價格有望反彈

4月化(hua)(hua)工品(pin)市場(chang)預(yu)期(qi)偏強，不(bu)排除因需(xu)求(qiu)差異(yi)化(hua)(hua)的(de)(de)恢(hui)復(fu)，不(bu)同(tong)產業(ye)鏈(lian)將表現有所差異(yi)。主要驅動(dong)邏輯(ji)圍繞國(guo)(guo)內經濟穩增(zeng)長政策下的(de)(de)需(xu)求(qiu)兌現、宏觀壓力(li)減(jian)輕，市場(chang)避險情緒減(jian)弱(ruo)等(deng)利好因素支撐。隨著美聯(lian)儲加息節奏(zou)放緩，且歐美銀行(xing)風險逐步消退，市場(chang)風險情緒有望回升，原油價格可能筑底企穩。化(hua)(hua)工品(pin)市場(chang)運行(xing)環境預(yu)期(qi)有所改善；終端需(xu)求(qiu)穩定恢(hui)復(fu)。房地產相關(guan)政策繼續助力(li)、汽車、家(jia)電等(deng)行(xing)業(ye)穩步恢(hui)復(fu)，季節性因素終端需(xu)求(qiu)有望提速。但同(tong)時存在供(gong)應端維(wei)持(chi)寬(kuan)松狀態、國(guo)(guo)際原油波(bo)動(dong)不(bu)穩定性等(deng)因素。

近油端化工品(pin)受宏觀經濟及原(yuan)油變化影響較(jiao)大，伴隨宏觀利空風(feng)險逐漸減弱，國際原(yuan)油止跌回升，考慮近油端化工品(pin)多數(shu)處于高成本的較(jiao)嚴重虧(kui)損狀態(tai)，因此預(yu)計4月份(fen)近油端部分化工品(pin)價格(ge)有望低位(wei)反彈。

來源：卓創化工