【文章(zhang)導語】

一季度(du)需(xu)求(qiu)不及預期對95%乙(yi)醇(chun)市場(chang)的利空持(chi)續，國內(nei)主要95%乙(yi)醇(chun)價(jia)(jia)格在表(biao)現(xian)為(wei)弱勢下探。當前終端消(xiao)費疲(pi)軟(ruan)，突顯(xian)國內(nei)乙(yi)醇(chun)供應充(chong)足，一季度(du)乙(yi)醇(chun)市場(chang)整體表(biao)現(xian)為(wei)高成本，高價(jia)(jia)格；低需(xu)求(qiu)，低利潤(run)（甚至虧損）。二季度(du)預計乙(yi)醇(chun)在高成本影(ying)響(xiang)下，關注是否(fou)有供應下降(jiang)可(ke)能，另外盡(jin)管終端需(xu)求(qiu)向(xiang)好(hao)緩(huan)慢，二季度(du)乙(yi)醇(chun)價(jia)(jia)格也將逐步(bu)觸底。

一(yi)(yi)季度(du)國內(nei)乙醇(chun)(chun)上下(xia)(xia)游走勢不(bu)一(yi)(yi)，產(chan)業鏈下(xia)(xia)游產(chan)品(pin)下(xia)(xia)跌(die)為(wei)(wei)主，乙醇(chun)(chun)及(ji)上游的多數產(chan)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲。一(yi)(yi)季度(du)乙醇(chun)(chun)市(shi)場整(zheng)體(ti)(ti)表現(xian)為(wei)(wei)高(gao)(gao)成本，高(gao)(gao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)；低需(xu)(xu)求(qiu)，低利(li)潤。終端消費疲軟，使得(de)一(yi)(yi)季度(du)國內(nei)乙醇(chun)(chun)供(gong)需(xu)(xu)矛盾(dun)凸顯(xian)。二季度(du)需(xu)(xu)求(qiu)回升不(bu)快，疊(die)加高(gao)(gao)成本影響，乙醇(chun)(chun)生(sheng)產(chan)企(qi)業整(zheng)體(ti)(ti)開工(gong)調整(zheng)下(xia)(xia)降(jiang)可能(neng)性(xing)增加，二季度(du)乙醇(chun)(chun)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)也將逐步觸(chu)底。

一季度乙醇價格高位回落 季度均價環比小幅上漲

一季度乙醇上下游市場均價走勢不一，產業鏈下游產品下跌為主，乙醇及上游多數產品上漲。從季度均價情況來看，以醋酸乙酯為代表的中間體下游產品呈現下跌走勢，顯現產業鏈下游產品訂單情況不及預期，需求對價格的拖累顯現，這也導致部分產品利潤較低或虧損。但同時產業鏈上游產品價格大多堅挺，玉米價格在波動放緩，木薯干季度價格漲幅6.28%，顯現(xian)乙醇成本仍處在高位水(shui)平。從價格(ge)上(shang)看，盡管乙醇一季度多數規格(ge)型號上(shang)漲，但漲幅不(bu)及原料，下游(you)需(xu)求(qiu)拖累乙醇，成本轉嫁不(bu)順暢(chang)，目前(qian)乙醇處境(jing)上(shang)擠下壓(ya)。

一季度成本對于市場的影響在減弱 需求對市場的影響在加深

從圖1、圖(tu)2可以看出，進入2023年，國內(nei)乙(yi)醇(chun)走勢受成(cheng)本(ben)影響仍有體(ti)現，但與原料價(jia)格相關性在下(xia)(xia)降。成(cheng)本(ben)決定(ding)乙(yi)醇(chun)定(ding)價(jia)，但需(xu)求(qiu)(qiu)對乙(yi)醇(chun)價(jia)格的拖累不容忽視(shi)。2023年一季度(du)春節前下(xia)(xia)游基于訂單不足，對乙(yi)醇(chun)備貨較(jiao)為謹慎，春節后國內(nei)乙(yi)醇(chun)供應端(duan)開工負荷率提升(sheng)，但需(xu)求(qiu)(qiu)回升(sheng)不及供應增速，尤其中小下(xia)(xia)游需(xu)求(qiu)(qiu)啟(qi)動較(jiao)緩。4月乙(yi)醇(chun)市場價(jia)格能(neng)否提升(sheng)的關鍵因素可能(neng)仍在于需(xu)求(qiu)(qiu)。

二季度成本支撐仍存 乙醇若持續虧損需關注是否影響開機

乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)成(cheng)本支(zhi)撐不容忽視，盡(jin)(jin)管(guan)供需矛(mao)盾可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)持(chi)續(xu)(xu)(xu)，部(bu)分(fen)裝置開(kai)機(ji)穩(wen)定性(xing)可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)受(shou)到持(chi)續(xu)(xu)(xu)虧(kui)損影響(xiang)。2月(yue)以(yi)來(lai)乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)主(zhu)要發酵(jiao)工藝生(sheng)產(chan)持(chi)續(xu)(xu)(xu)虧(kui)損，以(yi)產(chan)量占比(bi)最大(da)的玉(yu)(yu)(yu)米乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)情況(kuang)來(lai)看，東北(bei)(bei)(bei)主(zhu)產(chan)區玉(yu)(yu)(yu)米乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)日虧(kui)損一度(du)超過(guo)200元(yuan)/噸(dun)(dun)，河南地區虧(kui)損情況(kuang)更為(wei)嚴重，虧(kui)損幅度(du)可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)超過(guo)400元(yuan)/噸(dun)(dun)，甚至500元(yuan)/噸(dun)(dun)以(yi)下。玉(yu)(yu)(yu)米乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)東北(bei)(bei)(bei)大(da)廠(chang)(chang)傳統檢修(xiu)期(qi)通常(chang)在三(san)季度(du)，但近(jin)期(qi)受(shou)到來(lai)自副產(chan)品銷(xiao)售和(he)生(sheng)產(chan)虧(kui)損壓力(li)，部(bu)分(fen)小廠(chang)(chang)后續(xu)(xu)(xu)開(kai)機(ji)可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)下降，關注是(shi)否有大(da)廠(chang)(chang)會有提(ti)前檢修(xiu)或間(jian)歇(xie)停機(ji)的可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)性(xing)。而木(mu)(mu)薯乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)毛利情況(kuang)亦(yi)不容樂觀，3月(yue)蘇北(bei)(bei)(bei)木(mu)(mu)薯乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)日虧(kui)損一度(du)達到210元(yuan)/噸(dun)(dun)。盡(jin)(jin)管(guan)3月(yue)虧(kui)損，但大(da)廠(chang)(chang)前期(qi)訂(ding)貨進口原料目前仍(reng)(reng)在持(chi)續(xu)(xu)(xu)到港，4月(yue)主(zhu)要木(mu)(mu)薯乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)大(da)廠(chang)(chang)開(kai)工負荷(he)可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)不會有明顯變化，但若持(chi)續(xu)(xu)(xu)虧(kui)損，5月(yue)及(ji)以(yi)后小廠(chang)(chang)生(sheng)產(chan)積極性(xing)或受(shou)到影響(xiang)。二季度(du)乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)成(cheng)本方(fang)面，主(zhu)要原料玉(yu)(yu)(yu)米、木(mu)(mu)薯干難有大(da)跌可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)性(xing)，目前玉(yu)(yu)(yu)米貿易商持(chi)續(xu)(xu)(xu)成(cheng)本不低，過(guo)低價(jia)格(ge)(ge)仍(reng)(reng)有惜售可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)，木(mu)(mu)薯干方(fang)面盡(jin)(jin)管(guan)匯率波(bo)動增加價(jia)格(ge)(ge)走勢(shi)不確定性(xing)，但業者(zhe)認(ren)為(wei)價(jia)格(ge)(ge)同樣不存大(da)的調(diao)整可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)性(xing)，過(guo)低價(jia)格(ge)(ge)可(ke)(ke)(ke)(ke)能(neng)會重新刺激飼料方(fang)面需求再(zai)度(du)入(ru)市買貨。

二季度終端需求可能緩慢向好?但向好幅度可能緩慢(man)

一(yi)(yi)季(ji)度食品飲料、化(hua)工及藥用等領域整體表現乏力，內(nei)需待提振(zhen)，外需出(chu)口部分(fen)領域沒有(you)顯現發力狀態(tai)(tai)，二(er)季(ji)度隨終(zhong)端(duan)消費(fei)改善(shan)，可(ke)能提振(zhen)乙(yi)醇(chun)(chun)需求。從下(xia)游(you)(you)消費(fei)結(jie)構來看，春節后乙(yi)醇(chun)(chun)價格波動(dong)來自(zi)需求方(fang)(fang)面的(de)(de)影響主要有(you)兩部分(fen)，一(yi)(yi)方(fang)(fang)面是(shi)(shi)下(xia)游(you)(you)產品自(zi)身(shen)利潤不(bu)佳，通過不(bu)斷降低乙(yi)醇(chun)(chun)采(cai)購價格，平衡(heng)自(zi)身(shen)成本壓(ya)力。乙(yi)醇(chun)(chun)行業持(chi)續高位(wei)競(jing)爭之下(xia)，供應商存在(zai)競(jing)相降價情(qing)況。另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面，越終(zhong)端(duan)的(de)(de)下(xia)游(you)(you)產品越處于去庫(ku)存化(hua)狀態(tai)(tai)，還沒有(you)進(jin)入(ru)大面積原料持(chi)續建(jian)庫(ku)存時(shi)期，部分(fen)下(xia)游(you)(you)存在(zai)僅根據剛需買貨，對(dui)原料采(cai)購積極性(xing)不(bu)佳，對(dui)后市的(de)(de)信心沒有(you)獲(huo)得較大的(de)(de)提振(zhen)。二(er)季(ji)度預計隨終(zhong)端(duan)需求進(jin)一(yi)(yi)步向(xiang)(xiang)好(hao)，乙(yi)醇(chun)(chun)下(xia)游(you)(you)情(qing)況或將迎來好(hao)轉，帶動(dong)乙(yi)醇(chun)(chun)需求提升，但是(shi)(shi)向(xiang)(xiang)好(hao)的(de)(de)空間可(ke)能不(bu)大，預期向(xiang)(xiang)好(hao)的(de)(de)時(shi)間可(ke)能需要更(geng)長一(yi)(yi)些。

二季度乙醇價格或逐步觸底 供需波動是影響市場價格波動的長期因素

乙醇(chun)作為(wei)中間產(chan)品(pin)價(jia)格在需求影響(xiang)下，目(mu)前(qian)還在探究底部。一(yi)季度宏觀(guan)環(huan)境對商品(pin)市場(chang)的(de)(de)(de)影響(xiang)在持續，二(er)季度關注擴大內需政策落地(di)的(de)(de)(de)實施(shi)效果。乙醇(chun)自身方(fang)面(mian)，中短期(qi)來(lai)看，市場(chang)情緒(xu)預期(qi)較(jiao)為(wei)謹(jin)慎(shen)。除前(qian)面(mian)提到成(cheng)本、供需等(deng)因素外，一(yi)季度食用乙醇(chun)高價(jia)與燃料市場(chang)支撐有關系，二(er)季度隨燃料市場(chang)高景(jing)氣(qi)度結束，食用市場(chang)壓力不容忽視。另外，隨工(gong)業乙醇(chun)產(chan)能的(de)(de)(de)落地(di)投產(chan)，行業高競爭、低利潤狀態可(ke)(ke)能會(hui)成(cheng)為(wei)一(yi)種常態，這也將加(jia)劇(ju)部分資金(jin)鏈緊張(zhang)工(gong)廠出局的(de)(de)(de)可(ke)(ke)能性(xing)，行業的(de)(de)(de)產(chan)能淘汰即將加(jia)快出現。

來源：卓創化工