【文章導(dao)語】

10月末(mo)化(hua)工類(lei)產(chan)品庫存(cun)呈現(xian)(xian)(xian)差異化(hua)表現(xian)(xian)(xian)，這也在一定(ding)(ding)程度上造成了商品走(zou)勢(shi)出現(xian)(xian)(xian)分化(hua)。基礎化(hua)工方面(mian)，多(duo)數產(chan)品的(de)庫存(cun)處于(yu)(yu)年內相對較低位置，因此盡管近(jin)期市場運(yun)行偏弱，但(dan)調整幅度相對有限，而對于(yu)(yu)純苯(ben)、苯(ben)乙烯等(deng)庫存(cun)處在年內偏低水平的(de)產(chan)品則出現(xian)(xian)(xian)了逆勢(shi)上漲的(de)局面(mian)。靠近(jin)終端的(de)產(chan)品，由于(yu)(yu)需求表現(xian)(xian)(xian)偏弱，因此庫存(cun)消(xiao)化(hua)相對緩慢(man)，甚(shen)至出現(xian)(xian)(xian)增長(chang)的(de)現(xian)(xian)(xian)象，這也在一定(ding)(ding)程度上造成這類(lei)產(chan)品市場價格下(xia)跌。

【本(ben)期關注】

【化工行業庫存指數處于較低(di)位置(zhi)，市(shi)場下(xia)跌幅度或(huo)將有(you)限】

經過月初的(de)上(shang)升之后(hou)，卓創資訊統計的(de)代表化工(gong)品的(de)庫存(cun)指數近期(qi)震蕩(dang)回落，目前接近于年內最低水平。

【滌綸長絲庫存天數接近5月(yue)份高點】

觀察滌(di)綸長絲(si)的庫(ku)存(cun)天(tian)數可(ke)以看出，自9月(yue)(yue)底起滌(di)綸長絲(si)庫(ku)存(cun)開始回升(sheng)，截至10月(yue)(yue)26日數據，滌(di)綸長絲(si)DTY、FDY、POY庫(ku)存(cun)天(tian)數分別升(sheng)至28.3天(tian)、19.3天(tian)、16.9天(tian)，接近5月(yue)(yue)份的高點。

【10月聚烯(xi)烴(jing)庫(ku)存(cun)水平(ping)上移，11月庫(ku)存(cun)壓力仍然(ran)較大】

10月(yue)以(yi)來，聚烯烴(jing)社(she)會庫存水平重心有所上(shang)移，PP和(he)PE樣本企業周均庫存分別為50.7萬噸和(he)89.3萬噸，分別同比增長6.6%和(he)13.2%，月(yue)內呈現(xian)先增后降(jiang)的(de)趨勢。

經過月初的(de)(de)上升(sheng)(sheng)之后(hou)，卓創資(zi)訊統計的(de)(de)代表化工(gong)品(pin)(pin)的(de)(de)庫(ku)存指數近(jin)期震(zhen)(zhen)蕩回落，目前接近(jin)于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)年內最低(di)(di)(di)水平(ping)(ping)(ping)(ping)。從(cong)(cong)市場表現(xian)來看(kan)，近(jin)期化工(gong)市場整體呈現(xian)震(zhen)(zhen)蕩下(xia)跌(die)趨勢，需求端(duan)持續(xu)復蘇乏力，加(jia)上原(yuan)油震(zhen)(zhen)蕩回落導致成本(ben)端(duan)的(de)(de)支撐(cheng)并(bing)不穩固(gu)，因(yin)此市場運行(xing)趨勢較(jiao)弱(ruo)。不過從(cong)(cong)開工(gong)情(qing)況(kuang)來看(kan)，卓創資(zi)訊重(zhong)點監測的(de)(de)產品(pin)(pin)開工(gong)負荷已(yi)連續(xu)兩周回落，一(yi)定(ding)程度(du)上也(ye)造成了(le)行(xing)業(ye)庫(ku)存水平(ping)(ping)(ping)(ping)普(pu)遍(bian)相對(dui)(dui)較(jiao)低(di)(di)(di)，這也(ye)是市場跌(die)勢相對(dui)(dui)平(ping)(ping)(ping)(ping)緩的(de)(de)重(zhong)要(yao)原(yuan)因(yin)。后(hou)期來看(kan)，由于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)消費(fei)淡季(ji)的(de)(de)臨近(jin)，市場需求向好的(de)(de)壓力進一(yi)步增大(da)。原(yuan)油方面，在(zai)地緣(yuan)因(yin)素影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)下(xia)，近(jin)期原(yuan)油呈現(xian)出高(gao)波動性，雖然接下(xia)來地緣(yuan)因(yin)素對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)油價(jia)(jia)仍有(you)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)，但隨著時間推(tui)移影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)力或有(you)所(suo)弱(ruo)化。此外(wai)，從(cong)(cong)供需演繹來看(kan)，低(di)(di)(di)庫(ku)存背景下(xia)，油價(jia)(jia)自身(shen)有(you)抗跌(die)屬性，但近(jin)期傳遞出供需局面轉(zhuan)弱(ruo)的(de)(de)信號(hao)，油價(jia)(jia)大(da)幅沖高(gao)的(de)(de)風(feng)險已(yi)經基本(ben)消除。因(yin)此油價(jia)(jia)對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)化工(gong)市場存在(zai)一(yi)定(ding)底部(bu)支撐(cheng)，但短期難有(you)推(tui)漲作用。從(cong)(cong)供給(gei)側來看(kan)，考慮到行(xing)業(ye)開工(gong)處于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)下(xia)滑通道(dao)，且庫(ku)存水平(ping)(ping)(ping)(ping)相對(dui)(dui)較(jiao)低(di)(di)(di)，也(ye)將在(zai)一(yi)定(ding)程度(du)上限(xian)制(zhi)市場的(de)(de)下(xia)跌(die)幅度(du)。整體看(kan)，短期內化工(gong)市場或偏弱(ruo)調(diao)整，但對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)大(da)部(bu)分產品(pin)(pin)來說(shuo)調(diao)整幅度(du)相對(dui)(dui)有(you)限(xian)，而對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)庫(ku)存處在(zai)偏低(di)(di)(di)位(wei)置(zhi)的(de)(de)產品(pin)(pin)，則有(you)逆(ni)勢抬升(sheng)(sheng)可能。

（2）滌(di)綸長絲庫存天數觸及5月份創造的(de)年(nian)內高點（2023.10.31）

觀察滌(di)綸(lun)長(chang)絲的(de)(de)庫(ku)(ku)存(cun)天數(shu)可(ke)以(yi)看出(chu)，自(zi)9月(yue)(yue)底(di)起滌(di)綸(lun)長(chang)絲庫(ku)(ku)存(cun)開(kai)(kai)始回(hui)升(sheng)(sheng)，截至10月(yue)(yue)26日數(shu)據，滌(di)綸(lun)長(chang)絲DTY、FDY、POY庫(ku)(ku)存(cun)天數(shu)分別升(sheng)(sheng)至28.3天、19.3天、16.9天，接近(jin)5月(yue)(yue)份的(de)(de)高(gao)點(dian)。一方(fang)(fang)面(mian)在(zai)于(yu)開(kai)(kai)工(gong)的(de)(de)回(hui)升(sheng)(sheng)使(shi)(shi)得(de)(de)滌(di)綸(lun)長(chang)絲的(de)(de)供(gong)應(ying)充足，另一方(fang)(fang)面(mian)節(jie)后受(shou)到原料端(duan)價(jia)格(ge)大幅(fu)度(du)(du)波動，買漲不買跌(die)心(xin)態較強，價(jia)格(ge)的(de)(de)下(xia)跌(die)導致下(xia)游采購信心(xin)缺失，近(jin)半個(ge)月(yue)(yue)滌(di)綸(lun)長(chang)絲的(de)(de)產(chan)銷(xiao)(xiao)率(lv)多(duo)日不足50%。在(zai)供(gong)強需弱的(de)(de)基本面(mian)情(qing)(qing)況下(xia)，滌(di)綸(lun)長(chang)絲庫(ku)(ku)存(cun)出(chu)現(xian)較快積累。此外，出(chu)口(kou)方(fang)(fang)面(mian)，今(jin)年滌(di)綸(lun)長(chang)絲的(de)(de)出(chu)口(kou)是(shi)需求逆(ni)風中的(de)(de)結構性亮點(dian)，前三季度(du)(du)多(duo)個(ge)月(yue)(yue)份的(de)(de)出(chu)口(kou)同比(bi)在(zai)20%以(yi)上，但(dan)10月(yue)(yue)份受(shou)到季節(jie)性以(yi)及前期受(shou)到印度(du)(du)BIS認證導致的(de)(de)搶出(chu)口(kou)等因素的(de)(de)影(ying)響，預計10月(yue)(yue)的(de)(de)出(chu)口(kou)將出(chu)現(xian)環比(bi)下(xia)降。內銷(xiao)(xiao)的(de)(de)見頂(ding)、外銷(xiao)(xiao)的(de)(de)走弱使(shi)(shi)得(de)(de)滌(di)綸(lun)長(chang)絲的(de)(de)高(gao)開(kai)(kai)工(gong)的(de)(de)情(qing)(qing)況下(xia)不免(mian)出(chu)現(xian)庫(ku)(ku)存(cun)積累狀態，后期廠商大概率(lv)將通過促銷(xiao)(xiao)方(fang)(fang)式以(yi)促進出(chu)貨、緩解庫(ku)(ku)存(cun)壓力。

（3）10月(yue)聚烯烴(jing)庫存水平上移，11月(yue)庫存壓力仍然較大（2023.10.31）

10月(yue)(yue)以來，聚烯(xi)烴(jing)(jing)社(she)會庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)重心有所(suo)(suo)(suo)(suo)上(shang)移(yi)，PP和(he)(he)PE樣(yang)本企業(ye)(ye)周(zhou)均庫(ku)存(cun)分(fen)別為(wei)50.7萬噸和(he)(he)89.3萬噸，分(fen)別同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)6.6%和(he)(he)13.2%，月(yue)(yue)內(nei)呈(cheng)(cheng)現(xian)(xian)先增(zeng)(zeng)后降(jiang)的(de)(de)趨勢(shi)。分(fen)析來看，10月(yue)(yue)庫(ku)存(cun)運(yun)行(xing)的(de)(de)主(zhu)要邏輯基本符合季節性規律(lv)。重心水(shui)平(ping)(ping)(ping)上(shang)移(yi)的(de)(de)主(zhu)要因素在(zai)于(yu)(yu)月(yue)(yue)前檢修(xiu)產(chan)能有所(suo)(suo)(suo)(suo)恢復，PE由于(yu)(yu)海外需求疲(pi)弱(ruo)帶來了進(jin)口(kou)價差形成(cheng)套利空間，進(jin)口(kou)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)顯著(zhu)，總供應偏寬松，需求跟進(jin)不足形成(cheng)了階(jie)段(duan)性累庫(ku)。庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)在(zai)10月(yue)(yue)中下(xia)旬下(xia)移(yi)的(de)(de)核心在(zai)于(yu)(yu)油(you)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)利潤壓(ya)縮，供應有所(suo)(suo)(suo)(suo)收緊，具體來看，聚烯(xi)烴(jing)(jing)下(xia)游需求水(shui)平(ping)(ping)(ping)在(zai)農(nong)膜、包裝膜生(sheng)產(chan)旺季即將(jiang)結束的(de)(de)背景下(xia)有所(suo)(suo)(suo)(suo)放緩(huan)，疊(die)(die)加(jia)(jia)9月(yue)(yue)原油(you)作為(wei)成(cheng)本端呈(cheng)(cheng)現(xian)(xian)上(shang)移(yi)趨勢(shi)，壓(ya)制(zhi)了油(you)制(zhi)聚烯(xi)烴(jing)(jing)的(de)(de)利潤水(shui)平(ping)(ping)(ping)，生(sheng)產(chan)企業(ye)(ye)生(sheng)產(chan)意愿(yuan)有所(suo)(suo)(suo)(suo)下(xia)滑，庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)隨之下(xia)降(jiang)。從庫(ku)存(cun)對于(yu)(yu)市場的(de)(de)影響來看，對于(yu)(yu)聚烯(xi)烴(jing)(jing)市場形成(cheng)了壓(ya)制(zhi)效果，PE貿(mao)易商(shang)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)同比(bi)(bi)偏高，PP上(shang)游庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)偏高，進(jin)口(kou)窗口(kou)短暫打開疊(die)(die)加(jia)(jia)前期(qi)檢修(xiu)恢復，11月(yue)(yue)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)(ping)(ping)或依舊高于(yu)(yu)2022年(nian)同期(qi)。

轉(zhuan)載自：化(hua)工好(hao)料到

來源：卓(zhuo)創(chuang)化工(gong)