近期(qi)純堿(jian)(jian)期(qi)貨價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)上行，現貨市(shi)場也出(chu)現止跌(die)跡象。市(shi)場人士表示，純堿(jian)(jian)價(jia)格(ge)止跌(die)企(qi)穩(wen)主要(yao)受供(gong)應邊際減少支撐。短期(qi)重堿(jian)(jian)庫存仍處(chu)于較低水平，供(gong)給(gei)何(he)時恢復(fu)仍不(bu)確定，市(shi)場維(wei)持(chi)向上收復(fu)基差行情(qing)。一旦供(gong)給(gei)端出(chu)現復(fu)蘇(su)，盤面交易邏輯將(jiang)快速轉(zhuan)變。目前(qian)，純堿(jian)(jian)仍處(chu)于產(chan)能擴張周(zhou)期(qi)，投資(zi)者需(xu)理性看待本輪反(fan)彈行情(qing)，警惕沖高回(hui)落風險。

產能擴張 警(jing)惕堿價沖(chong)高回(hui)落風險

1.供(gong)(gong)需(xu)結(jie)構性(xing)差異(yi)提供(gong)(gong)基(ji)差收(shou)斂基(ji)礎

10月(yue)(yue)27日以(yi)來(lai)，純堿期貨(huo)價格持(chi)續(xu)上行(xing)，至(zhi)11月(yue)(yue)7日純堿1月(yue)(yue)合約(yue)累計上漲(zhang)250元/噸，漲(zhang)幅15%。同(tong)時現(xian)(xian)貨(huo)價格也出現(xian)(xian)止(zhi)跌跡象，部分廠家(jia)現(xian)(xian)貨(huo)報價結束(shu)了此前周跌150元/噸以(yi)上的(de)快速下(xia)行(xing)。11月(yue)(yue)7日華中(zhong)輕堿出廠價1975元/噸左右(you)(you)，重(zhong)堿送到(dao)價2200元/噸左右(you)(you)。

回顧本(ben)輪(lun)上(shang)(shang)漲(zhang)行(xing)(xing)情，從(cong)盤(pan)面表現(xian)看，1月合約累計減倉達20%，意味著本(ben)輪(lun)上(shang)(shang)漲(zhang)主要(yao)由(you)空頭離場推(tui)動。從(cong)供需角度看，本(ben)輪(lun)上(shang)(shang)漲(zhang)行(xing)(xing)情大致(zhi)與10月末西(xi)北廠家減產同步。此外，近期焦煤(mei)、鋼材、PVC等建材類商品價格(ge)普遍(bian)上(shang)(shang)行(xing)(xing)，純堿市場走勢也有一定(ding)的趨同性。整(zheng)體看，筆者認(ren)為(wei)，當下純堿的結構性差(cha)異和市場氛圍整(zheng)體回暖是本(ben)輪(lun)上(shang)(shang)漲(zhang)的主要(yao)驅動因素。

近年(nian)來(lai)，我國純(chun)堿(jian)(jian)需(xu)求的(de)增量(liang)(liang)主要體現(xian)在(zai)(zai)重(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)方面。一(yi)是2021年(nian)三季度浮(fu)法玻璃產(chan)能觸及17.5萬噸/日(ri)的(de)歷史高(gao)(gao)位，去年(nian)雖然有所回落，但今年(nian)再度回升(sheng)至17.2萬噸/日(ri)以上水平；二是光伏(fu)玻璃產(chan)能自(zi)“雙碳”目標提(ti)出后快速(su)擴張。兩(liang)者共同拉動重(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)需(xu)求持續(xu)增長(chang)。同期，輕(qing)堿(jian)(jian)多數下游生產(chan)規模穩定，僅碳酸鋰行業擴產(chan)帶來(lai)一(yi)定的(de)增量(liang)(liang)。在(zai)(zai)“重(zhong)(zhong)增輕(qing)穩”的(de)需(xu)求變化趨(qu)勢(shi)下，近年(nian)來(lai)堿(jian)(jian)廠(chang)產(chan)品的(de)重(zhong)(zhong)質化率不斷(duan)提(ti)高(gao)(gao)，同時新裝置投產(chan)、老裝置改造也多以擴大重(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)產(chan)量(liang)(liang)為主，重(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)產(chan)量(liang)(liang)增長(chang)明顯。

然而，由于供(gong)(gong)(gong)需(xu)(xu)增長節(jie)(jie)奏的(de)(de)(de)錯配(pei)，2022年以來(lai)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)實際供(gong)(gong)(gong)給仍(reng)顯不足(zu)。通過相(xiang)關機構公布的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)周度(du)產量數據和(he)按玻璃(li)產能(neng)估算的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)理論需(xu)(xu)求的(de)(de)(de)差(cha)值(zhi)，可以觀察(cha)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)的(de)(de)(de)供(gong)(gong)(gong)求情況。2021年年初至2022年7月(yue)，累(lei)計供(gong)(gong)(gong)需(xu)(xu)差(cha)值(zhi)表現(xian)出(chu)波(bo)動上行的(de)(de)(de)走勢——純堿(jian)(jian)(jian)產量因夏季檢修而出(chu)現(xian)波(bo)動，玻璃(li)因生(sheng)產剛性而無明顯季節(jie)(jie)性差(cha)異，供(gong)(gong)(gong)需(xu)(xu)差(cha)值(zhi)曲線(xian)呈現(xian)波(bo)浪形態，曲線(xian)向上反映供(gong)(gong)(gong)應(ying)仍(reng)有盈余。2022年8月(yue)份起曲線(xian)轉為(wei)振蕩向下(xia)，反映重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)整體供(gong)(gong)(gong)應(ying)已(yi)經不能(neng)滿足(zu)需(xu)(xu)求，差(cha)額部分(fen)主(zhu)要依(yi)靠(kao)進口補充（我國純堿(jian)(jian)(jian)進口品種主(zhu)要為(wei)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)堿(jian)(jian)(jian)）。

9月以來(lai)，堿(jian)廠(chang)總庫(ku)存(cun)(cun)大幅累積，但重(zhong)堿(jian)累庫(ku)相對(dui)較(jiao)少。截至(zhi)11月2日(ri)，重(zhong)堿(jian)庫(ku)存(cun)(cun)15.78萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)前期低點累庫(ku)10萬(wan)噸(dun)(dun)左(zuo)右，絕對(dui)水(shui)平尚處于低位，累庫(ku)速(su)度也(ye)不(bu)(bu)快(kuai)。10月末西北兩(liang)個大型堿(jian)廠(chang)因環保問題再度限(xian)產，而(er)這兩(liang)個堿(jian)廠(chang)以生產重(zhong)堿(jian)為主(zhu)。據測算，限(xian)產導(dao)致(zhi)的(de)重(zhong)堿(jian)周(zhou)度供給減量2.2萬(wan)噸(dun)(dun)左(zuo)右，預計本周(zhou)重(zhong)堿(jian)產量在37.5萬(wan)噸(dun)(dun)左(zuo)右。截至(zhi)上(shang)周(zhou)四，玻璃對(dui)重(zhong)堿(jian)周(zhou)度理論消耗36.18萬(wan)噸(dun)(dun)，當前整(zheng)體供給盈余不(bu)(bu)多。此(ci)外，當前重(zhong)堿(jian)廠(chang)家(jia)庫(ku)存(cun)(cun)主(zhu)要(yao)集中(zhong)在西北、內蒙(meng)古，其余廠(chang)家(jia)庫(ku)存(cun)(cun)有限(xian)，也(ye)會造成賣方議價能力(li)階段性強化。而(er)且考慮(lv)此(ci)前純(chun)堿(jian)期貨(huo)貼水(shui)較(jiao)大，從當前重(zhong)堿(jian)的(de)供需和結(jie)構上(shang)看，期貨(huo)收貼水(shui)存(cun)(cun)在一定的(de)合理性。

2.受建材板塊整體走強帶動(dong)

玻(bo)璃需(xu)求占純(chun)堿總(zong)需(xu)求的57%左右，終端(duan)對應建(jian)(jian)(jian)筑、光伏(fu)、汽(qi)車行業，因此純(chun)堿也(ye)具(ju)備一定的建(jian)(jian)(jian)材(cai)屬性。目前，以上市品種(zhong)鐵(tie)礦石、螺紋鋼、玻(bo)璃、PVC的價格構(gou)建(jian)(jian)(jian)的指數可(ke)以反映整(zheng)體(ti)建(jian)(jian)(jian)材(cai)板塊的運行情況。通過(guo)對比可(ke)以看出(chu)，很多情況下建(jian)(jian)(jian)材(cai)板塊走(zou)勢(shi)(shi)和(he)純(chun)堿基差走(zou)勢(shi)(shi)具(ju)備較好的相(xiang)關性。

回顧(gu)歷史，純堿(jian)期(qi)貨大幅(fu)上(shang)漲、基(ji)差由高轉低(di)的突出行情有兩次，一是(shi)2021年(nian)(nian)12月(yue)至次年(nian)(nian)1月(yue)，受連云港搬遷停車、需求持續增加(jia)影響，純堿(jian)價格拐頭向上(shang)，建材(cai)板塊受粗鋼(gang)平控、經濟(ji)增長目(mu)標超預期(qi)影響整體上(shang)行；二是(shi)2022年(nian)(nian)11月(yue)至12月(yue)，因經濟(ji)復蘇預期(qi)較強，商品價格普漲，當時堿(jian)廠庫(ku)存(cun)仍小幅(fu)走低(di)，總量供給(gei)尚顯(xian)不足。

但(dan)在2020年(nian)年(nian)中至2021年(nian)年(nian)中以及2023年(nian)5月至9月這(zhe)兩個時間段，建材(cai)板塊整體(ti)走(zou)強并未明顯帶動(dong)純(chun)堿基差下(xia)行。從歷史經驗(yan)可知，判斷建材(cai)板塊整體(ti)走(zou)勢(shi)對純(chun)堿基差的(de)影響(xiang)程度，還要結合具體(ti)的(de)運行邏(luo)輯。

當(dang)前(qian)(qian)，在1萬億元增量國債下發(fa)、財政赤字上(shang)調背景下，建材板塊整(zheng)體上(shang)行反映需求端預期(qi)確(que)實(shi)有(you)一(yi)(yi)定好轉(zhuan)。對比2022年(nian)11月(yue)至12月(yue)的經驗來看，這或許是支持純堿(jian)期(qi)貨收貼水的一(yi)(yi)個(ge)因素。在當(dang)前(qian)(qian)基差已(yi)經收窄的情況(kuang)(kuang)下，純堿(jian)價格能否進一(yi)(yi)步上(shang)行仍取決于其自身的供需情況(kuang)(kuang)。

3.供給增(zeng)量不斷(duan)兌現  產量增(zeng)速有望(wang)加快

截至11月(yue)2日當周(zhou)(zhou)，純堿(jian)供給(gei)重質化率(lv)已經達到56%，處于歷史偏高水(shui)平。現存產能(neng)中，重堿(jian)供應損失較大(da)的(de)廠家分(fen)別(bie)為(wei)昆侖堿(jian)業(ye)(ye)、發(fa)投堿(jian)業(ye)(ye)，以及近期有降負計劃的(de)唐山三友。目前正在檢修的(de)淮南德邦(bang)、鹽(yan)湖(hu)鎂(mei)業(ye)(ye)則以生產輕堿(jian)為(wei)主。當下市場對昆侖堿(jian)業(ye)(ye)、發(fa)投堿(jian)業(ye)(ye)供給(gei)能(neng)否恢(hui)復仍有分(fen)歧，淮南德邦(bang)、鹽(yan)湖(hu)鎂(mei)業(ye)(ye)預計本周(zhou)(zhou)均(jun)可復產，可帶(dai)來0.36萬(wan)噸/周(zhou)(zhou)的(de)重堿(jian)增量，相對有限(xian)。

重(zhong)堿(jian)供(gong)(gong)給增量(liang)(liang)主(zhu)要來自新產(chan)能投(tou)放。目前金山五期合(he)成氨裝置已經投(tou)產(chan)，預(yu)(yu)計(ji)本(ben)(ben)月中旬可實現滿產(chan)；遠興能源三線前期點火(huo)推(tui)遲，預(yu)(yu)計(ji)本(ben)(ben)月可投(tou)產(chan)。整體(ti)看，預(yu)(yu)計(ji)至本(ben)(ben)月末新產(chan)能可帶來4.57萬(wan)(wan)噸(dun)/周的供(gong)(gong)給增量(liang)(liang)，假設(she)重(zhong)質化率50%，則(ze)月底重(zhong)堿(jian)供(gong)(gong)給可達到39.78萬(wan)(wan)噸(dun)/周，較月初增長5.25%。預(yu)(yu)計(ji)至月底重(zhong)堿(jian)供(gong)(gong)應與理論需求(qiu)的差值為3.6萬(wan)(wan)噸(dun)/周，處于歷史較高水(shui)平。

4.下游補庫相(xiang)對克制  重(zhong)堿庫存(cun)有所增加

在(zai)經歷(li)了8月(yue)份的(de)供給極度(du)緊(jin)張之后(hou)(hou)，9月(yue)份玻(bo)璃(li)(li)(li)廠(chang)開始(shi)陸續補充(chong)原料庫(ku)(ku)存(cun)。據相關數據，50%樣(yang)本玻(bo)璃(li)(li)(li)廠(chang)純堿(jian)儲備從9月(yue)初的(de)8天(tian)上升至當(dang)前的(de)11天(tian)，增(zeng)速相對較慢(man)。一方(fang)面，純堿(jian)產能過(guo)剩已成(cheng)為行業共(gong)識，加上當(dang)前堿(jian)廠(chang)利(li)潤(run)較好，玻(bo)璃(li)(li)(li)廠(chang)缺乏囤貨意(yi)愿，主要保持(chi)安全庫(ku)(ku)存(cun)以供生產。另一方(fang)面，大型(xing)玻(bo)璃(li)(li)(li)集(ji)團可通過(guo)進口堿(jian)補充(chong)庫(ku)(ku)存(cun)。據了解，前期進口堿(jian)到岸、包裝后(hou)(hou)成(cheng)本不足1800元(yuan)/噸，相比于當(dang)前現(xian)貨價(jia)格優勢(shi)明顯。

剛需方面，浮(fu)法、光(guang)伏(fu)玻(bo)璃(li)(li)產(chan)能維持增(zeng)(zeng)長。浮(fu)法玻(bo)璃(li)(li)消費呈(cheng)現(xian)(xian)旺季不旺特征，9—10月庫存抬升趨勢超(chao)季節性。近期庫存略有(you)(you)累(lei)積，但(dan)需求未出現(xian)(xian)明顯回落，現(xian)(xian)貨價(jia)格緩(huan)慢下滑，盈利仍(reng)可(ke)維持，目前看(kan)產(chan)能仍(reng)將維持高位，對純堿(jian)消費有(you)(you)支撐。光(guang)伏(fu)玻(bo)璃(li)(li)下游組(zu)件(jian)廠(chang)受海(hai)外訂單減少及(ji)國內(nei)裝(zhuang)機放緩(huan)影響(xiang)，開(kai)工率有(you)(you)所下滑，而光(guang)伏(fu)玻(bo)璃(li)(li)庫存相對適中，產(chan)能仍(reng)有(you)(you)擴張。整(zheng)體看(kan)，重堿(jian)剛需維持緩(huan)慢增(zeng)(zeng)長態勢，結(jie)合供給(gei)預期，預計最晚12月重堿(jian)庫存將加(jia)速累(lei)積。

綜上(shang)(shang)，經(jing)歷了(le)連續上(shang)(shang)漲后，純堿期(qi)貨(huo)近月(yue)(yue)合(he)約(yue)基差(cha)已(yi)經(jing)明顯收縮。11月(yue)(yue)合(he)約(yue)臨(lin)近交(jiao)割(ge)，買盤報價可以(yi)看作產業買方交(jiao)割(ge)庫(ku)(ku)提(ti)貨(huo)的意向(xiang)價格，目前在2050元/噸(dun)左右。12月(yue)(yue)合(he)約(yue)已(yi)上(shang)(shang)行(xing)至2000元/噸(dun)附近，價格已(yi)經(jing)逼近11月(yue)(yue)合(he)約(yue)。在此(ci)情形下(xia)，預計后續期(qi)貨(huo)走(zou)勢(shi)將更(geng)多取決于供需因(yin)素而非宏(hong)觀(guan)情緒(xu)。考慮(lv)到金山和遠興(xing)的新產能投放，預計最(zui)晚(wan)12月(yue)(yue)開(kai)始(shi)重堿庫(ku)(ku)存偏低的狀態將會(hui)扭轉，純堿價格或(huo)重回下(xia)行(xing)趨勢(shi)。建議上(shang)(shang)游企業積極把(ba)握套(tao)期(qi)保值機會(hui)，合(he)理規避價格風險。

分(fen)析人(ren)士：理性(xing)看待本(ben)輪反彈

經過10月份的(de)連續大(da)幅(fu)下(xia)挫后，本(ben)周(zhou)純堿現貨(huo)市(shi)(shi)場出現企穩信號(hao)，市(shi)(shi)場主流(liu)報價在2200元(yuan)/噸附(fu)近(jin)，個別廠(chang)家出廠(chang)價上漲50元(yuan)/噸。

市場(chang)人士表示，短期(qi)純(chun)堿市場(chang)價格(ge)企(qi)(qi)穩(wen)并不讓人感到意(yi)外。“10月純(chun)堿現貨價格(ge)下(xia)跌幅(fu)度近(jin)900元/噸，價格(ge)連(lian)續下(xia)行后(hou)已臨近(jin)個別高(gao)成(cheng)本純(chun)堿企(qi)(qi)業的(de)生產成(cheng)本，價格(ge)暫時企(qi)(qi)穩(wen)是合(he)理的(de)。”業內人士說。

“從(cong)基(ji)本(ben)面看，純堿價格止(zhi)跌企穩主要是受(shou)供應(ying)邊(bian)際減少(shao)的(de)支撐。”中信建投(tou)期(qi)貨(huo)能化高級(ji)分析(xi)師胡(hu)鵬(peng)表示(shi)，上周青海地區昆侖堿業、發投(tou)堿業、鹽湖鎂業裝置開工率(lv)臨時下(xia)降(jiang)，市場供應(ying)呈(cheng)現下(xia)降(jiang)趨勢，本(ben)周累(lei)庫幅度有望降(jiang)低。供應(ying)壓力減弱(ruo)，上游企業進一步降(jiang)價的(de)意愿不足(zu)。

對此，申萬(wan)期(qi)貨能化(hua)高級分析師(shi)陸(lu)甲(jia)明表(biao)示，從上周開(kai)始，西北幾套大體量純堿裝置都存(cun)在降負操作(zuo)，行(xing)業平均(jun)開(kai)工率從94%下跌(die)至89%，供需(xu)端的收縮預期(qi)使(shi)得市(shi)場(chang)自發對之(zhi)前(qian)悲(bei)觀(guan)預期(qi)進行(xing)修復。

期貨(huo)日報記者了解(jie)到，相較于前幾周，純(chun)(chun)堿(jian)現貨(huo)價格企穩后，部分低(di)原料庫存企業采購(gou)積極性略有(you)(you)提(ti)升，下游(you)對純(chun)(chun)堿(jian)現貨(huo)走低(di)的預期略有(you)(you)減弱。

“從(cong)需求(qiu)(qiu)端看(kan)，目(mu)(mu)前純(chun)(chun)堿下游需求(qiu)(qiu)維持小幅增長的趨勢，年內(nei)純(chun)(chun)堿需求(qiu)(qiu)有(you)望增加近200萬噸(dun)。”胡鵬表示，具(ju)體看(kan)，目(mu)(mu)前輕堿下游需求(qiu)(qiu)保持相對穩(wen)定(ding)，重堿需求(qiu)(qiu)小幅增加。截(jie)至(zhi)2023年11月7日，國內(nei)浮(fu)法玻(bo)璃在產日熔量(liang)為172410噸(dun)，光(guang)伏(fu)玻(bo)璃在產日熔量(liang)為95560噸(dun)，浮(fu)法和(he)(he)光(guang)伏(fu)玻(bo)璃日熔量(liang)之(zhi)和(he)(he)為267370噸(dun)，較年初增加28530噸(dun)。

采訪中(zhong)記者了解到，近(jin)期，純(chun)堿下(xia)游的(de)(de)浮法玻璃和光伏玻璃需求都處于穩中(zhong)向好的(de)(de)態勢(shi)。其中(zhong)，純(chun)堿最大(da)的(de)(de)下(xia)游浮法玻璃供(gong)應回升至高(gao)位，生產利潤(run)小幅增加(jia)，目前浮法玻璃現貨平均利潤(run)為435元/噸。

“隨著浮(fu)法玻璃期貨價格上漲(zhang)以及日(ri)熔(rong)量回升，對純堿的需(xu)求呈現穩(wen)中(zhong)略升的趨(qu)勢。同時，從國內宏觀(guan)政策預期看，保交樓、保剛(gang)需(xu)將對玻璃的需(xu)求產生實質性(xing)利好支撐。”陸甲明說。

“目前(qian)看，重堿剛需支撐較(jiao)強。”國投安(an)信(xin)期貨(huo)高級分(fen)析師周小(xiao)燕(yan)表示，純(chun)堿現貨(huo)價(jia)格下跌后(hou)(hou)，玻(bo)璃(li)利(li)潤好轉，再(zai)加上玻(bo)璃(li)廠原(yuan)料(liao)庫存低，對跌價(jia)后(hou)(hou)的現貨(huo)接(jie)受意愿增(zeng)加，近期采購情緒修復，企業有(you)小(xiao)幅(fu)補(bu)庫動作。但后(hou)(hou)續純(chun)堿供給會有(you)所回升，預計玻(bo)璃(li)廠的采購策略依然是少量頻繁(fan)補(bu)庫。

胡(hu)鵬認為，在純堿(jian)(jian)新(xin)產(chan)能進一(yi)(yi)步投放之(zhi)前，短期下游需求的(de)增加對(dui)純堿(jian)(jian)價格有一(yi)(yi)定支(zhi)撐。

除了需求端的支撐外(wai)，當(dang)前純(chun)堿市場的驅(qu)動(dong)主要在于(yu)供(gong)應端的變化。“新產能投(tou)產進(jin)度和已(yi)有裝置檢修情況對價(jia)格(ge)影響較大，而供(gong)應變動(dong)的核心(xin)邏輯在于(yu)生(sheng)產利(li)潤(run)。現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)在成本(ben)線上方運行的時候，企(qi)業維持高開工率(lv)的意(yi)愿較強；當(dang)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)跌至(zhi)成本(ben)線下方時，部(bu)分企(qi)業會選擇減產以降低虧損。”胡鵬(peng)說。

展(zhan)望后(hou)(hou)市(shi)，陸(lu)甲明認為(wei)，目前(qian)純堿市(shi)場(chang)的(de)主要矛盾(dun)集中在(zai)短期供(gong)給收縮持續的(de)時(shi)間和范(fan)圍。“在(zai)西(xi)北大(da)廠降(jiang)負之前(qian)，西(xi)北地區的(de)純堿庫存仍處于(yu)快(kuai)速累庫的(de)態勢(shi)。不(bu)過，隨后(hou)(hou)的(de)降(jiang)負使得市(shi)場(chang)看到了供(gong)需(xu)平衡的(de)希望。同時(shi)，行業人士也(ye)在(zai)觀望后(hou)(hou)市(shi)是否(fou)有更多(duo)企業進行檢修(xiu)和降(jiang)負操作。”他稱。

“后期純(chun)堿價(jia)格(ge)走勢(shi)的(de)關鍵(jian)因素(su)仍在于供應端，需密(mi)切關注新(xin)產(chan)能投放進(jin)(jin)度和(he)(he)已(yi)有裝置(zhi)的(de)檢修情況。”胡鵬表示，除了新(xin)產(chan)能投放和(he)(he)現(xian)有裝置(zhi)檢修的(de)影響之(zhi)外，后期內(nei)外價(jia)差導致的(de)純(chun)堿進(jin)(jin)口(kou)量增加投資者也要重點(dian)關注。“若價(jia)格(ge)反彈超預(yu)期，下游(you)玻璃企業或繼續(xu)增加純(chun)堿進(jin)(jin)口(kou)。”

在陸甲(jia)明看(kan)來，純堿后市價格走向仍具有(you)一(yi)定的(de)(de)不(bu)確定性(xing)。一(yi)方面，供(gong)(gong)給短(duan)期增加較快，單純依靠檢修等行(xing)為調節市場并非長久(jiu)之計，更多的(de)(de)還(huan)是要(yao)通過(guo)光伏玻璃以及傳(chuan)統玻璃需求(qiu)的(de)(de)恢復來平衡供(gong)(gong)需。另一(yi)方面，目(mu)前市場基差的(de)(de)修復并沒(mei)有(you)完(wan)成，但(dan)潛在的(de)(de)修復空間已經收窄。

“短期看，重堿庫存(cun)(cun)依然處于較(jiao)低水平，局部采購緊張，而(er)供給何時恢(hui)復(fu)仍不(bu)確定(ding)，目前市場仍維持向上收復(fu)基差的行(xing)情，但也存(cun)(cun)在較(jiao)大風險。”周小燕表示，當前高基差的矛(mao)盾(dun)已(yi)明顯(xian)緩(huan)解，一旦(dan)供給端(duan)出現(xian)復(fu)蘇(su)信號，盤面的交(jiao)易邏輯將快(kuai)速轉變。

市場人士普遍認為，目前，純堿(jian)仍處于產能擴張周期，期貨(huo)價格快速反(fan)(fan)彈(dan)后振(zhen)蕩回落的概率較大(da)，投資者需(xu)理性看(kan)待(dai)本輪反(fan)(fan)彈(dan)行情。

轉載自：化工好料到

來源：期貨日報