【文章導(dao)語】

2023年2月，環(huan)氧(yang)乙烷(wan)及衍生品市(shi)(shi)場(chang)主(zhu)要呈(cheng)現上(shang)(shang)行趨(qu)勢，產業(ye)鏈月均價格環(huan)比漲幅在(zai)2%-10%為主(zhu)。月內(nei)，基(ji)礎原料乙烯以及環(huan)氧(yang)乙烷(wan)價格上(shang)(shang)漲是(shi)帶動產業(ye)鏈上(shang)(shang)行的主(zhu)要因素；受(shou)需求端(duan)季節性偏(pian)弱拖累(lei)，月內(nei)市(shi)(shi)場(chang)先(xian)漲后穩(wen)。產業(ye)鏈加(jia)工盈(ying)利能力依舊偏(pian)弱，走勢依舊分化。3月，市(shi)(shi)場(chang)價格預(yu)計窄幅盤整為主(zhu)，波動或(huo)有(you)限，成本面仍(reng)是(shi)主(zhu)要影(ying)響(xiang)因素，終(zhong)端(duan)需求有(you)望季節性好轉(zhuan)。

  環氧乙烷（EO）產(chan)業(ye)鏈(lian)主要包括(kuo)環氧乙烷及(ji)其(qi)下游衍(yan)生物。環氧乙烷衍(yan)生物（EOD）主要有聚(ju)羧(suo)酸減水劑(ji)單(dan)體(ti)、非離(li)子表面活(huo)性劑(ji)、乙醇胺、聚(ju)乙二(er)醇、乙二(er)醇丁醚、氯(lv)化膽堿(jian)等。涉及(ji)終(zhong)端(duan)領(ling)域有房地產(chan)、基建、紡織(zhi)印染、涂(tu)料(liao)、養殖業(ye)等多(duo)個領(ling)域。

按應用領(ling)(ling)域來(lai)看(kan)，環(huan)氧乙(yi)(yi)烷(wan)衍(yan)生(sheng)(sheng)品的(de)最大(da)終端(duan)為房地產、基建領(ling)(ling)域，消費規(gui)模約六成，主(zhu)要(yao)涉及的(de)環(huan)氧乙(yi)(yi)烷(wan)衍(yan)生(sheng)(sheng)品有(you)聚(ju)羧酸減(jian)水(shui)劑單體(ti)、乙(yi)(yi)醇(chun)胺(an)，其中(zhong)乙(yi)(yi)醇(chun)胺(an)及衍(yan)生(sheng)(sheng)物主(zhu)要(yao)作為水(shui)泥助磨劑應用于水(shui)泥生(sheng)(sheng)產；第二大(da)終端(duan)為日化行業，消費規(gui)模約一(yi)成，主(zhu)要(yao)涉及的(de)環(huan)氧乙(yi)(yi)烷(wan)衍(yan)生(sheng)(sheng)品有(you)非離子表面活(huo)性劑、聚(ju)乙(yi)(yi)二醇(chun)。

2月環氧乙烷衍生品市場上行為主  需求釋放緩慢市場先漲后穩

2月，環氧乙烷衍生品市場環比呈現上漲趨勢，主要是基礎原料乙烯及環氧乙烷價格上行帶動。從月內市場走勢來看，環氧乙烷衍生品市場先漲后穩趨勢為主，中下旬受需求跟進緩慢拖累，交投氣氛僵持，市場上行乏力。

環比變動來看，2月，基礎原料乙烯及環氧乙烷漲幅在8.0%以上(shang)，環氧乙(yi)烷(wan)衍(yan)生(sheng)品價格波動幅(fu)度在-8.29%-16.57%，漲幅(fu)主(zhu)要(yao)集(ji)中在2%至10%。其中，乙(yi)二醇單丁醚漲幅(fu)16.57%，為月(yue)內環比最(zui)高(gao)漲幅(fu)，主(zhu)要(yao)是受(shou)原料上(shang)行及供應(ying)面收緊(jin)雙重帶動，市場(chang)上(shang)行顯著；AEO -9漲幅(fu)為2.2%，為月(yue)內最(zui)低漲幅(fu)，主(zhu)要(yao)是由于2月(yue)終(zhong)端(duan)日(ri)化領(ling)域(yu)需求(qiu)尚(shang)未完全(quan)釋放，市場(chang)交投氣氛僵持(chi)，使得(de)市場(chang)漲幅(fu)有限。

從2月月內走勢(shi)來看，衍(yan)生(sheng)品價格大致呈現先(xian)漲后穩的趨勢(shi)，上旬，衍(yan)生(sheng)品跟隨原(yuan)料環(huan)氧乙烷上行趨勢(shi)；中(zhong)下旬，衍(yan)生(sheng)品市場上行表現乏力。主(zhu)要是需求(qiu)端處于季節性淡季，需求(qiu)釋放緩慢(man)，市(shi)場(chang)交投氣氛偏弱(ruo)。2月正值春節(jie)假(jia)期(qi)歸來，產(chan)業鏈主要終端下(xia)游房地產(chan)、基建、日化、紡(fang)織印染助(zhu)劑處于節(jie)后(hou)復工(gong)階段，需(xu)求(qiu)釋放較緩慢，買賣雙方交投推(tui)進有限(xian)，市場(chang)回穩盤整。

基礎原料及環氧乙烷價格上行

基礎原料方面來看，2月基礎原料乙烯(xi)上(shang)漲(zhang)對產業鏈價格(ge)上(shang)行(xing)帶動顯著。根(gen)據(ju)(ju)卓(zhuo)創(chuang)資訊統計(ji)的數據(ju)(ju)顯示(shi)，2月中國市(shi)場乙烯(xi)月均價格(ge)為7189元/噸，環比上(shang)漲(zhang)556元/噸，漲(zhang)幅(fu)8.38%。

另外，2月初，環氧乙烷供應(ying)略顯緊俏(qiao)，同時月內開工由低(di)位小(xiao)幅回升，整(zheng)體開工負荷水平依舊處于低(di)位，給予市場(chang)一定支撐(cheng)。

受基礎原料乙烯上行及月初供應緊俏的影響，環氧乙烷市場上行，2月，中國環(huan)氧(yang)乙烷月均價格為(wei)6678元(yuan)/噸(dun)，環(huan)比(bi)上漲500元(yuan)/噸(dun)，漲幅8.09%。

終端領域處于傳統淡季  需求釋放較慢

房地(di)產及(ji)日(ri)化領域是環氧(yang)乙烷及(ji)衍生品產業鏈的(de)兩(liang)大主要下游，其需求進(jin)度(du)對市場的(de)波動程度(du)具有一定影(ying)響。

房地產領域方面來看，2月(yue)(yue)份正值春節歸(gui)來(lai)(lai)并且(qie)房(fang)地(di)(di)產(chan)企業(ye)在元(yuan)宵節后才陸續復(fu)工(gong)(gong)(gong)，對聚(ju)羧酸(suan)減水(shui)劑單體(ti)的需(xu)求釋放(fang)(fang)形成拖累，聚(ju)羧酸(suan)減水(shui)劑單體(ti)庫(ku)存壓力不減。另(ling)外，近(jin)兩年來(lai)(lai)，房(fang)地(di)(di)產(chan)行業(ye)發展進(jin)度放(fang)(fang)緩，從2022年1-12月(yue)(yue)數據來(lai)(lai)看，房(fang)地(di)(di)產(chan)累計(ji)施工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)、累計(ji)新開工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)、累計(ji)竣工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)同比變化(hua)幅(fu)(fu)度基本(ben)處于負向波動，進(jin)一步拖累需(xu)求釋放(fang)(fang)。值得(de)注意(yi)的是，自2022年8月(yue)(yue)以來(lai)(lai)，房(fang)地(di)(di)產(chan)行業(ye)政策釋放(fang)(fang)，累計(ji)竣工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)同比降幅(fu)(fu)有所改善。

日化領域來看，2月(yue)是(shi)日化(hua)領域的傳統淡季，洗滌(di)劑工(gong)(gong)廠春節(jie)(jie)后逐(zhu)步復工(gong)(gong)，消耗庫(ku)存(cun)(cun)為主。另外，日化(hua)工(gong)(gong)廠對節(jie)(jie)后市(shi)場看(kan)漲心(xin)態較多，多在春節(jie)(jie)前備貨(huo)，節(jie)(jie)后消耗庫(ku)存(cun)(cun)為主，新訂單釋放有(you)限。

2月產業鏈綜合開工水平小幅回升

2月(yue)，隨(sui)著春節后工(gong)廠的(de)陸續(xu)復工(gong)，產(chan)業鏈開(kai)工(gong)水平(ping)逐漸回升，主力衍生品依(yi)舊面(mian)臨(lin)供需寬(kuan)松的(de)壓力。

2月，環氧乙烷及衍生品綜合開工水平值呈現小幅回升趨勢，截至2月(yue)23日(ri)，產業鏈綜(zong)合開工水平值較(jiao)2月(yue)初提升0.9個百分點(dian)。

2月，環氧乙烷開工由低位小幅回升，截至2月23日，環氧乙(yi)烷開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)率較2月初提升1個百(bai)分(fen)點(dian)；聚(ju)羧酸減水劑單(dan)體方面，受(shou)終端(duan)需(xu)求(qiu)負(fu)(fu)反饋影響，庫存壓力(li)不(bu)減，月內開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)呈現(xian)下(xia)行趨(qu)勢，截至(zhi)2月23日，開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)較月初下(xia)行2個百(bai)分(fen)點(dian)，供需(xu)整(zheng)體寬松；非離子表活方面，2月工(gong)廠逐漸復(fu)工(gong)，截至(zhi)2月23日開(kai)工(gong)負(fu)(fu)荷(he)較月初提升約4個百(bai)分(fen)點(dian)，產銷寬松。

備注：環氧乙烷及衍生品綜(zong)合開工水(shui)(shui)平(ping)值僅反映(ying)行(xing)業綜(zong)合開工水(shui)(shui)平(ping)及趨勢，不代表實際開工負荷(he)率(lv)。

2月成本傳導壓力仍存  產業鏈盈利水平較低

2月，環氧乙烷及衍生品(pin)產業(ye)鏈(lian)成本傳導(dao)依舊(jiu)存在壓(ya)力，整體盈利水平依舊(jiu)處于低位。月內，各(ge)產品(pin)理論(lun)加工毛利率走勢分(fen)化。

環氧乙烷與聚羧酸減水劑單體理論加工毛利率處于負向波動，主要是由于終端房地產領域需求減弱，導致上游成本向下傳導壓力較大。從環比來看，受市場上行帶動，2月(yue)環(huan)氧(yang)乙烷(wan)及聚羧(suo)酸(suan)減水劑(ji)單(dan)體虧損(sun)收窄。2月(yue)，環(huan)氧(yang)乙烷(wan)月(yue)均(jun)理(li)論加工(gong)毛(mao)利率(lv)為-3.11%，環(huan)比增長1.5個(ge)百(bai)分點(dian)；2月(yue)聚羧(suo)酸(suan)減水劑(ji)單(dan)體月(yue)均(jun)理(li)論加工(gong)毛(mao)利率(lv)為-6.3%，環(huan)比增長1.3個(ge)百(bai)分點(dian)。

非離子表活、乙醇胺、聚乙二醇、乙二醇單丁醚處于正向波動。從2月(yue)走(zou)勢來看，非離(li)(li)子(zi)(zi)表活、乙(yi)醇(chun)胺、聚(ju)乙(yi)二醇(chun)受(shou)到(dao)(dao)終端(duan)需求釋(shi)(shi)放有限拖累(lei)，市場價(jia)格漲幅(fu)(fu)不及成本，導(dao)致利(li)潤(run)(run)空(kong)間受(shou)到(dao)(dao)擠壓。2月(yue)，非離(li)(li)子(zi)(zi)表活月(yue)均理論(lun)加(jia)工(gong)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)(lv)2.32%，環(huan)比下(xia)降(jiang)1個百分點；乙(yi)醇(chun)胺月(yue)均理論(lun)加(jia)工(gong)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)(lv)12.95%，環(huan)比下(xia)降(jiang)2.9個百分點。乙(yi)二醇(chun)丁醚受(shou)進口(kou)下(xia)降(jiang)影響，價(jia)格漲幅(fu)(fu)顯著，利(li)潤(run)(run)空(kong)間釋(shi)(shi)放，2月(yue)月(yue)均理論(lun)加(jia)工(gong)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)(lv)23.56%，環(huan)比增長19.9個百分點。

3月需求端有望季節性好轉  市場預計盤整運行

3月，環氧乙烷衍生品市場預計盤整運行，窄幅整理為主，原料價格仍是主要驅動因素，重點關注環氧乙烷價格走勢。

成本端來看，3月，基礎原(yuan)料乙烯偏強(qiang)(qiang)運行預(yu)期仍存，或給予(yu)環氧(yang)乙烷(wan)市場偏強(qiang)(qiang)支(zhi)撐；另外環氧(yang)乙烷(wan)目(mu)前(qian)成本面(mian)承壓，加工呈現(xian)虧(kui)損(sun)。環氧(yang)乙烷(wan)后續市場預(yu)計盤整(zheng)運行，小幅整(zheng)理。

需求端來看，隨著氣溫逐漸轉暖，下游房地產、基建領域需求有望季節性轉暖，另外隨著2022年以(yi)來房地產行業促穩(wen)健發展政策的實施，有(you)望推進(jin)房地產需求(qiu)修復；日化及(ji)紡織(zhi)印(yin)染助(zhu)劑(ji)領域，3月將進(jin)入傳統需求(qiu)旺季，主(zhu)力下游(you)進(jin)入月度(du)采購周期，加之后續(xu)主(zhu)要原料脂肪醇價格有(you)偏強預期，有(you)望帶動(dong)下游(you)增加訂單釋放(fang)量(liang)。

供(gong)應(ying)(ying)端來看，環氧乙烷(wan)供(gong)應(ying)(ying)有(you)(you)望逐步向寬裕過渡；環氧乙烷(wan)衍生品方面，隨著(zhu)下游(you)需求(qiu)的(de)釋放預(yu)期(qi)，主力衍生品供(gong)需寬松有(you)(you)望緩(huan)解。

備(bei)注(zhu)：本文中的分析及未來預測均(jun)建立在本文樣(yang)本范圍數(shu)據(ju)和預測方法的基礎上得出，僅供參考。

轉載(zai)自：卓創化(hua)工