3月化工(gong)品價(jia)格大體持穩(wen)，整體水(shui)平呈現窄幅整理(li)趨勢。3月市場定價(jia)主邏(luo)輯(ji)是外圍(wei)宏觀環境偏(pian)空引發的(de)(de)原油下行，對化工(gong)品形成拖累，國內需(xu)求端(duan)的(de)(de)恢(hui)復(fu)有(you)限，支撐力度相應較低(di)。展望4月，全(quan)球經濟(ji)風險逐漸減弱，國際原油預計(ji)止跌企穩(wen)，伴(ban)隨需(xu)求端(duan)的(de)(de)穩(wen)步恢(hui)復(fu)，近油端(duan)化工(gong)品價(jia)格有(you)望低(di)位反彈，偏(pian)下游化工(gong)品因需(xu)求復(fu)蘇差(cha)異性或有(you)不同表現。

3月化工品價格呈現窄幅整理趨勢

3月(yue)(yue)份多數(shu)化(hua)(hua)工品(pin)(pin)(pin)漲(zhang)跌(die)(die)互(hu)現。在卓創資(zi)訊監(jian)測的70個(ge)主(zhu)要化(hua)(hua)工產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)中，3月(yue)(yue)份月(yue)(yue)均價漲(zhang)幅(fu)超過5%的產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)共11個(ge)，跌(die)(die)幅(fu)超過5%的產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)占比(bi)19%。3月(yue)(yue)初至27日收盤(pan)，70個(ge)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)中有(you)(you)37個(ge)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)下(xia)跌(die)(die)，占比(bi)53%，較2月(yue)(yue)24個(ge)下(xia)跌(die)(die)數(shu)量明顯增多。漲(zhang)幅(fu)靠前(qian)的產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)有(you)(you)二乙(yi)二醇、苯胺、丙酮(tong)、軟泡(pao)聚醚，漲(zhang)幅(fu)分別為15%、14%、11%、11%；下(xia)跌(die)(die)幅(fu)度較大的產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)有(you)(you)碳酸(suan)鋰、溴(xiu)素、三元材料、氫氧化(hua)(hua)鋰，跌(die)(die)幅(fu)分別為29%、24%、17%、13%。

影響3月(yue)(yue)化工品市(shi)(shi)場價格走勢(shi)的主要原(yuan)因有(you)(you)三點(dian)：第一(yi)，外(wai)圍宏(hong)觀環(huan)境偏空影響下(xia)原(yuan)油跌(die)幅加深(shen)，2月(yue)(yue)WTI月(yue)(yue)均價下(xia)跌(die)2%，本月(yue)(yue)下(xia)跌(die)4%，成本端及市(shi)(shi)場氣氛對化工品形成拖累；第二，需(xu)求端恢復緩慢，下(xia)游至(zhi)終端行業對后(hou)市(shi)(shi)信(xin)心(xin)不(bu)足，內需(xu)訂單(dan)不(bu)足，外(wai)需(xu)訂單(dan)有(you)(you)限，進而導(dao)(dao)致對原(yuan)料采購積極(ji)性(xing)較低(di)。第三，供應端整體偏寬松。3月(yue)(yue)近油端化工品開(kai)工負(fu)荷(he)繼續提升(sheng)1.51個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，靠近終端品目整體開(kai)工負(fu)荷(he)在2月(yue)(yue)提升(sheng)2.13個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)后(hou)繼續提升(sheng)0.56個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，需(xu)求端增(zeng)速有(you)(you)所放緩，進而導(dao)(dao)致供應偏強需(xu)求增(zeng)長有(you)(you)限對價格形成一(yi)定壓力。

3月化工品盈利情況逐漸改善 虧損數量減少

3月份化工(gong)(gong)品虧(kui)損數(shu)量(liang)占比(bi)略(lve)有(you)(you)減(jian)少。2月份開(kai)始，化工(gong)(gong)品虧(kui)損數(shu)量(liang)占比(bi)逐漸減(jian)少，至3月底(di)跟蹤統計的57個主要化工(gong)(gong)品中，有(you)(you)32個盈利，24個虧(kui)損，虧(kui)損數(shu)量(liang)環比(bi)進一(yi)步減(jian)少。主要原因在于銀(yin)行(xing)倒閉事(shi)件引發(fa)國際(ji)金融風險預期對(dui)原油價格(ge)(ge)影(ying)響明顯，3月份WTI原油價格(ge)(ge)進一(yi)步下跌(die)。相應引發(fa)較多近(jin)油端(duan)化工(gong)(gong)品跟隨下行(xing)，相應成本整(zheng)體降低(di)；而多數(shu)化工(gong)(gong)品有(you)(you)需(xu)求緩慢恢(hui)復支撐，市場價格(ge)(ge)跌(die)幅不(bu)及原料(liao)跌(die)幅，因此3月份化工(gong)(gong)品市場整(zheng)體虧(kui)損數(shu)量(liang)略(lve)有(you)(you)減(jian)少。

4月化(hua)工品市(shi)場預計偏強運(yun)行。全球經濟風險(xian)逐漸(jian)減(jian)弱，國內需求穩步回(hui)升(sheng)，原油(you)偏強等因(yin)素對化(hua)工品價(jia)格有偏強驅動。具體分析如(ru)下(xia)：

一、全球經濟風險逐漸消退，化工品運行環境好轉

全球經濟風險情緒逐步消退，國(guo)內穩增長政策進一步落地及兌現，大宗化工品運行的宏觀環(huan)境預期向好。

國際方(fang)面，美聯儲(chu)加(jia)息節(jie)奏放(fang)緩(huan)，對大宗化工(gong)品利空(kong)影響(xiang)減弱。3月23日，美聯儲(chu)自去年3月以來第九次加(jia)息宣布，是連續第二(er)次將加(jia)息幅度放(fang)緩(huan)至25個基(ji)點。隨(sui)著美聯儲(chu)加(jia)息節(jie)奏放(fang)緩(huan)，市場(chang)風險情緒有望回升，原油(you)價格可能筑底企穩。美聯儲(chu)加(jia)息節(jie)奏放(fang)緩(huan)對大宗商品影響(xiang)逐漸弱化。

國內(nei)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)繼(ji)續(xu)保(bao)(bao)持平(ping)穩(wen)較(jiao)快回升(sheng)。3月(yue)PMI指數(shu)為(wei)51.9%，較(jiao)上(shang)月(yue)下(xia)(xia)降0.7個(ge)百(bai)分點，仍顯著高于50%的(de)榮枯線(xian)水(shui)平(ping)。該(gai)指數(shu)連(lian)續(xu)3個(ge)月(yue)運行在榮枯線(xian)以上(shang)，顯示經(jing)(jing)(jing)濟(ji)繼(ji)續(xu)保(bao)(bao)持平(ping)穩(wen)回升(sheng)。市場需(xu)求(qiu)平(ping)穩(wen)增(zeng)長，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)內(nei)生(sheng)動力繼(ji)續(xu)增(zeng)強。3月(yue)生(sheng)產活動穩(wen)定(ding)(ding)恢復(fu)，企業(ye)出貨較(jiao)為(wei)順暢。企業(ye)產成品(pin)庫存指數(shu)為(wei)49.5%，較(jiao)上(shang)月(yue)下(xia)(xia)降1.1個(ge)百(bai)分點。一(yi)季度國內(nei)化(hua)工品(pin)制造業(ye)供需(xu)兩端(duan)穩(wen)定(ding)(ding)恢復(fu)，是行業(ye)逐漸向穩(wen)定(ding)(ding)有序軌(gui)道(dao)回歸(gui)的(de)重要標志。而因(yin)外圍(wei)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)環境形勢(shi)復(fu)雜，外需(xu)出口存在一(yi)定(ding)(ding)阻力，因(yin)此內(nei)需(xu)的(de)穩(wen)增(zeng)長政策仍會持續(xu)，對化(hua)工品(pin)的(de)需(xu)求(qiu)帶動預期偏強。

二、國際原油預期轉強，對化工品或形成提振

3月國際原(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)跌幅擴大，成本端對化工品價格(ge)形成一定(ding)拖累。3月油(you)(you)價呈現(xian)寬幅震蕩后破位(wei)下跌，隨后適度(du)反彈的(de)行(xing)情。WTI月均(jun)價2月跌幅1.6%，3月跌幅擴大至4.8%附近。宏(hong)觀層面，硅谷銀行(xing)倒閉事件導致金融風(feng)險可能性加(jia)劇，資(zi)金流向至保值(zhi)資(zi)產，原(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)承壓；供需來看沙特和(he)歐佩克(ke)+繼續(xu)實(shi)施減產，供應端收緊為油(you)(you)市提供支撐，且(qie)中(zhong)國需求(qiu)預期依然較好(hao)，帶動油(you)(you)價適度(du)反彈。

4月油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)預計偏強(qiang)(qiang)運行，對(dui)化工(gong)品(pin)(pin)成(cheng)本支(zhi)撐有所(suo)增(zeng)強(qiang)(qiang)。4月關注(zhu)油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)企(qi)穩后(hou)適度回暖(nuan)的(de)(de)(de)力(li)度，美原油(you)(you)主(zhu)(zhu)(zhu)流波(bo)動(dong)(dong)區間在70-75美元/桶之(zhi)間。一方面(mian)(mian)，隨著(zhu)美聯(lian)儲加(jia)息節奏放緩，且(qie)歐(ou)美銀行風(feng)險(xian)逐步消退，市(shi)場風(feng)險(xian)情緒有望回升，原油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)格可能筑底(di)企(qi)穩；另一方面(mian)(mian)，歐(ou)美煉廠(chang)檢修完畢(bi)，煉廠(chang)開工(gong)增(zeng)加(jia)，成(cheng)品(pin)(pin)油(you)(you)庫(ku)(ku)存將呈現去庫(ku)(ku)狀(zhuang)態，需求增(zeng)加(jia)帶(dai)來(lai)基本面(mian)(mian)改善(shan)的(de)(de)(de)預期(qi)。因此，宏觀(guan)壓力(li)減(jian)輕，基本面(mian)(mian)相對(dui)利好(hao)，油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)有望筑底(di)反彈。從后(hou)續幾個月的(de)(de)(de)市(shi)場來(lai)看(kan)，主(zhu)(zhu)(zhu)要關注(zhu)美聯(lian)儲5月加(jia)息情況，雖然油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)繼續呈現波(bo)動(dong)(dong)行情，但是在中國原油(you)(you)需求增(zeng)加(jia)和(he)歐(ou)佩克+主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)(dong)減(jian)產的(de)(de)(de)支(zhi)撐下，油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)有望維持偏強(qiang)(qiang)走勢。綜合(he)原油(you)(you)對(dui)化工(gong)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)影響，4月份原油(you)(you)對(dui)化工(gong)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)成(cheng)本支(zhi)撐力(li)度或(huo)逐漸轉強(qiang)(qiang)。

三、需求穩步改善 促進化工品產業鏈傳導順暢

3月(yue)需求進一步(bu)(bu)恢(hui)(hui)復(fu)，供應穩步(bu)(bu)增長(chang)，供需兩端(duan)均保持(chi)(chi)較快回升。3月(yue)新訂單指數為53.6%，雖(sui)較上月(yue)下(xia)降(jiang)0.5個(ge)百(bai)分(fen)點，仍保持(chi)(chi)在較高水平，且連續(xu)3個(ge)月(yue)運行在擴(kuo)張區(qu)間。3月(yue)份(fen)隨(sui)著經濟活動(dong)逐(zhu)漸回歸正常(chang)，制造業(ye)市場需求繼續(xu)釋放(fang)。3月(yue)份(fen)供應端(duan)繼續(xu)改(gai)善(shan)。生產保障條件持(chi)(chi)續(xu)改(gai)善(shan)，需求端(duan)進一步(bu)(bu)恢(hui)(hui)復(fu)，帶(dai)動(dong)企業(ye)生產活躍。3月(yue)生產指數為54.6%，雖(sui)較上月(yue)下(xia)降(jiang)2.1個(ge)百(bai)分(fen)點，但(dan)仍保持(chi)(chi)在較高水平，為2021年以(yi)來的次高點。3月(yue)份(fen)制造業(ye)整體供需進一步(bu)(bu)恢(hui)(hui)復(fu)，對化工品價格形成一定支(zhi)撐。

4月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)市場(chang)在(zai)終端(duan)(duan)需(xu)求穩步(bu)恢復支(zhi)撐下(xia)(xia)，偏(pian)下(xia)(xia)游(you)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)有(you)望提升(sheng)。3月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)進一步(bu)提升(sheng)。卓創(chuang)資訊跟(gen)蹤的66種主要化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)度平(ping)均開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)數(shu)據顯示，3月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)度平(ping)均開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)升(sheng)至65.36%，環(huan)比上漲1.6個百(bai)分(fen)點(dian)，同(tong)比下(xia)(xia)降0.7個百(bai)分(fen)點(dian)。與2月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)相比，3月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)行業進入開(kai)年傳統需(xu)求旺季，雖(sui)經(jing)歷2022年偏(pian)空因素(su)影響(xiang)整體(ti)市場(chang)仍顯謹慎，但多數(shu)業者對后市信心明顯回(hui)升(sheng)，上下(xia)(xia)游(you)企(qi)業生(sheng)產(chan)(chan)積極性(xing)(xing)提升(sheng)。2月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)偏(pian)下(xia)(xia)游(you)企(qi)業生(sheng)產(chan)(chan)恢復明顯較強，3月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)進入庫存消耗期(qi)，開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)增(zeng)長略有(you)放緩(huan)。化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)品(pin)生(sheng)產(chan)(chan)開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)增(zeng)長放緩(huan)除因下(xia)(xia)游(you)需(xu)求跟(gen)進不足以外，也有(you)外圍(wei)(wei)環(huan)境偏(pian)空導致的企(qi)業觀望情緒增(zeng)加，對生(sheng)產(chan)(chan)積極性(xing)(xing)有(you)所(suo)影響(xiang)。但伴(ban)隨(sui)外圍(wei)(wei)宏(hong)觀風險逐漸淡化(hua)(hua)(hua)，國(guo)際原油止跌(die)回(hui)升(sheng)，4月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)行業生(sheng)產(chan)(chan)積極性(xing)(xing)同(tong)步(bu)回(hui)歸。伴(ban)隨(sui)季節(jie)性(xing)(xing)因素(su)影響(xiang)終端(duan)(duan)需(xu)求進一步(bu)恢復，靠近終端(duan)(duan)、偏(pian)下(xia)(xia)游(you)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)行業開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)(fu)荷(he)(he)將(jiang)進一步(bu)提升(sheng)。

4月預測：市場整體或偏強運行 近油端化工品價格有望反彈

4月化工品市場(chang)預期(qi)偏強(qiang)，不(bu)(bu)排(pai)除因(yin)(yin)需求(qiu)(qiu)(qiu)差異化的(de)恢(hui)(hui)復，不(bu)(bu)同產(chan)業鏈將表現有(you)所差異。主要驅動邏輯(ji)圍繞國(guo)內經(jing)濟穩增長(chang)政策下的(de)需求(qiu)(qiu)(qiu)兌現、宏觀(guan)壓(ya)力(li)減輕，市場(chang)避險情緒(xu)減弱等(deng)利好因(yin)(yin)素(su)(su)支撐(cheng)。隨著美(mei)聯儲加息節奏放緩(huan)，且歐美(mei)銀行風險逐步(bu)消退，市場(chang)風險情緒(xu)有(you)望回升，原油(you)(you)價格可能筑底企穩。化工品市場(chang)運行環境預期(qi)有(you)所改善；終(zhong)端(duan)需求(qiu)(qiu)(qiu)穩定恢(hui)(hui)復。房地產(chan)相關(guan)政策繼續助力(li)、汽(qi)車(che)、家電(dian)等(deng)行業穩步(bu)恢(hui)(hui)復，季節性因(yin)(yin)素(su)(su)終(zhong)端(duan)需求(qiu)(qiu)(qiu)有(you)望提速(su)。但同時存在供應端(duan)維持寬松狀態、國(guo)際原油(you)(you)波動不(bu)(bu)穩定性等(deng)因(yin)(yin)素(su)(su)。

近(jin)(jin)油端(duan)化工品受宏觀經濟及(ji)原油變化影響(xiang)較(jiao)大(da)，伴隨宏觀利(li)空風(feng)險(xian)逐漸減弱(ruo)，國際原油止跌回升，考慮近(jin)(jin)油端(duan)化工品多數(shu)處于高成本(ben)的較(jiao)嚴重(zhong)虧損狀(zhuang)態(tai)，因此預(yu)計4月(yue)份(fen)近(jin)(jin)油端(duan)部(bu)分化工品價格有望低位反彈。

來源：卓創化工