【文(wen)章導語】

一季(ji)度(du)(du)需求不及預期對(dui)95%乙(yi)醇(chun)市場(chang)的利(li)空持續，國內(nei)主要95%乙(yi)醇(chun)價(jia)(jia)格在表(biao)現為(wei)弱勢(shi)下(xia)探。當前終端(duan)(duan)消費疲軟，突顯國內(nei)乙(yi)醇(chun)供應(ying)充足，一季(ji)度(du)(du)乙(yi)醇(chun)市場(chang)整(zheng)體表(biao)現為(wei)高成本，高價(jia)(jia)格；低需求，低利(li)潤（甚至(zhi)虧損）。二(er)季(ji)度(du)(du)預計乙(yi)醇(chun)在高成本影(ying)響(xiang)下(xia)，關注是否有供應(ying)下(xia)降(jiang)可能(neng)，另外盡管終端(duan)(duan)需求向好緩慢，二(er)季(ji)度(du)(du)乙(yi)醇(chun)價(jia)(jia)格也將逐步觸底。

一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)國(guo)內乙(yi)醇(chun)(chun)上(shang)(shang)(shang)下(xia)游走勢(shi)不一(yi)，產業(ye)鏈下(xia)游產品(pin)下(xia)跌為主，乙(yi)醇(chun)(chun)及上(shang)(shang)(shang)游的多(duo)數產品(pin)價格上(shang)(shang)(shang)漲。一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)乙(yi)醇(chun)(chun)市場整體(ti)表現為高成本(ben)，高價格；低(di)需求，低(di)利潤。終端消(xiao)費疲軟，使得一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)國(guo)內乙(yi)醇(chun)(chun)供需矛盾凸(tu)顯(xian)。二(er)季(ji)(ji)度(du)(du)需求回升不快，疊加(jia)高成本(ben)影(ying)響，乙(yi)醇(chun)(chun)生(sheng)產企業(ye)整體(ti)開工調(diao)整下(xia)降(jiang)可能性增加(jia)，二(er)季(ji)(ji)度(du)(du)乙(yi)醇(chun)(chun)價格也將逐(zhu)步觸底。

一季度乙醇價格高位回落 季度均價環比小幅上漲

一季度乙醇上下游市場均價走勢不一，產業鏈下游產品下跌為主，乙醇及上游多數產品上漲。從季度均價情況來看，以醋酸乙酯為代表的中間體下游產品呈現下跌走勢，顯現產業鏈下游產品訂單情況不及預期，需求對價格的拖累顯現，這也導致部分產品利潤較低或虧損。但同時產業鏈上游產品價格大多堅挺，玉米價格在波動放緩，木薯干季度價格漲幅6.28%，顯現乙醇(chun)成本仍處(chu)在高(gao)位水平。從(cong)價(jia)格上(shang)看，盡管乙醇(chun)一季度多(duo)數規格型號(hao)上(shang)漲，但漲幅不(bu)及原料(liao)，下游需(xu)求(qiu)拖累乙醇(chun)，成本轉嫁不(bu)順暢，目前乙醇(chun)處(chu)境上(shang)擠下壓。

一季度成本對于市場的影響在減弱 需求對市場的影響在加深

從圖1、圖2可(ke)以看(kan)出，進入2023年(nian)，國內乙醇(chun)走勢受成本影響仍有體現(xian)，但與(yu)原料價格(ge)相關(guan)性在(zai)下降。成本決定乙醇(chun)定價，但需求(qiu)(qiu)對(dui)乙醇(chun)價格(ge)的拖(tuo)累不(bu)容忽視。2023年(nian)一季度春(chun)節前下游(you)基于(yu)訂(ding)單不(bu)足(zu)，對(dui)乙醇(chun)備貨(huo)較為謹(jin)慎，春(chun)節后國內乙醇(chun)供(gong)應(ying)端(duan)開工負荷(he)率提升，但需求(qiu)(qiu)回升不(bu)及供(gong)應(ying)增(zeng)速，尤(you)其中小下游(you)需求(qiu)(qiu)啟動較緩。4月乙醇(chun)市場價格(ge)能(neng)否(fou)提升的關(guan)鍵(jian)因(yin)素可(ke)能(neng)仍在(zai)于(yu)需求(qiu)(qiu)。

二季度成本支撐仍存 乙醇若持續虧損需關注是否影響開機

乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)成(cheng)本支撐不(bu)容(rong)忽(hu)視，盡管供需矛盾可(ke)(ke)(ke)能(neng)持續(xu)(xu)，部分裝置開機穩定性可(ke)(ke)(ke)能(neng)受(shou)(shou)到(dao)持續(xu)(xu)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損影(ying)響。2月(yue)以來乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)主(zhu)要發(fa)酵工(gong)藝生產持續(xu)(xu)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損，以產量占比最(zui)大(da)(da)(da)(da)(da)的(de)(de)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)情況來看，東北主(zhu)產區玉(yu)(yu)米(mi)(mi)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)日(ri)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損一度(du)超過200元/噸(dun)(dun)(dun)，河(he)南地區虧(kui)(kui)(kui)(kui)損情況更為嚴重，虧(kui)(kui)(kui)(kui)損幅度(du)可(ke)(ke)(ke)能(neng)超過400元/噸(dun)(dun)(dun)，甚至(zhi)500元/噸(dun)(dun)(dun)以下(xia)。玉(yu)(yu)米(mi)(mi)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)東北大(da)(da)(da)(da)(da)廠(chang)傳統檢修期(qi)(qi)通常(chang)在(zai)三季度(du)，但(dan)(dan)近期(qi)(qi)受(shou)(shou)到(dao)來自(zi)副(fu)產品(pin)銷售和生產虧(kui)(kui)(kui)(kui)損壓力，部分小廠(chang)后續(xu)(xu)開機可(ke)(ke)(ke)能(neng)下(xia)降，關(guan)注是否有(you)大(da)(da)(da)(da)(da)廠(chang)會有(you)提前檢修或(huo)間歇停(ting)機的(de)(de)可(ke)(ke)(ke)能(neng)性。而木(mu)薯(shu)(shu)(shu)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)毛(mao)利情況亦不(bu)容(rong)樂觀，3月(yue)蘇北木(mu)薯(shu)(shu)(shu)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)日(ri)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損一度(du)達到(dao)210元/噸(dun)(dun)(dun)。盡管3月(yue)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損，但(dan)(dan)大(da)(da)(da)(da)(da)廠(chang)前期(qi)(qi)訂貨進口原料(liao)目(mu)前仍(reng)在(zai)持續(xu)(xu)到(dao)港(gang)，4月(yue)主(zhu)要木(mu)薯(shu)(shu)(shu)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)大(da)(da)(da)(da)(da)廠(chang)開工(gong)負(fu)荷可(ke)(ke)(ke)能(neng)不(bu)會有(you)明顯變(bian)化，但(dan)(dan)若持續(xu)(xu)虧(kui)(kui)(kui)(kui)損，5月(yue)及以后小廠(chang)生產積(ji)極性或(huo)受(shou)(shou)到(dao)影(ying)響。二(er)季度(du)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)成(cheng)本方(fang)面，主(zhu)要原料(liao)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)、木(mu)薯(shu)(shu)(shu)干難有(you)大(da)(da)(da)(da)(da)跌(die)可(ke)(ke)(ke)能(neng)性，目(mu)前玉(yu)(yu)米(mi)(mi)貿易(yi)商持續(xu)(xu)成(cheng)本不(bu)低(di)，過低(di)價(jia)(jia)格(ge)仍(reng)有(you)惜售可(ke)(ke)(ke)能(neng)，木(mu)薯(shu)(shu)(shu)干方(fang)面盡管匯率波動增加(jia)價(jia)(jia)格(ge)走勢不(bu)確(que)定性，但(dan)(dan)業者認(ren)為價(jia)(jia)格(ge)同樣不(bu)存大(da)(da)(da)(da)(da)的(de)(de)調整可(ke)(ke)(ke)能(neng)性，過低(di)價(jia)(jia)格(ge)可(ke)(ke)(ke)能(neng)會重新(xin)刺激飼料(liao)方(fang)面需求再度(du)入市買貨。

二季度終端需求可能緩慢向好?但向(xiang)好幅度可(ke)能緩慢

一(yi)季(ji)(ji)度食品(pin)(pin)飲(yin)料、化工及藥用等領(ling)域整體(ti)(ti)表現(xian)乏力(li)，內需(xu)(xu)(xu)(xu)待提振(zhen)，外需(xu)(xu)(xu)(xu)出口部分(fen)(fen)領(ling)域沒有(you)顯現(xian)發(fa)力(li)狀態(tai)，二季(ji)(ji)度隨(sui)(sui)終(zhong)端消(xiao)費改善(shan)，可能(neng)(neng)(neng)提振(zhen)乙醇需(xu)(xu)(xu)(xu)求。從(cong)下(xia)(xia)游(you)消(xiao)費結(jie)構來看，春節后(hou)乙醇價(jia)格波(bo)動(dong)來自(zi)需(xu)(xu)(xu)(xu)求方(fang)(fang)面(mian)(mian)的(de)影(ying)響主要有(you)兩部分(fen)(fen)，一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)是下(xia)(xia)游(you)產品(pin)(pin)自(zi)身利(li)潤不佳(jia)，通過不斷降(jiang)(jiang)低乙醇采(cai)購價(jia)格，平衡自(zi)身成本壓力(li)。乙醇行業持(chi)續高位競(jing)(jing)爭之下(xia)(xia)，供應商存在(zai)競(jing)(jing)相(xiang)降(jiang)(jiang)價(jia)情(qing)況。另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，越終(zhong)端的(de)下(xia)(xia)游(you)產品(pin)(pin)越處(chu)于去庫(ku)存化狀態(tai)，還沒有(you)進入大面(mian)(mian)積(ji)原料持(chi)續建庫(ku)存時(shi)期(qi)，部分(fen)(fen)下(xia)(xia)游(you)存在(zai)僅(jin)根(gen)據(ju)剛需(xu)(xu)(xu)(xu)買貨(huo)，對原料采(cai)購積(ji)極(ji)性不佳(jia)，對后(hou)市(shi)的(de)信(xin)心沒有(you)獲得較大的(de)提振(zhen)。二季(ji)(ji)度預計隨(sui)(sui)終(zhong)端需(xu)(xu)(xu)(xu)求進一(yi)步向(xiang)(xiang)好，乙醇下(xia)(xia)游(you)情(qing)況或將迎(ying)來好轉，帶動(dong)乙醇需(xu)(xu)(xu)(xu)求提升，但是向(xiang)(xiang)好的(de)空間可能(neng)(neng)(neng)不大，預期(qi)向(xiang)(xiang)好的(de)時(shi)間可能(neng)(neng)(neng)需(xu)(xu)(xu)(xu)要更(geng)長一(yi)些。

二季度乙醇價格或逐步觸底 供需波動是影響市場價格波動的長期因素

乙(yi)醇作為中間產(chan)(chan)品價(jia)格在(zai)需(xu)(xu)求影(ying)響下，目(mu)前還在(zai)探究底(di)部。一(yi)季度(du)宏(hong)觀環境對商品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)影(ying)響在(zai)持續，二(er)季度(du)關注擴大內需(xu)(xu)政策落地的(de)(de)實施效果(guo)。乙(yi)醇自身方面(mian)，中短期來看，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)情緒預期較為謹慎。除(chu)前面(mian)提到成本(ben)、供需(xu)(xu)等因(yin)素外，一(yi)季度(du)食用乙(yi)醇高價(jia)與燃料市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)支撐有關系，二(er)季度(du)隨燃料市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)高景氣(qi)度(du)結束，食用市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)壓力(li)不容忽視。另外，隨工業(ye)(ye)(ye)乙(yi)醇產(chan)(chan)能(neng)(neng)的(de)(de)落地投產(chan)(chan)，行業(ye)(ye)(ye)高競爭、低(di)利潤(run)狀態可能(neng)(neng)會(hui)成為一(yi)種(zhong)常(chang)態，這也將(jiang)加劇部分資金鏈緊張工廠出局的(de)(de)可能(neng)(neng)性(xing)，行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)淘汰(tai)即將(jiang)加快出現。

來源：卓創化工