4月(yue)18日(ri)，上海期貨交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所就調(diao)(diao)整(zheng)黃金(jin)期貨等品種相關合約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)手(shou)(shou)續費發布公告，自(zi)2024年4月(yue)22日(ri)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)（即4月(yue)19日(ri)晚(wan)夜盤）起：黃金(jin)期貨AU2406合約日(ri)內平(ping)(ping)今倉(cang)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)手(shou)(shou)續費調(diao)(diao)整(zheng)為30元(yuan)/手(shou)(shou)。黃金(jin)期貨AU2408合約日(ri)內平(ping)(ping)今倉(cang)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)手(shou)(shou)續費調(diao)(diao)整(zheng)為6元(yuan)/手(shou)(shou)。白(bai)銀期貨AG2408合約日(ri)內平(ping)(ping)今倉(cang)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)手(shou)(shou)續費調(diao)(diao)整(zheng)為成交(jiao)(jiao)金(jin)額的萬分之零(ling)點三。
同(tong)日，上海期(qi)貨交易所及(ji)上海國際(ji)能源交易中心發布公告提示，近期(qi)市場面(mian)臨的不確定性因素較多，請會(hui)員(yuan)單位和投(tou)資(zi)者做好風險防(fang)范工作，理性投(tou)資(zi)，共同(tong)維(wei)護市場平穩運行。
記者注意到，近兩周相關貴金(jin)屬(shu)期(qi)貨品種的風(feng)控措施不斷增強，凸(tu)顯了交(jiao)易(yi)(yi)所維護市場穩(wen)定運(yun)行的監管態度(du)。上(shang)期(qi)所先(xian)是在4月10日發布(bu)公告，自(zi)4月12日（含4月11日夜盤）起，對黃(huang)金(jin)期(qi)貨品種實施交(jiao)易(yi)(yi)限(xian)額，黃(huang)金(jin)日內開(kai)倉(cang)交(jiao)易(yi)(yi)最大手數(shu)為(wei)(wei)2800手，但套期(qi)保值(zhi)交(jiao)易(yi)(yi)和做市交(jiao)易(yi)(yi)的開(kai)倉(cang)數(shu)量不受此限(xian)制。然(ran)后在4月16日公告表示，從(cong)2024年4月17日（周三）收盤結算時起，將黃(huang)金(jin)、白銀期(qi)貨合約漲跌停板幅度(du)從(cong)6%、7%調整為(wei)(wei)8%，套保交(jiao)易(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)比例從(cong)7%、8%調整為(wei)(wei)9%，投(tou)機(ji)交(jiao)易(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)比例從(cong)8%、9%調整為(wei)(wei)10%。
國貿期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)研究院宏觀金(jin)融中心副經理白素娜告訴記者，隨著近期(qi)(qi)貴金(jin)屬價格的持(chi)續快速上(shang)漲，滬金(jin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)與(yu)滬銀期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)成交量(liang)、持(chi)倉量(liang)雙(shuang)雙(shuang)放大，價格波動加劇，市(shi)場(chang)(chang)風(feng)險正(zheng)在積累。對此，上(shang)海期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易所為避免市(shi)場(chang)(chang)過熱交易，及時對相關貴金(jin)屬品種(zhong)實施交易限(xian)額、擴大漲跌停板(ban)幅度(du)、提高保證金(jin)幅度(du)等多項風(feng)控(kong)措(cuo)施，強(qiang)化(hua)市(shi)場(chang)(chang)參(can)與(yu)者的風(feng)險管控(kong)意識(shi)，推(tui)動各方投(tou)資者理性審(shen)慎參(can)與(yu)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)(chang)，以保障期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)(chang)的有序健康(kang)發展(zhan)。
“隨(sui)著黃(huang)金價格(ge)3月(yue)以來的快速上(shang)漲，市場(chang)(chang)波動率(lv)自4月(yue)以來也(ye)快速上(shang)升，市場(chang)(chang)潛在風險正(zheng)在積(ji)累(lei)。交易(yi)所一方面通過限制(zhi)日(ri)內開(kai)倉的方式(shi)加強日(ri)內交易(yi)監管，在隱含波動率(lv)上(shang)升的背景(jing)下降(jiang)低黃(huang)金市場(chang)(chang)的熱度，另一方面通過提(ti)高保證金的方式(shi)降(jiang)低黃(huang)金市場(chang)(chang)情緒高漲階段的跟風和(he)慣性。”華泰期(qi)貨(huo)宏觀研究總監徐聞宇說。
從(cong)(cong)市場(chang)持(chi)倉、成交(jiao)情況來看(kan)，4月(yue)(yue)1日(ri)至(zhi)(zhi)(zhi)18日(ri)，黃金期貨持(chi)倉量從(cong)(cong)40.2萬(wan)手(shou)下降(jiang)至(zhi)(zhi)(zhi)38.8萬(wan)手(shou)，下降(jiang)3.48%；成交(jiao)量從(cong)(cong)35.7萬(wan)手(shou)增加至(zhi)(zhi)(zhi)55.6萬(wan)手(shou)，上漲55.68%。自(zi)4月(yue)(yue)12日(ri)以(yi)來的(de)一(yi)系(xi)列風控措(cuo)(cuo)施生效后，4月(yue)(yue)15日(ri)至(zhi)(zhi)(zhi)18日(ri)，黃金期貨持(chi)倉量從(cong)(cong)39.5萬(wan)手(shou)下降(jiang)至(zhi)(zhi)(zhi)38.8萬(wan)手(shou)，下降(jiang)1.7%；成交(jiao)量從(cong)(cong)117.7萬(wan)手(shou)下降(jiang)至(zhi)(zhi)(zhi)55.6萬(wan)手(shou)，下降(jiang)52.74%，監管措(cuo)(cuo)施下市場(chang)熱度(du)有所降(jiang)低(di)。
從目前(qian)來(lai)看，金瑞期(qi)貨研究所副所長龔鳴指出(chu)，無論是黃(huang)金還是白銀(yin)在本輪上漲幅度已經(jing)(jing)較(jiao)為(wei)陡峭。從驅(qu)動(dong)(dong)因(yin)素(su)來(lai)說，此(ci)前(qian)的避(bi)險情緒、流動(dong)(dong)性(xing)寬松、政策(ce)寬松預期(qi)等利好因(yin)素(su)計價(jia)已經(jing)(jing)較(jiao)為(wei)充分。短期(qi)內來(lai)看，地緣緊張局勢是否繼(ji)續升(sheng)級(ji)存在不(bu)確定性(xing)。美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)隔夜逆(ni)回(hui)購進(jin)一步(bu)回(hui)落空間有限，流動(dong)(dong)性(xing)寬松難(nan)持續，且在美(mei)國(guo)通脹黏性(xing)下，美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)已經(jing)(jing)有轉向鷹派的跡象。此(ci)外，參考美(mei)債收益率定價(jia)體系，當前(qian)貴金屬價(jia)格偏離明顯(xian)，建議投(tou)資者理性(xing)投(tou)資，不(bu)要盲目追高。
大有期(qi)(qi)(qi)貨貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)研(yan)究員段(duan)恩典(dian)最后表(biao)示，近期(qi)(qi)(qi)貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)價格漲幅較大是長短(duan)期(qi)(qi)(qi)因素共(gong)同作用的結果，美(mei)聯儲不久后將(jiang)開啟的降息周期(qi)(qi)(qi)、全球去美(mei)元化趨勢和(he)大國博弈等利好貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)價格中長期(qi)(qi)(qi)上行，而(er)短(duan)期(qi)(qi)(qi)中東(dong)等地(di)區持續升級的地(di)緣(yuan)沖突讓避險行情(qing)進一步發(fa)酵，上期(qi)(qi)(qi)所黃金(jin)(jin)、白銀期(qi)(qi)(qi)貨主力合約近兩個月的最高漲幅都已經超(chao)過(guo)了20%，然而(er)要(yao)看到美(mei)元指數近期(qi)(qi)(qi)走勢并(bing)不弱，十年期(qi)(qi)(qi)美(mei)債實際收益率連(lian)續反彈，貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)價格短(duan)期(qi)(qi)(qi)走勢與傳統研(yan)判邏(luo)輯相(xiang)背(bei)離，短(duan)期(qi)(qi)(qi)行情(qing)有回歸理性(xing)的需要(yao)。
深度解析：后市美(mei)元和黃金預(yu)期如(ru)何？
在(zai)這波金價大幅飆漲過(guo)程中，可以看(kan)到美(mei)元指數也(ye)在(zai)持續攀(pan)升。進入本(ben)周，美(mei)元指數一度升至(zhi)106.50水平(ping)，創下五個月新高(gao)表(biao)現(xian)。美(mei)元與(yu)黃(huang)金出現(xian)同漲表(biao)現(xian)的背后原因是什么？同時，近期(qi)居高(gao)不下的美(mei)國通脹表(biao)現(xian)引發市(shi)場(chang)擔憂，這對(dui)聯儲年內降息(xi)預期(qi)造成怎(zen)樣的影響？如何看(kan)待(dai)后市(shi)美(mei)元和黃(huang)金市(shi)場(chang)的表(biao)現(xian)？針對(dui)上述諸多疑問，市(shi)場(chang)分析人士給出了他們的看(kan)法。
1.為何美(mei)元(yuan)和黃金出現同(tong)漲？
“在本輪金價上漲行(xing)情中，美(mei)元指數(shu)也(ye)在不(bu)(bu)斷(duan)走強，與以(yi)往二(er)者呈(cheng)現的(de)(de)負相關性(xing)有所背離，主(zhu)要是因為市場交易的(de)(de)邏輯(ji)不(bu)(bu)同。”東(dong)證期(qi)貨衍(yan)生品(pin)研究院宏觀(guan)首席分析師徐(xu)穎告(gao)訴記者，一方面(mian)美(mei)國經濟數(shu)據表現尚可(ke)，3月就業市場維持擴張(zhang)狀態(tai)，通(tong)脹的(de)(de)回升也(ye)使得市場降(jiang)息(xi)預期(qi)不(bu)(bu)斷(duan)延后。對比之下，歐央行(xing)的(de)(de)降(jiang)息(xi)意愿更高，內(nei)外因素共振導致美(mei)元指數(shu)走強。但美(mei)元的(de)(de)走強并未對金價造成明(ming)顯的(de)(de)打(da)壓，主(zhu)要是市場預期(qi)美(mei)聯儲今年(nian)早晚會步入寬松周期(qi)，對通(tong)脹的(de)(de)容忍度提升。
與此同時(shi)，中信期(qi)貨宏觀(guan)與商品策略組負責人(ren)張(zhang)文表示，歷史上美(mei)元(yuan)指數(shu)和(he)黃金(jin)價格關(guan)系僅為弱負相(xiang)(xiang)關(guan)，并非持續穩定的(de)負相(xiang)(xiang)關(guan)關(guan)系，主要原因(yin)在于美(mei)元(yuan)與黃金(jin)同樣有(you)避險功能屬性，在風(feng)險事件(jian)出(chu)現時(shi)會出(chu)現同漲(zhang)的(de)局面(mian)。“從時(shi)間節點(dian)和(he)相(xiang)(xiang)關(guan)事件(jian)對應(ying)去看，3月下旬以來先后發生了(le)俄羅斯莫斯科郊外音樂(le)廳恐襲、以色(se)列擬進(jin)攻巴勒斯坦城(cheng)市(shi)拉法、伊朗揚言就(jiu)以色(se)列襲擊其(qi)使館展(zhan)開報復等地緣風(feng)險事件(jian)，避險情緒高漲(zhang)令(ling)金(jin)價與美(mei)元(yuan)指數(shu)走(zou)勢(shi)(shi)一改(gai)慣(guan)常(chang)的(de)負相(xiang)(xiang)關(guan)趨勢(shi)(shi)，呈現出(chu)聯袂(mei)走(zou)高格局，符合地緣政治(zhi)因(yin)素(su)發酵(jiao)時(shi)兩類資產的(de)走(zou)勢(shi)(shi)特征。”一德期(qi)貨貴金(jin)屬分析(xi)師張(zhang)晨說。
具(ju)體看(kan)(kan)向此次美(mei)元的(de)(de)大幅上漲，金(jin)瑞期貨貴金(jin)屬分(fen)析師(shi)吳(wu)梓杰表示，美(mei)元指數的(de)(de)攀(pan)升主要是由于(yu)美(mei)國經濟韌(ren)性以及(ji)貨幣政策轉(zhuan)鷹。首先是目前美(mei)國經濟表現較為(wei)強勁(jing)(jing)，從最近公布的(de)(de)數據(ju)來(lai)看(kan)(kan)，美(mei)國3月零售銷售月率(lv)環比增長0.7%，大幅超過市場預期的(de)(de)0.3%；密(mi)歇(xie)根大學(xue)消費者信心(xin)指數3月終值79.4，4月初(chu)值77.9，處(chu)于(yu)2021年8月以來(lai)的(de)(de)高點，強勁(jing)(jing)的(de)(de)經濟數據(ju)是美(mei)元的(de)(de)最直接支撐。‘’
同時，近期(qi)美國(guo)通脹表現連續超預(yu)(yu)期(qi)，3月CPI與核(he)心CPI均(jun)出現一定反彈。強勁的(de)經(jing)濟(ji)以(yi)及超預(yu)(yu)期(qi)的(de)通脹使得美聯儲短期(qi)內(nei)降(jiang)息的(de)可能性(xing)大幅下降(jiang)，目前(qian)市場對美國(guo)降(jiang)息的(de)預(yu)(yu)測已(yi)經(jing)從前(qian)期(qi)的(de)6月開啟(qi)、年(nian)(nian)內(nei)三(san)次，轉為9月開啟(qi)、年(nian)(nian)內(nei)1次，貨幣(bi)政策的(de)轉鷹進一步推動了美元(yuan)的(de)走(zou)強。
此(ci)(ci)外(wai)，美(mei)元(yuan)(yuan)的走強(qiang)也和世(shi)界其他主(zhu)要經濟體貨幣表(biao)現(xian)(xian)偏弱(ruo)有(you)關。其中(zhong)歐洲去年以(yi)來經濟表(biao)現(xian)(xian)一直較為(wei)疲軟，且(qie)歐洲央(yang)行(xing)先于美(mei)聯(lian)儲開啟降息(xi)的概(gai)率(lv)較大，因(yin)此(ci)(ci)歐洲無論經濟還是(shi)政(zheng)策均弱(ruo)于美(mei)國(guo)，造成歐元(yuan)(yuan)持續走弱(ruo)。日(ri)(ri)本方面，雖然(ran)日(ri)(ri)本央(yang)行(xing)3月退出了負利(li)率(lv)時代(dai)，但(dan)是(shi)貨幣政(zheng)策仍(reng)保持了寬松(song)，且(qie)日(ri)(ri)本央(yang)行(xing)對干預匯率(lv)表(biao)現(xian)(xian)得較為(wei)克制(zhi)，因(yin)而使得日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)也出現(xian)(xian)持續貶值。此(ci)(ci)消彼長之下，美(mei)元(yuan)(yuan)更加顯得強(qiang)勢。
在美(mei)元走強(qiang)的(de)(de)背景下，黃金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)格(ge)仍(reng)迎(ying)來(lai)(lai)強(qiang)勢上(shang)漲，五礦期(qi)(qi)貨貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬分析師鐘俊軒指(zhi)出，其(qi)主要原因(yin)在于(yu)聯(lian)(lian)儲(chu)市(shi)場預期(qi)(qi)管(guan)理(li)的(de)(de)漸趨(qu)“失效”，在黃金(jin)(jin)(jin)(jin)及(ji)(ji)有色金(jin)(jin)(jin)(jin)屬價(jia)格(ge)迎(ying)來(lai)(lai)大幅(fu)上(shang)漲后(hou)，聯(lian)(lian)儲(chu)官員則轉(zhuan)向鷹(ying)派表(biao)態(tai)，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)官員科林斯(si)、威廉姆斯(si)及(ji)(ji)巴(ba)爾金(jin)(jin)(jin)(jin)均表(biao)達了(le)美(mei)國通脹水平不(bu)(bu)及(ji)(ji)目標，年(nian)(nian)內降息次數不(bu)(bu)及(ji)(ji)預期(qi)(qi)的(de)(de)觀點，這與美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)去(qu)年(nian)(nian)十(shi)二月以及(ji)(ji)今(jin)年(nian)(nian)三月份(fen)議息會議的(de)(de)政(zheng)策表(biao)態(tai)有所沖突(tu)(tu)，聯(lian)(lian)儲(chu)預期(qi)(qi)管(guan)理(li)信(xin)譽度(du)下降，對美(mei)元信(xin)用(yong)本身造成沖擊。同時，地緣(yuan)政(zheng)治沖突(tu)(tu)從避險角(jiao)度(du)為金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)上(shang)漲提供(gong)了(le)強(qiang)勁(jing)支(zhi)撐。
2.年(nian)內聯儲政策預期存在哪(na)些分(fen)歧？
鐘俊軒表示(shi)，當前(qian)市場關注的(de)重點在于在美國勞動(dong)力(li)市場火熱、通脹(zhang)(zhang)仍具韌(ren)性的(de)情(qing)況下(xia)，美聯(lian)儲在本年(nian)度進入實(shi)質性降息(xi)周期是否會再次抬(tai)升美國通脹(zhang)(zhang)水平，從而引發“二次通脹(zhang)(zhang)”的(de)風(feng)險(xian)，這也是近期在美聯(lian)儲寬(kuan)松預(yu)期受挫的(de)情(qing)況下(xia)，以有色為代表的(de)大宗商品仍呈(cheng)現(xian)偏強走(zou)勢的(de)原(yuan)因(yin)之(zhi)一。
他認為，后(hou)續(xu)需(xu)要(yao)重點留意兩方面的(de)(de)(de)經濟數(shu)據。首(shou)先，在美(mei)(mei)聯儲(chu)三月(yue)議息會議中，鮑威(wei)爾(er)強調了對(dui)于勞動力市(shi)場弱化的(de)(de)(de)擔(dan)憂，因此后(hou)續(xu)公布的(de)(de)(de)美(mei)(mei)國(guo)(guo)非農就業(ye)變動數(shu)據以及失(shi)業(ye)率數(shu)據將(jiang)對(dui)市(shi)場預期形成重要(yao)影響。其次從通脹水平的(de)(de)(de)角度(du)出發，年初(chu)開始呈現偏強走勢的(de)(de)(de)原油價格令(ling)美(mei)(mei)國(guo)(guo)整體CPI去化速度(du)放(fang)緩，美(mei)(mei)國(guo)(guo)能源CPI波動幅度(du)較大，后(hou)續(xu)需(xu)重點關注國(guo)(guo)際(ji)油價的(de)(de)(de)變動情況。
在吳梓杰看來，目前(qian)美(mei)聯(lian)儲降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)存在很大(da)的(de)不(bu)確定(ding)(ding)性(xing)，市場(chang)分(fen)歧(qi)(qi)也逐漸擴大(da)。一方面是(shi)(shi)美(mei)聯(lian)儲年內(nei)(nei)開啟降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)的(de)時間(jian)，以(yi)及是(shi)(shi)否能如(ru)3月(yue)FOMC會議預期的(de)年內(nei)(nei)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)3次(ci)。從FedWatch的(de)數據來看，目前(qian)市場(chang)已經出(chu)現(xian)了一定(ding)(ding)的(de)分(fen)歧(qi)(qi)。另一方面，更為重要(yao)的(de)是(shi)(shi)本輪降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)的(de)性(xing)質如(ru)何？如(ru)果美(mei)國經濟(ji)(ji)面臨(lin)的(de)下行(xing)壓(ya)力并不(bu)大(da)，就如(ru)目前(qian)市場(chang)基(ji)準假設的(de)“軟著陸(lu)”情景，那么這(zhe)或許(xu)會是(shi)(shi)一輪預防式降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)，其特征要(yao)么可能是(shi)(shi)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)兩三次(ci)后便(bian)結(jie)束，要(yao)么是(shi)(shi)兩次(ci)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)之(zhi)間(jian)會有較(jiao)長的(de)時間(jian)間(jian)隔。而如(ru)果美(mei)國經濟(ji)(ji)出(chu)現(xian)超(chao)預期下行(xing)，那么聯(lian)儲可能采(cai)取傳統(tong)的(de)連續快速降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)以(yi)穩定(ding)(ding)經濟(ji)(ji)。
張晨表(biao)(biao)示(shi)，盡(jin)管市場預(yu)期已(yi)經修正到低于(yu)聯(lian)(lian)儲(chu)預(yu)期的(de)(de)(de)程(cheng)度，但后(hou)(hou)市最大的(de)(de)(de)政策分歧并非降息(xi)(xi)次(ci)數的(de)(de)(de)差異(yi)，而是降息(xi)(xi)與否的(de)(de)(de)爭(zheng)論。從近一(yi)段時間(jian)以(yi)(yi)來(lai)聯(lian)(lian)儲(chu)2024年票委的(de)(de)(de)表(biao)(biao)態情況看(kan)，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)(de)票委從支(zhi)持(chi)推(tui)后(hou)(hou)降息(xi)(xi)時間(jian)到支(zhi)持(chi)削減年內降息(xi)(xi)次(ci)數，少數官員提及了(le)年內不會降息(xi)(xi)甚至(zhi)重(zhong)(zhong)啟加息(xi)(xi)的(de)(de)(de)可能。但從聯(lian)(lian)儲(chu)主(zhu)席(xi)鮑威爾的(de)(de)(de)發(fa)言情況看(kan)，依然偏向樂觀。后(hou)(hou)續需(xu)重(zhong)(zhong)點關注以(yi)(yi)其為代表(biao)(biao)的(de)(de)(de)聯(lian)(lian)儲(chu)“官方”表(biao)(biao)態何(he)時發(fa)生變化以(yi)(yi)及變化的(de)(de)(de)程(cheng)度，這勢(shi)必將會引發(fa)市場預(yu)期以(yi)(yi)及大類資產重(zhong)(zhong)新校準的(de)(de)(de)行為。
“從目前的市(shi)場(chang)分(fen)(fen)歧點來看(kan)，首先是美(mei)聯(lian)(lian)儲到底降(jiang)(jiang)不降(jiang)(jiang)息，從通(tong)脹(zhang)壓(ya)力來看(kan)，部(bu)分(fen)(fen)市(shi)場(chang)分(fen)(fen)析認(ren)為美(mei)聯(lian)(lian)儲今年不會(hui)降(jiang)(jiang)息了(le)，而官方和市(shi)場(chang)基準預期仍(reng)然是年內(nei)降(jiang)(jiang)息2—3次；其次是降(jiang)(jiang)息的時(shi)間節(jie)點，年內(nei)首次降(jiang)(jiang)息時(shi)間的預期已經從6月(yue)延后至9月(yue)，7月(yue)降(jiang)(jiang)息概率在50%左右。”徐穎表示(shi)。
她表示，當前能源價格(ge)的(de)反彈以及住房成本和服務成本的(de)居高(gao)不下使(shi)得美(mei)國(guo)通(tong)脹(zhang)的(de)回落前景面臨較(jiao)大(da)的(de)不確(que)定(ding)性，從通(tong)脹(zhang)角度(du)看美(mei)聯儲確(que)實沒有(you)降(jiang)息(xi)的(de)緊迫性。但是美(mei)聯儲今年對通(tong)脹(zhang)和就業雙目標的(de)顧慮增加，擔心降(jiang)息(xi)過遲對經濟帶來的(de)風險(xian)過大(da)，疊加后續美(mei)國(guo)財(cai)政赤字也會(hui)進一步增加，貨幣政策邊際上需要轉為寬松(song)，以防止(zhi)金融市場和實體(ti)經濟出現(xian)更大(da)的(de)問題，因此(ci)降(jiang)息(xi)預期(qi)可能會(hui)延后，但是降(jiang)息(xi)還(huan)是會(hui)發生。
張文也認為(wei)，美聯(lian)儲(chu)(chu)后續降(jiang)息概率仍然很大。目(mu)前分歧主(zhu)要在于美國通脹是否能重新(xin)穩步回(hui)落，后續還需要關(guan)注WTI原油價格是否能夠(gou)回(hui)落至80美元每桶以(yi)下，以(yi)及去除房屋服務的(de)服務業通脹數據出現拐(guai)點，這(zhe)將作為(wei)聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)息預期變化的(de)標(biao)志，目(mu)前看美聯(lian)儲(chu)(chu)還有很大機(ji)會(hui)實(shi)現年內降(jiang)息。
3.后市美元和黃金預期如(ru)何(he)？
在徐穎看來，經(jing)歷了(le)3月以(yi)(yi)來的(de)(de)持(chi)(chi)續(xu)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)行情后，短期(qi)(qi)(qi)黃(huang)金的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)動能預計放緩，多(duo)頭交易較為擁(yong)擠，市場(chang)在此前(qian)的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)過(guo)程中(zhong)也忽略了(le)一些(xie)基本面(mian)的(de)(de)利空因素，如(ru)果伊朗和以(yi)(yi)色列的(de)(de)矛(mao)盾(dun)沒有(you)進一步激化，那么避險情緒的(de)(de)消退會導(dao)致金價(jia)回(hui)調。但是，中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)黃(huang)金的(de)(de)新一輪上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)已經(jing)打(da)開，對(dui)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)金價(jia)表現仍然是樂觀(guan)的(de)(de)。另外，從美國(guo)目前(qian)的(de)(de)經(jing)濟(ji)狀況(kuang)和貨幣政策節(jie)奏來看，美元指(zhi)數短期(qi)(qi)(qi)內仍然會維(wei)持(chi)(chi)偏強的(de)(de)狀態，長期(qi)(qi)(qi)而言要等到美聯儲真(zhen)正(zheng)步入寬松周(zhou)期(qi)(qi)(qi)以(yi)(yi)及美國(guo)經(jing)濟(ji)自身不確(que)定性增加(jia)時，美元指(zhi)數才會趨勢性轉弱。
張文認(ren)為，今年美聯儲及(ji)時(shi)(shi)實現降(jiang)(jiang)息以及(ji)美國財政端(duan)(duan)受限(xian)是較大(da)(da)概率出現的(de)(de)(de)(de)，這(zhe)符合(he)全球(qiu)各方經濟端(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)利益，同(tong)時(shi)(shi)將會限(xian)制美元(yuan)指(zhi)數的(de)(de)(de)(de)上漲(zhang)。同(tong)時(shi)(shi)，歐元(yuan)區經濟觸底、日本收(shou)緊(jin)貨幣(bi)政策等同(tong)樣會限(xian)制美元(yuan)指(zhi)數的(de)(de)(de)(de)漲(zhang)幅。在(zai)黃金方面，短期來看，地(di)緣風險(xian)和市場過熱情緒的(de)(de)(de)(de)平(ping)復將令金價出現較大(da)(da)回調的(de)(de)(de)(de)可能。但從長期看，美聯儲降(jiang)(jiang)息預期的(de)(de)(de)(de)再度變化，以及(ji)貴金屬長期避(bi)險(xian)功(gong)能的(de)(de)(de)(de)持續(xu)，仍將使黃金具備(bei)很高的(de)(de)(de)(de)投資(zi)價值。
鐘俊軒認為，美(mei)國(guo)經濟數(shu)據表現(xian)強(qiang)于(yu)(yu)歐(ou)洲(zhou)的(de)(de)(de)格局(ju)仍將持續(xu)，從(cong)貨幣政(zheng)策角度(du)考慮歐(ou)洲(zhou)將大概(gai)率(lv)先于(yu)(yu)美(mei)國(guo)進入寬(kuan)松(song)周期(qi)。同時(shi)，二季度(du)是(shi)美(mei)國(guo)傳統的(de)(de)(de)稅收季度(du)，聯儲資產負(fu)債表負(fu)債端的(de)(de)(de)準備(bei)(bei)金(jin)(jin)余額往往會在二季度(du)出現(xian)季節性(xing)(xing)的(de)(de)(de)下跌，對(dui)美(mei)元流動性(xing)(xing)造(zao)成收緊。這些因(yin)(yin)素將共同驅動美(mei)元指數(shu)在近期(qi)繼續(xu)呈現(xian)偏強(qiang)走勢。同時(shi)，當前國(guo)際金(jin)(jin)價(jia)處于(yu)(yu)相(xiang)(xiang)對(dui)高位，雖然美(mei)元信(xin)用(yong)的(de)(de)(de)衰(shuai)微(wei)從(cong)中長期(qi)來(lai)看是(shi)具(ju)備(bei)(bei)確定(ding)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)，但(dan)金(jin)(jin)價(jia)與美(mei)元指數(shu)的(de)(de)(de)負(fu)相(xiang)(xiang)關(guan)關(guan)系仍存在均值回(hui)歸的(de)(de)(de)動力，這將對(dui)國(guo)際金(jin)(jin)價(jia)形(xing)成利空因(yin)(yin)素，短期(qi)來(lai)看黃金(jin)(jin)價(jia)格繼續(xu)上行的(de)(de)(de)空間(jian)相(xiang)(xiang)對(dui)有(you)限。
張(zhang)晨表示，后市(shi)影(ying)響美(mei)(mei)元(yuan)指數變(bian)動(dong)的主要(yao)因素，仍是(shi)美(mei)(mei)國與主要(yao)非美(mei)(mei)經濟體貨幣政策的相對(dui)差異，特別是(shi)當(dang)前歐元(yuan)區(qu)6月(yue)降息預(yu)期持(chi)續(xu)增強，美(mei)(mei)德利差走闊對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)指數形(xing)(xing)(xing)成堅(jian)實支撐。同(tong)時，美(mei)(mei)聯儲(chu)政策基調邊際轉(zhuan)鷹概率提升(sheng)也(ye)對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)形(xing)(xing)(xing)成助(zhu)力。而在黃金(jin)方面，受(shou)地(di)緣(yuan)局勢影(ying)響及投機(ji)情(qing)緒支撐，金(jin)價近期出現了大(da)幅飆(biao)升(sheng)，而一旦上述因素改(gai)變(bian)，金(jin)價也(ye)將(jiang)開啟(qi)階(jie)段(duan)性(xing)回(hui)調。基準情(qing)形(xing)(xing)(xing)下，預(yu)計年內聯儲(chu)仍將(jiang)啟(qi)動(dong)降息，那么在首次降息落地(di)前，即便降息預(yu)期削弱引發(fa)金(jin)價調整，但從歷史經驗(yan)來看，上述回(hui)調仍為買入或加(jia)倉黃金(jin)的時機(ji)。
“在基(ji)準假(jia)設下，美(mei)(mei)國經濟有望持(chi)(chi)續(xu)保持(chi)(chi)韌(ren)性并最(zui)終(zhong)實現(xian)軟著陸(lu)，而貨幣政策(ce)也(ye)存在持(chi)(chi)續(xu)偏鷹的(de)(de)(de)(de)風險(xian)，預(yu)計(ji)(ji)(ji)在這一過程(cheng)沒(mei)有出(chu)現(xian)根(gen)本(ben)性轉折(zhe)之前(qian)，美(mei)(mei)元仍將(jiang)持(chi)(chi)續(xu)保持(chi)(chi)強勢(shi)。對于黃金(jin)而言，本(ben)輪(lun)價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)上漲最(zui)核心的(de)(de)(de)(de)驅(qu)動(dong)(dong)(dong)因素來(lai)自(zi)流動(dong)(dong)(dong)性寬松，因此(ci)如果之后美(mei)(mei)國金(jin)融市場流動(dong)(dong)(dong)性出(chu)現(xian)轉折(zhe)，黃金(jin)價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)驅(qu)動(dong)(dong)(dong)或將(jiang)明(ming)顯(xian)減弱。但是考慮到(dao)目前(qian)避險(xian)情緒以及去美(mei)(mei)元化都對金(jin)價(jia)(jia)起到(dao)了重要的(de)(de)(de)(de)支撐作用，預(yu)計(ji)(ji)(ji)黃金(jin)價(jia)(jia)格(ge)整體將(jiang)會處于高位震蕩格(ge)局，并不會出(chu)現(xian)大幅的(de)(de)(de)(de)單(dan)邊回落。”吳(wu)梓杰預(yu)計(ji)(ji)(ji)道。
轉載自：化工好(hao)料到
來源(yuan)：期(qi)貨日報
