近日，國務院印發《2024—2025年節能降(jiang)碳(tan)行(xing)(xing)(xing)動(dong)方(fang)案》（簡稱《行(xing)(xing)(xing)動(dong)方(fang)案》）。《行(xing)(xing)(xing)動(dong)方(fang)案》圍繞能源、工業(ye)、建筑、交通(tong)、公共機構(gou)、用能設備等重點領域和重點行(xing)(xing)(xing)業(ye)，部署了節能降(jiang)碳(tan)十大行(xing)(xing)(xing)動(dong)。那么(me)，《行(xing)(xing)(xing)動(dong)方(fang)案》對有色金(jin)屬行(xing)(xing)(xing)業(ye)作出哪些具體部署？各品種又會受到怎樣的影響？期貨(huo)日報記者采訪多位市(shi)場人(ren)士，以(yi)期進行(xing)(xing)(xing)全(quan)方(fang)位解讀。

鋁行業(ye)是重(zhong)點實施對象

據東(dong)(dong)證(zheng)衍生品(pin)研究(jiu)(jiu)院有色(se)研究(jiu)(jiu)員孫偉東(dong)(dong)介紹，《行動方案(an)》對鋁(lv)(lv)行業(ye)提出了如下要(yao)求：一是(shi)嚴(yan)格落(luo)實電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)置換(huan)；二是(shi)從嚴(yan)控制(zhi)氧化鋁(lv)(lv)冶煉(lian)新(xin)增產(chan)(chan)能(neng)；三是(shi)大力發展再(zai)生金(jin)屬產(chan)(chan)業(ye)，到(dao)2025年(nian)年(nian)底，再(zai)生金(jin)屬供應占(zhan)比達(da)(da)到(dao)24%以上(shang)；四是(shi)到(dao)2025年(nian)年(nian)底，鋁(lv)(lv)水直接合(he)金(jin)化比例(li)提高到(dao)90%以上(shang)；五是(shi)新(xin)建(jian)(jian)和改擴(kuo)建(jian)(jian)電(dian)解鋁(lv)(lv)項目須(xu)達(da)(da)到(dao)能(neng)效(xiao)(xiao)標(biao)桿水平和環(huan)保(bao)績(ji)效(xiao)(xiao)A級(ji)水平，新(xin)建(jian)(jian)和改擴(kuo)建(jian)(jian)氧化鋁(lv)(lv)項目能(neng)效(xiao)(xiao)須(xu)達(da)(da)到(dao)強制(zhi)性能(neng)耗(hao)限額(e)標(biao)準先進值；六是(shi)到(dao)2025年(nian)年(nian)底，電(dian)解鋁(lv)(lv)行業(ye)能(neng)效(xiao)(xiao)標(biao)桿水平以上(shang)產(chan)(chan)能(neng)占(zhan)比達(da)(da)到(dao)30%，可再(zai)生能(neng)源(yuan)使用比例(li)達(da)(da)到(dao)25%以上(shang)。

《行動方(fang)案》一度引發鋁價大幅上漲，氧化鋁市場也有(you)一定(ding)反(fan)應。究其原因，新湖期貨有(you)色(se)資深研究員孫匡(kuang)文解(jie)釋(shi)，鋁行業(ye)能源噸(dun)耗(hao)(hao)較高，噸(dun)鋁平(ping)均電耗(hao)(hao)在(zai)1.3萬(wan)千瓦(wa)時(shi)以上，是(shi)有(you)色(se)金屬行業(ye)中碳排放(fang)量最大的(de)(de)行業(ye)，也是(shi)節能降(jiang)碳行動的(de)(de)重點實施對象。

中信(xin)期貨(huo)有(you)色與(yu)新(xin)材料組首(shou)席研究員沈照明告訴(su)期貨(huo)日報記者(zhe)，電解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)作為高耗(hao)能(neng)(neng)(neng)(neng)代表(biao)，其產能(neng)(neng)(neng)(neng)控制和能(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)提(ti)升是節能(neng)(neng)(neng)(neng)降(jiang)(jiang)碳的關鍵。《行(xing)(xing)動方案》明確，到2025年(nian)年(nian)底，電解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)行(xing)(xing)業能(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)標桿水(shui)(shui)平以上產能(neng)(neng)(neng)(neng)占(zhan)比需(xu)(xu)達30%，且可再生能(neng)(neng)(neng)(neng)源使用(yong)比例需(xu)(xu)超過25%，這對(dui)行(xing)(xing)業構成(cheng)雙重挑戰和機(ji)遇。一方面(mian)，產能(neng)(neng)(neng)(neng)置換的嚴格執(zhi)行(xing)(xing)意味著電解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)產能(neng)(neng)(neng)(neng)擴(kuo)張(zhang)將受(shou)到限(xian)制，產能(neng)(neng)(neng)(neng)“天花板”效(xiao)應明顯，有(you)助(zhu)于穩定市場預期，減少無序(xu)競(jing)爭；另(ling)一方面(mian)，能(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)標桿的設立要求電解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)企業加快技術改(gai)造，如(ru)采用(yong)鋁(lv)(lv)水(shui)(shui)直接合金化(hua)等先(xian)進(jin)工藝(yi)，這不(bu)僅(jin)能(neng)(neng)(neng)(neng)夠有(you)效(xiao)降(jiang)(jiang)低能(neng)(neng)(neng)(neng)耗(hao)，而且有(you)助(zhu)于提(ti)高產品質量、增強國際競(jing)爭力。

鋁(lv)(lv)水直(zhi)接合金化(hua)比例提高，對行業和市(shi)場(chang)(chang)的(de)影(ying)(ying)響是多(duo)維度的(de)。它直(zhi)接降低了電(dian)解鋁(lv)(lv)的(de)鑄(zhu)錠率(lv)，減(jian)少了二次重熔能(neng)耗，是實現能(neng)效(xiao)提升的(de)關鍵途徑。這一轉變在(zai)降低全行業能(neng)耗的(de)同時，也將對期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)產生重要(yao)影(ying)(ying)響。“由于(yu)鋁(lv)(lv)水直(zhi)接合金化(hua)后不易形成符(fu)合期(qi)貨交(jiao)割標準的(de)鋁(lv)(lv)錠，期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)的(de)可交(jiao)割品(pin)數(shu)量可能(neng)會減(jian)少。”沈照明說。

中信建(jian)投(tou)期貨工業品首(shou)席(xi)研究員江(jiang)露表示(shi)，《行(xing)動(dong)方案》對減排二氧化碳(tan)提(ti)出了約束性(xing)指標，電(dian)解鋁作為(wei)有色金屬板塊碳(tan)排放量最大的行(xing)業，未來的碳(tan)控成本將提(ti)升，進而增加電(dian)解鋁生產成本。同時，《行(xing)動(dong)方案》提(ti)到(dao)，鋁水比例提(ti)升至90%，鋁錠(ding)(ding)供應將進一(yi)步(bu)減少(shao)，未來鋁錠(ding)(ding)供應偏緊問題仍然存在(zai)。

《行動方案》還提到(dao)，到(dao)2025年(nian)年(nian)底，再(zai)生(sheng)金(jin)屬供應占(zhan)比達到(dao)24%以上，鋁(lv)水(shui)直接合(he)金(jin)化比例提高到(dao)90%以上。孫匡文表示，這是從(cong)源(yuan)(yuan)頭降低鋁(lv)產業碳(tan)排放量，因為(wei)再(zai)生(sheng)鋁(lv)單位碳(tan)排放量僅為(wei)電解鋁(lv)的5%左(zuo)右，而將傳統能(neng)源(yuan)(yuan)轉為(wei)可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)則從(cong)根本上解決(jue)了降碳(tan)問題(ti)。

關鍵(jian)是，江露認為(wei)，《行(xing)動(dong)方案(an)》要求，到(dao)(dao)2025年年底，電解(jie)(jie)鋁行(xing)業(ye)(ye)(ye)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)標桿(gan)水(shui)平(ping)以(yi)上產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)占比(bi)(bi)達到(dao)(dao)30%，有色金屬行(xing)業(ye)(ye)(ye)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)基(ji)(ji)準水(shui)平(ping)以(yi)下(xia)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)完(wan)成(cheng)(cheng)技(ji)術(shu)改造或淘(tao)汰(tai)退出。根(gen)據2022年的(de)統計數據，電解(jie)(jie)鋁行(xing)業(ye)(ye)(ye)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)基(ji)(ji)準水(shui)平(ping)以(yi)下(xia)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)占比(bi)(bi)為(wei)20%。近年不少電解(jie)(jie)鋁企(qi)業(ye)(ye)(ye)完(wan)成(cheng)(cheng)技(ji)術(shu)改造，這一(yi)比(bi)(bi)例預計有所下(xia)滑，具體還(huan)要看后續政策(ce)的(de)實施情況，不排除電解(jie)(jie)鋁能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)效(xiao)基(ji)(ji)準水(shui)平(ping)以(yi)下(xia)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)進一(yi)步收縮的(de)可能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)，但目前整體評估下(xia)來，減產的(de)概率較低。

看向氧化(hua)(hua)鋁(lv)，孫偉東表示，《行動方案》針對氧化(hua)(hua)鋁(lv)的內(nei)容落在“嚴控氧化(hua)(hua)鋁(lv)新增產(chan)能”。電解鋁(lv)產(chan)能有嚴格的“天花(hua)板”限制，氧化(hua)(hua)鋁(lv)需求(qiu)又存(cun)在明確(que)的瓶頸，按照電解鋁(lv)運行產(chan)能的極限4500萬噸(dun)簡單估算，國內(nei)氧化(hua)(hua)鋁(lv)最(zui)大(da)需求(qiu)為9000萬噸(dun)。

而最新(xin)數據顯示，國內氧(yang)化(hua)鋁建成產能(neng)已經達(da)到(dao)10342萬噸，運行(xing)產能(neng)為(wei)8520萬噸，開工率(lv)僅為(wei)82.3%。這意味著氧(yang)化(hua)鋁產能(neng)充足，《行(xing)動(dong)方案》的提出(chu)并不會(hui)扭轉這個局面(mian)。不過，由于未(wei)來幾年(nian)國內還有(you)大(da)量氧(yang)化(hua)鋁新(xin)項目計劃投產，故本(ben)次(ci)《行(xing)動(dong)方案》實施后，氧(yang)化(hua)鋁新(xin)項目的投產面(mian)臨一定阻力(li)。

沈照明表示，作(zuo)為(wei)電解鋁行(xing)業(ye)(ye)的上(shang)游，氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁行(xing)業(ye)(ye)產能(neng)(neng)一直備受關注(zhu)。《行(xing)動方案》對(dui)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁新(xin)增產能(neng)(neng)的嚴格控制(zhi)，以(yi)及對(dui)新(xin)建和改擴建項目能(neng)(neng)效標準的設定(ding)，體現了(le)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁市場整(zheng)合的決(jue)心，雖然(ran)短(duan)期內對(dui)行(xing)業(ye)(ye)的影(ying)響中性，但長(chang)期將促進氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁企業(ye)(ye)通過兼并重組、技術革新(xin)等方式(shi)優化(hua)(hua)(hua)資源配(pei)置，減少無(wu)效和低效產能(neng)(neng)，提高行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體運營(ying)效率(lv)和環(huan)境友好度。

總體來看，孫匡文認為，《行(xing)動方案》將(jiang)有力促進(jin)鋁(lv)產業(ye)向碳(tan)達峰碳(tan)中和目標推進(jin)，對產業(ye)鏈(lian)尤(you)其(qi)是上游氧化鋁(lv)和電(dian)解鋁(lv)向低(di)碳(tan)、健康(kang)、可(ke)持續(xu)發展(zhan)意義重大(da)，對短期(qi)市場的供(gong)需影響則相(xiang)對有限。

就價(jia)格走(zou)勢(shi)而言，江露表示，《行(xing)動(dong)方案(an)》和房地產新政(zheng)從供需兩(liang)端發力，短期對市(shi)場(chang)情緒的(de)影響更大，資金獲利(li)出場(chang)后鋁(lv)價(jia)小幅回(hui)落。中(zhong)期來看，在宏(hong)觀(guan)情緒轉向前，鋁(lv)價(jia)仍將偏強運行(xing)。

引導銅行業優化(hua)冶煉產能布局

孫(sun)匡(kuang)文表示，《行(xing)動(dong)方案(an)》提到嚴(yan)控銅(tong)(tong)冶煉(lian)新增產能(neng)，有助(zhu)于(yu)改善國(guo)內銅(tong)(tong)原料(liao)短缺現狀、緩解(jie)煉(lian)廠經營壓力，但短期對(dui)銅(tong)(tong)供(gong)應影響(xiang)不大。他(ta)認為(wei)，《行(xing)動(dong)方案(an)》對(dui)銅(tong)(tong)的影響(xiang)更多體現在(zai)需求(qiu)端，可再生能(neng)源使(shi)用比例的增加將推動(dong)配套設(she)(she)施建設(she)(she)，為(wei)銅(tong)(tong)消費提供(gong)增長驅動(dong)。

在銅(tong)供應(ying)端，沈(shen)照明(ming)(ming)表示，《行(xing)動(dong)方(fang)案(an)》明(ming)(ming)確，要嚴控(kong)銅(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)新增產(chan)能(neng)(neng)。目前銅(tong)精礦加工費已跌(die)至負值，部分原(yuan)因是(shi)銅(tong)礦供應(ying)緊張和冶(ye)煉(lian)(lian)產(chan)能(neng)(neng)擴(kuo)張，此(ci)次(ci)的(de)政策導向有(you)利于行(xing)業(ye)內部結構調整(zheng)，通(tong)過加強(qiang)對煉(lian)(lian)廠擴(kuo)產(chan)計劃(hua)的(de)審批和監管，緩和原(yuan)料供應(ying)偏緊預期(qi)，進而引(yin)導銅(tong)精礦加工費企穩回升(sheng)。同時，《行(xing)動(dong)方(fang)案(an)》明(ming)(ming)確，到2025年(nian)年(nian)底，銅(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)能(neng)(neng)效(xiao)(xiao)標桿(gan)(gan)水(shui)平(ping)(ping)（根據(ju)2021年(nian)版高(gao)耗(hao)能(neng)(neng)行(xing)業(ye)重點(dian)(dian)領域能(neng)(neng)效(xiao)(xiao)標桿(gan)(gan)水(shui)平(ping)(ping)和基準水(shui)平(ping)(ping)，銅(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)工藝能(neng)(neng)耗(hao)控(kong)制在260千克(ke)標準煤/噸(dun)）以上產(chan)能(neng)(neng)占比達到50%。根據(ju)國(guo)家發展改革委的(de)數據(ju)，該產(chan)能(neng)(neng)占比在2022年(nian)年(nian)底已經達到40%，再提(ti)升(sheng)10個百分點(dian)(dian)的(de)難度并不大(da)。因此(ci)，《行(xing)動(dong)方(fang)案(an)》通(tong)過嚴控(kong)新增產(chan)能(neng)(neng)和提(ti)高(gao)冶(ye)煉(lian)(lian)能(neng)(neng)效(xiao)(xiao)標桿(gan)(gan)水(shui)平(ping)(ping)以上產(chan)能(neng)(neng)占比，邊際(ji)強(qiang)化對供應(ying)的(de)約(yue)束。

在銅(tong)(tong)需(xu)求(qiu)端，江露表示，《行動方案(an)》提(ti)倡綠色用(yong)銅(tong)(tong)，為需(xu)求(qiu)增(zeng)(zeng)量“添磚加瓦”。除了大規模設(she)備更新(xin)政策有(you)(you)待細化外，各(ge)地逐步取消新(xin)能源(yuan)汽(qi)車(che)限購，有(you)(you)望刺激新(xin)能源(yuan)車(che)滲透(tou)率跨過“破(po)壁期”，進而(er)實現(xian)新(xin)能源(yuan)車(che)用(yong)銅(tong)(tong)需(xu)求(qiu)向好(hao)。同(tong)時，到2025年(nian)年(nian)底，新(xin)型儲能裝機(ji)量較2023年(nian)的(de)31.39GW有(you)(you)27%的(de)增(zeng)(zeng)長空(kong)間，而(er)2023年(nian)裝機(ji)量同(tong)比增(zeng)(zeng)幅(fu)高達260%，在僅考慮銅(tong)(tong)、不(bu)考慮逆(ni)變器的(de)前(qian)提(ti)下(xia)，未來(lai)兩年(nian)新(xin)型儲能領域實現(xian)600噸銅(tong)(tong)新(xin)增(zeng)(zeng)需(xu)求(qiu)的(de)目標相對溫和，對銅(tong)(tong)價的(de)提(ti)振(zhen)效果偏弱。

整體來看，國泰君(jun)安期貨首席(xi)分析師王(wang)蓉認(ren)為，《行動方(fang)案》將(jiang)對銅(tong)(tong)市場(chang)產(chan)(chan)(chan)(chan)生(sheng)(sheng)(sheng)三方(fang)面(mian)影響：一是(shi)高(gao)效(xiao)(xiao)優化冶(ye)煉(lian)(lian)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)布局，增強冶(ye)煉(lian)(lian)廠(chang)在(zai)礦(kuang)(kuang)冶(ye)談判中(zhong)的(de)(de)議價權。2024年(nian)3月13日在(zai)北京召開的(de)(de)銅(tong)(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)企業(ye)(ye)(ye)(ye)座談會，主要(yao)探討產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)等(deng)問題，在(zai)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)節奏、提(ti)高(gao)銅(tong)(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)準入門檻及嚴(yan)控銅(tong)(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)擴張(zhang)方(fang)面(mian)達成一致，與《行動方(fang)案》提(ti)出的(de)(de)“從嚴(yan)控制銅(tong)(tong)新(xin)增產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)”一致，有望遏制產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)無(wu)序擴張(zhang)、提(ti)高(gao)行業(ye)(ye)(ye)(ye)集(ji)中(zhong)度，進(jin)而促(cu)使國內冶(ye)煉(lian)(lian)廠(chang)在(zai)礦(kuang)(kuang)冶(ye)談判中(zhong)占(zhan)據更加有利的(de)(de)地(di)位。二(er)是(shi)降低行業(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)成本(ben)，提(ti)升盈利水平(ping)。《行動方(fang)案》指出，到2025年(nian)年(nian)底，銅(tong)(tong)冶(ye)煉(lian)(lian)能(neng)效(xiao)(xiao)標桿(gan)水平(ping)以(yi)(yi)上(shang)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)占(zhan)比(bi)(bi)達到50%，能(neng)效(xiao)(xiao)基準水平(ping)以(yi)(yi)下產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)完(wan)成技(ji)術改造或淘汰退(tui)出，能(neng)夠降低行業(ye)(ye)(ye)(ye)平(ping)均生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)成本(ben)、敦促(cu)企業(ye)(ye)(ye)(ye)實(shi)現更豐厚利潤。三是(shi)提(ti)高(gao)再(zai)生(sheng)(sheng)(sheng)比(bi)(bi)例，促(cu)進(jin)資源(yuan)綠色循環。《行動方(fang)案》提(ti)出，到2025年(nian)年(nian)底，再(zai)生(sheng)(sheng)(sheng)金屬供(gong)應占(zhan)比(bi)(bi)達到24%以(yi)(yi)上(shang)。再(zai)生(sheng)(sheng)(sheng)銅(tong)(tong)在(zai)節約(yue)資源(yuan)、保護環境、減低能(neng)耗，以(yi)(yi)及補充銅(tong)(tong)元素、彌(mi)補礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)(chan)(chan)資源(yuan)“卡脖(bo)子”等(deng)層面(mian)具有重要(yao)意(yi)義，推進(jin)再(zai)生(sheng)(sheng)(sheng)比(bi)(bi)例的(de)(de)提(ti)升將(jiang)為銅(tong)(tong)供(gong)應端帶來可觀的(de)(de)經濟效(xiao)(xiao)益。

推動(dong)鉛、鋅行業長遠發展

沈(shen)照明告訴期貨日報記者，對于鋅、鉛等基本金(jin)屬，《行動(dong)方案》同(tong)樣設(she)定了能效(xiao)標(biao)桿水平以(yi)上產能占比(bi)目標(biao)，這對當前行業普遍存在的低加工費是一(yi)劑“強心針”。

《行動(dong)方案》提出(chu)，到2025年(nian)年(nian)底(di)，實現再(zai)生金屬供應占比(bi)達到24%以上；銅、鉛、鋅冶煉能(neng)效(xiao)標桿水平以上產(chan)能(neng)占比(bi)達到50%，能(neng)效(xiao)基(ji)準水平以下產(chan)能(neng)完成技術(shu)改造或淘汰退(tui)出(chu)。

沈照明表示，能(neng)效(xiao)達標要求促(cu)使(shi)行(xing)業(ye)企業(ye)提(ti)升生產效(xiao)率、淘汰(tai)落后產能(neng)，短期(qi)內可能(neng)會(hui)加劇市場的(de)供應緊張狀況，鉛、鋅等金屬(shu)價格得到(dao)支撐，而長期(qi)來看，《行(xing)動方案》的(de)實施有助于鉛、鋅行(xing)業(ye)健康(kang)可持(chi)續發(fa)展，增(zeng)強企業(ye)抵(di)御市場風險的(de)能(neng)力。

在孫匡文看來(lai)，《行動(dong)方案》嚴格要求有(you)(you)色金屬冶煉環節(jie)(jie)節(jie)(jie)能(neng)降碳，對鋅冶煉具有(you)(you)較大(da)影(ying)響，對鉛冶煉的(de)影(ying)響相對較小。目前，鋅冶煉行業(ye)能(neng)效(xiao)優于(yu)標(biao)桿水(shui)平的(de)產能(neng)約(yue)占(zhan)30%，能(neng)效(xiao)低于(yu)基準水(shui)平的(de)產能(neng)約(yue)占(zhan)15%；鉛冶煉行業(ye)能(neng)效(xiao)優于(yu)標(biao)桿水(shui)平的(de)產能(neng)約(yue)占(zhan)40%，能(neng)效(xiao)低于(yu)基準水(shui)平的(de)產能(neng)約(yue)占(zhan)10%。

數(shu)據顯示，國(guo)內(nei)鋅(xin)冶(ye)煉以濕法為主，碳直接排放(fang)量較少。按比例劃分，鉛、鋅(xin)冶(ye)煉占(zhan)到有色金屬碳排放(fang)總量的(de)7%左右(you)。一(yi)般而言，鋅(xin)電(dian)解(jie)直流電(dian)耗約2800千瓦(wa)(wa)時、交流電(dian)耗約3700千瓦(wa)(wa)時，占(zhan)鋅(xin)冶(ye)煉總成本的(de)8%~10%。

“《行動(dong)方(fang)案(an)》重申節(jie)能降(jiang)碳目標，對目前供(gong)應緊張的(de)(de)鋅(xin)(xin)而言，加重了市場對煉(lian)(lian)廠(chang)(chang)被迫減產(chan)的(de)(de)擔憂(you)。另外，從更長期的(de)(de)角度來看，考慮到(dao)節(jie)能降(jiang)碳的(de)(de)影(ying)響，以及鋅(xin)(xin)冶(ye)煉(lian)(lian)廠(chang)(chang)的(de)(de)合(he)金化生產(chan)趨(qu)勢，在冶(ye)煉(lian)(lian)廠(chang)(chang)鋅(xin)(xin)板被直接鑄成鋅(xin)(xin)合(he)金，跳過(guo)了鑄鋅(xin)(xin)錠(ding)的(de)(de)步驟，也會減少可交割品鋅(xin)(xin)錠(ding)的(de)(de)供(gong)應。”孫(sun)匡(kuang)文說(shuo)。

從需求端影響來看，江(jiang)露(lu)表示(shi)，《行(xing)動方案》提(ti)出(chu)，加(jia)(jia)快(kuai)風光(guang)(guang)大基(ji)地建設(she)及建筑光(guang)(guang)伏(fu)一(yi)體化建設(she)等；落實大規模設(she)備更(geng)新有(you)關政策，結合(he)城市(shi)更(geng)新行(xing)動、老(lao)舊小區改造等工作，推(tui)進(jin)熱(re)(re)泵(beng)機組(zu)、散熱(re)(re)器、冷水(shui)機組(zu)、外窗(chuang)（幕(mu)墻）、外墻（屋頂(ding)）保溫、照明設(she)備、電梯、老(lao)舊供熱(re)(re)管網等更(geng)新升級(ji)，加(jia)(jia)快(kuai)建筑節能改造。他表示(shi)，目前(qian)鍍鋅(xin)需求主要依靠鐵(tie)塔訂單(dan)支撐，光(guang)(guang)伏(fu)訂單(dan)雖(sui)有(you)招(zhao)標但鮮有(you)落地，盡管《行(xing)動方案》短時(shi)間內難以對光(guang)(guang)伏(fu)、基(ji)建兩大終端板(ban)塊形成明顯提(ti)振，但中長(chang)期角(jiao)度考(kao)慮，2025年的硬(ying)性指標有(you)利于鋅(xin)消費(fei)穩(wen)定(ding)增長(chang)。

就價格走勢而言(yan)，他表示(shi)，目前市場做多滬(hu)鋅(xin)(xin)的邏(luo)輯在(zai)于供需(xu)矛盾，鋅(xin)(xin)基本面“礦緊(jin)錠松(song)”格局(ju)暫難改變。《行(xing)動(dong)方案》對(dui)鋅(xin)(xin)的影響更(geng)多體現在(zai)中(zhong)長期需(xu)求(qiu)上，目前市場仍處于宏(hong)觀敘事尚未切換至(zhi)實際需(xu)求(qiu)階(jie)段(duan)。

市場(chang)觀察：從三(san)方面(mian)部署有色金屬行(xing)業(ye)節能降碳

近日，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方(fang)案》（簡稱《行動方(fang)案》）。在有色(se)金屬行業節能降碳行動方(fang)面，《行動方(fang)案》主要提(ti)到三個方(fang)面。

一是優化有色金(jin)(jin)屬產能(neng)(neng)布局。嚴格落實電解鋁產能(neng)(neng)置換，從嚴控(kong)制銅、氧化鋁等(deng)冶煉新(xin)增產能(neng)(neng)，合理布局硅(gui)、鋰(li)、鎂(mei)等(deng)行業新(xin)增產能(neng)(neng)。大力發展(zhan)再(zai)生(sheng)金(jin)(jin)屬產業。到(dao)2025年年底(di)，再(zai)生(sheng)金(jin)(jin)屬供應占比達到(dao)24%以上，鋁水直接合金(jin)(jin)化比例提高到(dao)90%以上。

二是嚴格新增有色金屬(shu)項目準(zhun)入。新建(jian)和(he)改(gai)擴(kuo)(kuo)建(jian)電解鋁項目須(xu)達到(dao)能(neng)效標桿(gan)水(shui)平和(he)環(huan)保績效A級水(shui)平，新建(jian)和(he)改(gai)擴(kuo)(kuo)建(jian)氧(yang)化(hua)鋁項目能(neng)效須(xu)達到(dao)強制性能(neng)耗限額標準(zhun)先進值。新建(jian)多晶(jing)硅(gui)、鋰電池(chi)正負極項目能(neng)效須(xu)達到(dao)行業先進水(shui)平。

三是推進有(you)色(se)金(jin)屬行業節(jie)(jie)能降碳(tan)改(gai)(gai)(gai)造(zao)。推廣高效(xiao)(xiao)穩定鋁電(dian)解(jie)(jie)、銅锍連續吹煉(lian)、豎式還原(yuan)煉(lian)鎂、大型礦熱(re)爐制硅等先(xian)進技術，加快有(you)色(se)金(jin)屬行業節(jie)(jie)能降碳(tan)改(gai)(gai)(gai)造(zao)。到(dao)2025年年底，電(dian)解(jie)(jie)鋁行業能效(xiao)(xiao)標(biao)桿水(shui)平以(yi)上(shang)產(chan)能占(zhan)比(bi)達(da)到(dao)30%，可(ke)再生能源使用比(bi)例達(da)到(dao)25%以(yi)上(shang)；銅、鉛、鋅冶煉(lian)能效(xiao)(xiao)標(biao)桿水(shui)平以(yi)上(shang)產(chan)能占(zhan)比(bi)達(da)到(dao)50%；有(you)色(se)金(jin)屬行業能效(xiao)(xiao)基準水(shui)平以(yi)下產(chan)能完成技術改(gai)(gai)(gai)造(zao)或淘汰退(tui)出。2024—2025年，有(you)色(se)金(jin)屬行業節(jie)(jie)能降碳(tan)改(gai)(gai)(gai)造(zao)形成節(jie)(jie)能量約(yue)500萬(wan)噸(dun)(dun)標(biao)準煤、減排二氧(yang)化碳(tan)約(yue)1300萬(wan)噸(dun)(dun)。

從市場反應(ying)來看(kan)，國泰(tai)君安期貨首席分(fen)析師王(wang)蓉表示，《行動方案》一經發布(bu)，當日夜盤(pan)以(yi)滬鋁為(wei)首的(de)有(you)色市場普遍上漲(zhang)，資金的(de)交易錨點集中(zhong)在(zai)未來供應(ying)上。節(jie)能(neng)降碳無疑將抑制(zhi)高能(neng)耗產品的(de)產能(neng)利(li)用率(lv)，2021年能(neng)耗“雙(shuang)控”的(de)情(qing)景歷歷在(zai)目，短期市場情(qing)緒為(wei)滬鋁盤(pan)面注入上行動力(li)。

然而，她表(biao)(biao)示，《行動方案》對有色金屬市場的(de)影(ying)響不同于能耗“雙(shuang)控(kong)”的(de)傳導(dao)鏈條。2021年“能耗雙(shuang)控(kong)”下部(bu)分地(di)(di)區實行錯峰(feng)用電等(deng)(deng)措施，直接從能耗強度(du)和(he)總量(liang)上進行把控(kong)，云(yun)南、湖(hu)南等(deng)(deng)地(di)(di)有色金屬冶煉企(qi)業開工率下調，供(gong)應端收縮的(de)情況(kuang)直接發(fa)生，迅速映射至(zhi)供(gong)需平衡表(biao)(biao)邊(bian)際(ji)變(bian)化上。

而《行動方案(an)》提出的(de)是2024年、2025年的(de)目(mu)標，計劃(hua)相對(dui)長(chang)遠，并不(bu)會對(dui)當下市(shi)場(chang)產生瞬時影響(xiang)。因此(ci)，市(shi)場(chang)情(qing)緒的(de)持續(xu)性不(bu)強，最(zui)終有色(se)金屬板塊回歸相對(dui)平靜狀態。站在長(chang)遠視(shi)角，她表示，《行動方案(an)》中“優化(hua)產能(neng)布局(ju)、嚴控(kong)新(xin)增(zeng)準入、推進節(jie)能(neng)降碳”三條要求主(zhu)要對(dui)有色(se)金屬板塊的(de)銅(tong)、鋁(lv)和氧化(hua)鋁(lv)等品種帶來較大影響(xiang)。

綜合評估來看(kan)，中信建投期貨工業(ye)品首席研究(jiu)員江(jiang)露表示，《行動方(fang)案》短期內(nei)對(dui)有(you)色金屬板塊的(de)(de)實質影(ying)響(xiang)不大，目前市場做多(duo)邏輯在于(yu)供需矛盾，而《行動方(fang)案》對(dui)涉及(ji)品種的(de)(de)產量(liang)影(ying)響(xiang)有(you)限。《行動方(fang)案》主要影(ying)響(xiang)有(you)色金屬的(de)(de)中長期需求(qiu)，從設定2025年硬性指標的(de)(de)角度提振(zhen)光伏(fu)、汽車、基建等有(you)色金屬下游需求(qiu)。

除此(ci)之(zhi)外，王(wang)蓉表示(shi)，《行(xing)(xing)動方案》在(zai)“非化(hua)石能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消費提(ti)(ti)升(sheng)行(xing)(xing)動”當(dang)中提(ti)(ti)及(ji)大(da)力促(cu)進(jin)非化(hua)石能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消費、提(ti)(ti)升(sheng)可再生能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)消納(na)能(neng)(neng)力，以及(ji)在(zai)“交通(tong)運輸節能(neng)(neng)降碳(tan)行(xing)(xing)動”當(dang)中提(ti)(ti)及(ji)推進(jin)低碳(tan)交通(tong)基(ji)礎設施建設，有(you)望在(zai)風電、光伏、新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車、電氣(qi)化(hua)交通(tong)樞(shu)紐等領域釋(shi)放(fang)有(you)色金屬終端(duan)需求，尤其是(shi)刺激銅、鋁、鎳、鋅等金屬消費。總而(er)言之(zhi)，長周期(qi)來看，有(you)色金屬板(ban)塊的供應端(duan)將(jiang)朝著更優產能(neng)(neng)布局、更低能(neng)(neng)耗成本的方向邁進(jin)，需求端(duan)將(jiang)受益(yi)于新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)及(ji)電氣(qi)化(hua)的發(fa)展。

轉載自：化工好料到

來源：期(qi)貨日(ri)報(bao)