美聯儲宣布暫停加息，年內或再加息一次(ci)

美(mei)國聯邦儲備委(wei)員會(hui)9月20日宣布(bu)，將聯邦基金利率目(mu)標區間(jian)維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合普遍預(yu)期。

美聯儲(chu)在(zai)為期兩(liang)天的貨(huo)幣政策例會(hui)后發表(biao)聲明說，最近的指(zhi)標表(biao)明美國經(jing)(jing)濟穩步(bu)增(zeng)長，近幾個(ge)月就業(ye)增(zeng)長放緩但仍(reng)(reng)(reng)保(bao)持(chi)強(qiang)勁，失業(ye)率仍(reng)(reng)(reng)保(bao)持(chi)在(zai)低位，通脹率仍(reng)(reng)(reng)然很(hen)高。美國銀行體系健全(quan)且(qie)富有韌(ren)性。家庭(ting)和企業(ye)的信貸條件收緊可能會(hui)對經(jing)(jing)濟活動、就業(ye)和通脹造成壓力，相關(guan)影響的程度仍(reng)(reng)(reng)然不(bu)確定。

聲明(ming)還說，美聯儲(chu)依然高度(du)關(guan)注通(tong)脹風險。為實現充分就業(ye)和(he)通(tong)脹目(mu)(mu)標，美聯儲(chu)決定將聯邦(bang)基金(jin)利率目(mu)(mu)標區間維持在5.25%至5.5%的(de)水平不變。委員會(hui)將繼(ji)續(xu)(xu)評(ping)估更多信息及其對貨(huo)幣(bi)政策的(de)影響。在確定適(shi)當的(de)額外政策收緊(jin)程度(du)時，美聯儲(chu)將考慮貨(huo)幣(bi)政策的(de)累積收緊(jin)、貨(huo)幣(bi)政策對經濟活動(dong)的(de)影響、通(tong)脹的(de)滯后性以及經濟和(he)金(jin)融的(de)發展(zhan)狀況(kuang)。此外，美聯儲(chu)將繼(ji)續(xu)(xu)按(an)計劃縮減資產負債(zhai)表規模。

當天，美(mei)聯(lian)(lian)儲公布了(le)備受金融(rong)市場關注(zhu)的(de)經濟預(yu)測概要(yao)。與(yu)6月的(de)概要(yao)相(xiang)比，美(mei)聯(lian)(lian)儲將(jiang)今(jin)年(nian)的(de)實際(ji)國內生產總值(GDP)增速預(yu)期中值上(shang)(shang)調(diao)了(le)1.1個百分(fen)點(dian)至2.1%，將(jiang)今(jin)年(nian)的(de)通脹(zhang)預(yu)期、核心個人消費支出(PCE)價格指數(shu)中值下調(diao)了(le)0.2個百分(fen)點(dian)至3.7%。概要(yao)里的(de)加息(xi)路徑點(dian)陣圖顯示(shi)，聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率到(dao)(dao)2023年(nian)年(nian)末(mo)預(yu)計(ji)將(jiang)達到(dao)(dao)5.6%，與(yu)此前持(chi)平；聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率到(dao)(dao)2024年(nian)年(nian)末(mo)預(yu)計(ji)將(jiang)降至5.1%，較此前上(shang)(shang)升(sheng)了(le)0.5個百分(fen)點(dian)。

美聯(lian)儲(chu)主席鮑(bao)威爾在(zai)貨幣政策(ce)例會后的記者(zhe)會上說，當前(qian)的利率是限制性(xing)的，給經濟活動、就業和(he)通脹已(yi)經帶來下(xia)行壓力。鑒(jian)于過去已(yi)取得的進展(zhan)，“我們確實有能力在(zai)前(qian)進時(shi)保(bao)持(chi)謹慎”。他說，美聯(lian)儲(chu)準備(bei)在(zai)適(shi)當的情況下(xia)進一步加息，并打(da)算將貨幣政策(ce)保(bao)持(chi)在(zai)限制性(xing)水平，直到可(ke)以確信通脹正(zheng)朝著2%的設(she)定目標持(chi)續(xu)下(xia)降。

美股(gu)三大指(zhi)(zhi)數(shu)集體下(xia)挫。截至(zhi)當天收盤，道瓊(qiong)斯(si)工業平(ping)均指(zhi)(zhi)數(shu)比前一交易日下(xia)跌(die)(die)76.85點(dian)，收于(yu)34440.88點(dian)，跌(die)(die)幅(fu)(fu)為0.22%；標準(zhun)普爾500種股(gu)票(piao)指(zhi)(zhi)數(shu)下(xia)跌(die)(die)41.75點(dian)，收于(yu)4402.20點(dian)，跌(die)(die)幅(fu)(fu)為0.94%；納斯(si)達(da)克(ke)綜合指(zhi)(zhi)數(shu)下(xia)跌(die)(die)209.06點(dian)，收于(yu)13469.13點(dian)，跌(die)(die)幅(fu)(fu)為1.53%。

國(guo)際油(you)價承壓(ya)走低。截至當天收盤，WTI原油(you)期(qi)貨(huo)10月(yue)合約(yue)收于90.28美(mei)元(yuan)/桶，跌(die)(die)幅(fu)為1.01%；布倫特原油(you)期(qi)貨(huo)11月(yue)合約(yue)收于93.53美(mei)元(yuan)/桶，跌(die)(die)幅(fu)為0.86%。

國際金(jin)價沖(chong)高回落。COMEX黃金(jin)期貨市場交投最活躍(yue)的12月合約收(shou)于1967.1美元(yuan)/盎(ang)司，漲幅為(wei)0.69%。

化工品短期調整與成本端(duan)轉弱有關

昨日，國內SC原油期(qi)(qi)貨(huo)價格有(you)所回(hui)落，帶動化(hua)工品(pin)(pin)行(xing)情集體(ti)(ti)走(zou)弱。期(qi)(qi)貨(huo)日報(bao)記者觀察到，近期(qi)(qi)在原油不斷(duan)創(chuang)新高的背景下，能化(hua)品(pin)(pin)種整體(ti)(ti)走(zou)出(chu)反彈行(xing)情，此輪反彈持續(xu)時間達3個月(yue)。從集體(ti)(ti)上(shang)行(xing)到集體(ti)(ti)下行(xing)，化(hua)工品(pin)(pin)走(zou)勢為何突然出(chu)現逆轉？經歷了前期(qi)(qi)的大漲(zhang)后(hou)，化(hua)工品(pin)(pin)“拐點”是否已至？

“整體(ti)來看，此次(ci)原油和化工(gong)品下跌一(yi)定程度上(shang)符合市(shi)場(chang)預期(qi)。”華安(an)(an)期(qi)貨高(gao)級分析(xi)師安(an)(an)然表示，一(yi)方面，美聯儲9月議息結果公布前(qian)，資(zi)金主(zhu)動(dong)避險；另一(yi)方面，市(shi)場(chang)擔(dan)心高(gao)油價帶來的需(xu)求(qiu)負(fu)反饋效應。

記者了解到，自6月初(chu)以來，能(neng)化板塊(kuai)整體(ti)呈現反彈走勢，而基(ji)本面強弱的差異決定了反彈幅(fu)度的高低。

“化工品前期(qi)反彈的(de)(de)(de)共性邏輯有兩點(dian)：第一(yi)，隨著(zhu)國內(nei)政策的(de)(de)(de)密集出臺(tai)，市(shi)場(chang)信心有所好轉(zhuan)，對經濟(ji)的(de)(de)(de)預期(qi)走向修復。第二(er)，隨著(zhu)主力合約(yue)自5月(yue)向9月(yue)合約(yue)換月(yue)的(de)(de)(de)進行，遠月(yue)合約(yue)貼水得以修復，二(er)季度市(shi)場(chang)情緒(xu)整體悲觀(guan)，遠期(qi)合約(yue)呈大(da)幅貼水格(ge)局，而隨著(zhu)情緒(xu)改善，商品價格(ge)實現(xian)了(le)一(yi)輪貼水修復行情。”光(guang)大(da)期(qi)貨能化總監(jian)鐘美燕稱(cheng)。

業(ye)內人(ren)士普(pu)遍認為，化工品短期調(diao)整與成(cheng)本突然轉弱有一定(ding)的關(guan)聯。

周三亞洲時段，布倫特、WTI雙雙回落(luo)逾1%，國內SC原油期(qi)貨(huo)近(jin)月合約跌(die)幅更是(shi)達(da)3%，較外盤溢(yi)價得到明(ming)顯修復。

“經歷了6月(yue)(yue)末(mo)以來(lai)(lai)的(de)持續(xu)上漲和8月(yue)(yue)下旬后的(de)強勢突破(po)后，原油市場短(duan)(duan)期(qi)已處于(yu)輕(qing)微超買狀態，短(duan)(duan)線回(hui)調最終兌(dui)現。”國投安信期(qi)貨能源首席分析師(shi)高(gao)明宇表示，從(cong)內(nei)外(wai)盤(pan)價差來(lai)(lai)看，9月(yue)(yue)6日以來(lai)(lai)SC結算(suan)價持續(xu)高(gao)于(yu)理論交割成(cheng)本，無(wu)風險交割利潤(run)有望(wang)吸引倉單(dan)(dan)入市，本周以來(lai)(lai)已有新的(de)原油注冊倉單(dan)(dan)生成(cheng)，對此前的(de)內(nei)盤(pan)溢價構成(cheng)壓制。

“因(yin)沙特、俄羅(luo)斯減產(chan)后供給緊張(zhang)造成(cheng)全球(qiu)原(yuan)油庫(ku)存大幅下滑，市場擔心原(yuan)油出現(xian)(xian)供給短缺，EIA庫(ku)存持續走低背景下，美國成(cheng)品油價(jia)格前期出現(xian)(xian)罕見的(de)旺(wang)季末大漲現(xian)(xian)象。”安然表示，空(kong)頭的(de)主要邏輯在(zai)于高油價(jia)對于全球(qiu)經濟復(fu)蘇和美國控(kong)制通脹的(de)舉動(dong)(dong)產(chan)生不利影響，引(yin)發(fa)拜登政(zheng)府(fu)的(de)打壓行(xing)為。但現(xian)(xian)實在(zai)于全球(qiu)經濟恢復(fu)良好，中美兩個能源需求大國經濟穩步復(fu)蘇，同時(shi)原(yuan)油庫(ku)存持續維持低位，短期的(de)突發(fa)事件或(huo)擾動(dong)(dong)原(yuan)油市場情緒(xu)。

隨著原油(you)價(jia)格持續上漲，外盤基(ji)金持倉凈多頭已達區間高(gao)位，加之上周IEA、OPEC月報(bao)基(ji)于高(gao)油(you)價(jia)對需求展望的(de)(de)負反(fan)饋，邊際下(xia)調了(le)下(xia)半(ban)年的(de)(de)供需缺口預期，油(you)價(jia)存在回調壓力。

“在全球煉廠利(li)潤、開工率總體(ti)健康的情況下，下半(ban)年依然(ran)處于去庫周期。”高明(ming)宇(yu)認為(wei)，在伊朗、委內瑞拉制(zhi)裁出(chu)現進(jin)一步松動，或美聯儲加息預期明(ming)顯轉向前，油價或仍將(jiang)維(wei)持振蕩偏強走勢。“四季(ji)度布倫特均價有望進(jin)一步上(shang)移(yi)至(zhi)90美元(yuan)/桶左右，波動區間或在80—100美元(yuan)/桶。”她稱。

國投安(an)信期貨化工首席分(fen)析師(shi)龐春艷告訴記者(zhe)，7月份以來化工品(pin)的持(chi)續上(shang)漲(zhang)，與消費旺季預(yu)期和(he)原油的成本(ben)推動有(you)關。在(zai)此期間，化工品(pin)的下游(you)(you)有(you)改善(shan)跡象，但(dan)表(biao)現(xian)較為溫(wen)和(he)，部分(fen)終端對原料(liao)價(jia)格的快(kuai)速上(shang)漲(zhang)承受能力(li)不足，比(bi)如(ru)苯乙烯下游(you)(you)出現(xian)一(yi)定(ding)的負反饋壓力(li)，聚酯下游(you)(you)也多處(chu)于盈(ying)虧線(xian)附近，利潤微薄，瓶片持(chi)續虧損。

“在這種(zhong)背(bei)景下，可以(yi)認(ren)為油(you)化工(gong)產品(pin)的(de)強勢主(zhu)要靠油(you)價支(zhi)撐，一(yi)旦油(you)價轉弱，化工(gong)品(pin)價格(ge)面臨成本坍(tan)塌的(de)風險。”龐春艷稱。

拐點仍有待觀察

記(ji)者觀(guan)察(cha)到(dao)，近(jin)期部分強勢的(de)化工(gong)品種率先(xian)呈現高位回調走勢，如苯乙烯(xi)前期在(zai)接(jie)近(jin)10000元/噸關(guan)口后連(lian)續回調，周(zhou)內跌幅(fu)達到(dao)6%，燃(ran)料油周(zhou)內跌幅(fu)超4%，低硫燃(ran)料油周(zhou)內跌幅(fu)近(jin)3%，此外，原油、聚烯(xi)烴、甲(jia)醇等(deng)品種也自高位有所回調。

從品種的情緒面來(lai)看，在政策強預期的加(jia)持下，商品走出一(yi)輪(lun)基(ji)差和需求雙修復的邏(luo)輯(ji)，而(er)預期與(yu)現(xian)實的博弈也開始出現(xian)分歧。

“當(dang)前來看，基差修復已基本實現(xian)，而(er)政策預期(qi)能否證實尚需時(shi)間，市場避(bi)險情(qing)緒有所(suo)升(sheng)溫(wen)，商品反彈最為(wei)順暢(chang)的階(jie)段(duan)或告一(yi)段(duan)落。”鐘美燕告訴記者，當(dang)前內(nei)外(wai)盤原(yuan)油價格在(zai)創年內(nei)新高(gao)后，價格出(chu)現(xian)緩(huan)漲的格局，這(zhe)也令能化板塊情(qing)緒出(chu)現(xian)回落，而(er)是否為(wei)拐點仍有待觀察(cha)。

對此，龐春艷也認為，隨著昨日大(da)幅走低，化工品(pin)是(shi)轉向還(huan)是(shi)調整目前(qian)還(huan)難(nan)以下結(jie)論，主(zhu)要還(huan)是(shi)看油價能否再度掉頭向上。“從(cong)化工品(pin)的需求(qiu)看，旺季已經交易了一段時間(jian)，實(shi)際進(jin)入旺季，成色一般，需求(qiu)拉動作用有限，成本繼續抬升(sheng)可能會面(mian)臨更大(da)的負(fu)反(fan)饋壓力。”她稱。

“從(cong)整個能(neng)化(hua)(hua)板(ban)塊(kuai)來看，市場呈現(xian)的(de)特征(zheng)是(shi)上游(you)端強于(yu)下游(you)端，造成的(de)產(chan)業鏈(lian)利潤向上游(you)端傾斜，而(er)中游(you)環(huan)節(jie)的(de)強弱取決于(yu)產(chan)能(neng)周期的(de)景氣(qi)度。但原(yuan)(yuan)料價(jia)格漲速遠快于(yu)成品，給產(chan)業鏈(lian)帶(dai)來了負反饋效應，產(chan)品端利潤薄(bo)且抗風險能(neng)力(li)弱，對于(yu)原(yuan)(yuan)料不(bu)(bu)敢多(duo)儲備庫存，市場買跌不(bu)(bu)買漲。”鐘美(mei)燕認(ren)為(wei)，化(hua)(hua)工(gong)品的(de)高(gao)位(wei)調整是(shi)中繼休(xiu)整，但是(shi)否為(wei)拐點仍(reng)有待進一步確認(ren)，尤其是(shi)宏觀政策的(de)影(ying)響。不(bu)(bu)過，從(cong)季節(jie)性來看，需求(qiu)將有所回落，這令化(hua)(hua)工(gong)品價(jia)格高(gao)位(wei)承壓(ya)明(ming)顯(xian)。

“整體來(lai)看，如果油(you)價(jia)轉弱(ruo)，化(hua)工品有(you)望迎來(lai)一(yi)波回調。”在龐(pang)春艷看來(lai)，目(mu)前油(you)化(hua)工利潤較(jiao)差(cha)，如果油(you)價(jia)不下(xia)跌，化(hua)工品下(xia)行空間也(ye)有(you)限。

目前，除了看油價之外，化工品(pin)后(hou)(hou)期走(zou)勢還需關注(zhu)10月份下游備(bei)戰“雙(shuang)十一”的(de)情況。后(hou)(hou)市(shi)將迎來“雙(shuang)十一”“雙(shuang)十二”銷售窗口(kou)，需求端(duan)也有不確定性。“如果有調整，油化工鏈產品(pin)還是(shi)以逢低買入為主。”她稱。

在安(an)然看來(lai)，原(yuan)油及(ji)化工(gong)品的高點(dian)尚未到來(lai)。“經濟復蘇(su)預期較強，近期美國(guo)(guo)已(yi)出現明(ming)顯補(bu)庫行為，國(guo)(guo)慶假期臨近，國(guo)(guo)內(nei)成品油需求(qiu)迎來(lai)旺季，進一步支撐(cheng)高油價的運行。”安(an)然如是說。

“后市來(lai)看，化工品受油價的成本支撐仍將(jiang)延續，隨著海外補庫需求陸續落地，下游開工陸續復(fu)蘇，或(huo)迎來(lai)供(gong)需雙強(qiang)的格(ge)局(ju)。”安然稱。

國泰君(jun)安期(qi)貨(huo)能(neng)(neng)化(hua)首(shou)席(xi)分析師張馳認為，能(neng)(neng)化(hua)板(ban)塊此輪反(fan)彈(dan)的(de)核心(xin)驅動(dong)在于供應端（煤油氣）的(de)收縮以及整(zheng)個(ge)市(shi)(shi)場需求端的(de)逐步抬升。四(si)季(ji)度末，隨著取暖旺季(ji)的(de)到(dao)來，以及能(neng)(neng)源端減產仍然(ran)延續，原油價(jia)格(ge)后期(qi)仍將會有明顯的(de)反(fan)彈(dan)，從(cong)而(er)導致整(zheng)個(ge)化(hua)工品(pin)市(shi)(shi)場的(de)反(fan)彈(dan)延續。

對于烯(xi)烴(jing)(jing)和(he)芳烴(jing)(jing)來講，趨(qu)勢和(he)節奏基本與(yu)原油的格局(ju)類(lei)似，但是(shi)后期芳烴(jing)(jing)市場格局(ju)可(ke)能仍然(ran)強于烯(xi)烴(jing)(jing)市場。“一(yi)方(fang)面(mian)，芳烴(jing)(jing)有調(diao)油需求；另一(yi)方(fang)面(mian)，四(si)季度烯(xi)烴(jing)(jing)產能將進一(yi)步擴(kuo)張(zhang)，而芳烴(jing)(jing)供(gong)應端壓力偏小。”張(zhang)馳說。

相比(bi)較(jiao)而言(yan)，四季(ji)(ji)度(du)芳(fang)烴(jing)供應(ying)有(you)回(hui)升預期(qi)，價格可能有(you)所(suo)回(hui)調(diao)，季(ji)(ji)節性(xing)轉(zhuan)弱；烯烴(jing)成本相對偏弱，估值有(you)向上修復的驅(qu)動。“四季(ji)(ji)度(du)市場可能會有(you)空芳(fang)烴(jing)多烯烴(jing)的階段性(xing)機(ji)會，但芳(fang)烴(jing)的強(qiang)勢在新(xin)年(nian)度(du)還將延(yan)續，一旦(dan)調(diao)整兌現，還是以逢低買入(ru)為主。”龐春艷稱。

轉(zhuan)載自：化(hua)工(gong)好料到

來源(yuan)：期貨日報