【文章(zhang)導語】

7月(yue)28日(ri)，卓創(chuang)資訊研究院(yuan)舉行第八十期(qi)研究例(li)會，本期(qi)圍繞“7月(yue)份(fen)商(shang)品行情復盤(pan)及下個月(yue)展望”展開討(tao)論。7月(yue)份(fen)大宗商(shang)品價(jia)格整(zheng)體(ti)回暖，連續兩個月(yue)上漲(zhang)，預(yu)計短期(qi)市場(chang)整(zheng)體(ti)或保持偏強走勢，8月(yue)份(fen)價(jia)格或仍(reng)有(you)上行可(ke)能。

【核心觀點】

農業(ye)(ye)研究員孫(sun)繼(ji)森：國內政策預期回暖(nuan)，宏觀經(jing)濟持續(xu)向好(hao)，穩定(ding)復蘇(su)趨勢；美國經(jing)濟增速略(lve)顯強韌(ren)，銀行業(ye)(ye)增強資本風險管控，經(jing)濟衰(shuai)退的影響或(huo)被逐漸弱化。

農業研究員孫光梅：上周卓創重點監測的(de)農產(chan)品領(ling)域商(shang)品漲多跌少，加工企(qi)業利潤未見明顯回升。接下(xia)來多關(guan)注供應與(yu)流通環(huan)節對(dui)短期市場的(de)影響。

能源研究(jiu)員趙渤文：天氣交易邏(luo)輯減弱，能源價(jia)格(ge)略有分化但(dan)仍然保持相對強勢。

能(neng)源(yuan)研究員趙穎：供需相對均衡(heng)，供應偏緊預期主(zhu)要對油(you)價形成脈沖式影響。

能(neng)源研(yan)究員梁曦玥：7月(yue)成品油格局調整，柴油行情開(kai)始回暖。

化(hua)工研究員李訓(xun)軍：臨近傳(chuan)統消費旺季，8月化(hua)工市場仍有再次(ci)沖高可能。

化工研究員張鳳：7月份聚酯鏈(lian)產(chan)(chan)品價(jia)格震(zhen)蕩(dang)上漲，主要受到成本支撐及聚酯高開工的影響(xiang)，產(chan)(chan)業鏈(lian)整體呈(cheng)現“淡(dan)季不淡(dan)”的情景。

化工研(yan)究員劉舜(shun)心：七月塑(su)料(liao)市場整體有所上(shang)漲，成(cheng)本(ben)端(duan)上(shang)漲推動(dong)塑(su)料(liao)價(jia)格(ge)，庫存低(di)位為市場上(shang)漲提供了(le)有利(li)條件。展望后市，成(cheng)本(ben)端(duan)延(yan)續上(shang)行(xing)動(dong)力不足，難以維系上(shang)漲趨(qu)勢，塑(su)料(liao)價(jia)格(ge)保(bao)持強勢的概(gai)率較小。

國(guo)內本周(zhou)政策(ce)預(yu)(yu)(yu)(yu)期(qi)明顯回暖，對于7.24會(hui)議之(zhi)后的(de)(de)經濟復蘇(su)存有明顯的(de)(de)樂觀預(yu)(yu)(yu)(yu)期(qi)。從7.24會(hui)議之(zhi)后房(fang)(fang)地(di)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)邊(bian)際(ji)優化來(lai)看，其中包(bao)括存量房(fang)(fang)貸利率的(de)(de)討論、利率優惠券的(de)(de)發放、國(guo)稅總局(ju)對于房(fang)(fang)地(di)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)政策(ce)調整等等，房(fang)(fang)地(di)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)均存在(zai)邊(bian)際(ji)向暖的(de)(de)變化，穩(wen)步下半年的(de)(de)復蘇(su)趨勢，因(yin)此接下來(lai)時間，經濟預(yu)(yu)(yu)(yu)期(qi)能否(fou)達(da)成(cheng)事(shi)實，還是(shi)要關注(zhu)這種邊(bian)際(ji)是(shi)否(fou)能夠形成(cheng)趨勢，但是(shi)就(jiu)目前的(de)(de)情緒來(lai)說(shuo)，積極因(yin)素正在(zai)逐步累(lei)積，相關消費復蘇(su)給商品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)所(suo)帶(dai)來(lai)的(de)(de)預(yu)(yu)(yu)(yu)期(qi)增量和邊(bian)際(ji)增量也是(shi)目前各品目需求向好的(de)(de)預(yu)(yu)(yu)(yu)期(qi)。

國外美(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)(ji)仍具(ju)韌性，全面超出市場對(dui)于經(jing)濟(ji)(ji)衰(shuai)(shuai)退(tui)的(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)。即(ji)便是(shi)二季度美(mei)(mei)國國內在債務問題上出現風(feng)險，但也錄得了2.4的(de)(de)GDP增速，遠(yuan)高于市場預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)1.8，也說明其衰(shuai)(shuai)退(tui)的(de)(de)表現也僅(jin)僅(jin)是(shi)個別行業的(de)(de)局部表征(zheng)，尚未(wei)能(neng)反映全局。美(mei)(mei)國銀(yin)行業監管機構公布的(de)(de)新規(gui)(gui)，即(ji)要(yao)求資(zi)產規(gui)(gui)模不低于1億美(mei)(mei)元的(de)(de)銀(yin)行資(zi)本(ben)(ben)金提(ti)高到(dao)(dao)16％。而(er)根據巴塞爾協(xie)議要(yao)求，對(dui)銀(yin)行一級核(he)心(xin)資(zi)本(ben)(ben)、留存超額資(zi)本(ben)(ben)、逆周期(qi)(qi)超額資(zi)本(ben)(ben)以及附加資(zi)本(ben)(ben)等資(zi)本(ben)(ben)類別綜(zong)合考量(liang)，那么銀(yin)行資(zi)本(ben)(ben)充足率至少要(yao)達到(dao)(dao)10.5％左(zuo)右，而(er)美(mei)(mei)國銀(yin)監機構如(ru)果提(ti)高到(dao)(dao)16％或者19％，銀(yin)行的(de)(de)流動資(zi)本(ben)(ben)金規(gui)(gui)模會更(geng)多地被鎖定。短期(qi)(qi)來看(kan)是(shi)對(dui)流動性的(de)(de)一種外抽，長期(qi)(qi)來看(kan)是(shi)對(dui)風(feng)險管控能(neng)力的(de)(de)上升，因(yin)此只要(yao)平衡好經(jing)濟(ji)(ji)增長和銀(yin)行業流動性的(de)(de)問題，長期(qi)(qi)經(jing)濟(ji)(ji)衰(shuai)(shuai)退(tui)的(de)(de)風(feng)險或逐漸弱化。

7月中下(xia)旬，國家系(xi)列“促消費(fei)、擴(kuo)投資(zi)”政策陸續公布，從農(nong)(nong)產品領域來看(kan)，政策基調仍(reng)圍(wei)繞(rao)“夯實經濟(ji)安全根基，強化糧食和重要農(nong)(nong)產品穩產保供(gong)(gong)”方面展(zhan)開(kai)。從發改委(wei)在(zai)7月30日(ri)圍(wei)繞(rao)召開(kai)的2023年上(shang)半年發展(zhan)改革形勢(shi)通(tong)報會上(shang)，能夠看(kan)到(dao)，持(chi)續推動大宗商品“產業鏈供(gong)(gong)應(ying)鏈補鏈、延鏈、升鏈、建鏈”工作仍(reng)被(bei)國家高度(du)重視。

縱(zong)觀國內外(wai)，當前農產品領(ling)域外(wai)圍(wei)環境仍不樂觀。供應和流(liu)通情(qing)況較去年同期(qi)相比，沒有更(geng)多利好消息。一方(fang)面(mian)天(tian)氣因素(su)持續作用于供應和流(liu)通環節，國內臺風季來臨(lin)，局部強降雨導致(zhi)短(duan)期(qi)企(qi)業采購略受影響，行(xing)情(qing)存在小波(bo)動；一方(fang)面(mian)國際糧食貿易(yi)壁壘(lei)持續在強化，接下(xia)來可能會持續聚焦在以黑海運輸(shu)為主的(de)流(liu)通鏈條及厄爾尼(ni)諾對主產國主糧產量(liang)的(de)影響上(shang)面(mian)。

國內(nei)以玉米深加工為主(zhu)的(de)企(qi)業，當前(qian)成本持續(xu)高位，企(qi)業利潤未見明(ming)顯回升，業內(nei)寄希望原料價格(ge)下行(xing)和國內(nei)促(cu)消費政(zheng)策及(ji)民營企(qi)業支持政(zheng)策的(de)托底(di)作用(yong)。

由于(yu)宏觀政(zheng)策預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)持(chi)續(xu)(xu)(xu)改善，市(shi)場(chang)信心短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)向好，商品領(ling)域(yu)表(biao)現(xian)(xian)(xian)(xian)為(wei)畜(chu)禽板(ban)塊的(de)明顯(xian)(xian)走強(qiang)。根據卓創資訊監測數據顯(xian)(xian)示(shi)(shi)，7月最后一(yi)周(zhou)，外三元生豬(zhu)全(quan)國(guo)均價(jia)較(jiao)(jiao)上周(zhou)漲(zhang)7%；大肉食毛(mao)雞較(jiao)(jiao)月內前(qian)(qian)低漲(zhang)3%；褐殼雞蛋則較(jiao)(jiao)上周(zhou)漲(zhang)近10%。從價(jia)格漲(zhang)幅(fu)對應(ying)基(ji)本面(mian)來看，市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)兌(dui)現(xian)(xian)(xian)(xian)要(yao)強(qiang)于(yu)基(ji)本面(mian)給出的(de)上漲(zhang)支(zhi)撐。產(chan)(chan)業供(gong)應(ying)端(duan)表(biao)現(xian)(xian)(xian)(xian)仍延(yan)續(xu)(xu)(xu)此前(qian)(qian)總量同比增(zeng)長態(tai)勢，需求表(biao)現(xian)(xian)(xian)(xian)也(ye)仍有(you)屠宰環節高庫存壓力(li)拖累。而價(jia)格上漲(zhang)一(yi)方面(mian)源(yuan)于(yu)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)天氣因素的(de)偏多影(ying)響，另一(yi)方面(mian)則受宏觀政(zheng)策預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)改善下的(de)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)進一(yi)步(bu)兌(dui)現(xian)(xian)(xian)(xian)。當前(qian)(qian)，更多要(yao)關注畜(chu)禽領(ling)域(yu)供(gong)應(ying)基(ji)本面(mian)的(de)結構轉(zhuan)變，以(yi)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)指示(shi)(shi)性(xing)(xing)指標(biao)的(de)邊(bian)際改善情況。以(yi)生豬(zhu)市(shi)場(chang)為(wei)例，卓創資訊監測數據顯(xian)(xian)示(shi)(shi)，當前(qian)(qian)不同體(ti)重(zhong)的(de)交易規(gui)模較(jiao)(jiao)前(qian)(qian)期(qi)(qi)(qi)(qi)有(you)所(suo)轉(zhuan)變，大體(ti)重(zhong)占比逐步(bu)收窄(zhai)，進而扭轉(zhuan)了短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)標(biao)肥價(jia)差方向。同時仔豬(zhu)價(jia)格的(de)持(chi)續(xu)(xu)(xu)下跌也(ye)反映出行(xing)業產(chan)(chan)能去化(hua)進程的(de)真正開啟(qi)。所(suo)以(yi)當前(qian)(qian)畜(chu)禽領(ling)域(yu)基(ji)本面(mian)正在逐步(bu)走出新的(de)邏輯指引，市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)改善的(de)持(chi)續(xu)(xu)(xu)性(xing)(xing)將決定(ding)接下來畜(chu)禽市(shi)場(chang)行(xing)情大方向。

本(ben)(ben)周(zhou)來看，由于(yu)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)普遍降(jiang)(jiang)低(di)(di)，天(tian)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)(de)交(jiao)易邏(luo)輯(ji)(ji)減(jian)弱下(xia)，煤(mei)(mei)(mei)(mei)油(you)(you)(you)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)格(ge)走勢(shi)出現(xian)分化(hua)。其中，以(yi)電力(li)為核(he)心需(xu)求(qiu)的(de)(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)、天(tian)然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)格(ge)走低(di)(di)，主(zhu)要(yao)(yao)原(yuan)因在于(yu)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)的(de)(de)降(jiang)(jiang)低(di)(di)，發(fa)電需(xu)求(qiu)同步下(xia)降(jiang)(jiang)，同時氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)象組織認為7月是(shi)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)高點，對(dui)(dui)(dui)后(hou)期氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)的(de)(de)預期也對(dui)(dui)(dui)價(jia)格(ge)形成了(le)壓(ya)制。而(er)(er)與(yu)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)、天(tian)然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)不同，原(yuan)油(you)(you)(you)價(jia)格(ge)依然(ran)(ran)較(jiao)為堅挺，主(zhu)要(yao)(yao)原(yuan)因有兩點，第一，原(yuan)油(you)(you)(you)受(shou)到天(tian)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)(de)影響(xiang)基本(ben)(ben)呈現(xian)“跟漲不跟跌、供(gong)應(ying)端大于(yu)需(xu)求(qiu)端”的(de)(de)特(te)點，簡單可以(yi)理解為氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)上漲/下(xia)降(jiang)(jiang)對(dui)(dui)(dui)原(yuan)油(you)(you)(you)的(de)(de)傳(chuan)導路徑是(shi)通過(guo)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)和天(tian)然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)，遵循“油(you)(you)(you)替代”的(de)(de)邏(luo)輯(ji)(ji)，而(er)(er)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)溫(wen)(wen)回(hui)歸后(hou)原(yuan)油(you)(you)(you)往往不會回(hui)吐漲幅(fu)；另外天(tian)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)對(dui)(dui)(dui)原(yuan)油(you)(you)(you)的(de)(de)影響(xiang)更多(duo)體現(xian)在對(dui)(dui)(dui)供(gong)應(ying)端干(gan)擾方面，這與(yu)原(yuan)油(you)(you)(you)話語(yu)權在供(gong)應(ying)端有直接關系。第二(er)，原(yuan)油(you)(you)(you)當前的(de)(de)運行邏(luo)輯(ji)(ji)主(zhu)要(yao)(yao)集中在供(gong)應(ying)緊縮而(er)(er)非需(xu)求(qiu)旺盛，而(er)(er)供(gong)應(ying)緊縮主(zhu)要(yao)(yao)體現(xian)在OPEC+減(jian)產、美國(guo)SPR停止(zhi)放(fang)儲并存收儲預期以(yi)及(ji)美國(guo)頁巖油(you)(you)(you)產量(liang)下(xia)降(jiang)(jiang)預期等方面。因此煤(mei)(mei)(mei)(mei)油(you)(you)(you)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)三者出現(xian)了(le)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)、天(tian)然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)回(hui)調，而(er)(er)原(yuan)油(you)(you)(you)保持(chi)相對(dui)(dui)(dui)強勢(shi)的(de)(de)狀態。

后(hou)期來看，目(mu)前煤炭和(he)天(tian)然氣(qi)(qi)的庫存水平較高，即便應(ying)對夏季高溫(wen)也處于供需相對寬裕的水平，后(hou)期主要(yao)關注氣(qi)(qi)溫(wen)的變化，如果(guo)仍持(chi)續高溫(wen)，價格或有(you)(you)進一(yi)步上探(tan)但空間有(you)(you)限。而(er)原油方面(mian)由于近(jin)期宏觀(guan)壓力得以釋放(fang)，重新回(hui)歸基本面(mian)邏輯后(hou)油價對于利多消(xiao)息的敏感度(du)大幅度(du)提(ti)升，在夏季結束前或將繼續保持(chi)強(qiang)勢。

7月份，原油日(ri)度價格上漲(zhang)超2%的交(jiao)易(yi)日(ri)有四個(ge)，其(qi)中(zhong)2個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)受(shou)宏觀情景(jing)美元指數(shu)走弱，以及對中(zhong)國需求的樂觀預期影響，2個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)受(shou)到供應(ying)偏緊預期影響，油價走高。

隨著美聯(lian)儲加(jia)息進程放緩(huan)，利率已經(jing)逐步(bu)見(jian)頂，宏觀情(qing)景(jing)對(dui)于油價(jia)的壓制作用(yong)逐步(bu)減小，甚(shen)至將隨著降息預(yu)期增強，轉為支撐(cheng)油價(jia)。除此(ci)之外，我(wo)們(men)也看到供(gong)應(ying)偏緊(jin)預(yu)期在7月份兩度支撐(cheng)油價(jia)上漲。但當前(qian)和2023年市場(chang)真的會(hui)出(chu)現供(gong)應(ying)偏緊(jin)情(qing)況嗎？

從目前的數(shu)據看，盡管沙特自愿減產(chan)100萬(wan)桶(tong)/天(tian)后，市場擔憂(you)會出現(xian)供應(ying)偏(pian)緊情況(kuang)，但實際情況(kuang)是，雖然原油供應(ying)由小幅過剩(sheng)轉為小幅短缺，2023年全球原油供需缺口仍(reng)(reng)將會在100萬(wan)桶(tong)/天(tian)以內，穩(wen)穩(wen)地(di)在我(wo)們(men)衡定的[-200,200】萬(wan)桶(tong)/天(tian)均衡區(qu)間范圍內運行。同時，根據我(wo)們(men)對(dui)于原油庫消(xiao)比指標(biao)均衡區(qu)間的測定，當前原油庫消(xiao)比已經回歸【16,22】的均衡區(qu)間。整(zheng)體全球原油仍(reng)(reng)然相對(dui)均衡，當前供應(ying)偏(pian)緊預期主(zhu)要對(dui)油價(jia)形(xing)成脈沖式支撐(cheng)影(ying)響。

今年2月到7月初(chu)，汽柴價(jia)差(cha)持續(xu)走擴，一(yi)度從700元(yuan)/噸擴大到了1650元(yuan)/噸。進入7月后，汽柴價(jia)差(cha)快速收縮(suo)，20天的(de)時間收縮(suo)了約640元(yuan)/噸，延(yan)續(xu)了近半(ban)年之久的(de)汽強柴弱局面有所(suo)調整。

本輪柴(chai)(chai)油(you)(you)行情主要受益(yi)于成本端國際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)上漲(zhang)提(ti)(ti)(ti)振中下(xia)(xia)游(you)備貨(huo)心態(tai)。7月(yue)國際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)價(jia)(jia)格中樞顯著提(ti)(ti)(ti)升(sheng)，WTI和布倫(lun)特的(de)(de)7月(yue)均價(jia)(jia)分(fen)別(bie)較(jiao)6月(yue)分(fen)別(bie)上漲(zhang)了6.6%和5.5%，是今年(nian)自4月(yue)歐佩(pei)克突發減(jian)產后第二個(ge)價(jia)(jia)格上漲(zhang)的(de)(de)單月(yue)。在(zai)國際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)上漲(zhang)的(de)(de)傳導下(xia)(xia)，我國成品油(you)(you)調價(jia)(jia)實現了年(nian)內首度“三連漲(zhang)”，在(zai)“買漲(zhang)”心態(tai)影響下(xia)(xia)，市場(chang)備貨(huo)的(de)(de)積極性提(ti)(ti)(ti)高。另一(yi)方(fang)面，從需求(qiu)的(de)(de)角度來看，7月(yue)還(huan)屬(shu)于柴(chai)(chai)油(you)(you)的(de)(de)消費淡季，戶外工(gong)程基建等開工(gong)率和物(wu)流(liu)運(yun)輸行業活躍度降低，柴(chai)(chai)油(you)(you)去庫的(de)(de)另一(yi)個(ge)重要原因是出口利(li)潤提(ti)(ti)(ti)升(sheng)帶動了出口量增長。8月(yue)末開始(shi)柴(chai)(chai)油(you)(you)逐步進入消費旺季，內需有望“接棒(bang)”對柴(chai)(chai)油(you)(you)提(ti)(ti)(ti)供上漲(zhang)動力(li)。

需要注意的是，最新(xin)一(yi)次調價(jia)周期內，布倫特均價(jia)達80美元，按我國成(cheng)品油價(jia)格(ge)形成(cheng)機(ji)制，國際油價(jia)超過80美元后會開(kai)始扣減加工(gong)利(li)潤率，而7月后油價(jia)進(jin)入了新(xin)一(yi)輪(lun)上漲通道，預計下一(yi)輪(lun)調價(jia)周期內，國際油價(jia)還有進(jin)一(yi)步(bu)上漲空(kong)間，因此從調價(jia)機(ji)制的角度來說，后續隨著國際油價(jia)價(jia)格(ge)中樞上移，煉(lian)廠的加工(gong)利(li)潤率或受(shou)到一(yi)定程度的影響(xiang)。

7月，受宏觀改(gai)善、原油走強及供給收縮等多(duo)重因素影響，國內化工市(shi)場(chang)整體有(you)所上漲，且上漲通道相對順暢(chang)，主要產品呈現普漲的局面。截(jie)止到(dao)7月28日收盤，卓創(chuang)資(zi)訊有(you)機化工價格(ge)指(zhi)數(shu)收于1172.32，較上月底上漲了7.6%。

進(jin)入下(xia)半年，上(shang)半年的(de)(de)宏(hong)觀壓力有所(suo)(suo)消退，國內(nei)(nei)政策預期較強，加之美聯儲加息進(jin)入尾聲，市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒有所(suo)(suo)轉變。7.24會(hui)議后出臺的(de)(de)一系列刺激(ji)房地產(chan)及消費復蘇的(de)(de)政策進(jin)一步為市(shi)(shi)場(chang)(chang)注入信心。成本(ben)端，原油在(zai)供給(gei)收緊預期不斷發酵(jiao)的(de)(de)情況下(xia)延續震蕩上(shang)漲(zhang)走(zou)勢，WTI時隔三個月之后重回80美元/桶(tong)上(shang)方給(gei)予市(shi)(shi)場(chang)(chang)較強的(de)(de)支撐。此外，在(zai)化工市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)供給(gei)層(ceng)面，自5月以來(lai)國內(nei)(nei)化工市(shi)(shi)場(chang)(chang)限產(chan)力度進(jin)一步增(zeng)大，月內(nei)(nei)開工負荷一直(zhi)處于(yu)年內(nei)(nei)相對(dui)較低的(de)(de)位置，供需(xu)矛盾緩和也在(zai)一定程度上(shang)支撐市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)漲(zhang)走(zou)勢。

8月份來看(kan)，成本(ben)端，原油(you)在供(gong)應(ying)緊(jin)缺(que)前景下或保持相對強勢(shi)，不過隨(sui)著WTI回(hui)(hui)歸至80美元(yuan)上方，當前油(you)價(jia)(jia)接(jie)近(jin)大(da)部(bu)分(fen)機構預(yu)測(ce)區(qu)域，已經(jing)進入(ru)強阻力區(qu)域，不排除后(hou)期(qi)(qi)預(yu)期(qi)(qi)將出現(xian)分(fen)化。雖然現(xian)階段油(you)價(jia)(jia)不具(ju)備(bei)大(da)幅回(hui)(hui)調條件，但進入(ru)高(gao)(gao)位(wei)震蕩階段概率增加。從化工市場(chang)的(de)供(gong)給(gei)層面看(kan)，隨(sui)著部(bu)分(fen)檢(jian)修裝置重啟，開(kai)工已陸續有所回(hui)(hui)升，供(gong)給(gei)支撐的(de)邊際(ji)影(ying)響力在逐漸弱化。需(xu)求側市場(chang)暫以剛需(xu)接(jie)盤為主，并且伴(ban)隨(sui)著價(jia)(jia)格漲(zhang)(zhang)至階段性高(gao)(gao)位(wei)，下游買盤需(xu)求受到一(yi)定(ding)抑制。因此(ci)，短期(qi)(qi)化工市場(chang)漲(zhang)(zhang)勢(shi)或有所放(fang)緩，而供(gong)給(gei)回(hui)(hui)升較(jiao)快的(de)產品存在下跌可能。中旬以后(hou)，由于臨近(jin)“金(jin)九銀十”的(de)傳統消費旺季，市場(chang)存在備(bei)貨需(xu)求，屆(jie)時價(jia)(jia)格不乏有再次沖(chong)高(gao)(gao)可能。

7月(yue)份聚酯(zhi)(zhi)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)整體呈現震蕩上(shang)漲的(de)(de)(de)趨勢，分(fen)析原因來(lai)看(kan)，一是(shi)原油價格上(shang)漲以(yi)及個(ge)別原料供應偏緊使(shi)得(de)整個(ge)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)的(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)水平(ping)提升(sheng)，在成(cheng)本(ben)提振的(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)(xia)，整個(ge)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)的(de)(de)(de)跟(gen)漲情緒較濃。其(qi)次，聚酯(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)(pin)端(duan)的(de)(de)(de)高(gao)開(kai)工、產(chan)銷水平(ping)較好(hao)，對于(yu)上(shang)游(you)的(de)(de)(de)需求(qiu)較好(hao)，整個(ge)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)處于(yu)相(xiang)對較好(hao)的(de)(de)(de)良性循環中，出(chu)現了“淡季(ji)不淡”的(de)(de)(de)情景。從(cong)庫存(cun)(cun)水平(ping)來(lai)看(kan)，7月(yue)份多個(ge)聚酯(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)庫存(cun)(cun)由降轉(zhuan)升(sheng)，并且結合下(xia)(xia)游(you)紡(fang)織行業(ye)(ye)來(lai)看(kan)，庫存(cun)(cun)有向(xiang)下(xia)(xia)游(you)轉(zhuan)移(yi)的(de)(de)(de)趨勢。并且目前織機端(duan)開(kai)工有小(xiao)幅下(xia)(xia)降趨勢，下(xia)(xia)游(you)對聚酯(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)補(bu)庫動力較前期下(xia)(xia)降。

從宏觀(guan)情(qing)景來看，無論(lun)是(shi)近期緊密(mi)出臺的(de)政策，還是(shi)724會(hui)議中傳達出來的(de)信號，都表明(ming)未來消費環(huan)境(jing)將持(chi)續改善，對于終(zhong)端紡(fang)織行業(ye)(ye)以及上游的(de)聚酯產業(ye)(ye)鏈將形(xing)成需求端的(de)利(li)好(hao)。

回顧(gu)歷(li)史(shi)，美(mei)原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)突破震蕩區間(jian)上(shang)限(xian)，對于(yu)(yu)塑(su)料市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)提振(zhen)顯(xian)著。WTI原(yuan)油主力合約價(jia)格(ge)(ge)從6月(yue)29日(ri)開始啟動(dong)，漲幅明(ming)顯(xian)，值(zhi)得關注的是，美(mei)油價(jia)格(ge)(ge)突破了(le)5月(yue)和6月(yue)的價(jia)格(ge)(ge)震蕩上(shang)限(xian)即75美(mei)元(yuan)/桶，刺激了(le)塑(su)料多頭(tou)情緒，塑(su)料價(jia)格(ge)(ge)加速增長。同時，塑(su)料庫(ku)(ku)存(cun)相對低(di)位(wei)形成市場(chang)啟動(dong)的有利(li)條(tiao)件，根據(ju)卓創資訊數據(ju)統計，7月(yue)PP和PE庫(ku)(ku)存(cun)均(jun)處于(yu)(yu)同期低(di)位(wei)，并且低(di)于(yu)(yu)近(jin)4年(nian)均(jun)值(zhi)。數據(ju)看，中(zhong)(zhong)國PE綜(zong)合周度(du)庫(ku)(ku)存(cun)為80.8萬(wan)噸，低(di)于(yu)(yu)近(jin)四(si)年(nian)均(jun)值(zhi)的82.9萬(wan)噸，中(zhong)(zhong)國PP綜(zong)合周度(du)庫(ku)(ku)存(cun)為43.0萬(wan)噸，低(di)于(yu)(yu)近(jin)四(si)年(nian)均(jun)值(zhi)的44.0萬(wan)噸。

展望8月(yue)，根據氣(qi)象局(ju)結論，氣(qi)溫普(pu)遍降低，煤炭、天然氣(qi)存在(zai)走低可能(neng)，原油方面由于減產預期(qi)后續預計保(bao)(bao)持強(qiang)勢，但(dan)是持續突破價(jia)格(ge)高點還有一定阻力。綜合來(lai)看(kan)，成本端(duan)對(dui)塑料成本支撐或將減弱。對(dui)于塑料需(xu)求來(lai)說，目前正值需(xu)求淡(dan)季(ji)，企業剛需(xu)為主(zhu)的同(tong)時下游綜合開(kai)工率同(tong)比略有下降，根據往年季(ji)節性(xing)規律看(kan)，“金九銀十”的需(xu)求增長預期(qi)提(ti)前Price in的情(qing)況(kuang)少數，因(yin)此8月(yue)塑料價(jia)格(ge)持續保(bao)(bao)持強(qiang)勢的概率較小(xiao)。

轉(zhuan)載自(zi)：化工好料到

來源：卓創化工